Bitcoin, The Purchasing Power Preserver

By Bitcoin Časopis - před 1 rokem - Doba čtení: 13 minut
Út 12. července 2022 2:00

Bitcoin, The Purchasing Power Preserver

Když se hudba fiat money konečně zastaví, inflační tlak musí někam směřovat – a kam bitcoin, nejtěžší aktivum, to půjde.

Toto je úvodník od Dana, spoluhostitele Blue Collar Bitcoin Podcast

Předběžná poznámka pro čtenáře: Toto bylo původně napsáno jako jedna esej, která od té doby existuje rozdělený na tři části. Každá sekce pokrývá odlišné koncepty, ale zastřešující teze se opírá o tři sekce jako celek. Část 1 se snažila zdůraznit, proč současný systém fiat vytváří ekonomickou nerovnováhu. Část 2 a část 3 ukazují, jak na to Bitcoin může sloužit jako řešení.

Obsah série

Část 1: Instalatérství Fiat

Úvod

Rozbité trubky

Komplikace rezervní měny

Cantillonský hlavolam

Část 2: Ochrana kupní síly

Část 3: Měnová dekomplexifikace

Finanční zjednodušení

Odstraňovač dluhu

Upozornění na „krypto“.

Proč investovat do čističky vzduchu?

Bezprecedentní úrovně dluhu, které existují v dnešním finančním systému, z dlouhodobého hlediska znamenají jednu věc: znehodnocení měny. Slovo „inflace“ se v dnešní době přehazuje často a bezohledně. Málokdo oceňuje jeho skutečný význam, skutečné příčiny nebo skutečné důsledky. Pro mnohé není inflace ničím jiným než cenou na benzínové pumpě nebo v obchodě s potravinami, na kterou si stěžují u vína a koktejlů. "Je to vina Bidena, Obamy nebo Putina!" Když se oddálíme a uvažujeme dlouhodobě, inflace je masivní – a já tvrdím, že neřešitelný – fiat matematický problém, který je s přibývajícími desetiletími těžší a těžší sladit. V dnešní ekonomice produktivita zaostává za dluhem do takové míry, že všechny metody restitucí vyžadují boj. Klíčovou metrikou pro sledování vývoje dluhu je dluh dělený hrubý domácí produkt (dluh/HDP). Shrňte níže uvedený graf, který konkrétně odráží jak celkový dluh, tak veřejný federální dluh ve vztahu k HDP.

Pokud se zaměříme na federální dluh (modrá čára), vidíme, že za pouhých 50 let jsme se dostali z dluhu pod 40 % k HDP 135% během pandemie COVID-19 – nejvyšší úrovně za minulé století. Za zmínku také stojí, že současná svízelná situace je výrazně dramatičtější než dokonce tento graf a tato čísla naznačují, protože to neodráží kolosální nekryté závazky (tj. sociální zabezpečení, Medicare a Medicaid), které se očekávají navěky.

Co znamená tento nadměrný dluh? Aby to mělo smysl, destilujme tyto reality až k jednotlivci. Předpokládejme, že někdo naskládá přemrštěné závazky: dvě hypotéky značně mimo jejich cenové rozpětí, tři auta, která si nemohou dovolit, a loď, kterou nikdy nepoužijí. I když jsou jejich příjmy značné, jejich dluhová zátěž nakonec dosáhne úrovně, kterou neudrží. Možná otálejí sčítáním kreditních karet nebo si vezmou půjčku u místní družstevní záložny, aby pouze obsloužili minimální splátky svého stávajícího dluhu. Ale pokud tyto zvyky přetrvají, velbloudovi se nevyhnutelně zlomí hřbet – vyloučí ho homes; SeaRay pošle někoho, aby vzal loď zpět z jejich příjezdové cesty; jejich Tesla dostane repossessed; zbankrotují. Bez ohledu na to, jak moc se ona nebo on cítili, že všechny ty věci „potřebují“ nebo „zasluhují“, matematika je nakonec kousla do zadku. Pokud byste vytvořili graf, který by zapouzdřoval dilema této osoby, viděli byste dvě čáry rozbíhající se v opačných směrech. Propast mezi čárou představující jejich dluh a čárou představující jejich příjem (nebo produktivitu) by se prohlubovala, dokud by nedosáhli platební neschopnosti. Graf by vypadal nějak takto:

A ano, tento graf je skutečný. Je to destilace United celkový dluh států (červeně) nad hrubým domácím produktem nebo produktivitou (modře). Poprvé jsem viděl tento graf zveřejněno na Twitteru od známého obhájce zdravých peněz a technologického investora Lawrence Leparda. Nad něj zařadil následující text.

„Modrá čára generuje příjem, který platí úroky z červené čáry. Vidíte problém? Je to jen matematika."

Matematika dohání i suverénní národní státy, ale způsob, jakým přicházejí kuřata home uhnízdění vypadá zcela jinak pro centrální vlády než pro jednotlivce ve výše uvedeném odstavci, zejména v zemích se statutem rezervní měny. Vidíte, když vláda má své tlapy jak na nabídce peněz, tak na ceně peněz (tj. úrokových sazbách), jako je tomu v dnešním neměnném měnovém systému, může se pokusit nesplácet v mnohem jemnějším způsobem. Tento druh měkkého defaultu nutně vede k růstu peněžní zásoby, protože když mají centrální banky přístup k nově vytvořeným rezervám (tiskárna peněz, chcete-li), je neuvěřitelně nepravděpodobné, že dojde k vynechání nebo zanedbání plateb dluhové služby. Dluh bude spíše monetizován, což znamená, že si vláda bude půjčovat nově vyrobené peníze1 od centrální banky, spíše než získávat autentický kapitál zvýšením daní nebo prodejem dluhopisů skutečným kupcům v ekonomice (skutečným domácím nebo mezinárodním investorům). Tímto způsobem jsou uměle vyráběny peníze na obsluhu závazků. Lyn Alden uvádí úrovně dluhu a monetizaci dluhu v souvislosti s:

„Když země začne dosahovat zhruba 100% dluhu k HDP, situace se stává téměř neobnovitelnou... studie Hirschman Capital poznamenal, že z 51 případů prolomení státního dluhu nad 130 % HDP od roku 1800 nesplnilo 50 vlád. Jedinou výjimkou je zatím Japonsko, které je největší věřitelský stát na světě. Podle „výchozího nastavení“ Hirschman Capital zahrnoval nominální default a velké inflace, kdy držitelé dluhopisů nebyli splaceni s velkou marží na inflačně upraveném základě... Nenašel jsem žádný příklad velké země s více než 100% vládním dluhem k HDP, kde by centrální banka nevlastní významnou část tohoto dluhu.“2

Nadměrná monetární síla nekrytých centrálních bank a státních pokladen v první řadě velkou měrou přispívá k nadměrnému nahromadění pákového efektu (dluhu). Centralizovaná kontrola nad penězi umožňuje tvůrcům politik oddálit ekonomickou bolest zdánlivě věčným způsobem a opakovaně zmírňovat krátkodobé problémy. Ale i když jsou úmysly čisté, tato hra nemůže trvat věčně. Historie ukazuje, že dobré úmysly nestačí; pokud jsou pobídky nesprávně sladěny, čeká se nestabilita.

Je smutné, že hrozba škodlivého znehodnocení měny a inflace dramaticky narůstá s tím, jak se úroveň dluhu stává neudržitelnější. V roce 2020 začínáme pociťovat škodlivé účinky tohoto krátkozrakého experimentu s fiatem. Ti, kdo uplatňují monetární moc, skutečně mají schopnost zmírňovat naléhavou ekonomickou bolest, ale z dlouhodobého hlediska se domnívám, že to zesílí totální ekonomickou destrukci, zejména pro méně privilegované ve společnosti. Jak do systému vstupuje více peněžních jednotek, aby se zmírnilo nepohodlí, stávající jednotky ztrácejí kupní sílu ve srovnání s tím, co by se stalo bez takového vkládání peněz. Tlak se nakonec v systému nahromadí do takové míry, že musí někam uniknout – ten únikový ventil je debazační měnou. Kariérní obchodník s dluhopisy Greg Foss říká to takhle:

„Ve spirále dluh/HDP je chybným termínem fiat měna. To je čistá matematika. Je to spirála, do které není matematického úniku.“3

Toto inflační prostředí je zvláště problematické pro příslušníky střední a nižší třídy z několika klíčových důvodů. Za prvé, jak jsme hovořili výše, tato demografická skupina má tendenci držet méně aktiv, a to jak celkově, tak jako procento jejich čistého jmění. Jak měna taje, aktiva jako akcie a nemovitosti mají tendenci růst (alespoň poněkud) spolu s peněžní zásobou. Naopak růst platů a mezd pravděpodobně podpoří inflaci a ti, kteří mají méně volné hotovosti, rychle začnou šlapat vodu. (To bylo podrobně probráno v Část 1.) Zadruhé, členové střední a nižší třídy jsou celkově prokazatelně méně finančně gramotní a hbití. V inflačním prostředí jsou znalosti a přístup silou a k udržení kupní síly je často zapotřebí manévrování. U příslušníků vyšší třídy je mnohem pravděpodobnější, že budou mít daňové a investiční know-how a také přístup k vybraným finančním nástrojům, aby mohli naskočit na záchranný vor, když loď klesá. Za třetí, mnoho lidí s průměrnou mzdou se více spoléhá na plány definovaných dávek, sociální zabezpečení nebo tradiční strategie odchodu do důchodu. Tyto nástroje stojí přímo v dosahu inflační popravčí čety. Během období znehodnocení jsou nejzranitelnější aktiva s výplatami výslovně denominovanými v nafouknuté fiat měně. Finanční budoucnost mnoha průměrných lidí silně závisí na jednom z následujících:

Z toho plyne ponaučení, že každodenní pracovník a investor zoufale potřebuje užitečný a dostupný nástroj, který vylučuje chybový termín v rovnici nekrytého dluhu. Jsem zde, abych tvrdil, že nic neslouží tomuto účelu úžasněji než bitcoin. Přestože o pseudonymním zakladateli tohoto protokolu Satoshi Nakamotovi zůstává mnoho neznámého, jeho motivace pro uvolnění tohoto nástroje nebyla žádnou záhadou. V blokování geneze, První Bitcoin Blok, který byl kdy vytěžen 3. ledna 2009, Satoshi zdůraznil své pohrdání centralizovanou monetární manipulací a kontrolou vložením nedávného titulního příběhu London Times:

"The Times 03 / Jan / 2009 kancléř na pokraji druhého výpomoci bankám."

Motivace za tím BitcoinStvoření bylo jistě mnohostranné, ale zdá se zřejmé, že jedním z hlavních problémů, ne-li hlavním, který se Satoshi rozhodl vyřešit, byla nezměnitelnost měnové politiky. Když to dnes píšu, nějakých třináct let od vydání tohoto prvního bloku, tohoto cíle se bez ustání daří dosahovat. Bitcoin stojí osamoceně jako vůbec první projev trvalého digitálního nedostatku a peněžní neměnnosti – protokol prosazující spolehlivý harmonogram dodávek prostřednictvím decentralizované mincovny, poháněné využitím energie skutečného světa prostřednictvím Bitcoin těžba a ověřena globálně distribuovanou, radikálně decentralizovanou sítí uzlů. Dnes existuje zhruba 19 milionů BTC a nikdy nebude existovat více než 21 milionů. Bitcoin je přesvědčivá monetární spolehlivost – protiklad a alternativa ke znehodnocení nekryté měny. Nic podobného nikdy neexistovalo a věřím, že jeho vznik je pro velkou část lidstva příhodný.

Bitcoin je hlubokým darem pro lidi, kteří jsou ve světě finančně marginalizováni. S malým množstvím znalostí a chytrým telefonem mají nyní příslušníci střední a nižší třídy, stejně jako ti v rozvojovém světě a miliardy, které zůstávají bez bankovního účtu, spolehlivé místo pro svůj těžce vydělaný kapitál. Greg Foss často popisuje bitcoin jako „portfoliové pojištění“ nebo jak to zde nazvu pojištění těžké práce. Nákup bitcoin je odchod pracujícího člověka z fiat monetární sítě, která zaručuje vyčerpání jeho kapitálu na takový, který matematicky a kryptograficky zajistí jeho podíl na zásobování. To je nejtěžší peníze, jaké kdy lidstvo vidělo, soutěží s těmi nejměkčími penězi v historii lidstva. Vyzývám čtenáře, aby dbali na slova Saifedeana Ammouse z jeho klíčové knihy „Projekt Bitcoin Standard: "

"Historie ukazuje, že není možné se izolovat od důsledků toho, že ostatní drží peníze, které jsou těžší než ty vaše."

V oddáleném časovém rámci, Bitcoin je postavena pro zachování kupní síly. Největší prospěch však mají ti, kteří se rozhodnou zapojit se dříve do křivky jeho přijetí. Málokdo chápe důsledky toho, co se stane, když se exponenciálně rostoucí síťové efekty setkají s měnovým protokolem s absolutní nepružností nabídky (nápověda: může to i nadále vypadat jako v grafu níže).

Bitcoin má předpoklady pro inovaci, jejíž čas nadešel. Zjevná neproniknutelnost její měnové architektury v kontrastu s dnešním ekonomickým instalatérstvím v ohromném havarijním stavu naznačuje, že pobídky k tomu, aby se pojistka střetla s dynamitem, jsou sladěny. Bitcoin je pravděpodobně nejzdravější peněžní technologie, jaká kdy byla objevena, a její nástup je v souladu s koncem a dlouhodobý dluhový cyklus kdy bude pravděpodobně nejvyšší poptávka po pevných aktivech. Je připravena zachytit velkou část vzduchu unikajícího z balónků řady příliš zpeněžovaných4 tříd aktiv, včetně dluhů s nízkým až záporným výnosem, nemovitostí, zlata, umění a sběratelských předmětů, offshore bankovnictví a akcií.

Zde mohu soucítit s koulením očí nebo smíchem části čtenářů, kteří poukazují na to, že v našem současném prostředí (červenec 2022) je cena Bitcoin klesla do výše CPI otisky (vysoká inflace). Ale navrhuji, abychom byli opatrní a oddálili. dnešní kapitulace byla před více než dvěma lety čistá euforie. Bitcoin má byl prohlášen za „mrtvého“ v průběhu let znovu a znovu, jen aby se tato vačice znovu objevila větší a zdravější. V poměrně krátkém čase může podobný cenový bod BTC představovat jak extrémní chamtivost, tak následný extrémní strach na cestě k eskalaci zachycení hodnoty.

Historie nám ukazuje, že technologie se silnými síťovými efekty a hlubokou užitečností – kategorii, které věřím Bitcoin zapadá – mít způsob, jak získat obrovskou adopci přímo pod nosem lidstva, aniž by si to plně uvědomovali.

Následující úryvek z Vijaye Boyapatiho dobře známého „Býčí případ pro Bitcoin" essay5 to dobře vysvětluje, zejména ve vztahu k peněžním technologiím:

„Když kupní síla peněžního statku roste s rostoucím přijetím, tržní očekávání toho, co představuje „levné“ a „drahé“, se odpovídajícím způsobem mění. Podobně, když cena peněžního statku spadne, očekávání se mohou změnit na obecné přesvědčení, že předchozí ceny byly „iracionální“ nebo příliš nadsazené. . . . Pravdou je, že pojmy „levný“ a „drahý“ jsou ve vztahu k peněžním statkům v podstatě bezvýznamné. Cena peněžního statku není odrazem jeho peněžního toku nebo toho, jak je užitečný, ale je spíše měřítkem toho, jak široce se stal přijatým pro různé role peněz.

If Bitcoin Pokud jednoho dne získá obrovskou hodnotu, jak jsem navrhoval, její vzestupná trajektorie bude všechno, jen ne hladká. Zaprvé uvažte, že ekonomika jako celek bude pravděpodobně při pohybu vpřed stále více nestabilní – systémově křehké trhy podporované úvěry mají tendenci být v dlouhodobém horizontu volatilní směrem dolů vůči tvrdým aktivům. Sliby postavené na slibech mohou rychle padat jako kostky domina a v posledních několika desetiletích zažíváme stále pravidelnější a významnější deflační epizody (často následované ohromujícím oživením za pomoci fiskálních a měnových intervencí). Uprostřed celkového pozadí inflace se objeví záchvaty posilování dolaru – jeden v současnosti zažíváme. Nyní přidejte skutečnost, že v této fázi bitcoin je rodící se; je to špatně srozumitelné; jeho dodávka je zcela nereagující (neelastická); a v myslích většiny velkých finančních hráčů je volitelné a spekulativní.

Když to píšu, Bitcoin je téměř o 70 % nižší z historického maxima 69,000 XNUMX USD a se vší pravděpodobností bude nějakou dobu extrémně volatilní. Klíčovým rozdílem je však to, že BTC byl a podle mého názoru i nadále bude volatilní směrem nahoru ve vztahu k měkkým aktivům (těm se subjektivním a rozšiřujícím se rozvrhem dodávek; tj. fiat). Když mluvíme o formách peněz, slova „zdravý“ a „stabilní“ zdaleka nejsou synonyma. Nenapadá mě lepší příklad této dynamiky v práci než zlato versus německá papírová marka během hyperinflace ve Výmarské republice. Prohlédněte si níže uvedený graf, abyste viděli, jak nesmírně volatilní bylo zlato během tohoto období.

Dylan LeClair ano řekl ve vztahu k výše uvedenému grafu následující:

„Často uvidíte, že grafy z výmarského Německa zlata s cenou v papírové značce přecházejí parabolicky. Co tento graf neukazuje, jsou prudké poklesy a volatilita, ke kterým došlo během hyperinflačního období. Spekulace pomocí pákového efektu byly několikrát vymazány.“

Navzdory dlouhodobému nafukování papírové marky ve vztahu ke zlatu existovala období, kdy marka výrazně převyšovala zlato. Můj základní případ je takový bitcoin bude i nadále dělat něco podobného ve vztahu k současnému světovému koši fiat měn.

Nakonec návrh bitcoin bulls je, že adresný trh tohoto aktiva otupuje mysl. Uplatnění nároku i na malou část této sítě může umožnit příslušníkům střední a nižší třídy napájet kalové čerpadlo a udržovat suterén v suchu. Můj plán je shromažďovat BTC, zabíjet poklopy a držet se pevně s nízkou časovou preferencí. Uzavřu tuto část slovy Dr. Jeffa Rosse, bývalého intervenčního radiologa, který se stal manažerem hedgeového fondu:

„Kontrolní a spořicí účty jsou místem, kde vaše peníze zemřou; dluhopisy jsou bezrizikové. Nyní máme šanci vyměnit naše dolary za největší zvukové peníze, největší úspornou technologii, jaká kdy existovala.“6

In Část 3, prozkoumáme další dva klíčové způsoby, jak bitcoin pracuje na nápravě stávající ekonomické nerovnováhy.

Poznámky pod čarou

1. Ačkoli je to často označováno jako „tisk peněz“, skutečné mechanismy za vytvářením peněz jsou složité. Pokud byste chtěli stručné vysvětlení toho, jak k tomu dochází, Ryan Deedy, CFA (editor tohoto článku) stručně vysvětlil mechaniku v korespondenci, kterou jsme měli: „Fed nemá povoleno nakupovat UST přímo od vlády, což je důvod, proč k provedení transakce musí projít komerčními bankami/investičními bankami. [...] Aby toho dosáhl, Fed vytváří rezervy (závazek pro Fed a aktivum pro komerční banky). Komerční banka pak použije tyto nové rezervy k nákupu UST od vlády. Po nákupu se obecný účet ministerstva financí (TGA) u Fedu zvýší o související částku a UST se převedou na Fed, který se objeví v jeho rozvaze jako aktivum.“

2. Z „Záleží na státním dluhu“ od Lyn Alden

3. Od “Proč každý investor s pevným příjmem musí zvážit Bitcoin jako Portfoliové pojištění“ od Grega Fosse

4. Když říkám „příliš monetizováno“, mám na mysli kapitál proudící do investic, které by mohlywise být uložen do uchovatele hodnoty nebo jiné formy peněz, pokud by existovalo adekvátnější a dostupnější řešení pro udržení kupní síly.

5. Nyní a book se stejným názvem.

6. Řekl během a panel makroekonomie at Bitcoin Konference 2022

Toto je příspěvek hosta od Dana. Vyjádřené názory jsou zcela jejich vlastní a nemusí nutně odrážet názory BTC Inc nebo Bitcoin Časopis.

Původní zdroj: Bitcoin Časopis