Как състоянието на световните пазари може да подтикне Федералния резерв да приеме Bitcoin

By Bitcoin Списание - преди 1 година - Време за четене: 15 минути
Сряда, 5 октомври 2022 г., 2:31 ч

Как състоянието на световните пазари може да подтикне Федералния резерв да приеме Bitcoin

Analyzing the precarious positions of the world’s fiat economies can drive a conclusion that the Federal Reserve will have to adopt bitcoin.

Това е редакционна статия на Майк Хобарт, комуникационен мениджър за Great American Mining.

В малките часове на сутринта в петък, 23 септември 2022 г., пазарите видяха скок на доходността на американските 10-годишни облигации (тикер: US10Y) с над 3.751% (върхове, невиждани от 2010 г) шокирайки пазара в страхове от надхвърляне на 4% и потенциала за увеличаване на доходността, тъй като икономическата и геополитическа несигурност продължаваше да набира скорост.

Доходността бавно щеше да се понижи през уикенда и приблизително в 7:00 сутринта централно време в сряда, 28 септември, границата от 4% на US10Y беше премината. Това, което последва, приблизително три часа по-късно, около 10:00 сутринта в сряда, 28 септември, беше рязка каскада в доходността, спадаща от 4.010% до 3.698% до 7:00 часа този ден.

Сега това може да не изглежда като голяма причина за безпокойство за тези, които не са запознати с тези финансови инструменти, но е важно да се разбере, че когато пазарът на облигации в САЩ се оценява като дълбоко около 46 трилиона долара към 2021 г, (разпространен във всички различни форми че „облигациите“ могат да приемат), както се съобщава от СИФМА, и като се има предвид, закон, а след това да преместите пазар, който е дълбок като US10Y, който бързо изисква доста финансова „сила“ — поради липса на по-добър термин.

Тук също е важно да се отбележи за читателите, че покачването на доходността на US10Y означава излизане от позиции; продажба на 10-годишни облигации, докато спадът на доходността сигнализира за покупка на 10-годишни облигации. Тук също е важно да има друга дискусия, защото в този момент мога да чуя предавките да се въртят: „Но ако спадът на доходността представлява покупка, това е добре!“ Разбира се, нормално може да се определи като нещо добро. Но това, което се случва сега, не е органична пазарна дейност; т.е. спадът на доходността в момента не е представяне на пазарни участници, които купуват US10Y, защото вярват, че това е добра инвестиция или за да хеджират позиции; те купуват, защото обстоятелствата ги принуждават да купуват. Това е стратегия, която е известна като „контрол на кривата на доходност“ (YCC).

„Под контрола на кривата на доходност (YCC), Федералният резерв ще се насочи към някаква по-дългосрочна лихва и ще обещае да купи достатъчно дългосрочни облигации, за да предотврати повишаването на лихвата над целта. Това би бил един от начините Фед да стимулира икономиката, ако свеждането на краткосрочните лихви до нула не е достатъчно. 

– Сейдж Белз и Дейвид Уесел, Brookings

Това на практика е пазарна манипулация: предотвратяване на разпродажбата на пазарите, както биха направили органично. Обосновката за това е, че разпродажбата на облигации има тенденция да оказва влияние върху субекти като по-големи корпорации, застрахователни фондове, пенсионни фондове, хедж фондове и т.н., тъй като съкровищните ценни книжа се използват в стратегии за диверсификация за запазване на богатството (което описвам накратко тук). And, following the market manipulations of the Great Financial Crisis, which saw the propping up of markets with bailouts, the current state of financial markets is significantly fragile. The wider financial market (encompassing equities, bonds, real estate, etc.) can no longer weather a sell-off in any of these silos, as all are so tightly intertwined with the others; a cascading sell-off would likely follow, otherwise known as “contagion.”

Краткото

Това, което следва, е кратък разказ (с уточняване и принос от мен през цялото време) на дискусия в Twitter Spaces, водена от Деметри Кофинас, водещ на „Подкаста на скритите сили“, който беше един от любимите ми източници на информация и разработка на геополитическите машинации на късен. Тази статия е предназначена единствено за образование и забавление, нищо от изложеното тук не трябва да се приема като финансов съвет или препоръка.

Водещ: Деметри Кофинас

Оратори: Еван Лоренц, Джим Бианко, Майкъл Грийн, Майкъл Хауел, Майкъл Као

Това, което виждаме през последните месеци е, че централните банки по целия свят са принудени да прибягват до YCC в опит да защитят собствените си фиатни валути от заличаване от щатския долар (USD) като динамика на системата на Федералния резерв на Агресивното повишаване на лихвите от САЩ.

Допълнителен проблем за повишаването на лихвените проценти в САЩ е, че тъй като Федералният резерв (Фед) повишава лихвените проценти, което също води до повишаване на лихвените проценти, които дължим по собствения си дълг; увеличаване на сметката за лихва, която дължим на себе си, както и на тези, които притежават дълга ни, което води до „примка на обреченост“ на изискване на по-нататъшни продажби на дълг, за да се изплатят сметки за лихви като функция на повишаване на цената на споменатите сметки за лихви. Ето защо YCC се прилага като опит да се постави таван на доходността, като същевременно се повиши цената на дълга за всички останали.

Междувременно всичко това се случва, Фед също опитвайки за прилагане на количествено затягане (QT), като позволи на обезпечените с ипотека ценни книжа (MBS) да достигнат падеж и ефективно да бъдат изчистени от балансите си - дали QT се случва "ackchually" е предмет на дебат. Това, което наистина има значение обаче, е, че всичко това води до щатския долар, създаващ вакуум във финансовата и икономическата мощ, в резултат на което светът губи покупателната способност на местните си валути спрямо тази на щатския долар.

Сега, това е важно да се разбере, тъй като всяка държава, която има своя собствена валута, предоставя потенциал за поддържане на виртуална проверка на хегемонията на щатския долар. Това е така, защото ако чуждестранна сила е в състояние да осигури значителна стойност на световния пазар (като например доставка на нефт/газ/въглища), нейната валута може да придобие сила спрямо щатския долар и да им позволи да не се подчиняват изцяло на политиката и решенията на САЩ . Чрез заличаването на чуждестранните фиатни валути, САЩ печелят значителна власт в управлението на глобалната търговия и вземането на решения, като по същество осакатяват търговския капацитет на чуждестранни тела; съюзнически или не.

Тази връзка на вакуумиране на покупателната способност в щатския долар също води до глобален недостиг на щатски долари; това е, което много от вас вероятно са чували поне веднъж сега като „затягане на ликвидността“, осигурявайки още една точка на нестабилност в рамките на икономическите условия, в допълнение към нестабилността, обсъдена във въведението, увеличавайки вероятността „нещо да се счупи“.

Банката на Англия

Това ни отвежда до събития около Обединеното кралство и Bank of England (BoE). Това, което се случи отвъд Атлантическия океан, всъщност беше нещо счупено. Според говорителите в дискусията на Кофинас в Spaces (тъй като нямам опит в тези въпроси), пенсионната индустрия в Обединеното кралство използва това, което Хауъл нарича „наслагвания по продължителност”, което според съобщенията може да включва ливъридж до двадесет пъти, което означава, че волатилността е опасна игра за такава стратегия – волатилност като пазарите на облигации през тази година и особено през последните последните месеци.

When volatility strikes, and markets go against the trades involved in these types of hedging strategies, when margin is involved, then calls will go out to those whose trades are losing money to put down cash or collateral in order to meet margin requirements if the trade is still desired to be held; otherwise познат като "маржове.” Когато исканията за маржин излязат и ако обезпечението или паричните средства не са осчетоводени, тогава получаваме това, което е известно като „принудителна ликвидация“; когато търговията е стигнала толкова далеч срещу притежателя на позицията, че борсата/брокерът принуждава излизане от позицията, за да предпази борсата (и притежателя на позиция) от навлизане в отрицателен баланс по сметката — което може да има потенциал за става много, много дълбоко негативно.

Това е нещо, което читателите може да си спомнят от събитието Gamestop/Robinhood през 2020 г., където потребител се ангажира самоубийство над такова динамично разиграване.

Носят се слухове, че частен субект е участвал в една (или повече) от тези стратегии, пазарът се е противопоставил на тях, поставяйки ги в губеща позиция и е много вероятно да бъдат изпратени искания за маржин. С потенциала на опасна каскада от ликвидации, BoE реши да се намеси и да внедри YCC за да се избегне споменатата каскада на ликвидация.

За да разясним по-подробно дълбочината на този проблем, ние разглеждаме стратегиите, разгърнати в САЩ с управление на пенсиите. В САЩ имаме ситуации, при които пенсиите са (престъпно) недофинансирани (което споменах накратко тук). За да се коригира делтата, от пенсиите се изисква или да внесат пари в брой или обезпечение, за да покрият разликата, или да разгърнат стратегии за наслагване на ливъридж, за да постигнат възвръщаемостта, както е обещана на пенсионните съставни части. Виждайки как просто държането на пари в корпоративен баланс не е популярна стратегия (поради инфлацията, водеща до постоянна загуба на покупателна способност), мнозина предпочитат да разгърнат стратегията за наслагване на ливъридж; изискване за разпределяне на капитал за маржин търговия с финансови активи с цел генериране на възвръщаемост за покриване на делтата, осигурена от недостатъчно финансираната позиция на пенсията. Което означава, че пенсиите са принудени от обстоятелствата да се впускат все повече и повече в кривата на риска, за да изпълнят задълженията си.

Както Бианко точно описа в Spaces, ходът на BoE не беше решение на проблема. Това беше лейкопласт, временна стратегия за облекчаване. Рискът за финансовите пазари все още е заплахата от по-силен долар на фона на нарастващите лихвени проценти, идващи от Фед.

Хауъл повдигна интересна точка за дискусия около правителствата и като разширение централните банки, тъй като те обикновено не предвиждат (или се подготвят) за рецесии, те обикновено реагират на рецесии, отдавайки дължимото на мнението на Бианко, че има потенциал за BoE да са действали твърде рано в тази среда.

Една много голяма динамика, както позиционира Као, е, че докато толкова много страни прибягват до намеса по целия свят, всички изглежда очакват това да окаже натиск върху Фед, осигурявайки тази легендарна опорна точка. Има вероятност тази среда всъщност да стимулира индивидуалистични стратегии за участниците да действат в собствените си интереси, намеквайки, че Фед хвърля покупателната способност на останалата част от света под автобуса, за да запази хегемонията на щатския долар.

Олио

Продължавайки по-нататък, Као също повдигна позицията си, че инфлацията на цените на петрола е основен слон в стаята. The цената на барел пада тъй като очакванията за търсене продължават да намаляват заедно с непрекъснатите продажби на стратегическите петролни резерви на САЩ, промиващи пазари с петрол, когато предлагането изпреварва търсенето (или, в този случай, прогнозата за търсенето). Тогава основната икономика диктува, че цените ще намалеят. Тук е важно да се разбере, че когато цената на барел петрол пада, стимулите за повече производство намаляват, което води до забавяне на инвестициите в инфраструктурата за производство на петрол. И това, което Као предлага по-нататък, е, че ако Фед се обърне, това ще доведе до връщане на търсенето на пазарите и неизбежността петролът да възобнови покачването си в цената ще ни върне точно там, където започна този проблем.

Съгласен съм с позициите на Као тук.

Као продължи да обяснява как тези интервенции на централните банки в крайна сметка са безполезни, тъй като, тъй като Фед продължава да повишава лихвените проценти, чуждестранните централни банки просто успяват само да изгорят резервите, като същевременно обезценяват местните си валути. Као също така накратко засегна безпокойството със значителни нива на корпоративния дълг по света.

Китай

Лоренц се включи с допълнението, че САЩ и Дания наистина са единствените юрисдикции, които имат достъп до 30-годишни ипотеки с фиксирана лихва, докато останалият свят е склонен да използва ипотеки с плаваща лихва или инструменти, които въвеждат фиксирани лихви за кратък период от време , като по-късно се нулира към пазарен курс.

Лоренц продължи: „...с нарастващите ставки всъщност ще намалим разходите по целия свят.“

И Лоренц го последва, за да заяви, че „Пазарът на жилища също е голям проблем в Китай в момента… но това е нещо като върхът на айсберга за проблемите…“

Той продължи, позовавайки се на доклад на Ан Стивънсън-Янг от J Capital, където той каза, че тя дава подробности, че 65-те най-големи предприемачи на недвижими имоти в Китай дължат около 6.3 трилиона китайски юана (CNY) дългове (около 885.5 милиарда долара). Въпреки това става по-лошо, когато се погледнат местните власти; те дължат 34.8 трилиона CNY (около $4.779 трилиона) с тежко дясно кроше, което се равнява на допълнителни 40 трилиона CNY ($5.622 трилиона) или повече дълг, обвит в „местни финансови средства“. Предполага се, че това води до притискане на местните правителства от срива на китайските пазари на недвижими имоти, като същевременно наблюдава намаляване на производствените нива благодарение на политиката на президента Си „Нула на Covid“, което в крайна сметка предполага, че китайците са изоставили опитите си да подкрепят CNY спрямо USD, допринасяйки към вакуума на властта в USD.

Банкови резерви

Допринасяйки за тази много сложна връзка, Лоренц се включи отново в разговора, като повдигна въпроса за банковите резерви. След събитията от глобалната финансова криза от 2008 г. американските банки бяха задължени да поддържат по-високи резерви с цел защита на банковата платежоспособност, но също така и предотвратяване на циркулацията на тези средства в рамките на реалната икономика, включително инвестиции. Един аргумент може да бъде направен, че това може да помогне за поддържане на инфлацията. Според Bianco банковите депозити са преразпределени към фондове на паричния пазар, за да се улови доходност с споразумение за обратно изкупуване (RRP), което е с 0.55% по-високо от доходността на съкровищните бонове. Това в крайна сметка води до източване на банковите резерви и подсказва на Лоренц, че е вероятно задълбочаване на ликвидната криза в долара, което означава, че щатският долар продължава да изсмуква покупателната способност - не забравяйте, че недостигът на предлагане води до повишаване на цената.

Заключение

Всичко това по същество води до набиране на бърза и мощна сила на щатския долар спрямо почти всички други национални валути (с изключение може би на руската рубла) и води до пълно унищожаване на чуждестранните пазари, като същевременно обезсърчава инвестициите в почти всяко друго финансово средство или актив.

Сега, за това, което не чух

Силно подозирам, че греша тук и че си спомням погрешно (или тълкувам погрешно) това, на което бях свидетел през последните две години.

Но аз лично бях изненадан да чуя нулева дискусия около теорията на игрите, която се провежда между Фед и Европейската централна банка (ЕЦБ), в съюз със Световния икономически форум (СИФ), около това, което възприех като език по време на интервюта, опитващи се да се предположи, че Фед трябва да печата повече пари, за да подкрепи световните икономики. Тази подкрепа предполага опит за поддържане на баланса на силите между противоположните фиатни валути чрез отпечатване на щатски долари, за да се компенсират другите валути, които са обезценени.

Сега знаем какво се е случило оттогава, но теорията на игрите все още остава; Решенията на ЕЦБ доведоха до значително отслабване на Европейския съюз, което доведе до слабостта на еврото, както и до отслабване на отношенията между европейските нации. Според мен ЕЦБ и WEF сигнализираха за агресивна подкрепа и желание за развитие на цифровите валути на централната банка (CBDC), както и за по-авторитарни политически мерки за контрол на своите избиратели (това, което виждам като паспорти за ваксини и опити за изземване на притежавани земи от техните фермери, за начало). През последните две години вярвам, че Джеръм Пауъл от Федералния резерв оказваше агресивна съпротива на разработването на CBDC от САЩ, докато Белият дом и Джанет Йелън засилиха натиска върху Фед да работи по създаването на такъв, с Пауъл отвращение към разработването на CBDC изглежда намалява през последните месеци срещу натиска от страна на администрацията на Байдън (включвам Йелън в това, тъй като според мен тя беше ясно продължение на Белия дом).

За мен има смисъл, че Фед ще се колебае да разработи CBDC, освен че се колебае да използва каквато и да е технология, която не е разбрана, като мотивът е, че големите търговски банки на САЩ споделят в собственост на системата на Федералния резерв; един CBDC би унищожил напълно функцията, която търговските банки изпълняват при осигуряването на буфер между фискалната и паричната политика и икономическата активност на средните граждани и предприятия. Ето защо, по мое скромно мнение, Йелън иска производство на CBDC; за да придобият контрол върху икономическата дейност от горе до долу, както и да придобият способността да нарушават правата на всеки гражданин на личен живот от любопитните очи на правителството. Очевидно правителствените организации могат да придобият тази информация днес така или иначе, но бюрокрацията, която имаме в момента, все още може да служи като точки на триене при придобиването на споменатата информация, осигурявайки воал за защита на американския гражданин (макар и потенциално слаб воал).

Това в крайна сметка се свежда до; едно, засилване на валутната война, която се води от началото на пандемията, до голяма степен остава недооценено, тъй като светът беше разсеян от горещата война, протичаща в Украйна, и второ, опит за по-нататъшно унищожаване на индивидуалните права и свободи в и извън Съединените щати. Китай Изглежда най-напред в света по отношение на развитието на CBDC на суверенна сила и прилагането му е много по-лесно за нея; имало е своето система за социален кредитен рейтинг (SCS), активна вече няколко години, правейки интеграцията на такава авторитарна мокра мечта много по-лесна, тъй като нахлуването в неприкосновеността на личния живот и манипулирането на населението чрез SCS осигурява крак във вратата.

Причината да съм изненадан, че не чух това да влезе в дискусия е, че това добавя много, много важна динамика към теорията на игрите за вземането на решения зад Фед и Пауъл. Ако Пауъл разбира важността на запазването на разделението на централните и търговските банки (което вярвам, че го прави), и ако разбира важността на поддържането на хегемонията на щатския долар по отношение на властта на САЩ над чуждестранното влияние (което вярвам, че го прави), и той разбира желанията на лошите актьори да имат такъв перверзен контрол върху изборите на населението и икономическата активност чрез CBDC (което вярвам, че може), следователно той би разбрал колко е важно за Фед не само да се съпротивлява на прилагането на CBDC, но той също би разбрал, че за да защити свободата (както в страната, така и в чужбина), че тази идеология за разпространение на свобода ще изисква както отвращение към прилагането на CBDC, така и последващо унищожаване на конкуренцията срещу USD.

Също така е важно да се разбере, че САЩ не се притесняват непременно от това, че USD ще придобие твърде голяма сила, защото ние до голяма степен внасяме по-голямата част от нашите стоки - ние изнасяме USD. Според мен това, което следва, е, че САЩ използват кресчендото на този вакуум на властта в опит да погълнат и консолидират ресурсите на света и да изградят необходимата инфраструктура за разширяване на нашите възможности, връщайки САЩ като производител на висококачествени стоки.

Това е мястото, където мога да те загубя

This therefore opens up a real opportunity for the U.S. to further its power… with the official adoption of bitcoin. Very few discuss this, and even fewer may recall, but the FDIC went around probing for information and comment in its exploration of how banks could hold “crypto” assets on their balance sheets. When these entities say “crypto,” they more often than not mean bitcoin — the problem is that the general populace’s ignorance of Bitcoin’s operations cause them to see bitcoin as “risky” when aligning with the asset, as far as public relations are concerned. What’s even more interesting is that we have not heard a peep out of them since… leading me to believe that my thesis may be more likely to be correct than not.

Ако моето четене на ситуацията на Пауъл беше правилно и всичко това се случи, САЩ щяха да бъдат поставени в много силна позиция. САЩ също са стимулирани да следват тази стратегия, както нашите златни резерви драстично изтощен след Втората световна войнас Китай намлява Русия both holding signficant coffers of the precious metal. Then there’s the fact that bitcoin is still very early in its adoption with regards to utilization across the globe and institutional interest only just beginning.

Ако САЩ искат да избегнат да останат в историческите книги като просто още една Римска империя, би трябвало да приемат тези неща много, много сериозно. Но и това е най-важният аспект, който трябва да вземете предвид, уверявам ви, че вероятно съм разбрал погрешно средата.

Допълнителни ресурси

Това е публикация за гости от Майк Хобарт. Изразените мнения са изцяло техни и не отразяват непременно тези на BTC Inc или Bitcoin Magazine.

Оригинален източник: Bitcoin Списание