Y Fflip Mawr: Disgwyliadau Cyfradd Llog yn Ailbrisio i Fyny

By Bitcoin Cylchgrawn - 1 flwyddyn yn ôl - Amser Darllen: 8 funud
Iau, Mawrth 2, 2023 5:45 PM

Y Fflip Mawr: Disgwyliadau Cyfradd Llog yn Ailbrisio i Fyny

Mae'r thesis Fflip Mawr wedi bod yn ennill tyniant yn y byd ariannol ac mae'n disgrifio cred gyfeiliornus y farchnad yn llwybr chwyddiant a chyfraddau polisi.

Mae'r erthygl isod yn ddarn llawn rhad ac am ddim o rifyn diweddar o Bitcoin Cylchgrawn PRO, Bitcoin Cylchlythyr marchnadoedd premiwm Magazine. I fod ymhlith y cyntaf i dderbyn y mewnwelediadau hyn ac eraill ar y gadwyn bitcoin dadansoddiad o'r farchnad yn syth i'ch mewnflwch, tanysgrifiwch nawr.

Y Fflip Mawr

Yn yr erthygl hon, rydym yn dadansoddi macro thesis sydd wedi bod yn ennill mwy a mwy o dyniant yn y byd ariannol. Cyflwynwyd y “Flip Mawr” gyntaf gan fasnachwr macro ffugenwog INArteCarloDoss, ac mae'n seiliedig ar gred gyfeiliornus ymddangosiadol y farchnad ar lwybr chwyddiant ac wedyn llwybr cyfraddau polisi. 

Dolen i drydariad wedi'i fewnosod.

I symleiddio’r traethawd ymchwil, adeiladwyd y Fflip Mawr ar y dybiaeth fod dirwasgiad ar fin digwydd yn 2023 yn anghywir. Er bod y farchnad ardrethi wedi prisio'n llawn yn y gred y byddai'r dirwasgiad yn debygol o fod ar y gweill, efallai y bydd y llinell amser fflip fawr a'r dirwasgiad yn cymryd mwy o amser i'w gwireddu. Yn benodol, gellir gweld y newid hwn yn nisgwyliadau'r farchnad trwy ddyfodol cronfeydd Ffed a chyfraddau diwedd-byr yn Nhrysorlysoedd UDA.

Yn ail hanner 2022, wrth i gonsensws y farchnad symud o ddisgwyl chwyddiant ymwreiddio i ddadchwyddiant a chrebachiad economaidd yn y pen draw yn 2023, dechreuodd y farchnad ardrethi brisio mewn toriadau ar gyfraddau lluosog gan y Gronfa Ffederal, a wasanaethodd fel gwynt cynffon ar gyfer ecwitïau oherwydd y disgwyliad hwn o gyfradd ddisgownt is.

Yn "Dim Colyn Polisi: Cyfraddau "Uwch Am Hwy" Ar Y Gorwel,” ysgrifennon ni:

“Yn ein barn ni, nes bod arafiad ystyrlon yn y darlleniadau blynyddol 1 mis a 3 mis ar gyfer mesurau yn y bwced gludiog, bydd polisi Ffed yn parhau i fod yn ddigon cyfyngol - a gallai hyd yn oed dynhau ymhellach.”

“Er ei bod yn debygol nad yw er budd y rhan fwyaf o gyfranogwyr goddefol y farchnad i newid dyraniad asedau eu portffolio yn ddramatig yn seiliedig ar naws neu fynegiant Cadeirydd y Ffed, rydym yn credu bod “uwch am hirach” yn naws y bydd y Ffed yn ei wneud. parhau i gyfathrebu â'r farchnad.

“Yn hynny o beth, mae'n debygol y bydd y rhai sy'n ceisio rhedeg y colyn polisi yn ymosodol yn cael eu dal yn camsefyll unwaith eto, dros dro o leiaf.

“Credwn ei bod yn bosibl ail-addasu disgwyliadau cyfraddau uwch yn 2023, gan fod chwyddiant yn parhau i fod yn gyson. Byddai’r senario hwn yn arwain at gyfraddau cysoni parhaus, gan anfon prisiau asedau risg yn is i adlewyrchu cyfraddau disgownt uwch.”

Ers rhyddhau’r erthygl honno ar Ionawr 31, mae dyfodol cronfeydd Ffed ar gyfer Ionawr 2024 wedi codi 82 pwynt sail (+0.82%), gan ddileu dros dri thoriad llawn mewn cyfraddau llog yr oedd y farchnad yn disgwyl iddynt ddigwydd yn wreiddiol yn ystod 2023, gydag a Yn ddiweddar, ailadroddodd nifer o siaradwyr Ffed y safiad “uwch am hirach”.

Wrth i ni ddrafftio'r erthygl hon, mae'r thesis Fflip Mawr yn parhau i fod ar waith. Ar Chwefror 24, daeth mynegai prisiau Core PCE i mewn yn uwch na'r disgwyl.

Isod mae'r llwybr disgwyliedig ar gyfer y gyfradd cronfeydd Ffed yn ystod Hydref, Rhagfyr ac yn y presennol. 

Er gwaethaf y darlleniadau CPI dadchwyddiant ar sail blwyddyn ar ôl blwyddyn yn ystod llawer o ail hanner 2022, mae natur y drefn marchnad chwyddiannol hon yn rhywbeth nad yw'r rhan fwyaf o gyfranogwyr y farchnad erioed wedi'i brofi. Gall hyn arwain at y gred o bwysau “dros dro”, pan mewn gwirionedd, mae chwyddiant yn edrych fel petai wedi ymwreiddio oherwydd prinder strwythurol yn y farchnad lafur, heb sôn am amodau ariannol sydd wedi lleddfu'n fawr ers mis Hydref. Mae llacio amodau ariannol yn cynyddu'r duedd i ddefnyddwyr barhau i wario, gan ychwanegu at y pwysau chwyddiant y mae'r Ffed yn ceisio ei wasgu. 

Gyda'r gyfradd ddiweithdra swyddogol yn yr Unol Daleithiau ar isafbwyntiau 53 mlynedd, bydd chwyddiant strwythurol yn y gweithle yn parhau nes bod digon o slac yn y farchnad lafur, a fydd yn ei gwneud yn ofynnol i'r Ffed barhau i dynhau'r gwregys mewn ymgais i dagu'r chwyddiant sy'n edrych yn gynyddol i fod yn sefydlog.

Er bod cydrannau hyblyg y mynegai prisiau defnyddwyr wedi gostwng yn ymosodol ers eu hanterth yn 2022, mae elfennau gludiog chwyddiant - gyda ffocws penodol ar gyflogau yn y sector gwasanaethau - yn parhau i fod yn ystyfnig o uchel, gan annog y Ffed i barhau â'u cenhadaeth i sugno'r aer allan o'r ystafell ffigurol yn economi UDA.

Mae CPI gludiog yn mesur chwyddiant mewn nwyddau a gwasanaethau lle mae prisiau'n tueddu i newid yn arafach. Mae hyn yn golygu, unwaith y daw codiad pris, ei fod yn llawer llai tebygol o leihau ac mae'n llai sensitif i bwysau a ddaw yn sgil y polisi ariannol llymach. Gyda Sticky CPI yn dal i ddarllen 6.2% ar sail flynyddol o dri mis, mae digon o dystiolaeth bod angen safiad polisi “uwch am hirach” ar gyfer y Ffed. Mae'n ymddangos mai dyma'r union beth sy'n cael ei brisio.

Wedi’i gyhoeddi ar Chwefror 18, ailadroddodd Bloomberg safiad dadchwyddiant yn troi yn ôl tuag at adfywiad yn yr erthygl “Mesuryddion Chwyddiant a Ffefrir Ffed a Welwyd yn Rhedeg Poeth. "

“Mae'n syfrdanol bod y gostyngiad mewn chwyddiant flwyddyn ar ôl blwyddyn wedi arafu'n llwyr, o ystyried yr effeithiau sylfaen ffafriol a'r amgylchedd cyflenwi. Mae hynny’n golygu na fydd yn cymryd llawer i uchafbwyntiau chwyddiant newydd godi.” — Bloomberg Economeg 

Daw hyn ar adeg pan fo defnyddwyr yn dal i gael tua $1.3 triliwn o arbedion gormodol o ran defnyddio tanwydd. 

Er bod y gyfradd arbedion yn hynod o isel a’r arbedion cyfanredol ar gyfer aelwydydd yn prinhau, mae’r dystiolaeth yn awgrymu bod digon o glustogau i barhau i gadw’r economi yn boeth mewn termau enwol am y tro, gan gadw pwysau chwyddiant tra bod effeithiau oedi polisi ariannol. hidlo drwy'r economi. 

Mae hefyd yn bwysig cofio bod yna adran o'r economi sy'n llawer llai sensitif i gyfraddau. Er bod y byd ariannol—Wall Street, cwmnïau Venture Capital, cwmnïau technoleg, ac ati—yn dibynnu ar bolisi cyfradd llog sero, mae adran arall o economi’r UD sy’n ansensitif iawn i gyfraddau: y rhai sy’n dibynnu ar fudd-daliadau cymdeithasol.

Mae'r rhai sy'n ddibynnol ar wariant ffederal yn chwarae rhan fawr wrth yrru'r economi boeth mewn enw, fel gweithredwyd addasiadau cost-byw (COLA) yn llawn ym mis Ionawr, gan sicrhau cynnydd enwol o 8.3% mewn pŵer prynu i dderbynwyr.

Mewn gwirionedd nid yw derbynwyr nawdd cymdeithasol yn meddu ar unrhyw bŵer prynu uwch mewn termau real. Mae seicoleg cynnydd enwol mewn gwariant yn un bwerus, yn enwedig ar gyfer cenhedlaeth nad yw wedi arfer â phwysau chwyddiant. Bydd yr arian ychwanegol mewn gwiriadau nawdd cymdeithasol yn parhau i arwain at fomentwm economaidd enwol.

PCE craidd yn dod yn boeth

Yn y data PCE Craidd o 24 Chwefror, y darlleniad mis-ar-mis oedd y newid mwyaf yn y mynegai ers mis Mawrth 2022, gan dorri'r duedd ddadchwyddiant a welwyd yn ystod ail hanner y flwyddyn a oedd yn gweithredu fel gwynt cynffon dros dro ar gyfer asedau risg a bondiau. 

Mae'r print PCE Craidd poeth yn hanfodol bwysig i'r Ffed, gan fod Core PCE yn amlwg yn dangos diffyg amrywioldeb yn y data o'i gymharu â CPI, o ystyried eithrio prisiau ynni a bwyd. Er y gall rhywun ofyn am hyfywedd mesurydd chwyddiant heb ynni na bwyd, y pwynt allweddol i'w ddeall yw y gall natur gyfnewidiol nwyddau'r categorïau hyn ystumio'r duedd gyda lefelau cynyddol o anweddolrwydd. Y pryder gwirioneddol i Jerome Powell a'r Ffed yw troellog pris cyflog, lle mae prisiau uwch yn arwain at brisiau uwch, gan roi ei hun i seicoleg busnesau a llafurwyr mewn dolen adborth gas.

“Dyna’r pryder i Powell a’i gydweithwyr, yn eistedd rhyw 600 milltir i ffwrdd yn Washington, ac yn ceisio penderfynu faint yn uwch mae’n rhaid iddyn nhw godi cyfraddau llog i ddofi chwyddiant. Mae’r hyn y mae Farley yn ei ddisgrifio yn dod yn anghyfforddus o agos at yr hyn sy’n cael ei alw’n sbiral pris cyflog mewn economegydd – yr union beth y mae’r Ffed yn benderfynol o’i osgoi, ar unrhyw gost.” —- “Risgiau Ofn Gwaethaf Jerome Powell Dod yn Wir ym Marchnad Swyddi'r De"

Mae cyfarfod nesaf y Ffed ar Fawrth 21 a 22, lle mae'r farchnad wedi neilltuo tebygolrwydd o 73.0% o godiad cyfradd 25 bps ar adeg ysgrifennu'r adroddiad hwn, gyda'r 27% sy'n weddill yn gogwyddo tuag at gynnydd o 50 bps yn y gyfradd polisi.

Dylai’r momentwm cynyddol ar gyfer cyfradd derfynell uwch roi rhywfaint o saib i gyfranogwyr y farchnad, wrth i brisiadau’r farchnad ecwiti edrych fwyfwy i gael eu datgysylltu oddi wrth y gostyngiadau yn y farchnad ardrethi.

Mynegodd un o strategydd blaenllaw Morgan Stanley y pryder hwn i Bloomberg yn ddiweddar, gan nodi’r premiwm risg ecwiti, mesur o’r gwahaniaeth cynnyrch disgwyliedig a roddir yn y farchnad bondiau di-risg (mewn termau enwol) o gymharu â’r enillion enillion a ddisgwylir yn y farchnad ecwiti.

“Nid yw hynny’n argoeli’n dda ar gyfer stociau gan fod y rali sydyn eleni wedi eu gadael y drutaf ers 2007 yn ôl y mesur o bremiwm risg ecwiti, sydd wedi cyrraedd lefel a elwir yn ‘barth marwolaeth’, meddai’r strategydd.

“Mae'r wobr risg ar gyfer ecwitïau bellach yn 'wael iawn,' yn enwedig gan fod y Ffed ymhell o ddod â'i dynhau ariannol i ben, mae cyfraddau'n parhau'n uwch ar draws y gromlin a disgwyliadau enillion yn dal i fod 10% i 20% yn rhy uchel, ysgrifennodd Wilson mewn nodyn .

“'Mae'n bryd mynd yn ôl i'r gwersyll sylfaen cyn y canllaw nesaf i lawr mewn enillion,' meddai'r strategydd - safle rhif 1 yn arolwg Buddsoddwyr Sefydliadol y llynedd pan ragfynegodd yn gywir y gwerthiannau mewn stociau.” - Dywed Bloomberg, Morgan Stanley y gallai S&P 500 Gollwng 26% mewn Misoedd

Nodyn Terfynol:

Mae chwyddiant wedi'i wreiddio'n gadarn yn economi'r UD ac mae'r Ffed yn benderfynol o godi cyfraddau mor uchel ag sydd angen i leihau pwysau chwyddiant strwythurol yn ddigonol, a fydd yn debygol o olygu torri'r farchnad lafur a stoc yn y broses.

Mae’n ymddangos bod y gobeithion o laniad meddal a oedd gan lawer o fuddsoddwyr soffistigedig ar ddechrau’r flwyddyn yn afradloni gyda “uwch am gyfnod hirach” yn neges allweddol a anfonwyd gan y farchnad dros y dyddiau a’r wythnosau diwethaf.

Er gwaethaf y ffaith eu bod bron i 20% yn is na'r lefelau uchaf erioed, mae stociau'n rhatach heddiw nag yr oeddent ar frig 2021 a dechrau 2022, o gymharu â'r cyfraddau a gynigir ym marchnad y Trysorlys.

Mae'r gwrthdroad hwn o ecwitïau wedi'u prisio o'u cymharu â'r Trysorlysoedd yn enghraifft wych o'r Fflip Mawr ar waith.

Hoffi'r cynnwys hwn? Tanysgrifiwch yn awr i dderbyn erthyglau PRO yn uniongyrchol yn eich mewnflwch.

Erthyglau Perthnasol o'r Gorffennol:

Ffynhonnell wreiddiol: Bitcoin Magazine