By Bitcoin Magazin - vor 1 Jahr - Lesezeit: 8 Minuten
Lernen von Bitcoin Kreditstrategien
Gehen Sie dabei methodisch vor bitcoin Kredite könnten im Vergleich zu weniger kalkuliertem Verbrauch zu außergewöhnlichen Vorteilen führen.
Dies ist ein Meinungskommentar von Wilbrrr Wrong, a Bitcoin Plebs und Liebhaber der Wirtschaftsgeschichte.
In diesem Artikel beschreibe ich meine Erfahrungen bei der Anwendung bitcoin-besicherte Kredite, wie sie von Holdhodl oder Unchained Capital angeboten werden. Ich habe diese Kredite während des Bullenmarkts 2020–2021 genutzt und mich dabei an einige allgemeine Faustregeln gehalten. Kürzlich habe ich jedoch eine Studie erstellt, die zeigt, dass sie mit größerer Sicherheit genutzt werden könnten, wenn ein systematischerer Ansatz verfolgt würde.
Ich möchte gleich zu Beginn darauf hinweisen, dass meine Praxis durchaus als mangelnde Bescheidenheit kritisiert werden könnte. Sicherlich würden viele Experten von diesen Ideen abraten, zum Beispiel in diesem „Once Bitten“ Folge mit Andy Edström.
Ich interessiere mich schon seit langem für den Einsatz bescheidener Hebelwirkungen in Finanzstrategien, und diese Ideen werden ausschließlich zur Dokumentation meiner Erfahrungen und der Frage, wie diese hätte verbessert werden können, vorgestellt.
Motivationen
Die erste Motivation für diese Strategie kam aus dem hervorragenden Buch „When Money Dies“, das den schrittweisen Prozess beschreibt, wie Deutschland 1920-1923 in die Hyperinflation geriet. Eine bemerkenswerte Geschichte aus dieser Zeit ist, dass viele Deutsche reich wurden, während Währung und Land durch die Hölle gingen. Diese Investoren nahmen D-Mark-Kredite auf und kauften damit Sachwerte wie Immobilien. Dann hätten sie nach ein bis zwei Jahren ihre Kredite mit fast wertlos gewordenen D-Mark abbezahlt und wären immer noch im Besitz der eigentlichen Sache, eines Hauses zum Beispiel.
Die zweite Motivation entstand aus der Überlegung über Treasury-Managementstrategien. Verwaltung eines bitcoin Der Stapel scheint analog zu den Problemen zu sein, mit denen Saudi-Arabien mit seinen Ölressourcen konfrontiert ist. Insbesondere verfügen sie über eine wertvolle Ressource und haben Kosten. Sie wollen ihre Ressourcen nutzen, um ihre Kaufkraft zu maximieren und Wohlstand für die Zukunft aufzubauen. Natürlich hat Saudi-Arabien auch andere geopolitische Überlegungen, aber im Allgemeinen ist dies das Problem, mit dem jedes Family Office oder jeder Vermögensverwalter konfrontiert ist.
Erfahrung
Ich habe die „D-Mark-Darlehen“-Strategie in der Hausse 2020-2021 erfolgreich eingesetzt, aber ich war nicht systematisch. Ich entschied mich nach subjektivem Ermessen, wann ich Kredite aufnehmen und wie ich sie bemessen sollte. Ich hatte die allgemeinen Leitsätze:
Versuchen Sie bei der Aufnahme eines neuen Kredits, den Beleihungswert des Gesamtportfolios bei 20 % zu halten. Mit anderen Worten: Versuchen Sie, den USD-Wert des Kreditbuchs bei 20 % des USD-Werts des Kreditbuchs zu halten bitcoin die ich dieser Strategie zugeordnet hatte. In diesem Fall könnte ich einen Rückgang des BTC-Preises um 50 % verkraften. Versuchen Sie, nicht zu verkaufen. Ich hatte die Prognose, dass BTC über 200,000 US-Dollar erreichen würde, ziemlich gut ausgetrunken und wollte mich nicht aus der Fassung bringen lassen.Alle Kredite waren bitcoin besicherte Kredite, wie sie von Hodlhodl oder Unchained Capital angeboten werden. Ein Hauptmerkmal dieser Kredite besteht darin, dass sie liquidiert werden, wenn die bitcoin Die Besicherung der Kredite verliert an Wert – im Wesentlichen handelt es sich um ein Margin-Darlehen. Beispiel: Wenn Sie einen Kredit über 50,000 $ aufnehmen, müssen Sie eine Überbesicherung vornehmen und einen Betrag von 100,000 $ aufbringen bitcoin. Wenn der Wert der bitcoin Wenn der Wert auf 70,000 US-Dollar fällt, müssen Sie zusätzliche BTC hinterlegen, andernfalls werden Ihre Sicherheiten liquidiert.
Ich habe ziemlich gut mit diesen Ideen. Ich überlebte den Elon/Dogecoin-Drawdown und hielt am Bullenlauf im vierten Quartal 4 fest. Aber dann hielt ich mich zu lange an der von der US-Notenbank ausgelösten Baisse 2021 fest. Nach dieser Erfahrung beschloss ich, zu untersuchen, ob ein systematischerer Ansatz den Schutz vor Verlusten verbessert und gleichzeitig meinen Stack mit der Zeit wachsen lassen würde.
Die systematische Strategie
Mit dieser modifizierten Strategie führte ich einen Backtest über 2019-2021 durch, der strenge Richtlinien für die Aufnahme neuer Kredite und die Reduzierung bestehender Guthaben einführte. Ich habe Richtlinien gewählt, die meiner Strategie für 2020 relativ ähnlich sind, aber mit mehr Disziplin. Ich habe mit einem Loan-to-Value (LTV) von 20 % begonnen. Bei einem Test-BTC-Stack im Wert von 100,000 US-Dollar würde das anfängliche Darlehen beispielsweise 20,000 US-Dollar betragen, die zum Kauf von mehr BTC verwendet würden.
Sobald der Kredit abgeschlossen ist, überwacht mein Test, ob der BTC-Preis fällt. In diesem Fall steigt der LTV. Fortsetzung des vorherigen Beispiels, wenn der Wert von bitcoin Sinkt der Stack auf 80,000 $, steigt der LTV auf 25 %. (Der Kreditwert von 20 $ wird jetzt durch den aktualisierten Wert des Stapels von 80 $ geteilt.)
Wenn der LTV zu hoch ansteigt, löst der Test einen Teil des Kredits auf. Im Studium habe ich als Niveau 30 % gewählt. Wenn der LTV dieses Niveau erreicht, werden einige BTC verkauft, um einen Teil des Kredits abzubezahlen. Bei diesem Ansatz möchte ich nicht auf vorübergehende Schwankungen während eines volatilen Bullenmarktes überreagieren, also würde ich genug verkaufen bitcoin um den LTV wieder auf 25 % zu senken.
Wenn andererseits der BTC-Preis steigt, sinkt der LTV. Mit dem vorherigen Beispiel: Wenn die bitcoin Wenn der Stack auf 120,000 $ steigt, beträgt der LTV jetzt 16.7 % – der Kredit von 20 $ wird nun durch 120 $ geteilt. Wenn der LTV auf 15 % sinkt, entscheidet die Strategie, dass es sicher ist, einen neuen Kredit aufzunehmen und den LTV wieder auf 20 % zu erhöhen.
Es sollte beachtet werden, dass der wirklich schwierige Teil dieser Strategie darin besteht, die Disziplin zu haben, zu verkaufen, wenn der LTV 30 % erreicht. Wir alle leiden unter Hopium, also braucht es einen eisernen Willen, um die Empfehlungen umzusetzen, die ein Computerskript ausspuckt.
Reibungen in der realen Welt
Ein persönliches Ärgernis sind quantitative Strategien, die auf dem Papier großartig aussehen, aber auseinanderfallen, wenn man reale Probleme wie Transaktionskosten, Bearbeitungsverzögerungen und Steuern berücksichtigt. Vor diesem Hintergrund habe ich ein Python-Skript geschrieben, um das systematische Kreditportfolio zu testen und die folgenden Effekte einzubeziehen:
Erstellungsgebühr. Typischerweise beträgt dieser 1 %. Wenn Sie beispielsweise einen Kredit über 100,000 US-Dollar beantragen, erhalten Sie 99,000 US-Dollar auf Ihr Bankkonto. Bearbeitungszeit. Ich habe dies auf 14 Tage festgelegt. Die Zeit vom Kreditantrag bis zum Erhalt des USD oder USDT. 14 Tage mögen zu konservativ sein, aber sie legen eine Untergrenze für die Strategieleistung fest – normalerweise nehmen Sie neue Kredite auf, wenn die Preise steigen. Steuern. Das ist der Teil, der den Verkauf wirklich schmerzhaft macht bitcoin wenn der LTV steigt. Die steuerliche Behandlung von BTC ermöglicht jedoch eine HIFO-Behandlung – Highest In, First Out. Dadurch können die gezahlten Steuern minimiert werden – Sie zählen Ihre Verkäufe zum höchsten Preis, den Sie gezahlt haben. Zinssatz. Ich habe diesen Höchstsatz auf 11 % festgelegt, was meiner Meinung nach typisch für diese Kredite ist. Verkaufszeit. Ich hatte eine geschätzte Verkaufszeit von einem Tag. Wenn der LTV beispielsweise über 30 % steigt, kann ich einige davon verkaufen bitcoin und meinen LTV innerhalb eines Tages wieder senken. Ich habe die Erfahrung gemacht, dass der Prozess des BTC-Verkaufs und der Erhalt des USD per Überweisung innerhalb eines Tages erfolgen kann. Rollovers. Es wird davon ausgegangen, dass alle Kredite eine Laufzeit von 12 Monaten haben. Wenn ein Kredit ausläuft, wird er verlängert. Der Betrag des Darlehens in US-Dollar erhöht sich, um die Bearbeitungsgebühr für das neue Darlehen hinzuzurechnen. Zinsaufwendungen. Bei der Aufnahme eines neuen Kredits behalte ich für alle Kredite alle notwendigen Zinsaufwendungen für das laufende und das folgende Quartal zurück. Mit dem Restbetrag wird BTC gekauft.Datum
Tägliche Daten kamen von Coinmetrics. Sie haben viel über ihre Zahlen nachgedacht und recherchiert, um den Wash-Trading zu beseitigen. Ihr täglicher Referenzkurs nimmt auch einen zeitgewichteten Durchschnitt über die Stunde vor dem Börsenschluss in New York an. Diese Zeitgewichtung ist ein guter Indikator für Slippage – wenn Sie kaufen oder verkaufen, erkennen Sie nie genau den Preis, der direkt am Schluss notiert ist. Ihre Methodik ist hier beschrieben, insbesondere ab Seite sieben unten, „Berechnungsalgorithmus“.
Das einzige Problem bei Coinmetrics war der niedrige Preis für bitcoin im März 2020 betrug er 4,993 US-Dollar. Ich erinnere mich an einen niedrigeren Preis während dieses Absturzes. Aus diesem Grund habe ich auch welche genommen Yahoo! Daten, das im Tagesverlauf 4,106 $ zeigte, als weiterer Stresstest für die Strategie. Mit beiden Datensätzen überstand die Strategie den Stress und schnitt gut ab.
Die Ergebnisse
Mit all der vorangegangenen Präambel kamen die Ergebnisse gut heraus, wie in der Grafik gezeigt:
Eine Erklärung der Ergebnisse:
Die blaue Linie gibt die Größe des Stapels an. Er beginnt bei 1 und wächst bis Ende 1.75 auf etwa 2021. Die rote Linie ist bitcoin Preis, dargestellt mit linearen Koordinaten statt der üblichen Protokolldarstellung. Die grüne Linie zeigt die Eigenkapitalposition – den Wert des BTC-Stacks abzüglich des Kreditsaldos. Dies wird in BTC-Begriffen auf der linken Achse angezeigt.Dies ist ein vielversprechendes Ergebnis, da es zeigt, dass diese systematische Strategie im Zeitraum von 2019 bis 2021 verwendet werden könnte, um einen BTC-Stack um etwa 32 % zu vergrößern, mit konservativem Abwärtsschutz.
Das andere positive Ergebnis ist, dass die Strategie den Marktstress im März 2020 und Mai 2021 gut bewältigt hat. In beiden Fällen hat sie eine gute Sicherheitendeckung aufrechterhalten und ist einer Zwangsliquidation nicht nahe gekommen. Auch mit dem Yahoo! Daten, die das niedrigere Intraday-Niveau zeigen, ging die Sicherheitendeckung bei dem Extremereignis vom 240. März 20 nie unter 2020 %. Typische Kreditliquidationsbedingungen liegen bei etwa 130-150 %.
Ein negatives Ergebnis war, dass die Aktienposition im März 2020 vorübergehend unter eins auf 0.96 BTC fiel, bevor sie sich erholte. Der Backtest hat also gezeigt, dass diese Strategie zwar konservativ ist, aber Risiken birgt und kein „kostenloses Mittagessen“ darstellt.
Schlussfolgerungen und weitere Arbeiten
Dieser Artikel beschreibt meine bisherige Verwendung von bitcoin besicherte Kredite und wie es mit einem disziplinierteren Ansatz hätte verbessert werden können. In Zukunft werde ich mit verschiedenen Parametern in der Strategie experimentieren und mich gleichzeitig vor einer Überanpassung an einen bestimmten Zeitraum schützen. Ich habe auch erste Arbeiten zur Einbeziehung der Lebenshaltungskosten in den Backtest durchgeführt, um das Gesamtbild der Vermögensverwaltung zu vervollständigen. Das Endergebnis hängt stark von den Lebenshaltungskosten ab, daher ist Vorsicht geboten. Keine Lamborghinis.
Aus einer Höhe von 30,000 Fuß ist die wichtigste Erkenntnis, dass die kommenden Jahre eine enorme Volatilität sowie Chancen für diejenigen bieten werden, die Optimismus mit Disziplin und Konservatismus in Einklang bringen können. Nichts in diesem Artikel ist eine Anlageberatung! Recherchieren Sie selbst und nehmen Sie sich die Eigenverantwortung zu Herzen. Mein persönliches Ziel wird es sein, diese Kreditstrategien fortzusetzen und zu verbessern und kalkuliertes Risiko einzugehen, um mit möglichst vielen Sats den großen Schuldenreset zu überstehen.
Dies ist ein Gastbeitrag von Wilbrrr Wrong. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder . wider Bitcoin Zeitschrift.
Originalquelle: Bitcoin Magazin