Jak velká je bublina všeho?

By Bitcoin Časopis - před 1 rokem - Doba čtení: 3 minut
Pá, 12. srpna 2022 3:30

Jak velká je bublina všeho?

Některé ukazatele ocenění vlastního kapitálu nyní vykazují nadhodnocení. V budoucnu budou investoři hledat alternativní aktiva, jak zaparkovat své bohatství.

Níže je výňatek z nedávného vydání Bitcoin časopis Pro, Bitcoin Časopisy newsletter prémiových trhů. Být mezi prvními, kdo obdrží tyto poznatky a další informace v řetězci bitcoin analýza trhu přímo do vaší doručené pošty, přihlásit se.

Shillerův poměr P/E

Velká část našeho komentáře od začátku Bitcoin Magazine Pro byl v souvislosti se vztahem mezi bitcoin a akcie a jejich odraz globálního „přílivu likvidity“. Jak jsme již dříve diskutovali, vzhledem k tomu, že velikost bitcoin trh ve srovnání s americkými akciemi je nepatrný (současná tržní kapitalizace amerických akcií je přibližně 41.5 bilionu USD, ve srovnání s 452 miliardami USD za bitcoin). Vzhledem k trendové tržní korelaci mezi těmito dvěma je užitečné zeptat se, jak jsou nadhodnocené/podhodnocené akcie vzhledem k historickým hodnotám.

Jedním z nejlepších způsobů, jak analyzovat, když je širší akciový trh nadhodnocený, je poměr Shillerovy ceny za zisk (PE). Tato metrika, známá také jako cyklicky upravený poměr PE (CAPE), je založena na inflačně upravených výdělcích za posledních 10 let. Během desetiletí historie a cyklů bylo klíčové, aby se ukázalo, kdy jsou ceny na trhu oproti historii daleko nadhodnocené nebo podhodnocené. Střední hodnota 16.60 za posledních více než 140 let ukazuje, že ceny v poměru k výdělkům vždy najdou způsob, jak se vrátit zpět. U kapitálového investování, kde návratnost investice nutně závisí na budoucích výnosech, cena že zaplatíte za uvedený výdělek je nanejvýš důležité.

Ocitli jsme se v jednom z unikátních bodů v historii, kdy valuace vyletěly těsně za svými maximy z roku 1999 a „bublina všeho“ začala vykazovat známky prasknutí. Přesto, podle všech srovnání s předchozími praskajícími bublinami, jsme na této cestě jen osm měsíců. Navzdory rally, kterou jsme viděli v posledních několika měsících, a výbušnému inflačnímu překvapení, které dnes přišlo, je to signál širšího obrazu trhu, který je těžké ignorovat.

I když zveřejnění údajů Indexu spotřebitelských cen přišlo s překvapivým 0.0% čtením meziměsíčně, meziroční inflace je ve Spojených státech na nechutných 8.7%. I kdyby se inflace po zbytek roku úplně snížila, v roce 2022 by v průběhu roku stále došlo k inflaci přes 6 %. Klíčem je zde to, že kapitálové náklady (výnosy státní pokladny) se přizpůsobují tomuto novému světu, přičemž inflace je nejvyšší za posledních 40 let, výnosy rekordně vzrostly a stáhly dolů násobky akcií. jako výsledek.

Pokud se zamyslíme nad možnými cestami vpřed, s inflací, proti níž Federální rezervní systém bojuje přísnější politikou, existuje potenciál pro stagflaci z hlediska negativního reálného růstu, zatímco se trh práce obrátí.

Při pohledu na relativní úrovně ocenění amerických akcií během předchozích období vysoké inflace a/nebo trvalé finanční represe je jasné, že ceny akcií jsou v reálných hodnotách stále blízko dokonalosti (10leté zisky upravené o inflaci). Jelikož se domníváme, že trvalá finanční represe je absolutní nutností, dokud dluh zůstane nad úrovní produktivity (americký veřejný dluh k HDP > 100 %), akcie stále vypadají v reálných hodnotách poměrně drahé.

Buď ocenění akcií v USA již není vázáno na realitu (nepravděpodobné), nebo:

Závěr je takový, že globální investoři budou pravděpodobně stále více hledat aktivum, které by zaparkovalo svou kupní sílu, které může uniknout jak negativním reálným výnosům přítomným na trhu s pevným výnosem, tak vysokým násobkům výnosů (a následně nízkým nebo záporným reálným výnosům z akcií).

Ve světě, kde jsou výnosy dluhopisů i akcií nižší než roční míra inflace, kde investoři parkují své bohatství a co používají k provádění ekonomických kalkulací?

Naše odpověď je z dlouhodobého hlediska jednoduchá, stačí zkontrolovat název naší publikace. 

Původní zdroj: Bitcoin Časopis