Моделът HODL: Bitcoin Неликвидното предлагане изпреварва емитирането

By Bitcoin Списание - преди 2 години - Време за четене: 8 минути
пн, 7 март 2022 г., 2:50 ч

Моделът HODL: Bitcoin Неликвидното предлагане изпреварва емитирането

Моделът HODL предполага това bitcoin е преминал инфлексна точка, като неликвидното предлагане на актива изпреварва темпа на емитиране на нови доставки.

Член от Рационалният корен с писане, допълнено от Sam Rule.

абстрактен

Това е „хипотезата на HODL модела“. bitcoin е преминал историческа инфлексна точка, при която неликвидното предлагане на актива изпреварва темпа на емитиране на нови доставки. Бъдещите намаления наполовина с по-ниско предлагане само ще задълбочат това разминаване.

Неликвидното предлагане като процент от предлагането в обращение ще расте по параболичен начин като bitcoinЦифровият недостиг на движи поведението на инвеститорите към съхраняване на стойност като доминиращ случай на употреба. В резултат на това неликвидното предлагане ще достигне 80% от предлагането в обращение до 2036 г.

Отказ от отговорност: Това е пазарна хипотеза, а не инвестиционен съвет; не трябва да се третира като такова.

Какво е неликвидно предлагане?

От съществено значение е да разберете ликвидния профил на bitcoinциркулиращо снабдяване. Количественото определяне на предлагането на различни нива на ликвидност ни помага да разберем по-добре динамиката на предлагането на пазара, настроенията на инвеститорите и bitcoinценова траектория на.

Ликвидността се определя количествено като степента, до която дадено предприятие изразходва своите bitcoin. HODLer, който никога не продава, има стойност на ликвидност 0, докато някой, който купува и продава bitcoin през цялото време има стойност 1. С това количествено определяне циркулиращите доставки могат да бъдат разделени на три категории: силно ликвидни, ликвидни и неликвидни доставки.

Неликвидното предлагане се определя като субекти, които държат над 75% от bitcoin те приемат. Високоликвидното предлагане се определя като субекти, които притежават по-малко от 25%. Снабдяването с течност е между тях.

Това количествено определяне и анализ на неликвидни доставки[1] е разработен от Рафаел Шулце-Крафт, съосновател и технически директор на Glassnode.

Графиката по-долу показва историята на неликвидното предлагане и растежа на оборотното предлагане, подчертавайки средната стойност bitcoin добавени на ден през всеки цикъл на разполовяване. След третото халвинг растежът на неликвидните доставки изпреварва растежа на оборотните доставки за първи път през bitcoinистория, добавяйки 1,694 bitcoin на ден в сравнение с 902 bitcoin на ден. Неликвидно предлагане bitcoin на ден растежът се е ускорил с 61.48% в тази трета епоха на преполовяване спрямо второто преполовяване, обръщайки историческа макро тенденция на забавяне, положително нарастване на неликвидните доставки. 

Неликвидно предлагане като процент от общото предлагане

Към момента на писане неликвидното предлагане представлява 76.22% от цялото циркулиращо предлагане на обща стойност 14,452,208 XNUMX XNUMX bitcoin. Това е най-високият процент на неликвидно предлагане от предлагането в обращение от декември 2017 г. След достигане на дъното през юли 2019 г. bitcoinделът на неликвидното предлагане нарасна от 71.47%.

Дори по време на bitcoinКаскадата от насилствени ликвидации и нейното усвояване от 53.98% през юли 2021 г. от приблизително $64,000 30,000 до под $74.49 76.01, делът на неликвидното предлагане спадна само до XNUMX% от XNUMX%. С течение на времето по-голяма част от предлагането в обращение намира пътя си към ръцете на неликвидните доставки, т.е. инвеститори, които са показали, че е малко вероятно да се разделят с по-голямата част от своите bitcoin. 

Модел HODL

Беше направено малко работа, за да се моделира как може да изглеждат бъдещите пазарни въздействия на нарастващия дял на неликвидното предлагане на предлагането в обращение. Моделът HODL има за цел да направи това с помощта на логаритмично уравнение, което ни дава инфлексна точка, при която растежът на неликвидните доставки започва да изпреварва растежа на нови емисии. Уравнението е дефинирано по-долу:

Резултатите от модела и графиката по-долу показват как може да изглежда бъдещето, ако искаме да видим, че процентът на неликвидното предлагане продължава тази тенденция. Инфлексната точка на модела възниква при третото разполовяване, което се доближава до историческото дъно в процента на неликвидните доставки на циркулиращите доставки. След тази инфлексна точка моделът HODL възприема консервативен подход за проектиране на растеж на неликвидните доставки и има за цел да действа като модел на дъното.

До следващото (или четвъртото) халвинг през 2024 г., процентът на „долната граница“ на неликвидните доставки ще бъде 72.5% или 14.3 милиона bitcoin. До шестото халвинг през 2032 г., процентът на неликвидните доставки ще бъде 77.5% или 16 милиона bitcoin.

Случаят за инфлексна точка

As bitcoinВъзнаграждението за блок ще падне от сегашните 6.25 BTC на блок до 3.125 BTC и 1.5625 BTC през следващите две разполовявания, ще има значително намаляване на новите доставки. Приблизително 164,000 XNUMX нови bitcoin ще бъдат издавани годишно през нашия четвърти период на преполовяване и приблизително 82,000 984,000 ще бъдат издавани годишно през нашия пети период. Това ще доведе до нови доставки от приблизително XNUMX XNUMX BTC през следващите две разполовявания (приблизително осем години).

През 2021 г. неликвидното предлагане се увеличи с 366,060 2020 BTC. През 837,430 г. той се е увеличил с 588,412 2019 BTC и 31 XNUMX през XNUMX г. Това се изчислява, като се използва разликата в неликвидното предлагане на XNUMX декември всяка година в сравнение с предходната година. Ще трябва да изпитаме голяма промяна в пазарното поведение, за да видим неликвидното предлагане да спадне под намаляващото ново предлагане през следващото десетилетие. Този тип промяна би обезсилила модела.

Ключова причина за използването на инфлексната точка за моделиране на поведението на HODL е поради историческия, експоненциален растеж, наблюдаван в дългосрочното предлагане на притежатели. Въпреки че предлагането на дългосрочни притежатели се колебае значително по време на циклични върхове и дъна, макро тенденцията за нарастване на предлагането на дългосрочни притежатели е очевидна през bitcoinживотът на.

След като една монета е престояла 155 дни или приблизително пет месеца, става статистически малко вероятно тя да бъде изразходвана въз основа на предишни Краткосрочен и дългосрочен анализ на държача на Glasssnode[2]. Това определя прага за дългосрочно предлагане на притежателя, което има значително пресичане с неликвидно предлагане, тъй като и двете улавяне bitcoin Поведение на HODLer.

Графиката по-долу показва скоростта, с която новото предлагане влиза в обращение (чрез наградата за блок) и темпото, с което циркулиращото предлагане става дългосрочен притежател и/или неликвидно предлагане. Маркираната оранжева кутия изглежда отбелязва дъното на 10-годишен низходящ тренд. Въпреки че знаем, че новото предлагане, влизащо в обращение, ще продължи да намалява, изглежда, че в инфлексната точка ще се появи дивергенция.

Ще достигне ли неликвидното предлагане 100%?

с Bitcoinосновният случай на използване на е съхраняване на стойност и твърдата граница от 21 милиона, може да се предположи, че неликвидното предлагане ще се стреми към 100%. Моделът HODL предвижда, че цялото предлагане на bitcoin ще стане неликвиден до 2088 г. (крайната точка на модела HODL), но това е нереалистично, тъй като 21 милиона bitcoin твърдата граница на доставките ще бъде достигната, но никога не е достигната. До седмото разполовяване през 2036 г. моделът HODL предвижда неликвидното предлагане да достигне 80%. Моделът HODL има за цел да бъде консервативен в своите оценки за растежа на дела на неликвидните доставки.

Моделът не прави никакви предположения за значителни промени в поведението на пазара или бъдещи инфлексни точки в намаляващото неликвидно предлагане. Тъй като неликвидното предлагане се приближава до 100% дял от оборотното предлагане, ние не знаем какъв натиск надолу може да обърне тази тенденция на нарастване на неликвидното предлагане.

Един потенциален натиск надолу е растежът на bitcoinслучай на използване като средство за размяна, което може да се увеличи bitcoinпрофил на ликвидност на доставките. Вероятна причина за структурна промяна в растежа на неликвидните доставки (или втора инфлексна точка) е намаляването на търсенето след хиперbitcoinизация, когато bitcoin поглъща най-много ценности в света.

Въпреки това, неликвидното предлагане може да расте за неопределено време като bitcoin се дели безкрайно. Мрежата Lightning позволява изпращането на милисатоши, докато най-малката единица във веригата е само сатоши. Дори с разделянето на предлагането, което може да се използва за по-ликвидни случаи на употреба, на по-малки единици, все още е вероятно да видим потенциална втора инфлексна точка, при която растежът на неликвидните доставки се забавя.

Въздействие на модела HODL

С нарастването на неликвидното предлагане нарастват и пазарните въздействия на bitcoinдигитален недостиг. Течното и високоликвидното предлагане ще се стеснява, тъй като неликвидното предлагане расте, оставяйки по-малко bitcoin налични на пазара за придобиване или търговия.

Новите вълни на търсене, които навлизат на пазара, за да придобият това намаляващо налично предлагане, ще доведат до експоненциално увеличение на цените. Експоненциалните увеличения на цените ще стимулират прехода на някои неликвидни доставки към ликвидни и силно ликвидни доставки, тъй като HODLers печелят, но това въздействие ще бъде незначително в сравнение с общото въздействие на растежа на неликвидните доставки по време на bitcoinфаза на монетизиране.

Това може да се види, като се разгледат значителни периоди на печалба в bitcoinистория, при която неликвидното предлагане имаше колебания, но продължи да расте, подчертавайки общото дългосрочно предпочитание и възглед на инвеститорите за актива. Краткосрочният спад в дела на неликвидното предлагане през юли 2021 г., преди да възобнови възходящата си траектория, е един от тези периоди.

Ценовият модел HODL

Моделът HODL прогнозира консервативна оценка на bitcoinналично предлагане, където неликвидното предлагане следва кривата на растеж, която видяхме по-горе. Тъй като делът на неликвидното предлагане се доближава до дъно в инфлексната точка, логично следствие би било за bitcoin цената да следва модел на обратна s-крива.

При по-строги ликвидни и високоликвидни доставки виждаме големи увеличения на цените в началото на bitcoinи след това умерено увеличение на цената близо до инфлексната точка на третото разполовяване. Тъй като наличното предлагане отново се свива, трябва да очакваме да последват по-големи увеличения на цените.

За да моделираме това поведение, можем да използваме експоненциална обратна хиперболичен[3] модел на допирателната.

Нечестив умник Bitcoin създаде Bitcoin Хиперболичен модел Stock2Fomo[4], за да покаже потенциален модел на bitcoinцената по време на сценарий на фиатна хиперинфлация.

Доразвиваме този модел по-долу, за да покажем bitcoinдигиталния недостиг като ценовия модел HODL. Но вместо да използваме симетрична s-крива, ние използваме модела HODL, за да създадем асиметрична s-крива, следваща прогнозите за неликвидно предлагане.

Ценовият модел не отчита бъдещото търсене

Фиатната инфлация и нарастващият дял на неликвидното предлагане на предположенията за циркулиращи доставки са движещите сили, които създават модел на обратна s-крива. Въпреки това, един от недостатъците на ценовия модел HODL е, че той предполага постоянен поток от търсене bitcoinналично ликвидно и силно ликвидно предлагане.

Новото търсене няма да бъде гладка константа в резултат на бъдещето bitcoin цената да се колебае над и под прогнозираната стойност на модела. Моделът има за цел да заеме по-консервативна позиция bitcoinистория на цените.

Цикъл на удължаване

Ценовият модел HODL използва инфлексната точка на модела HODL в своя център. Инфлексната точка, възникваща при третото разполовяване през 2020 г., подкрепя значителна промяна в пазарната структура, която може да допринесе за идеята за удължаване на циклите.

Изобилието от течни и високоликвидни доставки близо до точката на инфлексия (най-плоската част на s-кривата) може да е причина за текущото, относително странично и вариращо ценово движение в сравнение с предишни цикли.

Въпреки че циклите на стягане на доставките на течности и силно ликвидни могат отново да се съкратят, вероятно е по-вероятно намаляващият ефект на циклите на разполовяване да бъде по-слабо засегнат. Това може да доведе до по-естествени цикли на бум/срив, вариращи по дължина въз основа на други катализатори и пазарни условия.

Резултатите от модела и диаграмата по-долу показват модела на обратната s-крива след хипотезата на HODL модела и прогнозите за неликвидни доставки. За разлика от логаритмична крива с непрекъснато намаляващ наклон, ценовият модел HODL има нарастващ наклон от инфлексната точка нататък. Ценовият модел HODL проектира bitcoin цена да достигне $1,000,000 2028 XNUMX близо до петото разполовяване около XNUMX г.

Препратки

Това е публикация за гости от The Rational Root. Изразените мнения са изцяло техни и не отразяват непременно тези на BTC Inc или Bitcoin Списание.

Оригинален източник: Bitcoin Списание