By Bitcoin Magasin - 1 år siden - Læsetid: 8 minutter
At lære af Bitcoin Lånestrategier
At være metodisk omkring bitcoin lån kan føre til ekstraordinære fordele sammenlignet med mindre beregnet forbrug.
Dette er en meningsredaktion af Wilbrrr Wrong, en Bitcoin pleb og økonomisk historie entusiast.
I denne artikel beskriver jeg min erfaring med at bruge bitcoin-colateralized lån, af den slags, der tilbydes af Holdhodl eller Unchained Capital. Jeg brugte disse lån i løbet af 2020-2021 ved at bruge nogle generelle tommelfingerregler, men for nylig har jeg lavet en undersøgelse, som viser, at de kunne bruges med større sikkerhed, hvis der indføres en mere systematisk tilgang.
Jeg vil indledningsvis gøre det forbehold, at min praksis meget vel kan blive kritiseret for ikke at "forblive ydmyg". Mange eksperter vil helt sikkert fraråde disse ideer, for eksempel i denne "Once Bitten" episode med Andy Edstrøm.
Jeg har længe haft en interesse i brugen af beskedne mængder af gearing i finansielle strategier, og disse ideer præsenteres udelukkende for at dokumentere min erfaring, og hvordan den kunne være blevet forbedret.
Motivationer
Den første motivation for denne strategi kom fra den fremragende bog "When Money Dies", som beskriver trin-for-trin processen med, hvordan Tyskland spiralerede ind i hyperinflation i 1920-1923. En slående historie fra denne periode er, at mange tyskere blev rige, mens valutaen og landet gik gennem helvede. Disse investorer optog tyske lån og brugte dem til at købe hårde aktiver som fast ejendom. Så efter et til to år ville de betale deres lån af med tyske mark, der var blevet næsten værdiløse, og de ville stadig være i besiddelse af den ægte vare - for eksempel et hus.
Den anden motivation kom fra at tænke på finansforvaltningsstrategier. Håndtering af en bitcoin stak synes analogt med de problemer, som Saudi-Arabien står over for, med deres olieressourcer. Især - de har en værdifuld ressource, og de har udgifter. De ønsker at bruge deres ressourcer til at maksimere deres købekraft og opbygge rigdom til fremtiden. Selvfølgelig har Saudi-Arabien også andre geopolitiske overvejelser, men generelt er dette spørgsmålet, som ethvert familiekontor eller formueforvalter står over for.
Tidligere oplevelse
Jeg brugte "deutschmark-lån"-strategien med god effekt på tyremarkedet i 2020-2021, men jeg var ikke systematisk. Jeg gik med subjektiv bedømmelse af, hvornår man skulle optage lån, og hvordan man størrelse dem. Jeg havde de generelle vejledende principper:
Når du starter et nyt lån, så prøv at holde den samlede porteføljebelåningsværdi på 20 %. Med andre ord, prøv at holde USD-værdien af lånebogen på 20% af USD-værdien af bitcoin som jeg havde allokeret til denne strategi. I dette tilfælde ville jeg være i stand til at modstå et træk på 50 % i BTC-prisen. Prøv ikke at sælge. Jeg havde ret godt drukket den Kool-Aid, at BTC ville nå $200,000 plus, og jeg ønskede ikke at blive rystet ud.Alle lån var bitcoin lån med sikkerhed, af den slags, der tilbydes af Hodlhodl eller Unchained Capital. Et hovedtræk ved disse lån er, at de bliver likvideret, hvis de bitcoin dækning af lånene falder i værdi - i det væsentlige et marginlån. For eksempel: Hvis du optager et lån på 50,000 USD, skal du stille over sikkerhed og lægge op til 100,000 USD bitcoin. Hvis værdien af bitcoin falder til $70,000, så er du forpligtet til at poste yderligere BTC, ellers vil din sikkerhed blive likvideret.
Jeg klarede mig rimeligt godt med disse ideer. Jeg overlevede Elon/dogecoin-udtrækningen og holdt ud til Q4 2021-tyreløbet. Men så holdt jeg for længe på det 2022 Federal Reserve-inducerede bjørnemarked. Efter denne oplevelse besluttede jeg at undersøge, om en mere systematisk tilgang ville have forbedret nedadgående beskyttelse, samtidig med at min stak kunne vokse over tid.
Den systematiske strategi
Med denne ændrede strategi gennemførte jeg en back-test over 2019-2021, som introducerede strenge retningslinjer for optagelse af nye lån og nedskæring af eksisterende saldi. Jeg valgte retningslinjer relativt svarende til min 2020-strategi, men med mere disciplin. Jeg startede med et lån-til-værdi (LTV) på 20 %. For eksempel, med en test-BTC-stak til en værdi af $100,000, så ville det oprindelige lån være på $20,000, som ville blive brugt til at købe mere BTC.
Når lånet er etableret, så overvåger min test om BTC-prisen falder. I dette tilfælde stiger LTV. Fortsætter det foregående eksempel, hvis værdien af bitcoin stakken falder til $80,000, hvorefter LTV stiger til 25%. (Låneværdien på $20k er nu divideret med den opdaterede $80k værdi af stakken.)
Hvis LTV stiger for højt, likviderer testen en del af lånet. I mine studier valgte jeg 30% som dette niveau. Hvis LTV når dette niveau, sælger det nogle BTC for at betale en del af lånet. I denne tilgang ønsker jeg ikke at overreagere på øjeblikkelige udsving under et volatilt tyremarked, så jeg ville sælge nok bitcoin at bringe LTV tilbage til 25 %.
På den modsatte side, hvis BTC-prisen stiger, vil LTV falde. Med det foregående eksempel: Hvis bitcoin stakken stiger til $120,000, så er LTV nu 16.7% - $20k lånet er nu divideret med $120k. Hvis LTV falder til 15%, så beslutter strategien, at det er sikkert at optage et nyt lån, og bringe LTV tilbage til 20%.
Det skal bemærkes, at den virkelig svære del af denne strategi er at have disciplinen til at sælge, når LTV når 30%. Vi lider alle af hopium, så en jernvilje er nødvendig for at implementere de anbefalinger, som et computerscript spytter ud.
Friktioner i den virkelige verden
Et personligt kæledyr er kvantitative strategier, som ser godt ud på papiret, men som falder fra hinanden, når du tager højde for problemer i den virkelige verden som transaktionsomkostninger, behandlingsforsinkelser og skatter. Med dette i tankerne skrev jeg et python-script for at back-teste den systematiske låneportefølje og inkludere følgende effekter:
Oprindelsesgebyr. Dette er typisk 1 %. For eksempel, hvis du ansøger om et lån på $100,000, vil du modtage $99,000 på din bankkonto. Behandlingstid. Jeg satte dette til 14 dage. Tiden fra låneansøgningen til det tidspunkt, hvor du får USD eller USDT. 14 dage kan være for konservativt, men det sætter et gulv for strategiens ydeevne — du optager typisk nye lån, når prisen pumper. Skatter. Dette er den del, der virkelig gør det smertefuldt at sælge bitcoin når LTV stiger. BTC-skattebehandling giver dog mulighed for HIFO-behandling - Højest ind, først ud. Dette kan minimere betalte skatter - du tæller dit salg med den højeste pris, du har betalt. Rentesats. Jeg har sat dette højt på 11%, hvilket jeg har fundet er typisk for disse lån. Salgstid. Jeg havde en gæt på en dags salgstidspunkt. For eksempel, hvis LTV går højere end 30%, så vil jeg være i stand til at sælge nogle bitcoin og få mit LTV ned igen inden for en dag. Min erfaring har været, at processen med at sælge BTC og få USD med en bankoverførsel kan gøres inden for en dag. Rollovers. Alle lån forudsættes at have 12 måneders løbetid. Hvis et lån når sin afslutning, vil det blive rullet over. USD-størrelsen på lånet vil stige for at tilføje oprettelsesgebyret for det nye lån. Renteudgifter. Ved optagelse af et nyt lån tilbageholder jeg alle nødvendige renteudgifter for indeværende og efterfølgende kvartal, for alle lån. BTC købes med det resterende beløb.data
Daglige data kom fra Coinmetrics. De har tænkt meget over deres tal og har forsket i at eliminere handel med vasketøj. Deres daglige referencesats tager også et tidsvægtet gennemsnit over timen op til New York-markedets lukning. Denne gangs vægtning er en god proxy for glidning - når du køber eller sælger, indser du aldrig præcis den pris, der er angivet lige ved slutningen. Deres metode er beskrevet her, især begyndende nederst på side syv, "Beregningsalgoritme."
Det ene problem med Coinmetrics var, at deres lave pris for bitcoin i marts 2020 var $4,993. Jeg havde en erindring om en lavere pris under det styrt. På grund af dette tog jeg også nogle Yahoo! data, som viste $4,106 intradag, som en yderligere stresstest for strategien. Med begge sæt data overlevede strategien stressen og klarede sig godt.
Resultater
Med alle de foregående præamble kom resultaterne godt ud, som vist i grafen:
En forklaring af resultaterne:
Den blå linje er størrelsen på stakken. Den starter ved 1 og vokser til omkring 1.75 ved udgangen af 2021. Den røde linje er bitcoin pris, plottet med lineære koordinater i stedet for det sædvanlige log-plot. Den grønne linje viser egenkapitalpositionen — værdien af BTC-stakken minus lånesaldoen. Dette er vist i BTC-termer mod venstre akse.Dette er et lovende resultat, da det viser, at denne systematiske strategi i løbet af 2019-2021 kunne have været brugt til at vokse en BTC-stak med omkring 32% med konservativ nedsidebeskyttelse.
Det andet positive resultat er, at strategien håndterede markedsstress godt i marts 2020 og maj 2021. I begge tilfælde opretholdt den en god sikkerhedsdækning og kom ikke i nærheden af tvangslikvidation. Selv med Yahoo! data, der viser det lavere intradag-niveau, gik sikkerhedsdækningen aldrig under 240 % i den ekstreme begivenhed den 20. marts 2020. Typiske vilkår for afvikling af lån er omkring 130-150%.
Et negativt resultat var, at aktiepositionen midlertidigt faldt under én i marts 2020, til 0.96 BTC, før den blev genoprettet. Så den bageste test viste, at denne strategi, selvom den er konservativ, bærer risiko og ikke præsenterer en "gratis frokost."
Konklusioner og videre arbejde
Denne artikel beskriver min tidligere brug af bitcoin lån med sikkerhed, og hvordan det kunne have været forbedret med en mere disciplineret tilgang. Fremover vil jeg eksperimentere med forskellige parametre i strategien, samtidig med at jeg beskytter mig mod overtilpasning til en bestemt tidsperiode. Jeg har også lavet indledende arbejde med at tilføje leveomkostninger til back-testen for at fuldende det samlede formueforvaltningsbillede. Det endelige resultat er meget følsomt over for leveomkostninger, så forsigtighed er påkrævet. Ingen Lamborghini.
Fra en 30,000-fods udsigt er den vigtigste takeaway, at de kommende år vil byde på enorm volatilitet, samt muligheder for dem, der kan balancere optimisme med disciplin og konservatisme. Intet i denne artikel er investeringsrådgivning! Lav din egen research, og tag personligt ansvar til dig. Mit personlige mål vil være at fortsætte og forbedre disse lånestrategier, og at tage kalkuleret risiko for at komme forbi den store gældssanering med så mange indsatser som muligt.
Dette er et gæsteindlæg af Wilbrrr Wrong. Udtalte meninger er helt deres egne og afspejler ikke nødvendigvis dem fra BTC Inc Bitcoin Magasin.
Oprindelig kilde: Bitcoin magasin