Bitcoin, Der Kaufkrafterhalt

By Bitcoin Magazin - vor 1 Jahr - Lesezeit: 13 Minuten
Di, 12 2022:2

Bitcoin, Der Kaufkrafterhalt

When fiat money’s music finally stops, the inflationary pressure must go somewhere — and to bitcoin, the hardest asset, it will go.

Dies ist ein Meinungskommentar von Dan, Co-Moderator des Blue Collar Bitcoin Podcast.

Eine Vorbemerkung für den Leser: Dies wurde ursprünglich als ein Essay geschrieben, der seitdem geschrieben wurde geteilt into three parts. Each section covers distinctive concepts, but the overarching thesis relies on the three sections in totality. Part 1 worked to highlight why the current fiat system produces economic imbalance. Part 2 and Part 3 work to demonstrate how Bitcoin kann als Lösung dienen.

Inhalt der Reihe

Teil 1: Fiat Sanitär

Einleitung

Geplatzte Rohre

Die Reservewährungskomplikation

Das Cantillon-Rätsel

Teil 2: Der Kaufkraftbewahrer

Teil 3: Monetäre Dekomplexifizierung

Der finanzielle Vereinfacher

Der Schulden-Disincentivizer

Eine „Krypto“-Warnung

Zusammenfassung

Noch nie dagewesene Schuldenstände im heutigen Finanzsystem bedeuten auf lange Sicht eines: Währungsabwertung. Das Wort „Inflation“ wird heutzutage häufig und leichtfertig verwendet. Nur wenige erkennen seine tatsächliche Bedeutung, wahren Ursachen oder tatsächlichen Auswirkungen. Inflation ist für viele nichts anderes als ein Preis an der Zapfsäule oder im Supermarkt, über den sie sich bei Wein und Cocktails beschweren. „Es ist Bidens, Obamas oder Putins Schuld!“ Wenn wir herauszoomen und langfristig denken, ist die Inflation ein massives – und ich behaupte, unlösbares – Fiat-Mathematikproblem, das im Laufe der Jahrzehnte immer schwieriger in Einklang zu bringen ist. In der heutigen Wirtschaft hinkt die Produktivität den Schulden in einem solchen Ausmaß hinterher, dass alle Methoden der Rückerstattung einen Kampf erfordern. Eine Schlüsselmetrik zur Verfolgung des Schuldenfortschritts ist die Schulden dividiert durch Bruttoinlandsprodukt (Schulden/BIP). Verdauen Sie die folgende Grafik, die speziell sowohl die Gesamtverschuldung als auch die öffentliche Staatsverschuldung in Bezug auf das BIP widerspiegelt.

Wenn wir uns auf die Staatsverschuldung (blaue Linie) konzentrieren, sehen wir, dass wir in nur 50 Jahren von unter 40 % Verschuldung/BIP auf gestiegen sind 135% während der COVID-19-Pandemie – die höchsten Werte des letzten Jahrhunderts. Es ist auch erwähnenswert, dass die aktuelle missliche Lage deutlich dramatischer ist als selbst dieses Diagramm und diese Zahlen zeigen, da dies nicht kolossal widerspiegelt Verbindlichkeiten aus ungedeckten Ansprüchen (dh Sozialversicherung, Medicare und Medicaid), die auf Dauer erwartet werden.

What does this excessive debt mean? To make sense of it, let’s distill these realities down to the individual. Suppose someone racks up exorbitant liabilities: two mortgages well outside their price range, three cars they can’t afford and a boat they never use. Even if their income is sizable, eventually their debt load reaches a level they cannot sustain. Maybe they procrastinate by tallying up credit cards or taking out a loan with a local credit union to merely service the minimum payments on their existing debt. But if these habits persist, the camel’s back inevitably breaks — they foreclose on the homes; SeaRay sends someone to take back the boat out of their driveway; their Tesla gets repossessed; they go bankrupt. No matter how much she or he felt like they “needed” or “deserved” all those items, the math finally bit them in the ass. If you were to create a chart to encapsulate this person’s quandary, you would see two lines diverging in opposite directions. The gap between the line representing their debt and the line representing their income (or productivity) would widen until they reached insolvency. The chart would look something like this:

Und ja, dieses Diagramm ist echt. Es ist eine Destillation der Vereinigten Gesamtverschuldung der Staaten (in rot) über dem Bruttoinlandsprodukt oder der Produktivität (in blau). Ich habe zuerst dieses Diagramm gesehen Auf Twitter gepostet vom bekannten Anwalt für solides Geld und Tech-Investor Lawrence Lepard. Er fügte den folgenden Text darüber ein.

“Blue line generates income to pay interest on red line. See the problem? It's just math.”

The math is catching up to sovereign nation states too, but the way the chickens come home to roost looks quite different for central governments than for the individual in the paragraph above, particularly in countries with reserve currency status. You see, when a government has its paws on both the supply of money and the price of money (i.e. interest rates) as they do in today’s fiat monetary system, they can attempt to default in a much softer fashion. This sort of soft default necessarily leads to growth in money supply, because when central banks have access to newly created reserves (a money printer, if you will) it’s incredibly unlikely debt service payments will be missed or neglected. Rather, debt will be monetized, meaning the government will borrow newly fabricated money1 from the central bank rather than raising authentic capital through increasing taxes or selling bonds to real buyers in the economy (actual domestic or international investors). In this way, money is artificially manufactured to service liabilities. Lyn Alden nennt Schuldenniveau und Schuldenmonetarisierung im Zusammenhang:

“When a country starts getting to about 100% debt-to-GDP, the situation becomes nearly unrecoverable ... a Studie von Hirschman Capital stellte fest, dass von 51 Fällen von Staatsschulden, die seit 130 über 1800 % des BIP gestiegen sind, 50 Regierungen zahlungsunfähig geworden sind. Die einzige Ausnahme ist bisher Japan, das ist die größte Gläubigernation der Welt. Mit „Ausgefallen“ bezeichnet Hirschman Capital included nominal default and major inflations where the bondholders failed to be paid back by a wide margin on an inflation-adjusted basis … There’s no example I can find of a large country with more than 100% government debt-to-GDP where the central bank doesn’t own a significant chunk of that debt.”2

Die übermäßige monetäre Macht der Fiat-Zentralbanken und -Schatzkammern trägt in erster Linie maßgeblich zum übermäßigen Aufbau von Leverage (Schulden) bei. Die zentralisierte Kontrolle über das Geld ermöglicht es den politischen Entscheidungsträgern, wirtschaftliche Schmerzen auf scheinbar dauerhafte Weise hinauszuzögern und wiederholt kurzfristige Probleme zu lindern. Aber selbst wenn die Absichten rein sind, kann dieses Spiel nicht ewig dauern. Die Geschichte zeigt, dass gute Absichten nicht ausreichen; Wenn Anreize falsch ausgerichtet sind, erwartet Sie Instabilität.

Bedauerlicherweise nimmt die Gefahr einer schädlichen Währungsentwertung und Inflation dramatisch zu, da die Schuldenstände immer unhaltbarer werden. In den 2020er Jahren beginnen wir die schädlichen Auswirkungen dieses kurzsichtigen Fiat-Experiments zu spüren. Diejenigen, die Geldmacht ausüben, haben in der Tat die Fähigkeit, drückende wirtschaftliche Schmerzen zu lindern, aber auf lange Sicht behaupte ich, dass dies die totale wirtschaftliche Zerstörung verstärken wird, insbesondere für die weniger Privilegierten in der Gesellschaft. Wenn mehr Geldeinheiten in das System eintreten, um Unannehmlichkeiten zu lindern, verlieren bestehende Einheiten an Kaufkraft im Vergleich zu dem, was ohne eine solche Geldeinführung passiert wäre. Irgendwann baut sich im System so viel Druck auf, dass er irgendwo entweichen muss – dieses Auslassventil ist die entwertende Währung. Der langjährige Anleihenhändler Greg Foss drückt es so aus:

“In a debt/GDP spiral, the fiat currency is the error term. That is pure mathematics. It is a spiral to which there is no mathematical escape.”3

Diese inflationäre Landschaft ist für Angehörige der Mittel- und Unterschicht aus mehreren Hauptgründen besonders lästig. Erstens, wie oben erwähnt, hält diese Bevölkerungsgruppe tendenziell weniger Vermögen, sowohl insgesamt als auch als Prozentsatz ihres Nettovermögens. Wenn die Währung schmilzt, tendieren Vermögenswerte wie Aktien und Immobilien dazu, zusammen mit der Geldmenge (zumindest etwas) zu steigen. Umgekehrt dürfte das Wachstum der Gehälter und Löhne hinter der Inflation zurückbleiben, und diejenigen mit weniger freiem Bargeld beginnen schnell, auf der Stelle zu treten. (Dies wurde ausführlich behandelt in Teil 1.) Zweitens sind die Mitglieder der Mittel- und Unterschicht im Großen und Ganzen nachweislich weniger finanziell gebildet und flink. In inflationären Umgebungen sind Wissen und Zugang Macht, und oft sind Manöver erforderlich, um die Kaufkraft aufrechtzuerhalten. Angehörige der Oberschicht haben viel eher das Steuer- und Anlage-Know-how sowie den Ausstieg in ausgewählte Finanzinstrumente, um auf die Rettungsinsel zu springen, wenn das Schiff sinkt. Drittens sind viele Durchschnittsverdiener stärker auf leistungsorientierte Pläne, Sozialversicherung oder traditionelle Rentenstrategien angewiesen. Diese Werkzeuge stehen direkt im Bereich des inflationären Erschießungskommandos. In Phasen der Wertminderung sind Vermögenswerte mit Auszahlungen, die ausdrücklich auf die inflationäre Fiat-Währung lauten, am anfälligsten. Die finanzielle Zukunft vieler Durchschnittsbürger hängt stark von einem der folgenden Punkte ab:

The lesson here is that the everyday worker and investor is in desperate need of a useful and accessible tool that excludes the error term in the fiat debt equation. I am here to argue that nothing serves this purpose more marvelously than bitcoin. Although much remains unknown about this protocol’s pseudonymous founder, Satoshi Nakamoto, his motivation for unleashing this tool was no mystery. In the Genese-BlockDie erste Bitcoin block ever mined on January 3, 2009, Satoshi highlighted his disdain for centralized monetary manipulation and control by embedding a recent London Times cover story:

"The Times 03 / Jan / 2009 Kanzler am Rande der zweiten Rettungsaktion für Banken."

The motivations behind Bitcoin’s creation were certainly multifaceted, but it seems evident that one of, if not the, primary problem Satoshi set out to solve was that of unchangeable monetary policy. As I write this today, some thirteen years since the release of this first block, this goal has been unceasingly achieved. Bitcoin stands alone as the first-ever manifestation of enduring digital scarcity and monetary immutability — a protocol enforcing a dependable supply schedule by way of a decentralized mint, powered by harnessing real world energy via Bitcoin mining and verified by a globally-distributed, radically-decentralized network of nodes. Roughly 19 million BTC exist today and no more than 21 million will ever exist. Bitcoin is conclusive monetary reliability — the antithesis of, and alternative to debasing fiat currency. So etwas hat es noch nie gegeben, und ich glaube, dass sein Erscheinen für einen Großteil der Menschheit zur rechten Zeit kommt.

Bitcoin is a profound gift to the world’s financially marginalized. With a small amount of knowledge and a smartphone, members of the middle and lower class, as well as those in the developing world and the billions who remain unbanked, now have a reliable placeholder for their hard earned capital. Greg Foss often describes bitcoin as “portfolio insurance,” or as I’ll call it here, hard work insurance. Buying bitcoin is a working man’s exit from a fiat monetary network that guarantees depletion of his capital into one that mathematically and cryptographically assures his supply stake. It’s the am härtesten Geld, das die Menschheit je gesehen hat, das mit einigen der weichsten Gelder in der Geschichte der Menschheit konkurriert. Ich ermutige die Leser, die Worte von Saifedean Ammous aus seinem wegweisenden Buch zu beachten: „Das Bitcoin Normen: "

"History shows it is not possible to insulate yourself from the consequences of others holding money that is harder than yours."

On a zoomed out timeframe, Bitcoin is built to preserve buying power. However, those who choose to participate earlier in its adoption curve serve to the benefit the most. Few understand the implications of what transpires when exponentially growing network effects meet a monetary protocol with absolute supply inelasticity (hint: it might continue to look something like the chart below).

Bitcoin has the makings of an innovation whose time has come. The apparent impenetrability of its monetary architecture contrasted with today’s economic plumbing in tremendous disrepair indicates that incentives are aligned for the fuse to meet the dynamite. Bitcoin is arguably the soundest monetary technology ever discovered and its advent aligns with the end of a langfristiger Schuldenzyklus when hard assets will plausibly be in highest demand. It’s poised to catch much of the air escaping the balloons of a number of overly monetized4 asset classes, including low- to negative-yielding debt, real estate, gold, art and collectibles, offshore banking and equity.

It’s here where I can sympathize with the eye rolls or chuckles from the portion of the readership who point out that, in our current environment (July 2022), the price of Bitcoin has plummeted amidst high CPI Drucke (hohe Inflation). Aber ich schlage vor, wir sollten vorsichtig sein und herauszoomen. Die von heute Kapitulation was pure euphoria a little over two years ago. Bitcoin hat für „tot“ erklärt im Laufe der Jahre immer und immer wieder, nur damit dieses Opossum größer und gesünder wieder auftaucht. In ziemlich kurzer Zeit kann ein ähnlicher BTC-Preispunkt sowohl extreme Gier als auch anschließend extreme Angst auf seinem Weg zur eskalierenden Werterfassung darstellen.

History shows us that technologies with strong network effects and profound utility — a category I believe Bitcoin fits in — have a way of gaining enormous adoption right underneath humanity’s nose without most fully recognizing it.

Der folgende Auszug aus Vijay Boyapati ist bekannt “Bullish Case for Bitcoin" essay5 explains this well, particularly in relation to monetary technologies:

„Wenn die Kaufkraft eines monetären Gutes mit zunehmender Akzeptanz zunimmt, verschieben sich die Markterwartungen, was „billig“ und „teuer“ ausmacht, entsprechend. Wenn der Preis eines monetären Gutes abstürzt, können die Erwartungen in ähnlicher Weise zu einer allgemeinen Überzeugung wechseln, dass frühere Preise „irrational“ oder übermäßig überhöht waren. . . . Die Wahrheit ist, dass die Begriffe „billig“ und „teuer“ in Bezug auf Geldgüter im Wesentlichen bedeutungslos sind. Der Preis eines monetären Gutes spiegelt nicht seinen Cashflow oder seine Nützlichkeit wider, sondern ist vielmehr ein Maß dafür, wie weit es für die verschiedenen Rollen des Geldes angenommen wurde.“

If Bitcoin does one day accrue enormous value the way I’ve suggested it might, its upward trajectory will be anything but smooth. First consider that the economy as a whole is likely to be increasingly unstable moving forward — systemically fragile markets underpinned by credit have a propensity to be volatile to the downside in the long run against hard assets. Promises built on promises can quickly fall like dominoes, and in the last few decades we’ve experienced increasingly regular and significant deflationary episodes (often followed by stunning recoveries assisted by fiscal and monetary intervention). Amidst an overall backdrop of inflation, there will be fits of dollar strengthening — we are experiencing one currently. Now add in the fact that, at this stage, bitcoin is nascent; it’s poorly understood; its supply is completely unresponsive (inelastic); and, in the minds of most big financial players, it’s optional and speculative.

Während ich das schreibe, Bitcoin is nearly 70% down from an all-time high of $69,000, and in all likelihood, it will be extremely volatile for some time. However, the key distinction is that BTC has been, and in my view will continue to be, volatile to the upside in relation to soft assets (those with a subjective and expanding supply schedules; i.e. fiat). When talking about forms of money, the words “sound” and “stable” are far from synonymous. I can’t think of a better example of this dynamic at work than gold versus the German papiermark during the Hyperinflation in der Weimarer Republik. Tauchen Sie in die Grafik unten ein, um zu sehen, wie enorm volatil Gold in diesem Zeitraum war.

Dylan LeClair hat sagte Folgendes in Bezug auf das obige Diagramm:

„Oft sieht man Charts aus der Weimarer Republik, in denen der Goldpreis in der Papiermark parabolisch wird. Was dieses Diagramm nicht zeigt, sind die starken Drawdowns und die Volatilität, die während der Zeit der Hyperinflation aufgetreten sind. Das Spekulieren mit Hebelwirkung wurde mehrfach ausgelöscht.“

Despite the papiermark inflating completely away in relation to gold over the long run, there were periods where the mark significantly outpaced gold. My base case is that bitcoin will continue to do something akin to this in relation to the world’s contemporary basket of fiat currencies.

Ultimately, the proposition of bitcoin bulls is that the addressable market of this asset is mind numbing. Staking a claim on even a small portion of this network may allow members of the middle and lower classes to power on the sump pump and keep the basement dry. My plan is to accumulate BTC, batten down the hatches and hold on tight with low time preference. I’ll close this part with the words of Dr. Jeff Ross, former interventional radiologist turned hedge fund manager:

“Checking and savings accounts are where your money goes to die; bonds are return-free risk. We have a chance now to exchange our dollar for the greatest sound money, the greatest savings technology, that has ever existed.”6

In Teil 3, we’ll explore two more key ways in which bitcoin works to rectify existing economic imbalances.

Fußnoten

1. Although this is often labeled as “money printing,” the actual mechanics behind money creation are complex. If you would like a brief explanation of how this occurs, Ryan Deedy, CFA (an editor of this piece) explained the mechanics succinctly in a correspondence we had: “The Fed is not allowed to buy USTs directly from the government, which is why they have to go through commercial banks/investment banks to carry out the transaction. [...] To execute this, the Fed creates reserves (a liability for the Fed, and an asset for commercial banks). The commercial bank then uses those new reserves to buy the USTs from the government. Once purchased, the Treasury's General Account (TGA) at the Fed increases by the associated amount, and the USTs are transferred to the Fed, which will appear on its balance sheet as an asset.”

2. Von „Spielt die Staatsverschuldung eine Rolle“ von Lyn Alden

3. Von „Why Every Fixed Income Investor Needs to Consider Bitcoin as Portfolio Insurance“ von Greg Foss

4. When I say “overly monetized,” I’m referring to capital flowing into investments that might otherwise be saved in a store of value or other form of money if a more adequate and accessible solution existed for retaining buying power.

5. Nun a buchen unter dem gleichen Titel.

6. Sagte während a Makroökonomie-Panel at Bitcoin 2022 Konferenz

Dies ist ein Gastbeitrag von Dan. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder wider Bitcoin Magazin.

Originalquelle: Bitcoin Magazin