By Bitcoin Magazin – vor 2 Jahren – Lesezeit: 8 Minuten
Das HODL-Modell: Bitcoin Das illiquide Angebot übertrifft die Emission
Das HODL-Modell geht davon aus bitcoin hat einen Wendepunkt überschritten, da das illiquide Angebot des Vermögenswerts die Rate der Neuausgabe von Angeboten übersteigt.
Artikel von Die rationale Wurzel mit Schrift ergänzt durch Sam Rule.
Abstrakt
Das ist die „HODL-Modellhypothese“. bitcoin hat einen historischen Wendepunkt überschritten, an dem das illiquide Angebot des Vermögenswerts die Rate der Neuemissionen übersteigt. Zukünftige Halbierungen mit geringerer Angebotsemission werden diese Divergenz nur noch verstärken.
Der Anteil des illiquiden Angebots am zirkulierenden Angebot wird parabolisch wachsen bitcoinDie digitale Knappheit treibt das Anlegerverhalten dahingehend voran, dass Wertaufbewahrung der vorherrschende Anwendungsfall ist. Infolgedessen wird das illiquide Angebot bis 80 nahezu 2036 % des zirkulierenden Angebots ausmachen.
Haftungsausschluss: Dies ist eine Markthypothese und keine Anlageberatung; es sollte nicht als solches behandelt werden.
Was ist ein illiquides Angebot?
Es ist wichtig, das Liquiditätsprofil von zu verstehen bitcoin's zirkulierende Versorgung. Die Quantifizierung des Angebots über verschiedene Liquiditätsniveaus hinweg hilft uns, die Marktangebotsdynamik, die Anlegerstimmung usw. besser zu verstehen bitcoinPreisverlauf.
Die Liquidität wird als der Umfang quantifiziert, in dem ein Unternehmen seine Mittel ausgibt bitcoin. Ein HODLer, der nie verkauft, hat einen Liquiditätswert von 0, während jemand, der kauft und verkauft bitcoin hat immer den Wert 1. Mit dieser Quantifizierung kann das zirkulierende Angebot in drei Kategorien unterteilt werden: hochliquides, liquides und illiquides Angebot.
Als illiquide Versorgung gelten Unternehmen, die über 75 % der Anteile halten bitcoin Sie nehmen Anteile auf. Als hochliquides Angebot gelten Unternehmen, die weniger als 25 % halten. Die Flüssigkeitszufuhr liegt dazwischen.
Dieser Quantifizierung und Analyse illiquider Lieferungen[1] wurde entwickelt von Rafael Schultze-Kraft, Mitbegründer und CTO von Glassnode.
Das folgende Diagramm zeigt die Geschichte des illiquiden Angebots und des zirkulierenden Angebotswachstums, wobei der Durchschnitt hervorgehoben wird bitcoin pro Tag in jedem Halbierungszyklus hinzugefügt. Seit der dritten Halbierung übersteigt das Wachstum des illiquiden Angebots zum ersten Mal das Wachstum des zirkulierenden Angebots bitcoinGeschichte, 1,694 hinzugefügt bitcoin pro Tag im Vergleich zu 902 bitcoin pro Tag. Illiquide Versorgung bitcoin Das Wachstum pro Tag hat sich in dieser dritten Halbierungsperiode im Vergleich zur zweiten Halbierung um 61.48 % beschleunigt und damit einen historischen Makrotrend eines sich verlangsamenden, positiven illiquiden Angebotswachstums umgekehrt.
Illiquides Angebot als Prozentsatz des Gesamtangebots
Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels macht das illiquide Angebot 76.22 % des gesamten zirkulierenden Angebots in Höhe von insgesamt 14,452,208 aus bitcoin. Dies ist der höchste Anteil des illiquiden Angebots am zirkulierenden Angebot seit Dezember 2017. Nachdem im Juli 2019 ein Tiefpunkt erreicht wurde, bitcoinDer Anteil des illiquiden Angebots ist von 71.47 % gestiegen.
Sogar während bitcoinAufgrund der gewaltsamen Liquidationskaskade und des Rückgangs um 53.98 % im Juli 2021 von etwa 64,000 US-Dollar auf unter 30,000 US-Dollar sank der Anteil des illiquiden Angebots nur von 74.49 % auf 76.01 %. Im Laufe der Zeit gelangt ein größerer Teil des zirkulierenden Angebots in die Hände illiquider Angebotsträger, also von Anlegern, die gezeigt haben, dass sie sich wahrscheinlich nicht von einem Großteil ihres Angebots trennen werden bitcoin.
HODL-Modell
Es wurde wenig Arbeit geleistet, um zu modellieren, wie die zukünftigen Marktauswirkungen eines wachsenden illiquiden Angebotsanteils des zirkulierenden Angebots aussehen könnten. Das HODL-Modell zielt darauf ab, dies unter Verwendung einer logarithmischen Gleichung zu tun, die uns einen Wendepunkt gibt, an dem das Wachstum des illiquiden Angebots begann, das Wachstum der Neuemissionen zu übertreffen. Die Gleichung ist unten definiert:
Die Modellergebnisse und das Diagramm unten zeigen, wie die Zukunft aussehen könnte, wenn wir sehen, dass der Prozentsatz des illiquiden Angebots diesen Trend fortsetzt. Der Wendepunkt des Modells tritt bei der dritten Halbierung auf, die sich dem historischen Tief des illiquiden Angebotsprozentsatzes des zirkulierenden Angebots nähert. Nach diesem Wendepunkt verfolgt das HODL-Modell einen konservativen Ansatz, um das Wachstum des illiquiden Angebots zu prognostizieren, und zielt darauf ab, als Floor-Modell zu fungieren.
Bis zur nächsten (oder vierten) Halbierung im Jahr 2024 wird der „Floor“-Prozentsatz des illiquiden Angebots 72.5 % oder 14.3 Millionen betragen bitcoin. Bis zur sechsten Halbierung im Jahr 2032 wird der „Floor“-Prozentsatz des illiquiden Angebots 77.5 % oder 16 Millionen betragen bitcoin.
Der Fall für einen Wendepunkt
As bitcoinDa die Blockbelohnung von derzeit 6.25 BTC pro Block in den nächsten beiden Halbierungen auf 3.125 BTC und 1.5625 BTC sinken wird, wird es zu einer deutlichen Reduzierung der Neuausgabe von Angeboten kommen. Ungefähr 164,000 neue bitcoin werden pro Jahr während unserer vierten Halbierungsperiode ausgegeben, und ungefähr 82,000 werden pro Jahr während unserer fünften Halbierungsperiode ausgegeben. Dies wird dazu führen, dass in den nächsten beiden Halbierungen (ungefähr acht Jahre) etwa 984,000 neue BTC ausgegeben werden.
Im Jahr 2021 stieg das illiquide Angebot um 366,060 BTC. Im Jahr 2020 stieg er um 837,430 BTC und im Jahr 588,412 um 2019 BTC. Dies wird anhand der Differenz des illiquiden Angebots am 31. Dezember eines jeden Jahres im Vergleich zum Vorjahr berechnet. Wir müssten eine große Änderung des Marktverhaltens erleben, damit das illiquide Angebot in den nächsten zehn Jahren unter die rückläufige Neuemissionen fällt. Diese Art der Verschiebung würde das Modell ungültig machen.
Ein Hauptgrund für die Verwendung des Wendepunkts zur Modellierung des HODL-Verhaltens ist das historische, exponentielle Wachstum des langfristigen Inhaberangebots. Obwohl das Angebot an Langzeithaltern während zyklischer Hochs und Tiefs erheblich schwankt, ist der makroökonomische Trend eines wachsenden Angebots an Langzeithaltern offensichtlich vorbei bitcoin's Lebenszeit.
Nachdem eine Münze 155 Tage oder ungefähr fünf Monate gelagert wurde, ist es statistisch unwahrscheinlich, dass sie ausgegeben wird, basierend auf dem vorherigen Glassnode Kurz- und Langzeithalteranalyse[2]. Dies legt den Schwellenwert für das Angebot langfristiger Inhaber fest, das erhebliche Überschneidungen mit dem illiquiden Angebot aufweist, da beide erfasst werden bitcoin HODLer-Verhalten.
Das folgende Diagramm zeigt das Tempo, mit dem neues Angebot in Umlauf kommt (durch die Blockprämie) und das Tempo, mit dem das zirkulierende Angebot zu einem langfristigen Bestand und/oder illiquiden Angebot wird. Das hervorgehobene orange Kästchen scheint den Boden eines 10-jährigen Abwärtstrends zu markieren. Obwohl wir wissen, dass das neu in Umlauf kommende Angebot weiter abnehmen wird, scheint sich am Wendepunkt eine Divergenz abzuzeichnen.
Wird sich Illiquid Supply 100 % nähern?
Mit der BitcoinDa der Hauptanwendungsfall ein Wertaufbewahrungsmittel und die feste Obergrenze von 21 Millionen ist, könnte man davon ausgehen, dass das illiquide Angebot in Richtung 100 % tendieren wird. Das HODL-Modell projiziert, dass das gesamte Angebot an bitcoin wird bis 2088 (Endpunkt des HODL-Modells) illiquide sein, aber das ist angesichts der 21 Millionen unrealistisch bitcoin Die feste Angebotsobergrenze wird zwar erreicht, aber nie erreicht. Bis zur siebten Halbierung im Jahr 2036 geht das HODL-Modell davon aus, dass das illiquide Angebot 80 % erreichen wird. Das HODL-Modell zielt darauf ab, das Wachstum des illiquiden Angebotsanteils konservativ zu schätzen.
Das Modell trifft keine Annahmen zu signifikanten Änderungen des Marktverhaltens oder zukünftigen Wendepunkten bei abnehmenden illiquiden Angeboten. Da sich das illiquide Angebot einem Anteil von 100 % des zirkulierenden Angebots nähert, wissen wir nicht, welcher Abwärtsdruck diesen Trend des Wachstums des illiquiden Angebots umkehren könnte.
Ein potenzieller Abwärtsdruck ist das Wachstum von bitcoinDer Anwendungsfall als Tauschmittel könnte zunehmen bitcoinLiquiditätsprofil des Angebots. Ein Grund für eine strukturelle Veränderung des Wachstums des illiquiden Angebots (oder des zweiten Wendepunkts) ist wahrscheinlich ein Nachfragerückgang nach Hyperbitcoinisierung, wann bitcoin absorbiert den größten Wert der Welt.
Allerdings kann das illiquide Angebot unbegrenzt wachsen bitcoin ist unendlich teilbar. Das Lightning Network ermöglicht das Senden von Milli-Satoshis, während die kleinste Einheit in der Kette nur ein Satoshi ist. Auch wenn wir das Angebot, das für liquidere Anwendungsfälle verwendet werden kann, in kleinere Einheiten aufteilen, ist es immer noch wahrscheinlich, dass wir einen möglichen zweiten Wendepunkt sehen, an dem sich das Wachstum des illiquiden Angebots verlangsamt.
Auswirkung des HODL-Modells
Mit zunehmendem illiquiden Angebot steigen auch die Marktauswirkungen bitcoinDie digitale Knappheit. Das Angebot an liquiden und hochliquiden Produkten wird knapper, wenn das illiquide Angebot zunimmt, so dass weniger übrig bleibt bitcoin auf dem Markt zum Erwerb oder Handel verfügbar sind.
Neue Nachfragewellen, die auf den Markt strömen, um dieses sinkende verfügbare Angebot zu erwerben, werden dann zu exponentiellen Preissteigerungen führen. Exponentielle Preiserhöhungen werden einen Anreiz dafür schaffen, dass einige illiquide Angebote zu liquiden und hochliquiden Angeboten übergehen, da HODLer Gewinne mitnehmen. Diese Auswirkungen werden jedoch im Vergleich zu den Gesamtauswirkungen des Wachstums des illiquiden Angebots währenddessen vernachlässigbar sein bitcoinMonetarisierungsphase.
Dies lässt sich anhand der bedeutenden Gewinnmitnahmeperioden erkennen bitcoinIn der Geschichte schwankte das illiquide Angebot, wuchs aber weiter, was die allgemeine langfristige Präferenz und Sichtweise der Anleger auf den Vermögenswert unterstreicht. Der kurzfristige Rückgang des illiquiden Angebotsanteils im Juli 2021, bevor er seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt, ist einer dieser Zeiträume.
Das HODL-Preismodell
Das HODL-Modell sagt eine konservative Schätzung von voraus bitcoinist das verfügbare Angebot, wobei das illiquide Angebot der Wachstumskurve folgt, die wir oben gesehen haben. Da sich der illiquide Angebotsanteil am Wendepunkt einem Tiefpunkt nähert, wäre dies eine logische Konsequenz bitcoin Der Preis folgt einem umgekehrten S-Kurvenmuster.
Angesichts des knapperen und hochliquiden Angebots sehen wir zu Beginn starke Preissteigerungen bitcoin's Lebenszeit und dann moderate Preiserhöhungen nahe dem Wendepunkt der dritten Halbierung. Da das verfügbare Angebot wieder knapper wird, sollten wir mit höheren Preissteigerungen rechnen.
Um dieses Verhalten zu modellieren, können wir eine exponentielle Inverse verwenden hyperbolisch[3] Tangentenmodell.
Böse klug Bitcoin erstellt die Bitcoin Stock2Fomo Hyperbolisches Modell[4] um ein mögliches Modell von zu zeigen bitcoinDer Preis während eines Fiat-Hyperinflationsszenarios.
Wir bauen weiter unten auf diesem Modell auf, um es zu zeigen bitcoin's digitale Knappheit als HODL-Preismodell. Anstatt jedoch eine symmetrische S-Kurve zu verwenden, verwenden wir das HODL-Modell, um eine asymmetrische S-Kurve zu erstellen, die den Prognosen eines illiquiden Angebots folgt.
Das Preismodell berücksichtigt nicht die zukünftige Nachfrage
Die Fiat-Inflation und ein zunehmender illiquider Angebotsanteil der zirkulierenden Angebotsannahmen sind die treibenden Kräfte, die ein umgekehrtes S-Kurven-Muster erzeugen. Eine der Schwächen des HODL-Preismodells besteht jedoch darin, dass es von einem konstanten Nachfragefluss ausgeht bitcoinVerfügbare flüssige und hochflüssige Versorgung.
Die neue Nachfrage wird in Zukunft keine gleichmäßige Konstante sein bitcoin Der Preis schwankt über und unter dem vom Modell vorhergesagten Wert. Das Modell zielt darauf ab, eine konservativere Haltung einzunehmen bitcoinPreisverlauf.
Verlängerungszyklus
Das HODL-Preismodell nutzt den Wendepunkt des HODL-Modells in seiner Mitte. Der Wendepunkt, der bei der dritten Halbierung im Jahr 2020 auftritt, unterstützt eine signifikante Veränderung der Marktstruktur, die zu der Idee einer Verlängerung der Zyklen beitragen könnte.
Die Fülle an liquiden und hochliquiden Angeboten in der Nähe des Wendepunkts (dem flachsten Teil der S-Kurve) kann eine Ursache für die aktuelle, relative seitwärts gerichtete und schwankende Preisbewegung im Vergleich zu früheren Zyklen sein.
Obwohl sich die Zyklen zur Angebotsverknappung bei flüssigen und hochliquiden Angeboten erneut verkürzen könnten, ist es vielleicht wahrscheinlicher, dass die abnehmende Wirkung der Halbierungszyklen weniger beeinträchtigt wird. Dies kann zu natürlicheren Boom/Bust-Zyklen führen, deren Länge je nach anderen Katalysatoren und Marktbedingungen variiert.
Die Modellergebnisse und das Diagramm unten zeigen das inverse S-Kurvenmuster, das der Hypothese des HODL-Modells und den Prognosen für ein illiquides Angebot folgt. Im Gegensatz zu einer logarithmischen Kurve mit kontinuierlich abnehmender Steigung weist das HODL-Preismodell ab dem Wendepunkt eine zunehmende Steigung auf. Die HODL-Preismodellprojekte bitcoin Der Preis dürfte in der Nähe der fünften Halbierung um 1,000,000 2028 US-Dollar erreichen.
Bibliographie
https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functionshttps://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547Dies ist ein Gastbeitrag von The Rational Root. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder wider Bitcoin Magazin.
Originalquelle: Bitcoin Magazin