By Bitcoin Списание - преди 1 година - Време за четене: 8 минути
Учене от Bitcoin Стратегии за заеми
Като методичен относно bitcoin заемите могат да доведат до изключителни ползи в сравнение с по-малко изчисленото използване.
Това е редакционна статия на Wilbrrr Wrong, a Bitcoin плеб и ентусиаст на икономическата история.
В тази статия описвам моя опит в използването bitcoin-обезпечени заеми, от вида, предлаган от Holdhodl или Unchained Capital. Използвах тези заеми по време на възхода през 2020-2021 г., като използвах някои общи правила, но наскоро направих проучване, което показва, че те биха могли да се използват с по-голяма безопасност, ако се въведе по-систематичен подход.
Ще направя уговорката в началото, че моята практика може да бъде критикувана като неспособна да „остане скромна“. Със сигурност много експерти биха посъветвали против тези идеи, например в този „Веднъж ухапан“ епизод с Анди Едстром.
Имам дългогодишен интерес към използването на скромни количества ливъридж във финансови стратегии и тези идеи са представени единствено, за да документирам моя опит и как би могъл да бъде подобрен.
Мотивация
Първата мотивация за тази стратегия идва от отличната книга „Когато парите умират“, която описва стъпка по стъпка процеса на спирала на Германия в хиперинфлация през 1920-1923 г. Една поразителна история от този период е, че много германци забогатяха, докато валутата и страната минаваха през ада. Тези инвеститори взеха заеми в германски марки и ги използваха за закупуване на твърди активи като недвижими имоти. Тогава след една до две години те щяха да изплатят заемите си с германски марки, които бяха станали почти безполезни, и все още щяха да притежават истинското нещо - къща, например.
Втората мотивация дойде от мисленето за стратегиите за управление на хазната. Управление на a bitcoin стекът изглежда аналогичен на проблемите, пред които е изправена Саудитска Арабия, с техните петролни ресурси. По-специално - те имат ценен ресурс и имат разходи. Те искат да използват ресурсите си, за да увеличат максимално своята покупателна способност и да изградят богатство за бъдещето. Разбира се, Саудитска Арабия има и други геополитически съображения, но като цяло това е проблемът, пред който е изправен всеки семеен офис или мениджър на богатство.
Предишен опит
Използвах стратегията „заем от германски марки“ с добър ефект на бичия пазар през 2020-2021 г., но не бях систематичен. Отидох със субективна преценка кога да тегля заеми и как да ги размеря. Имах общите ръководни принципи:
Когато отпускате нов заем, опитайте се да запазите съотношението заем към стойност на общия портфейл на 20%. С други думи, опитайте се да запазите стойността на кредитния портфейл в щатски долари на 20% от стойността в щатски долари на bitcoin които бях заделил за тази стратегия. В този случай бих могъл да издържа на спад от 50% в цената на BTC. Опитайте се да не продавате. Бях изпил доста добре Kool-Aid, че BTC ще достигне $200,000 XNUMX и не исках да се разтърся.Всички заеми бяха bitcoin обезпечени заеми от вида, предлаган от Hodlhodl или Unchained Capital. Основна характеристика на тези заеми е, че те се ликвидират, ако bitcoin обезпечаването на заемите пада в стойност - по същество маржин заем. Например: ако вземете заем от $50,000 100,000, тогава трябва да увеличите обезпечението и да внесете $XNUMX XNUMX bitcoin. Ако стойността на bitcoin падне до $70,000 XNUMX, тогава от вас се изисква да публикувате допълнителни BTC или вашето обезпечение ще бъде ликвидирано.
Справих се доста добре с тези идеи. Преживях усвояването на Elon/dogecoin и се задържах за покачването на Q4 2021. Но след това се задържах твърде дълго на предизвикания от Федералния резерв мечи пазар през 2022 г. След този опит реших да проуча дали един по-систематичен подход би подобрил защитата от недостатъци, като същевременно позволи на стака ми да расте с течение на времето.
Систематичната стратегия
С тази модифицирана стратегия проведох бек-тест през 2019-2021 г., който въведе строги насоки за вземане на нови заеми и намаляване на съществуващите баланси. Избрах насоки, относително подобни на моята стратегия за 2020 г., но с повече дисциплина. Започнах със съотношение заем към стойност (LTV) от 20%. Например, с тестов BTC стек на стойност $100,000 20,000, тогава първоначалният заем ще бъде за $XNUMX XNUMX, които ще бъдат използвани за закупуване на повече BTC.
След като заемът бъде установен, моят тест следи дали цената на BTC пада. В този случай тогава LTV се повишава. Продължавайки предишния пример, ако стойността на bitcoin стекът пада до $80,000 25, след което LTV се повишава до 20%. (Стойността на заема от $80k сега е разделена на актуализираната стойност $XNUMXk на стека.)
Ако LTV се покачи твърде високо, тогава тестът ликвидира част от заема. В проучванията си избрах 30% като това ниво. Ако LTV достигне това ниво, тогава той продава малко BTC, за да изплати част от заема. При този подход не искам да реагирам прекалено на моментни колебания по време на нестабилен бичи пазар, така че бих продал достатъчно bitcoin за да намали LTV обратно до 25%.
От другата страна, ако цената на BTC се покачи, тогава LTV ще падне. С предишния пример: Ако bitcoin стекът се повишава до $120,000 16.7, тогава LTV вече е 20% — заемът от $120k сега се разделя на $15k. Ако LTV падне до 20%, тогава стратегията решава, че е безопасно да вземе нов заем и да върне LTV до XNUMX%.
Трябва да се отбележи, че наистина трудната част от тази стратегия е да имате дисциплината да продавате, когато LTV достигне 30%. Всички страдаме от хопиум, така че е необходима желязна воля, за да се изпълнят препоръките, изплюти от компютърен скрипт.
Търкания в реалния свят
Личният любимец е количествени стратегии, които изглеждат страхотно на хартия, но които се разпадат, след като вземете предвид проблеми от реалния свят като транзакционни разходи, забавяне на обработката и данъци. Имайки това предвид, написах скрипт на Python за обратно тестване на систематичния кредитен портфейл и включвам следните ефекти:
Първоначална такса. Това обикновено е 1%. Например, ако кандидатствате за заем от $100,000 99,000, тогава ще получите $14 14 в банковата си сметка. Време за обработка. Зададох това на XNUMX дни. Времето от кандидатстването за заем до момента, в който получите USD или USDT. XNUMX дни може да са твърде консервативни, но определят долната граница за изпълнение на стратегията — обикновено теглите нови заеми, когато цената расте. Данъци. Това е частта, която наистина прави продажбата болезнена bitcoin когато LTV се повиши. Въпреки това, данъчното третиране на BTC позволява HIFO лечение — Highest In, First Out. Това може да минимизира платените данъци — броите продажбите си спрямо най-високата цена, която сте платили. Лихвен процент. Поставих това високо на 11%, което открих, че е типично за тези заеми. Време за продажба. Имах предположение за време за продажба за един ден. Например, ако LTV надхвърли 30%, тогава ще мога да продам малко bitcoin и да върна LTV обратно в рамките на един ден. Моят опит показва, че процесът на продажба на BTC и получаване на USD с банков превод може да се извърши в рамките на един ден. Приема се, че всички заеми са с падеж от 12 месеца. Ако заемът достигне своя край, тогава той ще бъде прехвърлен. Размерът на заема в щатски долари ще се увеличи, за да се добави таксата за отпускане на новия заем. Разходи за лихви. При теглене на нов заем задържам всички необходими разходи за лихви за текущото и следващото тримесечие, за всички заеми. BTC се купуват с останалата сума.Дата
Ежедневните данни идват от Coinmetrics. Те са вложили много мисли в техните числа и са направили проучване за премахване на търговията с измиване. Техният дневен референтен лихвен процент също взема средно претеглена във времето за час, водеща до затварянето на пазара в Ню Йорк. Това времево претегляне е добър показател за приплъзване - когато купувате или продавате, никога не осъзнавате точно цената, посочена точно при затваряне. Тяхната методология е описани тук, особено започвайки от долната част на седма страница, „Алгоритъм за изчисление“.
Единственият проблем с Coinmetrics беше, че тяхната ниска цена за bitcoin през март 2020 г. е $4,993. Имах спомен за по-ниска цена по време на тази катастрофа. Поради това и аз взех малко Yahoo! данни, което показа $4,106 в рамките на деня, като допълнителен стрес тест за стратегията. И с двата набора от данни стратегията оцеля на стреса и се представи добре.
Резултати
С целия предходен преамбюл резултатите се оказаха добри, както е показано на графиката:
Обяснение на резултатите:
Синята линия е размерът на стека. Започва от 1 и нараства до около 1.75 до края на 2021 г. Червената линия е bitcoin цена, начертана с линейни координати, а не с обичайната логаритмична графика. Зелената линия показва позицията на собствения капитал — стойността на стека BTC, минус салдото по заема. Това е показано в условия на BTC срещу лявата ос.Това е обещаващ резултат, тъй като показва, че през 2019-2021 г. тази систематична стратегия е можела да се използва за увеличаване на BTC стека с около 32%, с консервативна защита срещу спад.
Другият положителен резултат е, че стратегията се справи добре с пазарния стрес през март 2020 г. и май 2021 г. И в двата случая тя поддържа добро покритие на обезпеченията и не се доближава до принудителна ликвидация. Дори с Yahoo! данни, показващи по-ниското ниво в рамките на деня, покритието на обезпечението никога не е падало под 240% в екстремното събитие от 20 март 2020 г. Типичните условия за ликвидиране на заема са около 130-150%.
Отрицателен резултат беше, че позицията на собствения капитал временно падна под единица през март 2020 г. до 0.96 BTC, преди да се възстанови. Така че обратният тест показа, че тази стратегия, макар и консервативна, носи риск и не предоставя „безплатен обяд“.
Заключения и по-нататъшна работа
Тази статия описва предишната ми употреба на bitcoin обезпечени заеми и как можеше да се подобри с по-дисциплиниран подход. Занапред ще експериментирам с различни параметри в стратегията, като същевременно се пазя от пренастройване на определен период от време. Също така направих първоначална работа по добавяне на разходите за живот в бек-теста, за да завърша общата картина на управлението на богатството. Крайният резултат е силно чувствителен към разходите за живот, така че е необходима предпазливост. Без Lamborghini.
От гледна точка от 30,000 XNUMX фута основният извод е, че следващите години ще се отличават с огромна нестабилност, както и с възможности за тези, които могат да балансират оптимизма с дисциплината и консерватизма. Нищо в тази статия не е инвестиционен съвет! Направете свое собствено проучване и вземете личната отговорност присърце. Моята лична цел ще бъде да продължа и да подобря тези стратегии за заеми и да поема изчислен риск, за да преодолея голямото нулиране на дълга с възможно най-много сат.
Това е публикация за гости от Wilbrrr Wrong. Изразените мнения са изцяло техни и не отразяват непременно тези на BTC Inc или Bitcoin Magazine.
Оригинален източник: Bitcoin Списание