By Bitcoin مجلة - منذ سنتين - مدة القراءة: دقيقتان
نموذج HODL: Bitcoin العرض غير السائل يفوق الإصدار
يفترض نموذج HODL ذلك bitcoin تجاوزت نقطة انعطاف ، حيث تجاوز العرض غير السائل للأصل معدل إصدار العرض الجديد.
المقال من قبل الجذر العقلاني مع كتابة استكملها Sam Rule.
ملخص
"فرضية نموذج HODL" هي أن bitcoin عبر نقطة انعطاف تاريخية حيث يفوق العرض غير السائل للأصل معدل إصدار العرض الجديد. هالفن في المستقبل مع إصدار أقل من العرض لن يؤدي إلا إلى تفاقم هذا الاختلاف.
سوف ينمو العرض غير السائل كنسبة مئوية من العرض المتداول بطريقة قطع مكافئ bitcoinتدفع الندرة الرقمية في سلوك المستثمرين نحو تخزين القيمة باعتبارها حالة الاستخدام السائدة. نتيجة لذلك ، سيقترب العرض غير السائل من 80٪ من العرض المتداول بحلول عام 2036.
إخلاء المسؤولية: هذه فرضية سوق وليست نصيحة استثمارية ؛ لا ينبغي معاملته على هذا النحو.
ما هو العرض غير السائل؟
من الضروري فهم ملف السيولة الخاص بـ bitcoinالعرض المتداول. يساعدنا قياس العرض عبر مستويات مختلفة من السيولة على فهم ديناميكيات عرض السوق بشكل أفضل ومعنويات المستثمرين و bitcoinمسار السعر.
يتم تحديد كمية السيولة على أنها مدى إنفاق الكيان لها bitcoin. إن HODLer الذي لا يبيع أبدًا له قيمة سيولة قدرها 0 بينما الشخص الذي يشتري ويبيع bitcoin كل الوقت له قيمة 1. مع هذا القياس الكمي ، يمكن تقسيم العرض المتداول إلى ثلاث فئات: العرض عالي السيولة والسائل وغير السائل.
يتم تعريف العرض غير السائل على أنه الكيانات التي تمتلك أكثر من 75 ٪ من bitcoin يستقبلون. يُعرَّف العرض عالي السيولة بأنه كيانات تمتلك أقل من 25٪. العرض السائل بينهما.
هذه قياس وتحليل العرض غير السائل[1] تم تطويره بواسطة رافائيل شولتز كرافت ، الشريك المؤسس والمدير التقني لشركة Glassnode.
يوضح الرسم البياني أدناه تاريخ العرض غير السائل وتداول نمو العرض الذي يسلط الضوء على المتوسط bitcoin تضاف يوميًا عبر كل دورة هالفينج. منذ النصف الثالث ، كان نمو العرض غير السائل يفوق نمو العرض المتداول لأول مرة في bitcoinالتاريخ مضيفا 1,694،XNUMX bitcoin في اليوم مقارنة بـ 902 bitcoin في اليوم. العرض غير السائل bitcoin تسارع النمو اليومي بنسبة 61.48٪ في حقبة النصف الثالثة هذه مقارنةً بالنصف الثاني ، مما يعكس الاتجاه العام التاريخي المتمثل في تباطؤ وتباطؤ نمو العرض غير السائل الإيجابي.
العرض غير السائل كنسبة مئوية من إجمالي العرض
في وقت كتابة هذا التقرير ، يمثل العرض غير السائل 76.22 ٪ من إجمالي العرض المتداول البالغ 14,452,208،XNUMX،XNUMX bitcoin. هذه هي أعلى نسبة معروض غير سائلة للعرض المتداول منذ ديسمبر 2017. بعد الوصول إلى القاع في يوليو 2019 ، bitcoinنمت حصة العرض غير السائل من 71.47٪.
حتى أثناء bitcoinتتالي عمليات التصفية العنيفة وانخفاضًا بنسبة 53.98٪ في يوليو 2021 من حوالي 64,000 دولار إلى أقل من 30,000 ألف دولار ، وانخفضت حصة العرض غير السائل فقط إلى 74.49٪ من 76.01٪. بمرور الوقت ، يجد المزيد من العرض المتداول طريقه إلى أيدي الإمدادات غير السائلة ، أي المستثمرين الذين أظهروا أنه من غير المرجح أن ينفصلوا عن غالبية bitcoin.
نموذج HODL
كان هناك القليل من العمل الذي تم القيام به لنمذجة ما قد تبدو عليه آثار السوق المستقبلية لحصة العرض غير السائلة المتزايدة من العرض المتداول. يهدف نموذج HODL إلى القيام بذلك باستخدام معادلة لوغاريتمية ، مما يمنحنا نقطة انعطاف حيث بدأ نمو العرض غير السائل يفوق نمو الإصدارات الجديدة. المعادلة محددة أدناه:
تظهر نتائج النموذج والرسم البياني أدناه الشكل الذي قد يبدو عليه المستقبل إذا أردنا أن تستمر نسبة العرض غير السائل في هذا الاتجاه. تحدث نقطة انعطاف النموذج عند النصف الثالث ، والذي يقترب من الانخفاض التاريخي في نسبة العرض غير السائل للعرض المتداول. بعد نقطة الانعطاف هذه ، يتخذ نموذج HODL نهجًا متحفظًا لتوقع نمو العرض غير السائل ويهدف إلى العمل كنموذج أرضية.
بحلول النصف التالي (أو الرابع) في عام 2024 ، ستكون النسبة المئوية "الأرضية" للعرض غير السائل 72.5٪ أو 14.3 مليون bitcoin. بحلول النصف السادس في عام 2032 ، ستكون النسبة المئوية "الأرضية" للعرض غير السائل 77.5٪ أو 16 مليون bitcoin.
حالة نقطة الانعطاف
As bitcoinستنخفض مكافأة الكتلة من 6.25 BTC الحالية لكل كتلة إلى 3.125 BTC و 1.5625 BTC خلال النصفين التاليين ، سيكون هناك انخفاض كبير في إصدار العرض الجديد. ما يقرب من 164,000 جديد bitcoin سيتم إصدارها سنويًا خلال فترة النصف الرابعة ، وسيتم إصدار ما يقرب من 82,000 سنويًا خلال الفترة الخامسة. سيؤدي هذا إلى إصدار ما يقرب من 984,000 BTC توريد جديد خلال النصفين المقبلين (حوالي ثماني سنوات).
في عام 2021 ، زاد العرض غير السائل بمقدار 366,060،2020 BTC. في عام 837,430 ، ارتفع بمقدار 588,412،2019 BTC و 31،XNUMX في عام XNUMX. ويتم حساب ذلك باستخدام الفرق في العرض غير السائل في XNUMX ديسمبر من كل عام مقارنة بالعام السابق. سيتعين علينا تجربة تحول كبير في سلوك السوق لرؤية العرض غير السائل ينخفض إلى ما دون إصدار العرض الجديد المتراجع خلال العقد المقبل. هذا النوع من التحول من شأنه أن يبطل النموذج.
أحد الأسباب الرئيسية لاستخدام نقطة الانعطاف لنمذجة سلوك HODL هو النمو التاريخي المتسارع الذي شوهد في توريد الحائز على المدى الطويل. على الرغم من أن العرض طويل الأجل للحامل يتقلب بشكل كبير خلال القمم والقيعان الدورية ، فإن الاتجاه الكلي لتزايد المعروض طويل الأجل واضح أكثر من bitcoinعمر.
بعد بقاء العملة لمدة 155 يومًا أو ما يقرب من خمسة أشهر ، يصبح من غير المحتمل إحصائيًا أن يتم إنفاقها على أساس السابق تحليل حامل Glasssnode على المدى القصير والطويل[2]. هذا يحدد الحد الأدنى لتوريد الحامل طويل الأجل الذي له تقاطع كبير مع العرض غير السائل حيث يتم التقاط كلاهما bitcoin سلوك HODLer.
يوضح الرسم البياني أدناه الوتيرة التي يدخل بها العرض الجديد التداول (من خلال مكافأة الكتلة) والوتيرة التي يصبح فيها العرض المتداول مالكًا طويل الأجل و / أو عرضًا غير سائل. يبدو أن المربع البرتقالي المميز يشير إلى قاع اتجاه هبوطي مدته 10 سنوات. بينما نعلم أن العرض الجديد الذي يدخل التداول سيستمر في الانخفاض أكثر ، يبدو أن الاختلاف يظهر عند نقطة الانعطاف.
هل يقترب العرض غير السائل من 100٪؟
بدافع Bitcoinحالة الاستخدام الأساسية هي مخزن للقيمة والحد الأقصى الثابت البالغ 21 مليونًا ، يمكن للمرء أن يفترض أن العرض غير السائل سيتجه نحو 100٪. يقوم نموذج HODL بتزويد العرض بالكامل بـ bitcoin سيصبح غير سائل بحلول عام 2088 (نقطة نهاية نموذج HODL) ، لكن هذا غير واقعي مثل 21 مليون bitcoin سيتم الاقتراب من الحد الأقصى للإمداد ولكن لم يتم الوصول إليه مطلقًا. بحلول النصف السابع في عام 2036 ، يتوقع نموذج HODL وصول إمدادات غير سائلة إلى 80٪. يهدف نموذج HODL إلى أن يكون متناسقًا في تقديراته لنمو حصة العرض غير السائل.
لا يقدم النموذج أي افتراضات بشأن التغيرات السلوكية الهامة في السوق أو نقاط الانعكاس المستقبلية في انخفاض العرض غير السائل. نظرًا لأن العرض غير السائل يقترب من نسبة 100٪ من العرض المتداول ، فإننا لا نعرف ما هي الضغوط الهبوطية التي قد تعكس هذا الاتجاه لنمو العرض غير السائل.
أحد الضغوط النزولية المحتملة هو نمو bitcoinحالة الاستخدام كوسيلة للتبادل ، والتي يمكن أن تزداد bitcoinملف سيولة العرض الخاص بـ. من المحتمل أن يكون سبب التغيير الهيكلي في نمو العرض غير السائل (أو نقطة الانعطاف الثانية) هو انخفاض الطلب بعد فرط النشاط.bitcoinization ، متى bitcoin يمتص معظم قيمة في العالم.
ومع ذلك ، يمكن أن ينمو العرض غير السائل إلى أجل غير مسمى bitcoin غير قابل للقسمة بلا حدود. تسمح شبكة Lightning بإرسال ملي ساتوشي بينما أصغر وحدة على السلسلة هي ساتوشي فقط. حتى مع تقسيم العرض الذي يمكن استخدامه لمزيد من حالات استخدام السوائل إلى وحدات أصغر ، لا يزال من المحتمل أن نرى نقطة انعطاف ثانية محتملة حيث يتباطأ نمو العرض غير السائل.
تأثير نموذج HODL
مع ارتفاع العرض غير السائل ، تزداد أيضًا تأثيرات السوق bitcoinندرة الرقمية. سوف يتقلص العرض السائل وعالي السيولة مع نمو العرض غير السائل ، مما يترك أقل bitcoin متوفر في السوق للاستحواذ أو التجارة.
ستؤدي موجات الطلب الجديدة التي تدخل السوق للحصول على هذا العرض المتناقص المتناقص إلى زيادات أسعار هائلة. ستحفز الزيادات الأسية في الأسعار على انتقال بعض الإمدادات غير السائلة إلى إمدادات سائلة وعالية السيولة مع جني HODLers للأرباح ، ولكن هذا التأثير سيكون ضئيلًا بالنسبة للتأثير الكلي لنمو العرض غير السائل أثناء bitcoinمرحلة تسييل الأموال.
يمكن ملاحظة ذلك من خلال النظر إلى فترات جني الأرباح الكبيرة في bitcoinتاريخ الشركة التي شهدت تقلبات في العرض غير السائل ، لكنها استمرت في النمو ، مما يؤكد التفضيل العام للمستثمرين على المدى الطويل ونظرتهم للأصل. يعد الانخفاض قصير الأجل في حصة العرض غير السائل خلال يوليو 2021 ، قبل استئناف مساره التصاعدي ، إحدى تلك الفترات.
نموذج سعر HODL
يتنبأ نموذج HODL بتقدير متحفظ لـ bitcoinالعرض المتاح حيث يتبع العرض غير السائل منحنى النمو الذي رأيناه أعلاه. نظرًا لأن حصة العرض غير السائل تقترب من مستوى منخفض عند نقطة الانعطاف ، فإن النتيجة المنطقية ستكون لذلك bitcoin السعر الذي يتبع نمط منحنى s معكوس.
مع تشديد السائل والعرض عالي السيولة ، نرى زيادات عالية في الأسعار في بداية bitcoinعمر ثم يزيد السعر بشكل معتدل بالقرب من نقطة انعطاف النصف الثالث. مع تشديد العرض المتاح مرة أخرى ، يجب أن نتوقع زيادات أعلى في الأسعار تتبعها.
لنمذجة هذا السلوك يمكننا استخدام معكوس أسي القطعي[3] نموذج الظل.
شرير ذكي Bitcoin خلق Bitcoin نموذج Stock2Fomo الزائدي[4] لإظهار نموذج محتمل لـ bitcoinخلال سيناريو التضخم المفرط.
نحن نبني أكثر على هذا النموذج أدناه لإظهار bitcoinالندرة الرقمية كنموذج سعر HODL. ولكن بدلاً من استخدام منحنى s متماثل ، فإننا نستخدم نموذج HODL لإنشاء منحنى s غير متماثل يتبع توقعات العرض غير السائل.
نموذج السعر لا يأخذ في الحسبان الطلب المستقبلي
يعتبر تضخم فيات وحصة العرض غير السائلة المتزايدة لافتراضات العرض المتداولة القوى الدافعة التي تخلق نمط منحنى s معكوس. ومع ذلك ، فإن أحد أوجه القصور في نموذج أسعار HODL هو أنه يفترض تدفقًا ثابتًا للطلب عليه bitcoinالسائل المتاح وعالي السيولة.
لن يكون الطلب الجديد ثابتًا سلسًا ينتج في المستقبل bitcoin يتأرجح السعر أعلى وأسفل القيمة المتوقعة للنموذج. يهدف النموذج إلى اتخاذ موقف أكثر تحفظًا بشأنه bitcoinتاريخ الأسعار.
دورة الإطالة
يستفيد نموذج سعر HODL من نقطة انعطاف نموذج HODL في مركزه. نقطة الانعطاف ، التي تحدث في النصف الثالث من عام 2020 ، تدعم تغييرًا كبيرًا في هيكل السوق مما قد يساهم في فكرة إطالة الدورات.
قد تكون وفرة العرض السائل وعالي السيولة بالقرب من نقطة الانعطاف (الجزء المسطح من المنحنى s) سببًا للحركة الجانبية الحالية والنسبية ونطاق الحركة السعرية مقارنة بالدورات السابقة.
على الرغم من أن دورات تشديد الإمدادات السائلة وعالية السيولة يمكن أن تقصر مرة أخرى ، فمن المحتمل أن يكون التأثير المتناقص لدورات الهالفينج أقل تأثراً. قد يؤدي هذا إلى مزيد من دورات الازدهار / الانهيار الطبيعية التي تتفاوت في الطول بناءً على المحفزات الأخرى وظروف السوق.
تظهر نتائج النموذج والرسم البياني أدناه نمط منحنى s معكوس يتبع فرضية نموذج HODL وتوقعات العرض غير السائل. على عكس منحنى اللوغاريتم ذو المنحدر المتناقص المستمر ، فإن نموذج سعر HODL لديه ميل متزايد من نقطة الانعطاف فصاعدًا. مشاريع نموذج سعر HODL bitcoin سيصل السعر إلى 1,000,000،2028،XNUMX دولار بالقرب من النصف الخامس حوالي عام XNUMX.
مراجع حسابات
https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functionshttps://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547هذا منشور ضيف بواسطة The Rational Root. الآراء المعبر عنها هي آراء خاصة بها ولا تعكس بالضرورة آراء BTC Inc أو Bitcoin مدونة.
المصدر الأصلي: Bitcoin مدونة