Jeden rok do Bitcoin Rozpůlení: Analýza dynamiky držáku

By Bitcoin Časopis - před 11 měsíci - Doba čtení: 7 minuty
So, 6. května 2023, 12:00

Jeden rok do Bitcoin Rozpůlení: Analýza dynamiky držáku

Níže uvedený článek je výňatek z a nedávné vydání Bitcoin Časopis PRO, Bitcoin Newsletter prémiových trhů časopisu. Být mezi prvními, kdo obdrží tyto postřehy a další on-chain bitcoin analýza trhu přímo do vaší doručené pošty, přihlásit se.

Projekt Bitcoin Polovina

Jedna z nejdůležitějších a inovativních funkcí bitcoin je pevně omezená zásoba 21 milionů.

Celková nabídka není v kódu konkrétně definována, ale je odvozena z plánu vydávání kódu, který se snižuje na polovinu každých 210,000 XNUMX bloků nebo zhruba každé čtyři roky. Tato redukční událost se nazývá bitcoin půlení (nebo „půlení“ v některých kruzích).

Kdy Bitcoin těžaři úspěšně najdou blok transakcí, který propojí sadu nových transakcí s předchozím blokem již potvrzených transakcí, jsou odměněni v nově vytvořených bitcoin, bitcoin čerstvě vytvořená a udělená vítěznému těžaři s každým blokem se nazývá bloková dotace. Tato dotace kombinovaná s transakčními poplatky zaslanými uživateli, kteří zaplatí za potvrzení transakce, se nazývá bloková odměna. Bloková dotace a odměna motivuje k využití výpočetního výkonu k udržení Bitcoin běžící kód.

Kdy bitcoin byla poprvé uvolněna pro veřejnost, bloková dotace byla 50 bitcoin. Po prvním půlení v roce 2012 se tento počet snížil na 25 bitcoin, pak 12.5 bitcoin v roce 2016. V poslední době bitcoin k půlení došlo 11. května 2020, přičemž těžaři aktuálně dostávají 6.25 bitcoin za nový blok.

Další půlení přijde zhruba za rok. Přesné datum bude záviset na množství hashovací síly, která se připojí nebo opustí síť, protože to ovlivňuje rychlost, s jakou jsou bloky nalezeny. Odhady pro další půlení se pohybují od konce dubna do začátku května 2024. Po dalším půlení bude bloková dotace snížena na 3.125 bitcoin.

V minulosti, bitcoin cena po snížení na polovinu výrazně vzrostla, i když mnoho měsíců po snížení dotace. V každém cyklu půlení se vede debata o tom, zda je půlení započítáno nebo ne. Tato otázka zvažuje skutečnost, že půlení je dobře známá událost, a pokouší se řešit, zda by to trh zohlednil. bitcoinsměnný kurz.

Dlouhodobá dynamika držitelů

Naší primární tezí je, že snížení na polovinu vede k události řízené poptávkou bitcoin, jak si účastníci trhu intenzivně uvědomují bitcoinabsolutní digitální nedostatek. To vede k rychlé fázi zhodnocování směnného kurzu. Tato hypotéza se poněkud liší od hlavního příběhu, který spočívá v tom, že událost řízená nabídkou podněcuje exponenciální nárůst ceny, protože těžaři vydělávají méně. bitcoin za stejné množství vynaložené energie a menší prodejní tlak na trh.

Když se pozorně podíváme na data, můžeme vidět, že nabídkový šok je často již na místě — armáda HODL již vsadila na své místo, chcete-li. Na okraj, snížení nabídky zasahující trh má významný rozdíl v denní rychlosti zúčtování trhu, ale zvýšení ceny je způsobeno jevem řízeným poptávkou, který zasáhne zcela nelikvidní nabídku na straně prodeje s držiteli, kteří jsou kované v hlubinách medvědího trhu neochotné rozejít se s jejich bitcoin dokud cena nezvýší přibližně o řád. 

Statisticky vzato je nejméně pravděpodobné, že dlouhodobí držitelé prodají své bitcoin a proudová dodávka je pevně držena touto kohortou. Lidé, kteří nakupovali a drželi bitcoin zatímco směnný kurz se snížil přibližně o 80 %, nyní je dominantním většinovým podílem volně obchodovaných zásob.

Rozpůlení posiluje realitu Bitcoinnepružnost nabídky vůči měnící se poptávce. Jako vzdělání a porozumění o bitcoinJeho vynikající peněžní vlastnosti se dále udrží po celém světě, dojde k přílivu poptávky, zatímco jeho nepružná nabídka způsobí exponenciální růst ceny. Až když se velká část odsouzených držitelů rozloučí s částí svého dříve spícího skrýše, směnný kurz spadne z horečného maxima.

Tyto vzorce držení a utrácení jsou velmi dobře kvantifikovatelné, se zcela transparentní a neměnnou účetní knihou, která vše dokumentuje.

Víme, že dlouhodobí držitelé jsou těmi, kdo určují dno na medvědím trhu, ale jsou to také ti, kteří mají vrchol na býčích trzích. Mnoho lidí se dívá na nabídkový šok z půlení jako na to, co pohání nárůst ceny, přičemž těžaři vydělávají méně coinů, a přitom stále potřebují nějaké prodat, aby mohli zaplatit své účty, které zůstaly stejné v dolarovém vyjádření (nebo v místní měně). Můžeme pozorovat změnu čisté pozice horníků překrývající se s bitcoin cenu a uvidíte dopad jejich akumulace a prodeje.

Existuje zjevně vztah mezi bitcoin cena a zda těžaři akumulují nebo prodávají, ale korelace se nerovná příčinné souvislosti a když započítáme chování dlouhodobých držitelů, můžeme vidět, o kolik větší je příliv akumulace a distribuce držitelů ve srovnání s tlakem těžařů na prodej. Níže uvedený graf ukazuje stejnou změnu čisté pozice těžaře jako výše, ale překrývá ji s dlouhodobou změnou čisté pozice držitele, přičemž obě měří čistou akumulaci a distribuci dvou kohort za 30denní období, zobrazené na stejné ose y . Když porovnáme tyto dva, je obtížné vidět změnu čisté pozice horníků (červená) ve vztahu k mnohem výraznější změně pozice dlouhodobých držitelů (modrá). Zatímco těžař prodejní tlak přijímá veškerý tisk, skutečný řidič bitcoin cyklu jsou odsouzení držitelé, kteří nastavují podlahu akumulací a stlačují pověstnou pružinu pro další vlnu příchozí poptávky. 

Dlouhodobí držitelé mají tendenci distribuovat své mince jako bitcoin provede svůj parabolický vzestup a poté, co se cena koriguje, začne znovu akumulovat. Můžeme se podívat na dlouhodobé utrácecí návyky držitelů, abychom viděli, jak je změna v nabídce dlouhodobých držitelů tím, co nakonec pomáhá ceně ochladit po parabolickém růstu.

Data na řetězci ukazují, že coiny, které se více než šest měsíců nepohnuly, mají v současné době průměrnou výdajovou cenu, která zůstává relativně stejná během celého medvědího trhu – ve srovnání s volatilitou směnného kurzu mezi jednotlivými trhy. To, co se děje během medvědího trhu, je jednoduše přeskupení balíčku: UTXO si vyměňují ruce od spekulantů k odsouzeným, od těch, kteří mají nadměrnou páku, k těm, kteří mají volný peněžní tok. 

Během období tržního šílenství směrem vzhůru je odliv mincí od dlouhodobých držitelů mnohem větší než součet denních emisí, zatímco v hlubinách medvěda může být pravdou opak – držitelé absorbují mnohem větší množství mincí než součet nové emise.

Dva roky jsme byli v režimu čisté akumulace, přičemž jsme v tomto procesu vymazali téměř celý derivátový komplex. Dnešní dlouhodobí držitelé mají coiny, které se ani nepohnuly během rozstřelu Three Arrows Capital nebo fiaska FTX. 

Abychom demonstrovali, jak moc jsou dlouhodobí držitelé tohoto aktiva přesvědčeni, můžeme pozorovat mince, které se jeden, dva a tři roky nepohnuly. Níže uvedený graf ukazuje procento UTXO, které během těchto časových období zůstalo nečinné. Vidíme, že 67.02 %. bitcoin nezměnil majitele za jeden rok, 53.39 % za dva roky a 39.75 % za tři roky. I když to nejsou dokonalé metriky pro analýzu chování HODLer, ukazují, že přinejmenším existuje značné množství celkové nabídky, kterou mají lidé, kteří nemají v úmyslu tyto coiny v dohledné době prodat.

Kromě bitcoin stále obtížnější produkovat na okraji, k čemuž pravděpodobně přispěje událost snížení na polovinu bitcoin je marketing kolem toho. V tomto bodě je převážná většina světa obeznámena bitcoin, ale málokdo chápe radikální koncept absolutního nedostatku. S každým půlením je mediální pokrytí větší a významnější.

Bitcoin stojí osamoceně se svou algoritmickou a pevnou měnovou politikou ve světě svévolné, byrokratické fiskální politiky, která se ztratila z cesty, a nikdy nekončícího proudu politik monetizace dluhu.

Pokles v roce 2024 na polovinu, méně než 52,000 XNUMX bitcoin bloků dál, opět posílí narativ nepružnosti nabídky, zatímco drtivou většinu obíhající nabídky drží držitelé, kteří nemají zájem se dělit se svým podílem. 

Závěrečná poznámka:

Navzdory snížení efektu snížení na polovinu v relativním vyjádření po každém cyklu bude nadcházející událost sloužit jako kontrola reality pro trh, zejména pro ty, kteří začínají mít pocit, že nemají dostatečnou expozici vůči aktivu. Jako programová měnová politika z Bitcoin funguje i nadále přesně tak, jak bylo navrženo, přibližně 92 % nabídky terminálů je již v oběhu a zahájení další akce na polovinu vydávání nabídky pouze posílí narativ o apolitických penězích a bitcoinJedinečný digitální nedostatek se dostane do centra pozornosti ostřeji. 

Tím končí úryvek z nedávného vydání Bitcoin Časopis PRO. Přihlásit se teď abyste dostávali PRO články přímo do vaší schránky.

Původní zdroj: Bitcoin Časopis