By Bitcoin Списание - преди 1 година - Време за четене: 5 минути
Програма за срочно финансиране на банки: Пример за лъскавия нов инструмент на Фед
Дебатът около това дали тази политика е форма на количествено облекчаване или не пропуска смисъла: Ликвидността е името на играта за световните финансови пазари.
Статията по-долу е откъс от скорошно издание на Bitcoin Списание PRO, Bitcoin Бюлетин за премиум пазарите на списанието. За да сте сред първите, които получават тези прозрения и други онлайн вериги bitcoin анализ на пазара направо във вашата пощенска кутия, Абонирай се сега.
QE или не QE?
Програмата за банково срочно финансиране (BTFP) е механизъм, въведен от Федералния резерв, за да осигури на банките стабилен източник на финансиране по време на икономически стрес. BTFP позволява на банките да заемат пари от Федералния резерв при предварително определен лихвен процент с цел да се гарантира, че банките могат да продължат да отпускат пари на домакинства и предприятия. По-специално, BTFP позволява на квалифицирани заемодатели да залагат съкровищни облигации и обезпечени с ипотека ценни книжа на Фед по номинална стойност, което позволява на банките да избегнат реализирането на текущи нереализирани загуби по своите облигационни портфейли, въпреки историческото покачване на лихвените проценти през последните 18 месеца. В крайна сметка това подпомага икономическия растеж и защитава банките в този процес.
Причината за огромното количество нереализирани загуби в банковия сектор, особено за регионалните банки, се дължи на историческия скок на депозитите, който дойде в резултат на стимула, предизвикан от COVID, точно както доходността на облигациите беше на исторически ниски нива.
По-долу е показана годишната промяна в малките местни търговски банки (синьо) и доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ (червено).
TLDR: Исторически относителен скок на депозитите с краткосрочни лихвени проценти от 0% и дългосрочни лихвени проценти близо до най-ниските си нива за поколението.
Банките отбелязаха скок в депозитите с краткосрочни лихвени проценти от 0% и дългосрочни лихвени проценти близо до най-ниските си нива за поколенията. Повишаването на доходността на държавните облигации доведе до огромни нереализирани загуби за банките, държащи облигации. източник: BloombergПричината, поради която тези нереализирани загуби в портфейлите на ценните книжа на банката не са били широко обсъждани по-рано, се дължи на непрозрачните счетоводни практики в индустрията, които позволяват нереализираните загуби да бъдат по същество скрити, освен ако банките не са имали нужда да съберат пари в брой.
BTFP позволява на банките да продължат да държат тези активи до падежа (поне временно) и позволяват на тези институции да вземат заеми от Федералния резерв с използването на техните понастоящем подводни облигации като обезпечение.
Въздействието на този механизъм – плюс неотдавнашния скок на заемите в прозореца за отстъпки на Фед – доведе до горещо обсъждана тема във финансовите кръгове: Дали последната интервенция на Фед е друга форма на количествено облекчаване?
Най-просто казано, количественото облекчаване (QE) е размяна на активи, при която централната банка купува ценна книга от банковата система и в замяна банката получава нови банкови резерви в своя баланс. Очакваният ефект е да се инжектира нова ликвидност във финансовата система, като същевременно се подкрепят цените на активите чрез намаляване на доходността. Накратко, QE е инструмент на паричната политика, при който централната банка купува фиксирано количество облигации на всяка цена.
Въпреки че Фед се опита да съобщи, че тези нови политики не са разширяване на баланса в традиционния смисъл, много участници на пазара започнаха да поставят под въпрос валидността на подобно твърдение.
Ако просто погледнем реакцията на различни класове активи след въвеждането на това предоставяне на ликвидност и новото кредитно улеснение на централната банка, получаваме доста интересна картина: съкровищните облигации и акции са хванали оферта, доларът е отслабнал и bitcoin е скочило.
Държавните облигации и акции хванаха оферта, докато доларът отслабна. Bitcoin скочи с ликвидността, добавена в системата от BTFP.На пръв поглед механизмът е само за „осигуряване на ликвидност“ на финансови институции с ограничени баланси (да се чете: пазарна несъстоятелност), но ако разгледаме внимателно ефекта на BTFP от първите принципи, става ясно, че инструментът осигурява ликвидност на институции, които изпитват ограничение на баланса, като същевременно предпазва тези институции от ликвидиране на дългосрочни съкровищни облигации на открития пазар при пожарна продажба.
Учените и икономистите могат да обсъждат нюансите и тънкостите на действията на политиката на Фед, докато не посиняват, но реакцията на пазара е повече от ясна: числото на баланса се повишава = Купете рискови активи.
Не се заблуждавайте, цялата игра сега е свързана с ликвидността на световните финансови пазари. Преди не беше така, но щедростта на централната банка създаде чудовище, което не познава нищо друго освен фискална и парична подкрепа по време на дори най-малко бедствие. Въпреки че в краткосрочен до средносрочен план изглежда несигурно, участниците на пазара и страничните наблюдатели трябва да са добре наясно как свършва всичко това.
Вечната парична експанзия е абсолютна сигурност. Сложният танц, изигран междувременно от политици и централни банкери, е опит да изглежда така, сякаш те могат да запазят кораба над водата, но в действителност глобалната фиатна парична система е като необратимо повреден кораб, който вече се е ударил в айсберг.
Нека не забравяме, че няма изход от 120% дълг към БВП като суверен без масивен непредвиден и малко вероятен бум на производителността или продължителен период на инфлация над нивото на лихвените проценти — което би сринало икономиката. Като се има предвид, че последното е изключително малко вероятно да се случи в реално изражение, финансовата репресия, т.е. инфлацията над нивото на лихвените проценти, изглежда е пътят напред.
Индексът на потребителските цени продължава да се вдига, като в същото време съотношението дълг към БВП е невероятно високо.Final Забележка
За неспециалистите няма остра нужда да се увличат в схемите на дебата дали неотдавнашната политика на Фед е количествено облекчаване или не. Вместо това, въпросът, който заслужава да бъде зададен, е какво щеше да се случи с финансовата система, ако Федералният резерв не измисли ликвидност на стойност 360 милиарда долара от нищото през последния месец? Широко разпространени банкови бягания? Колабиращи финансови институции? Висока доходност на облигациите, която изпраща глобалните пазари спираловидно надолу? Всички бяха възможни и дори вероятни и това подчертава нарастващата крехкост на системата.
Bitcoin предлага инженерно решение за мирно отказване от политически корумпираната конструкция, разговорно известна като фиатни пари. Волатилността ще продължи, трябва да се очакват колебания на обменния курс, но крайната игра е ясна както винаги.
С това завършва откъсът от скорошно издание на Bitcoin Списание PRO. Абонирай се сега за да получавате PRO статии директно във входящата си кутия.
Съответни минали статии:
Друга намеса на Фед: Кредитор от последна инстанцияРъководство за оцеляване при банкова кризаPRO Пазарните ключове на седмицата: Пазарът казва, че затягането е приключилоНай-големият фалит на банка от 2008 г. предизвика страх в целия пазарПриказка за рисковете от опашката: Дилемата на затворника във FiatБалонът на всичко: пазари на кръстопътНе е вашата средна рецесия: размотаване на най-големия финансов балон в историятаКолко голям е балонът за всичко?Оригинален източник: Bitcoin Списание