By Bitcoin مجلة - منذ سنة - وقت القراءة: 1 دقائق
• Bitcoinدليل الخسارة للتحكم في المنحنى ولعبة فيات النهائية
التحكم في منحنى العائد هو الملحمة التالية في تجربة السياسة النقدية العالمية. ماذا يعني ذلك بالنسبة للاقتصاد وما هي العواقب المستقبلية؟
أدناه مقتطف من طبعة حديثة من Bitcoin مجلة برو ، Bitcoin مجلة النشرة الإخبارية للأسواق المتميزة. أن نكون من بين الأوائل الذين تلقوا هذه الأفكار وغيرها من الأفكار المتسلسلة bitcoin تحليل السوق مباشرة إلى بريدك الوارد ، إشترك الآن.
هنا يأتي التحكم في منحنى العائد
موضوع رئيسي في حياتنا على المدى الطويل Bitcoin تتلخص الأطروحة في الفشل المستمر للسياسة النقدية المركزية عبر البنوك المركزية العالمية في عالم من غير المرجح أن تعمل فيه السياسة النقدية المركزية على إصلاح المشاكل النظامية الأكبر حجما، بل إنها تؤدي فقط إلى تفاقمها. إن الفشل والتقلبات المكبوتة والدمار الاقتصادي الذي ينجم عن محاولات البنك المركزي لحل هذه المشاكل لن يؤدي إلا إلى زيادة عدم الثقة في المؤسسات المالية والاقتصادية. وهذا يفتح الباب أمام نظام بديل. نعتقد أن هذا النظام، أو حتى جزء كبير منه، يمكن أن يكون كذلك Bitcoin.
بهدف توفير نظام نقدي عالمي مستقر ومستدام ومفيد ، تواجه البنوك المركزية أحد أكبر تحدياتها في التاريخ: حل أزمة الديون السيادية العالمية. واستجابة لذلك ، سنرى المزيد من تجارب السياسة النقدية والمالية تتطور وتنتشر في جميع أنحاء العالم لمحاولة الحفاظ على النظام الحالي قائمًا. تُعرف إحدى تجارب السياسة هذه باسم التحكم في منحنى العائد (YCC) وأصبحت أكثر أهمية لمستقبلنا. في هذا المنشور ، سنغطي ماهية YCC وأمثلةها التاريخية القليلة والآثار المستقبلية لزيادة عمليات طرح YCC.
أمثلة تاريخية YCC
ببساطة ، YCC هي طريقة للبنوك المركزية للتحكم في أسعار الفائدة والتكلفة الإجمالية لرأس المال أو التأثير عليها. من الناحية العملية ، يحدد البنك المركزي سعر الفائدة المثالي لأداة دين معينة في السوق. يستمرون في شراء أو بيع أداة الدين هذه (أي ، سندات مدتها 10 سنوات) بغض النظر عن سبب الحفاظ على سعر الفائدة المحدد الذي يريدونه. عادةً ما يشترون بعملة مطبوعة حديثًا تزيد من ضغوط التضخم النقدي.
يمكن تجربة YCC لعدة أسباب مختلفة: الحفاظ على معدلات فائدة منخفضة ومستقرة لتحفيز النمو الاقتصادي الجديد ، والحفاظ على معدلات فائدة منخفضة ومستقرة لخفض تكلفة الاقتراض ومدفوعات الديون أسعار الفائدة أو خلق تضخم عمدًا في بيئة انكماشية (على سبيل المثال لا الحصر) قليلة). نجاحه لا يقل إلا عن مصداقية البنك المركزي في السوق. يتعين على الأسواق أن "تثق" في أن البنوك المركزية ستستمر في تنفيذ هذه السياسة بأي ثمن.
حدث أكبر مثال على YCC في الولايات المتحدة في عام 1942 بعد الحرب العالمية الثانية. تكبدت الولايات المتحدة نفقات ديون ضخمة لتمويل الحرب ووقف الاحتياطي الفيدرالي العوائد لإبقاء تكاليف الاقتراض منخفضة ومستقرة. خلال ذلك الوقت ، حدد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل عبر سندات قصيرة الأجل بنسبة 0.375٪ والسندات طويلة الأجل حتى 2.5٪. من خلال القيام بذلك ، تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي عن السيطرة على ميزانيته العمومية وعرض النقود ، وكلاهما يزداد للحفاظ على ربط سعر الفائدة المنخفض. لقد كانت الطريقة المختارة للتعامل مع الارتفاع غير المستدام والمتصاعد في الدين العام بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي.
YCC الحالية والمستقبلية
كان البنك المركزي الأوروبي (ECB) منخرطًا بشكل فعال في سياسة YCC التي ترفرف تحت راية أخرى. كان البنك المركزي الأوروبي يشتري السندات لمحاولة السيطرة على انتشار العوائد بين أقوى وأضعف الاقتصادات في منطقة اليورو.
لقد أصبحت العائدات عالية جدًا بسرعة كبيرة للغاية بحيث لا تستطيع الاقتصادات العمل ، وهناك نقص في المشترين الهامشي في سوق السندات في الوقت الحالي حيث تواجه السندات السيادية أسوأ أداء لها منذ عام حتى تاريخه. وهذا لا يترك لبنك إنجلترا أي خيار سوى أن يكون المشتري الذي يمثل الملاذ الأخير. إذا لم تكن إعادة تشغيل التيسير الكمي وشراء السندات الأولي كافيين ، فيمكننا بسهولة أن نرى تقدمًا نحو برنامج YCC لسقف العائد أكثر صرامة وطويلة الأمد.
تم الإبلاغ عن تدخل بنك إنجلترا لوقف مسار السندات الحكومية بسبب احتمالية نداءات الهامش عبر نظام المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة ، والذي يمتلك ما يقرب من 1.5 تريليون جنيه إسترليني من الأصول ، والتي تم استثمار معظمها في السندات. نظرًا لأن بعض صناديق المعاشات التقاعدية تحوط مخاطر التقلبات الخاصة بها بمشتقات السندات ، والتي تدار من قبل ما يسمى صناديق الاستثمار المدفوعة بالالتزامات (LDI). مع انخفاض سعر السندات السيادية البريطانية طويلة الأجل بشكل كبير ، أصبحت مراكز المشتقات التي تم تأمينها بالسندات المذكورة كضمانات معرضة بشكل متزايد لمخاطر طلبات الهامش. في حين أن التفاصيل ليست مهمة بشكل خاص ، فإن النقطة الأساسية التي يجب فهمها هي أنه عندما يصبح التضييق النقدي محتملاً بشكل منهجي ، تدخل البنك المركزي.
على الرغم من أن سياسات YCC قد "تطلق العنان" وتحد من أضرار الأزمة على المدى القصير ، فإنها تطلق العنان لصندوق كامل من العواقب والآثار من الدرجة الثانية التي يجب التعامل معها.
YCC هي في الأساس نهاية أي نشاط "سوق حر" متبقي في الأنظمة المالية والاقتصادية. إنه تخطيط مركزي أكثر نشاطًا للحفاظ على تكلفة محددة لرأس المال يعمل عليها الاقتصاد بأكمله. يتم ذلك بدافع الضرورة للحفاظ على النظام من الانهيار التام الذي ثبت أنه أمر لا مفر منه في الأنظمة النقدية القائمة على العملات الورقية بالقرب من نهاية عمرها الافتراضي.
يطيل YCC فقاعة الديون السيادية من خلال السماح للحكومات بتخفيض سعر الفائدة الإجمالي على مدفوعات الفائدة وخفض تكاليف الاقتراض على تمديد الديون في المستقبل. استنادًا إلى الحجم الهائل لحجم الدين العام ، وتيرة العجز المالي في المستقبل ، ووعود الإنفاق على الاستحقاقات الكبيرة في المستقبل البعيد (الرعاية الطبية ، الضمان الاجتماعي ، إلخ) ، ستستمر نفقات أسعار الفائدة في الحصول على حصة أكبر من الإيرادات الضريبية من تراجع القاعدة الضريبية تحت الضغط.
ملاحظة أخيرة
كان أول استخدام للتحكم في منحنى العائد مقياسًا في زمن الحرب العالمية. كان استخدامه للظروف القصوى. لذلك ، حتى محاولة طرح برنامج مشابه لـ YCC أو YCC يجب أن تكون بمثابة إشارة تحذير لمعظم الناس بأن هناك شيئًا ما خطأ بشكل خطير. الآن لدينا اثنين من أكبر البنوك المركزية في العالم (على وشك ثلاثة) يتابعان بنشاط سياسات التحكم في منحنى العائد. هذا هو التطور الجديد للسياسة النقدية والتجارب النقدية. ستحاول البنوك المركزية كل ما يلزم لتحقيق الاستقرار في الظروف الاقتصادية وستكون النتيجة المزيد من التدهور النقدي.
إذا كان هناك أي حملة تسويقية لماذا Bitcoin لديه مكان في العالم، وهذا هو بالضبط. بقدر ما تحدثنا عن أن الرياح المعاكسة الكلية الحالية تحتاج إلى وقت لتهدأ وتتراجع bitcoin ونظراً لكون الأسعار هي النتيجة المحتملة على المدى القصير في سيناريو التقلبات الخطيرة في سوق الأسهم، فإن موجة السياسة النقدية والسيولة المستمرة التي يجب إطلاق العنان لها لإنقاذ النظام ستكون هائلة. الحصول على أقل bitcoin يعد تجميع السعر لمركز أعلى وتجنب انخفاض كبير محتمل آخر في الركود العالمي أمرًا جيدًا (إذا كان السوق يوفر ذلك) ولكن تفويت الحركة الرئيسية التالية للأعلى هو الفرصة الضائعة الحقيقية من وجهة نظرنا.
المقالات السابقة ذات الصلة
9/23/22 - الديون السيادية وأزمة العملة تتكشف8/2/22 - التقرير الشهري لشهر يوليو: يعيش الماكرو9/7/22 - أوروبا: فقاعة الديون السيادية دومينو7/20/22 - تنبيه: ارتفاعات السوق الهابطالمصدر الأصلي: Bitcoin مدونة