Die Federal Reserve interveniert: Bank Term Funding Program

By Bitcoin Magazin - vor 1 Jahr - Lesezeit: 4 Minuten
Montag, 20. März 2023, 6:00 Uhr

Die Federal Reserve interveniert: Bank Term Funding Program

Die Bilanz der Federal Reserve erhöhte sich innerhalb einer Woche um 300 Milliarden Dollar, was zu einer Debatte darüber führte, ob diese Maßnahmen als quantitative Lockerung zu qualifizieren sind.

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Der Kreditgeber der letzten Instanz

Nur wenige Tage nach den Folgen der Silicon Valley Bank und der Einrichtung des Bank Term Funding Program (BTFP) ist die Bilanz der Federal Reserve nach einem ganzen Jahr des Rückgangs durch quantitative Straffung (QT) deutlich gestiegen. Die PTSD durch die umfassende quantitative Lockerung (QE) lässt viele Menschen Alarm schlagen, aber die Veränderungen in der Bilanz der Fed sind viel nuancierter als ein neuer Regimewechsel in der Geldpolitik. Absolut gesehen ist es der größte Anstieg der Bilanz, den wir seit März 2020 gesehen haben, und relativ gesehen ist es ein Ausreißer, der alle Aufmerksamkeit auf sich zieht. 

Die wichtigste Erkenntnis ist, dass dies viel anders ist als die QE-Welle des Kaufs von Vermögenswerten und das stimulierende leichte Geld mit Zinssätzen nahe Null, die wir in den letzten zehn Jahren erlebt haben. Hier geht es um ausgewählte Banken, die in Zeiten wirtschaftlicher Not Liquidität benötigen, und um solche Banken, die kurzfristige Kredite erhalten, mit dem Ziel, Einlagen zu decken und die Kredite schnell zurückzuzahlen. Es handelt sich nicht um den direkten Kauf von Wertpapieren, die von der Fed auf unbestimmte Zeit in der Bilanz gehalten werden sollen, sondern um kurzlebige Vermögenswerte in der Bilanz, während die QT-Politik fortgesetzt wird.

Dennoch handelt es sich kurzfristig um eine Bilanzausweitung und eine Liquiditätserhöhung – möglicherweise nur eine „vorübergehende“ Maßnahme (noch festzulegen). Zumindest tragen diese Liquiditätsspritzen dazu bei, dass Institute nicht zu Zwangsverkäufern von Wertpapieren werden, wenn sie dies tunwise wäre. Ob es sich dabei um QE, Pseudo-QE oder nicht QE handelt, ist nebensächlich. Das System zeigt erneut seine Fragilität und die Regierung muss eingreifen, um zu verhindern, dass es einem systemischen Risiko ausgesetzt wird. Kurzfristig steigen beispielsweise Vermögenswerte, die von der Liquidität leben bitcoin und der Nasdaq, die genau zur gleichen Zeit gestiegen sind.

Dieser spezifische Anstieg der Bilanz der Fed ist auf einen Anstieg kurzfristiger Kredite über das Diskontfenster der Fed, Kredite an FDIC-Überbrückungsbanken für die Silicon Valley Bank und die Signature Bank und das Bank Term Funding Program zurückzuführen. Diskontfensterkredite beliefen sich auf 152.8 Milliarden US-Dollar, FDIC-Überbrückungsbankkredite auf 142.8 Milliarden US-Dollar und BTFP-Darlehen auf 11.9 Milliarden US-Dollar für insgesamt über 300 Milliarden US-Dollar. 

Der alarmierendere Anstieg betrifft die Diskontfenster-Kreditvergabe, da dies ein letzter Ausweg ist, eine kostenintensive Liquiditätsoption für Banken, um Einlagen zu decken. Es war die größte Diskontfenster-Kreditaufnahme seit Beginn der Aufzeichnungen. Banken, die das Fenster nutzen, werden anonym gehalten, da es ein berechtigtes Stigmatisierungsproblem gibt, herauszufinden, wer kurzfristige Liquidität benötigt. 

Dies weckt die jüngsten Erinnerungen an die Notfall-Liquiditätsspritze von 2019 und die Intervention der Fed in den Repo-Markt zur Stabilisierung der Bargeldnachfrage und der kurzfristigen Kreditvergabe. Der Repo-Markt ist eine wichtige Übernacht-Finanzierungsmethode zwischen Banken und anderen Institutionen.

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Die bevorstehende FOMC-Sitzung

Der Markt erwartet immer noch eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bei der FOMC-Sitzung nächste Woche. Alles in allem haben die Marktturbulenzen bisher noch nicht bewiesen, dass sie „genug Dinge kaputt machen“, was einen Notschwenk von den Zentralbankern erfordern würde.

Auf dem Weg, die Inflation wieder auf das Ziel von 2 % zu bringen, stieg der Kern-VPI im Monatsvergleich im Februar immer noch, während die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung und die Arbeitslosigkeit nicht viel nachgegeben haben. Das Lohnwachstum, insbesondere im Dienstleistungssektor, bleibt mit der 3-Monats-Jahresrate von 6 % im letzten Monat immer noch ziemlich stark. Obwohl die Arbeitslosigkeit leicht zurückgeht, müssen wir mehr Schwäche auf dem Arbeitsmarkt sehen, um das Lohnwachstum viel niedriger zu halten. 

Wir sind dieses Jahr wahrscheinlich weit vom Ende des Chaos und der Volatilität entfernt, da jeder Monat ein neues Maß an Unsicherheit auf den Markt gebracht hat. Dies war das erste Anzeichen dafür, dass das System ein Eingreifen der Federal Reserve und schnelles Handeln benötigte. Es wird wahrscheinlich nicht das letzte im Jahr 2023 sein.

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Originalquelle: Bitcoin Magazin