By Bitcoin Časopis - před 1 rokem - Doba čtení: 8 minut
Učit se od Bitcoin Úvěrové strategie
Být metodický ohledně bitcoin půjčky by mohly vést k mimořádným výhodám ve srovnání s méně vypočítaným využitím.
Toto je názorový úvodník společnosti Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb a nadšenec do ekonomické historie.
V tomto článku popisuji své zkušenosti s používáním bitcoin-zajištěné půjčky typu nabízených Holdhodlem nebo Unchained Capital. Využil jsem tyto půjčky během býčího běhu v letech 2020–2021 pomocí některých obecných pravidel, nicméně nedávno jsem provedl studii, která ukazuje, že by mohly být použity s větší bezpečností, pokud by byl zaveden systematičtější přístup.
Hned na začátku upozorním, že moje praxe může být kritizována jako neschopnost „zůstat pokorná“. Mnoho vědců by jistě tyto myšlenky odmítalo, například v tomto „Once Bitten“ epizoda s Andy Edstrom.
Dlouhodobě se zajímám o využití mírného pákového efektu ve finančních strategiích a tyto myšlenky jsou prezentovány pouze proto, aby dokumentovaly mé zkušenosti a jak by mohly být zlepšeny.
Motivace
První motivací pro tuto strategii byla vynikající kniha „Když peníze umírají“, která podrobně popisuje postupný proces, jak Německo v letech 1920-1923 ve spirále hyperinflace. Jeden pozoruhodný příběh z tohoto období je, že mnoho Němců zbohatlo, zatímco měna a země procházely peklem. Tito investoři si vzali německé půjčky a použili je k nákupu tvrdých aktiv, jako jsou nemovitosti. Potom po jednom až dvou letech splatili své půjčky německými markami, které se staly téměř bezcennými, a stále by vlastnili skutečnou věc – například dům.
Druhá motivace přišla z přemýšlení o strategiích správy pokladny. Řízení a bitcoin zásobník se zdá být analogický problémům, kterým čelí Saúdská Arábie se svými ropnými zdroji. Zejména — mají cenný zdroj a mají výdaje. Chtějí využít své zdroje k maximalizaci své kupní síly a vybudovat bohatství pro budoucnost. Saúdská Arábie má samozřejmě i jiné geopolitické úvahy, ale obecně je to problém, kterému čelí každý rodinný úřad nebo správce majetku.
Předchozí zkušenost
Na býčím trhu v letech 2020–2021 jsem s dobrým efektem použil strategii „úvěr v německém obchodě“, ale nebyl jsem systematický. Šel jsem se subjektivním úsudkem, kdy si vzít půjčky a jak je dimenzovat. Měl jsem obecné zásady:
Při sjednávání nového úvěru se snažte udržet poměr celkového portfolia úvěru k hodnotě na 20 %. Jinými slovy, snažte se udržet hodnotu úvěrové knihy v USD na 20 % hodnoty v USD bitcoin které jsem vyčlenil na tuto strategii. V tomto případě bych byl schopen vydržet 50% čerpání v ceně BTC. Snažte se neprodávat. Docela dobře jsem vypil Kool-Aid, že BTC dosáhne 200,000 XNUMX $ plus, a nechtěl jsem se nechat setřást.Všechny půjčky byly bitcoin zajištěné půjčky, jaké nabízí Hodlhodl nebo Unchained Capital. Hlavním rysem těchto půjček je, že jsou zlikvidovány, pokud bitcoin krytí půjček klesá na hodnotě – v podstatě maržový úvěr. Například: pokud si vezmete půjčku ve výši 50,000 100,000 $, musíte se nadměrně zajistit a vložit XNUMX XNUMX $ bitcoin. Pokud je hodnota bitcoin klesne na 70,000 XNUMX $, pak budete muset vložit další BTC, jinak bude vaše zajištění zlikvidováno.
S těmito myšlenkami se mi docela dařilo. Přežil jsem čerpání Elon/dogecoinů a vydržel jsem býčího běhu Q4 2021. Pak jsem se ale příliš dlouho držel na medvědím trhu v roce 2022 vyvolaném Federálními rezervami. Po této zkušenosti jsem se rozhodl prostudovat, zda by systematičtější přístup zlepšil ochranu proti poklesu a zároveň umožnil, aby se můj stack postupem času rozrůstal.
Systematická strategie
S touto upravenou strategií jsem v letech 2019–2021 provedl zpětný test, který zavedl přísná pravidla pro přijímání nových úvěrů a snižování stávajících zůstatků. Zvolil jsem pokyny relativně podobné mé strategii pro rok 2020, ale s větší disciplínou. Začínal jsem s úvěrem k hodnotě (LTV) 20 %. Například s testovacím BTC stackem v hodnotě 100,000 20,000 USD by pak počáteční půjčka byla XNUMX XNUMX USD, která by byla použita k nákupu dalších BTC.
Jakmile je úvěr zřízen, pak můj test sleduje, zda cena BTC klesá. V tomto případě pak LTV stoupá. Pokračujeme v předchozím příkladu, pokud je hodnota bitcoin stack klesne na 80,000 25 $, poté LTV stoupne na 20 %. (Hodnota půjčky ve výši 80 XNUMX $ je nyní vydělena aktualizovanou hodnotou balíčku ve výši XNUMX XNUMX $.)
Pokud LTV stoupne příliš vysoko, pak test zlikviduje určitou část úvěru. Při studiu jsem si jako tuto úroveň zvolil 30 %. Pokud LTV dosáhne této úrovně, pak prodá nějaké BTC na splacení části půjčky. V tomto přístupu nechci přehnaně reagovat na momentální výkyvy během volatilního býčího trhu, takže bych prodal dost bitcoin snížit LTV zpět na 25 %.
Na opačné straně, pokud cena BTC poroste, pak LTV klesne. S předchozím příkladem: Pokud bitcoin stack stoupne na 120,000 16.7 USD, poté je LTV nyní 20 % – půjčka ve výši 120 15 USD je nyní vydělena 20 XNUMX USD. Pokud LTV klesne na XNUMX %, pak strategie rozhodne, že je bezpečné vzít si nový úvěr a vrátit LTV zpět na XNUMX %.
Je třeba poznamenat, že opravdu obtížnou částí této strategie je disciplína prodat, když LTV dosáhne 30 %. Všichni trpíme hopiem, takže k realizaci doporučení vyplivnutých počítačovým skriptem je potřeba železná vůle.
Skutečné třenice světa
Naštvání osobního mazlíčka je kvantitativní strategie, které vypadají skvěle na papíře, ale které se rozpadnou, jakmile započítáte problémy reálného světa, jako jsou transakční náklady, zpoždění zpracování a daně. S ohledem na to jsem napsal python skript, abych zpětně otestoval systematické úvěrové portfolio a zahrnoval následující efekty:
Původní poplatek. To je obvykle 1 %. Pokud například požádáte o půjčku ve výši 100,000 99,000 USD, obdržíte na svůj bankovní účet 14 14 USD. Doba zpracování. Nastavil jsem to na XNUMX dní. Doba od podání žádosti o půjčku do doby, kdy získáte USD nebo USDT. XNUMX dní může být příliš konzervativních, ale nastavuje minimální hranici výkonnosti strategie – obvykle si berete nové půjčky, když cena roste. Daně. To je ta část, kvůli které je prodej opravdu bolestivý bitcoin kdy LTV stoupá. Daňový režim BTC však umožňuje zacházení s HIFO – nejvyšší dovnitř, první ven. To může minimalizovat zaplacené daně – své prodeje započítáte proti nejvyšší ceně, kterou jste zaplatili. Úroková sazba. Nastavil jsem to vysoko na 11 %, což jsem zjistil jako typické pro tyto půjčky. Doba prodeje. Měl jsem odhadovanou dobu prodeje na jeden den. Pokud například LTV přesáhne 30 %, budu moci nějaké prodat bitcoin a snížit LTV během jednoho dne. Moje zkušenost je, že proces prodeje BTC a získání USD bankovním převodem lze provést během jednoho dne. Převrácení. U všech úvěrů se předpokládá splatnost 12 měsíců. Pokud půjčka dosáhne svého konce, bude proplacena. Velikost půjčky v USD se zvýší a přidá se poplatek za vytvoření nové půjčky. Úrokové náklady. Při sjednávání nového úvěru zadržuji všechny potřebné úrokové náklady na aktuální a následující čtvrtletí u všech úvěrů. BTC se nakupuje za zbývající částku.Data
Denní data pocházela z Coinmetrics. Hodně se zamysleli nad svými počty a provedli výzkum, aby eliminovali obchodování s praním. Jejich denní referenční sazba také bere časově vážený průměr za hodinu vedoucí k uzavření trhu v New Yorku. Toto časové vážení je dobrým zástupcem pro skluz – když nakupujete nebo prodáváte, nikdy si přesně neuvědomíte cenu uvedenou hned na konci. Jejich metodika je zde popsáno, zejména od spodní části stránky sedm, „Algoritmus výpočtu“.
Jediným problémem Coinmetrics byla jejich nízká cena bitcoin v březnu 2020 byla 4,993 XNUMX $. Při té havárii jsem si vzpomněl na nižší cenu. Kvůli tomu jsem si taky nějaké vzal Yahoo! data, která vykázala 4,106 XNUMX USD intraday, jako další zátěžový test strategie. S oběma soubory dat strategie přežila stres a fungovala dobře.
výsledky
Se všemi předchozími preambulemi vyšly výsledky dobře, jak ukazuje graf:
Vysvětlení výsledků:
Modrá čára je velikost zásobníku. Začíná na 1 a do konce roku 1.75 naroste na přibližně 2021. Červená čára je bitcoin cena, vykreslená spíše lineárními souřadnicemi než obvyklým logaritmickým grafem. Zelená čára ukazuje akciovou pozici — hodnotu zásobníku BTC mínus zůstatek úvěru. To je zobrazeno v podmínkách BTC proti levé ose.To je slibný výsledek, protože ukazuje, že v letech 2019–2021 mohla být tato systematická strategie použita k nárůstu BTC stacku o přibližně 32 %, s konzervativní ochranou proti poklesu.
Dalším pozitivním výsledkem je, že strategie dobře zvládla stres na trhu v březnu 2020 a květnu 2021. V obou případech si udržela dobré krytí kolaterálem a nepřiblížila se nucené likvidaci. Dokonce i s Yahoo! údaje ukazující nižší vnitrodenní úroveň, krytí kolaterálem nikdy nekleslo pod 240 % v extrémním případě 20. března 2020. Typické podmínky pro likvidaci úvěru se pohybují kolem 130-150 %.
Negativním výsledkem bylo, že akciová pozice dočasně klesla pod jednu v březnu 2020 na 0.96 BTC, než se zotavila. Zpětný test tedy ukázal, že tato strategie, i když je konzervativní, nese riziko a nepředstavuje „oběd zdarma“.
Závěry a další práce
Tento článek popisuje mé předchozí použití bitcoin zajištěné úvěry a jak by se to dalo zlepšit disciplinovanějším přístupem. Do budoucna budu experimentovat s různými parametry ve strategii, přičemž se budu hlídat, aby nedošlo k přetažení na konkrétní časové období. Také jsem provedl počáteční práci na přidání životních nákladů do zpětného testu, abych dokončil celkový obrázek správy majetku. Konečný výsledek je vysoce citlivý na životní náklady, proto je nutná opatrnost. Žádné Lamborghini.
Z pohledu 30,000 XNUMX stop je hlavním poznatkem, že nadcházející roky budou představovat obrovskou nestálost a také příležitost pro ty, kteří dokážou vyvážit optimismus s disciplínou a konzervatismem. Nic v tomto článku není investiční rada! Proveďte svůj vlastní výzkum a vezměte si k srdci osobní odpovědnost. Mým osobním cílem bude pokračovat a vylepšovat tyto úvěrové strategie a podstupovat kalkulované riziko, aby bylo možné překonat velký dluhový reset s co největším počtem satů.
Toto je příspěvek hosta od Wilbrrr Wrong. Vyjádřené názory jsou zcela jejich vlastní a nemusí nutně odrážet názory BTC Inc nebo Bitcoin Časopis.
Původní zdroj: Bitcoin Časopis