Wohin Bitcoin?

By Bitcoin Magazin – vor 2 Jahren – Lesezeit: 24 Minuten
Mi, 13. April 2022, 2:30 Uhr

Wohin Bitcoin?

Die Welt steht am Abgrund einer Währungsumstrukturierung bitcoin scheint am wahrscheinlichsten angenommen zu werden – wenn auch langsam.

Einleitung

Die Welt ordnet sich neu. Die Menschen versuchen, die Auswirkungen der jüngsten Ereignisse in einer Vielzahl von Dimensionen zu verstehen: politisch, geopolitisch, wirtschaftlich, finanziell und sozial. Ein Gefühl der Ungewissheit hat die globalen Angelegenheiten in den Schatten gestellt, und Einzelpersonen entwickeln ein zunehmendes Vertrauen in die Gedanken derer, die mutig genug sind, sich um Verständnis zu bemühen. Experten sind überall, aber Experte ist nirgendwo.

Ich behaupte auch nicht, ein Experte für irgendetwas zu sein. Ich lese, schreibe und tue mein Bestes, um ein Verständnis für vage und komplexe Konzepte zusammenzusetzen. Ich habe einige Zeit damit verbracht, verschiedene Konzepte zu lesen und zu durchdenken, und glaube, dass wir Zeuge eines Wendepunkts des globalen Vertrauens sind.

Mein Ziel ist es, den Rahmen zu erläutern, der mich zu dieser Schlussfolgerung geführt hat. Ich werde es im Allgemeinen vermeiden, über Geopolitik zu diskutieren, und mich auf die monetären und finanziellen Auswirkungen dieser Verschiebung konzentrieren, die wir gerade erleben. Der beste Ausgangspunkt ist das Verständnis von Vertrauen.

Die Welt läuft auf Vertrauen

Wir erleben eine Verschiebung des globalen Vertrauens und bereiten den Tisch für eine neue globale Währungsordnung. Betrachten Sie die Einführung von Antal Fekete aus seinem bahnbrechenden Werk Wohin Gold?:

„Das Jahr 1971 war ein Meilenstein in der Geschichte des Geldes und des Kredits. Früher war Geld (und damit Kredit) in den am weitesten entwickelten Ländern der Welt an einen positiven Wert gebunden: den Wert einer genau definierten Menge eines Gutes von genau definierter Qualität. 1971 wurde diese Krawatte durchtrennt. Seitdem ist Geld nicht an positive, sondern an negative Werte gebunden – den Wert von Schuldtiteln.“

Schuldtitel (Kredite) bauen auf Vertrauen auf – dem grundlegendsten Konstrukt der Organisation. Die Organisation ermöglichte es der Menschheit, ihre Vorfahren genetisch in den Schatten zu stellen. Beziehungen, ob zwischen Einzelpersonen oder Gruppen, hängen von Vertrauen ab. Gesellschaften haben Technologien und soziale Strukturen entwickelt, um den Bedarf an Vertrauen durch Reputation, Sicherheit und Geld zu reduzieren.

Reputationen reduzieren das Vertrauensbedürfnis, weil sie das Verhaltensmuster einer Person widerspiegeln: Man vertraut einigen Menschen mehr als anderen, weil sie sich in der Vergangenheit verhalten haben.

Sicherheit verringert die Notwendigkeit, darauf zu vertrauen, dass andere Sie nicht in irgendeiner Form verletzen werden. Du baust einen Zaun, weil du deinen Nachbarn nicht vertraust. Sie schließen Ihr Auto ab, weil Sie Ihrer Community nicht vertrauen. Ihre Regierung hat ein Militär, weil sie anderen Regierungen nicht traut. Sicherheit ist der Preis, den Sie zahlen, um die Kosten der Schwachstelle zu vermeiden.

Geld verringert die Notwendigkeit, darauf zu vertrauen, dass eine Person Ihnen in Zukunft einen Gefallen erwidern wird. Wenn Sie einer Person eine Ware oder Dienstleistung anbieten, anstatt darauf zu vertrauen, dass sie sie Ihnen in Zukunft zurückgibt, kann sie sofort Geld an Sie tauschen, wodurch die Notwendigkeit des Vertrauens entfällt. Anders ausgedrückt, Geld verringert die Notwendigkeit, darauf zu vertrauen, dass positive Ergebnisse eintreten werden, während Reputation und Sicherheit die Notwendigkeit verringern, darauf zu vertrauen, dass negative Ergebnisse nicht eintreten werden. Als Geld 1971 vollständig von Gold losgelöst wurde, wurde der Wert des Geldes zu einer Funktion des Ansehens und der Sicherheit, die Vertrauen erforderte. Davor war Geld an den Rohstoff Gold gebunden, der durch seine genau definierte Qualität und genau definierte Quantität seinen Wert bewahrte und daher kein Vertrauen erforderte.

Das Vertrauen auf globaler Ebene scheint sich über Reputation und Sicherheit zu verschieben und damit Geld zu kreditieren:

US-Schulden sind nicht risikofrei

In jüngster Zeit hat das Ansehen von US-Krediten in beispielloser Weise abgenommen. Ausländische Regierungen vertrauten historisch darauf, dass die Schulden der US-Regierung risikofrei sind. Als Russlands Devisenreserven durch Finanzsanktionen eingefroren wurden, untergruben die USA diesen risikofreien Ruf, da sogar Reserven jetzt beschlagnahmt werden können. Die Möglichkeit, die Währungsreserven eines anderen Landes einzufrieren, entzog einer ausländischen Regierung das Recht, entweder ihre Schulden zurückzuzahlen oder diese Vermögenswerte auszugeben. Jetzt erkennen internationale Beobachter, dass diese Schulden nicht risikofrei sind. Da die Schulden der US-Regierung ihre Währung stützen, gibt dies Anlass zur Sorge.

Wenn die US-Regierung Schuldtitel ausgibt und die Nachfrage von in- und ausländischen Käufern nicht stark genug ist, druckt die Federal Reserve Geld, um sie auf dem freien Markt zu kaufen und Nachfrage zu generieren. Je mehr US-Schuldenländer zu kaufen bereit sind, desto stärker wird der US-Dollar – was weniger Gelddrucken durch die Fed erfordert, um indirekt Staatsausgaben zu ermöglichen. Das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit der US-Regierung ist nun beschädigt und damit auch die Kreditwürdigkeit des Dollars. Darüber hinaus nimmt das Vertrauen in Kredite im Allgemeinen ab, sodass Warengeld die vertrauenswürdigere Option bleibt.

Zuerst werde ich diese Verschiebung in den USA untersuchen, die sich speziell auf ihren Ruf und ihre Sicherheit bezieht, und dann die Verschiebungen im globalen Kredit (Geld) erörtern.

US-Dollar-Dominanz

Werden ausländische Regierungen eine Entdollarisierung versuchen? Diese Frage ist komplex, da sie nicht nur ein Verständnis der globalen Banken- und Zahlungssysteme erfordert, sondern auch einen geopolitischen Hintergrund beibehält. Länder auf der ganzen Welt, sowohl Verbündete als auch Rivalen, haben starke Anreize, die globale Dollar-Hegemonie zu beenden. Durch die Verwendung des Dollars unterliegt ein Land der Zuständigkeit der US-Regierung und ihrer Finanzinstitute und Infrastruktur. Um dies besser zu verstehen, beginnen wir mit der Definition von Geld:

Die obige Abbildung aus mein Buch zeigt die drei Funktionen des Geldes als Wertaufbewahrungsmittel, Tauschmittel und Rechnungseinheit sowie die jeweils darunter liegenden unterstützenden monetären Eigenschaften. Jede Funktion spielt eine Rolle auf den internationalen Finanzmärkten:

Fassen wir zusammen. Seit seiner Einführung hat der Dollar die Funktionen des Geldes am besten auf internationaler Ebene erfüllt, weil er leicht auf den globalen Märkten gehandelt werden kann (dh er ist liquide) und Kontrakte darauf lauten (z. B. Handels- und Schuldverträge). Da die US-Kapitalmärkte die breitesten und liquidesten sind und eine Erfolgsgeschichte sicherer Eigentumsrechte (dh einen starken Ruf) aufweisen, ist es sinnvoll, dass die Länder sie nutzen würden, da das Risiko erheblicher Turbulenzen auf den US-Kapitalmärkten relativ geringer ist. Vergleichen Sie diese Idee mit dem chinesischen Renminbi, der aufgrund der politischen Unsicherheit seiner Regierung (d. h. des schlechten Rufs), die Kapitalkontrollen auf den Devisenmärkten unterhält, um die Vorherrschaft als globales Wertaufbewahrungsmittel, Tauschmittel und Rechnungseinheit gekämpft hat greift häufig ein, um den Preis zu manipulieren. Eine ausländische Intervention der USA ist selten. Darüber hinaus erzwingt eine starke Militärpräsenz die Dollarnachfrage für den Warenhandel gemäß Abkommen mit dem Ausland. Länder, die Kontrakte auf Dollar lauten, müssten sich wohlfühlen, wenn sie militärische Sicherheit von den USA wegtauschen, um sich diesem Trend zu widersetzen. Da die kriegerischen Führer des Ostens ihre Ausdehnung vergrößern, ist dieses Sicherheitsbedürfnis beträchtlich.

Schauen wir uns an, wie die Funktionen des Geldes durch den Ruf und die Sicherheit eines Landes ermöglicht werden:

Wenn das Ansehen der USA sinkt und ihre Militärmacht zurückgeht, sinkt auch die Nachfrage nach ihrer Währung. Lassen Sie uns angesichts der Veränderungen dieser beiden Variablen überlegen, wie die Nachfrage nach dem Dollar beeinflusst werden könnte.

Überblick über das globale Währungssystem

Die globale Liquidität und Kontraktstückelung kann durch die Analyse von Devisenreserven, der Emission ausländischer Schuldtitel und ausländischer Transaktionen/Volumen gemessen werden. Dollar-Devisenreserven gingen allmählich zurück von 71% auf 60% seit dem Jahr 2000. Drei Prozent des Rückgangs entfallen auf den Euro, 2 Prozent auf das Pfund, 2 Prozent auf den Renminbi und die restlichen 4 Prozent auf andere Währungen.

Mehr als die Hälfte des Rückgangs um 11 Prozentpunkte stammt aus China und anderen Volkswirtschaften (z. B. australischer Dollar, kanadischer Dollar, Schweizer Franken usw.). Obwohl der Rückgang der Dominanz des US-Dollars erheblich ist, bleibt er offensichtlich dominant. Die wichtigste Erkenntnis ist, dass der größte Teil des Rückgangs der Dollardominanz von kleineren Währungen aufgefangen wird, was darauf hindeutet, dass die globalen Reserven allmählich stärker verteilt werden. Beachten Sie, dass diese Daten mit Vorsicht interpretiert werden sollten, da der Rückgang der Dollardominanz seit 2016 erfolgte, als frühere nicht meldende Länder (z. B. China) begannen, ihre Devisenreserven dem IWF nach und nach offenzulegen. Darüber hinaus müssen Regierungen nicht ehrlich zu den von ihnen gemeldeten Zahlen sein – die politisch sensible Natur dieser Informationen macht sie reif für Manipulationen.

Die Emission von Auslandsanleihen in USD (andere Länder, die in auf Dollar lautenden Kontrakten Kredite aufnehmen) ist seit 9 ebenfalls allmählich um ~2000 % zurückgegangen, während der Euro um ~10 % zugelegt hat. Die Emission von Schuldtiteln der verbleibenden Volkswirtschaften blieb in diesem Zeitraum relativ unverändert, sodass der größte Teil der Veränderung der begebenen Dollarschulden dem Euro zugeschrieben werden kann.

Interessant ist die Währungszusammensetzung der Auslandsgeschäfte. In der Vergangenheit hat die Globalisierung die Nachfrage nach grenzüberschreitenden Zahlungen erhöht, hauptsächlich aufgrund von:

Für kleinere Volkswirtschaften stellt dies ein Problem dar: Je mehr Intermediäre an grenzüberschreitenden Transaktionen beteiligt sind, desto langsamer und teurer werden diese Zahlungen. Währungen mit hohem Volumen, wie der Dollar, haben eine kürzere Kette von Zwischenhändlern, während Währungen mit geringerem Volumen (z. B. Schwellenmärkte) eine längere Kette von Zwischenhändlern haben. Dies ist wichtig, da gerade diese aufstrebenden Märkte am meisten vom internationalen Zahlungsverkehr zu verlieren haben und aus diesem Grund alternative Systeme für sie attraktiv sind.

Wenn wir uns den Trend in der Zusammensetzung der Auslandszahlungen ansehen, wird deutlich, dass der Anteil des Dollars an der Fakturierung deutlich größer ist als sein Anteil an den Exporten, was seine übergroße Rolle bei der Fakturierung im Verhältnis zum Handel verdeutlicht. Der Euro konkurriert hinsichtlich des Fakturierungsanteils mit dem Dollar, was jedoch auf seine Verwendung für den Exporthandel zwischen EU-Ländern zurückzuführen ist. Im Rest der Welt lag der Exportanteil im Durchschnitt bei über 50 %, während der Rechnungsanteil im Durchschnitt unter 20 % blieb.

Lassen Sie uns abschließend das Handelsvolumen besprechen. Eine Währung mit hohem Handelsvolumen bedeutet, dass sie relativ liquider und daher als Handelsvehikel attraktiver ist. Die folgende Grafik zeigt die Anteile des gehandelten Volumens nach Währungen. Der Dollar ist seit 2000 dominant und konstant geblieben, was seine Attraktivität als liquide globale Währung zum Ausdruck bringt. Wichtig ist, dass das Volumen aller wichtigen globalen Reservewährungen leicht zurückgegangen ist, während das Volumen „anderer“ kleinerer Weltwährungen proportional von 15 % auf 22 % gestiegen ist.

Der Dollar dominiert in allen Kennzahlen, obwohl er allmählich zurückgegangen ist. Volkswirtschaften, die keine großen Weltreserven sind, sind vor allem:

Es gibt einen Trend, bei dem die kleineren und weniger dominanten Währungen der Welt expandieren, aber immer noch durch die Dominanz des Dollars begrenzt sind. Kombiniert man diesen Trend mit der auftretenden globalen politischen Fragmentierung, wird ihre weitere Ausbreitung plausibler. Da die USA ihre militärische Macht weltweit zurückziehen, die die Funktionen des Dollars als Tauschmittel und Rechnungseinheit unterstützt, verringert sich die Nachfrage nach ihrer Währung, um diese Funktionen zu erfüllen. Darüber hinaus hat sich die Kreditwürdigkeit des Dollars seit der Einführung der russischen Sanktionen verschlechtert. Die Trends einer abnehmenden US-Militärpräsenz und Kreditwürdigkeit sowie einer zunehmenden globalen Fragmentierung deuten darauf hin, dass das globale Währungsregime kurzfristig drastische Veränderungen erfahren könnte.

Das globale Währungssystem verändert sich

Russland marschierte am 24. Februar 2022 in die Ukraine ein, und die USA implementierten anschließend a eine Reihe von Wirtschafts- und Finanzsanktionen. Ich glaube, die Geschichte wird auf dieses Ereignis als den ersten Katalysator des Wandels hin zu einer neuen Ära der globalen Währungsordnung zurückblicken. In der Folge traten drei globale Erkenntnisse auf:

Erkenntnis Nr. 1: Gegen Russland verhängte Wirtschaftssanktionen signalisierten der Welt, dass US-Staatsanleihen nicht risikofrei sind. Die US-Kontrolle über das globale Währungssystem unterwirft alle teilnehmenden Nationen der Autorität der USA

Effektivwurden etwa 300 Milliarden US-Dollar der russischen Devisenreserven von etwa 640 Milliarden US-Dollar „eingefroren“ (nicht mehr auszugeben) und teilweise aus dem internationalen SWIFT-Zahlungssystem verbannt (Energie weiterhin erlaubt). Allerdings hatte Russland in den vergangenen Jahren zum Schutz vor Sanktionen die Dollars entdollarisiert und alternative Reserven aufgebaut.

Jetzt sucht Russland nach Alternativen, wobei China der offensichtliche Partner ist, aber auch Indien, Brasilien und Argentinien diskutieren über eine Zusammenarbeit. Wirtschaftssanktionen dieses Ausmaßes durch den Westen sind beispiellos. Dies hat Ländern auf der ganzen Welt das Risiko signalisiert, das sie durch die Abhängigkeit vom Dollar eingehen. Dies bedeutet nicht, dass diese Länder mit der Zusammenarbeit beginnen werden, da sie alle den Beschränkungen eines internationalen Spinnennetzes von Handels- und Finanzbeziehungen unterliegen.

Beispielsweise erklärt Marko Papic in „Geopolitisches Alpha” wie stark China durch die Zufriedenheit seiner wachsenden Mittelschicht eingeschränkt wird (die Mehrheit seiner Bevölkerung) und befürchten, dass sie in die Falle des mittleren Einkommens tappen könnten (das Pro-Kopf-BIP stagniert im Bereich von 1,000 bis 12,000 US-Dollar). Ihr Schuldenzyklus hat seinen Höhepunkt erreicht und sie sind wirtschaftlich in einer anfälligen Position. Chinesische Führer verstehen, dass die Falle des mittleren Einkommens historisch gesehen den Tod kommunistischer Regime gebracht hat. Hier haben die USA Einfluss auf China. Wirtschafts- und Finanzsanktionen, die auf diese Bevölkerungsgruppe abzielen, können das Produktivitätswachstum verhindern, und davor hat China am meisten Angst. Nur weil China mit Russland zusammenarbeiten und die „Weltherrschaft“ erreichen will, bedeutet das nicht, dass sie dies tun werden, da sie Zwängen unterliegen.

Der wichtigste Aspekt dieser Erkenntnis ist, dass US-Dollar-Anlagen nicht risikofrei sind: Sie unterliegen dem Risiko der Aneignung durch die US-Regierung. Länder, die beabsichtigen, im Widerspruch zu den US-Interessen zu handeln, werden wahrscheinlich vorher mit der Entdollarisierung beginnen. So sehr die Länder es jedoch vorziehen würden, sich aus dieser Abhängigkeit vom Dollar zu lösen, so sind sie doch auch dazu gezwungen.

Erkenntnis Nr. 2: Es sind nicht nur die USA, die wirtschaftliche Macht über die Reserven haben, es sind die Fiat-Reserve-Nationen im Allgemeinen. Der Besitz von Fiat-Währungen und Vermögenswerten in Reserven schafft ungewisse politische Risiken und erhöht die Attraktivität von Rohstoffen als Reservevermögen.

Lassen Sie uns über Warengeld vs. Schuldgeld (Fiat) sprechen. In seinem jüngsten Aufsatz, beschreibt Zoltan Pozsar, wie der Tod des Dollarsystems gekommen ist. Russland ist ein bedeutender globaler Rohstoffexporteur und die Sanktionen haben den Wert seiner Rohstoffe gespalten. Ähnlich wie Subprime-Hypotheken in der Finanzkrise von 2008 sind russische Rohstoffe zu „Subprime“-Rohstoffen geworden. Sie haben in der Folge erheblich an Wert verloren, da ein Großteil der Welt sie nicht mehr kauft. Nicht-russische Waren gewinnen an Wert, da anti-russische Länder sie jetzt alle kaufen, während das globale Angebot erheblich geschrumpft ist. Dies hat zu Volatilität auf den Rohstoffmärkten geführt, Märkten, die (offensichtlich) von Risikobeobachtern des Finanzsystems vernachlässigt wurden. Rohstoffhändler leihen sich oft Geld aus Austausch ihre Geschäfte mit den zugrunde liegenden Rohstoffen als Sicherheit zu platzieren. Wenn sich der Preis des zugrunde liegenden Rohstoffs zu stark in die falsche Richtung bewegt, teilen die Börsen ihnen mit, dass sie mehr Sicherheiten zahlen müssen, um ihr geliehenes Geld zu besichern (Händler erhalten einen Margin-Call). Jetzt nehmen Trader in diesen Märkten beide Seiten ein (sie setzen darauf, dass der Preis steigen oder fallen wird) und daher wird, unabhängig davon, in welche Richtung sich der Preis bewegt, jemand Margin-Called. Dies bedeutet, dass die Händler mehr Geld als Sicherheit an die Börse zahlen müssen, wenn Preisvolatilität in das System eingeführt wird. Was ist, wenn die Händler nicht mehr Geld als Sicherheit geben können? Dann muss die Börse decken. Was ist, wenn die Börsen es nicht abdecken können? Dann haben wir eine große Kreditkontraktion auf den Rohstoffmärkten vor uns, wenn die Leute beginnen, Geld aus dem System abzuziehen. Dies könnte zu großen Insolvenzen innerhalb eines Kernsegments des globalen Finanzsystems führen.

In der Fiat-Welt werden Kreditkontraktionen immer wieder gestoppt – wie die Fed, die 2008 Geld druckte, um das Finanzsystem zu retten. Das Einzigartige an dieser Situation ist, dass die „Subprime“-Sicherheiten russischer Rohstoffe das sind, was westliche Zentralbanken brauchen würden einsteigen und kaufen – aber sie können nicht, weil ihre Regierungen diejenigen sind, die den Kauf von vornherein verhindert haben. Also, wer wird es kaufen? China.

China könnte Geld drucken und den russischen Rohstoffmarkt effektiv retten. In diesem Fall würde China seine Bilanz mit Rohstoffen stärken, die seine monetäre Position als Wertaufbewahrungsmittel stärken würden, alles andere gleich. Der chinesische Renminbi (auch „Yuan“ genannt) würde sich ebenfalls als globales Tauschmittel weiter verbreiten, da Länder, die an diesem vergünstigten Rohstoffhandel teilnehmen möchten, den Yuan dabei nutzen. Die Leute bezeichnen dies als das Wachstum des „Petroyuan“ oder „Euroyuan“ (wie der Petrodollar und der Eurodollar, nur der Yuan). Auch China ist dabei Gespräche mit Saudi-Arabien Ölverkäufe in Yuan zu bezeichnen. Da China der größte Importeur von saudischem Öl ist, ist es sinnvoll, dass die Saudis erwägen, den Handel in seiner Währung zu denominieren. Weiterhin die fehlende US-Militärunterstützung für die Saudis im Jemen Grund genug, auf Dollar-Alternativen umzusteigen. Je mehr die Saudis jedoch Öl in anderen Verträgen als dem Dollar benennen, desto mehr riskieren sie, den militärischen Schutz der USA zu verlieren, und würden wahrscheinlich dem militärischen Einfluss Chinas ausgesetzt werden. Wenn sich der Yuan weit genug ausbreitet, könnte er als Rechnungseinheit wachsen, da Handelsverträge auf ihn lauten. Diese Anreizstruktur impliziert zwei Erwartungen:

Der Renminbi macht jedoch nur 2.4 % der weltweiten Reserven aus und hat noch einen langen Weg vor sich, um eine internationale monetäre Dominanz zu erreichen. Die Länder fühlen sich aufgrund der politischen Unsicherheitsrisiken, der Kontrolle über das Kapitalkonto und des Risikos der Abhängigkeit von der chinesischen Militärsicherheit viel weniger wohl dabei, den Yuan gegenüber dem Dollar für den Handel zu verwenden.

Eine allgemeine Erwartung ist, dass entweder der Westen oder der Osten dominieren wird, sobald sich der Staub gelegt hat. Wahrscheinlicher ist, dass sich das System weiter aufspalten wird und wir mehrere Währungssysteme auf der ganzen Welt entstehen lassen werden, wenn Länder versuchen, den Dollar zu reduzieren – was als multipolares System bezeichnet wird. Multipolarität wird vom politischen und wirtschaftlichen Eigeninteresse der Länder und dem Verlust des Vertrauens aus dem System angetrieben. Der Punkt über das Vertrauen ist der Schlüssel. Da Länder Fiat-Geld weniger vertrauen, werden sie sich für rohstoffbasiertes Geld entscheiden, das weniger Vertrauen in eine Institution erfordert, um ihr Risiko zu messen. Unabhängig davon, ob China zum Käufer der letzten Instanz für russische Rohstoffe wird oder nicht, erkennen weltweit führende Unternehmen den Wert von Rohstoffen als Reserveanlagen. Waren sind real und Kredit ist Vertrauen.

Bitcoin ist rohstoffähnliches Geld, das seltenste der Welt, das auf einer vertrauenswürdigen und disintermediierten Zahlungsinfrastruktur basiert. Vor der Invasion der Ukraine hatte Russland Krypto-Assets innerhalb seiner Wirtschaft eingeschränkt. Seitdem hat sich die Position Russlands drastisch verändert. Im Jahr 2020 verlieh Russland Krypto-Assets jedoch einen rechtlichen Status ihre Verwendung für Zahlungen verboten. Erst im Januar 2022 Russlands Zentralbank vorgeschlagenes Verbot die Verwendung und das Schürfen von Krypto-Assets unter Berufung auf Bedrohungen für die Finanzstabilität und die monetäre Souveränität. Dies stand im Gegensatz zum russischen Finanzministerium, das dies getan hatte vorgeschlagen, es zu regulieren, anstatt es vollständig zu verbieten. Bis Februar entschied sich Russland, Krypto-Assets zu regulieren, da es befürchtete, dass es trotzdem zu einem Schwarzmarkt kommen würde. Bis März kündigte ein russischer Regierungsbeamter an, dies in Erwägung zu ziehen akzeptieren bitcoin für Energieexporte. Der Sinneswandel Russlands lässt sich auf den Wunsch nach Rohstoffgeld sowie auf die disintermediierte Zahlungsinfrastruktur zurückführen Bitcoin kann darauf übertragen werden – was zur dritten Erkenntnis führt.

Erkenntnis Nr. 3: Die Krypto-Asset-Infrastruktur ist effizienter als die traditionelle Finanzinfrastruktur. Da es nicht intermediiert ist, bietet es eine Methode des Besitzes und der Übertragung von Vermögenswerten, die mit einer zwischengeschalteten traditionellen Finanzinfrastruktur einfach nicht möglich ist.

Spenden zur Unterstützung der Ukraine über Krypto-Assets (in Höhe von fast 100 Millionen US-Dollar zum Zeitpunkt dieses Schreibens) demonstrierte der Welt die Schnelligkeit und Effizienz der Wertübertragung nur über eine Internetverbindung, ohne auf Finanzinstitute angewiesen zu sein. Es demonstrierte ferner die Fähigkeit, den Besitz von Vermögenswerten ohne Abhängigkeit von Finanzinstituten aufrechtzuerhalten. Dies sind wichtige Merkmale, die man als Kriegsflüchtling haben muss. Schwellenländer achten darauf, da dies für sie besonders wertvoll ist.

Bitcoin Seit Beginn des Krieges wurden rund 30 Millionen US-Dollar an die Ukraine gespendet. Anschließend erklärte ein russischer Beamter dies es wird über die Annahme nachdenken bitcoinIch glaube, das liegt daran, dass sie sich dessen bewusst sind bitcoin ist das einzige digitale Gut, das völlig vertrauenswürdig genutzt werden kann. BitcoinDie Rolle des Landes auf beiden Seiten des Konflikts hat gezeigt, dass es sich um einen unpolitischen Konflikt handelt, während das Einfrieren der Fiat-Reserven gezeigt hat, dass ihr Wert hochgradig politisch ist.

Lassen Sie uns das alles zusammenbinden. Derzeit überdenken die Länder die Art des Geldes, das sie verwenden, und die Zahlungssysteme, mit denen sie es überweisen. Sie werden Fiat-Geld (Kredite) zunehmend meiden, da es leicht eingefroren werden kann, und sie erkennen die nicht intermediäre Natur der digitalen Zahlungsinfrastruktur. Betrachten Sie diese Beweggründe zusammen mit dem Trend eines zunehmend fragmentierten Systems globaler Währungen. Wir erleben eine Verlagerung hin zu Warengeld in einem fragmentierteren System von Währungen, die sich über eine disintermediierte Zahlungsinfrastruktur bewegen. Schwellenländer, insbesondere diejenigen, die von der Weltpolitik entfernt sind, werden als erste Akteure in Richtung dieses Wandels dargestellt.

Ich erwarte zwar nicht, dass der Dollar in absehbarer Zeit seine Vormachtstellung verlieren wird, aber seine Kreditwürdigkeit und militärische Unterstützung werden in Frage gestellt. Folglich öffnen das Wachstum und die Fragmentierung von Nicht-Dollar-Reserven und Stückelungen den Devisenmarkt, um Alternativen in Betracht zu ziehen. Für ihre Reserven werden die Länder weniger auf Fiat und mehr auf Rohstoffe vertrauen. Es zeichnet sich eine Verschiebung hin zu vertrauenswürdigem Geld und dem Wunsch nach vertrauenswürdigen Zahlungssystemen ab.

Alternativen zum globalen Währungssystem

Mit der Erkenntnis, dass das Zeitalter des digitalen Geldes vor der Tür steht, erleben wir einen Rückgang des globalen Vertrauens. Verstehen Sie, dass ich mich auf die schrittweise Einführung von digitalem Geld beziehe und nicht auf eine vollständige Dominanz – eine schrittweise Einführung wird wahrscheinlich der Weg des geringsten Widerstands sein. Ich erwarte, dass Länder zunehmend vertrauenswürdige Rohstoffanlagen auf disintermediierter Zahlungsinfrastruktur einführen, und das ist es auch Bitcoin bietet. Der primäre limitierende Faktor für diese Einführung von bitcoin wird seine Stabilität und Liquidität sein. Als bitcoin Wenn jemand in die Pubertät reift, gehe ich davon aus, dass dieses Wachstum schnell zunehmen wird. Länder, die einen digitalen Wertspeicher wünschen, werden es bevorzugen bitcoin für seine soliden monetären Eigenschaften. Die Länder, die das größte Interesse an der Einführung digitaler Vermögenswerte haben und am wenigsten zurückhaltend sind, werden zu den fragmentierten Entwicklungsländern gehören, da sie mit den geringsten politischen Kosten am meisten profitieren können.

Während diese schrittweisen Verschiebungen gleichzeitig erfolgen werden, erwarte ich, dass die erste große Verschiebung in Richtung Rohstoffreserven erfolgen wird. Offizielle Reservemanager legen bei der Auswahl ihres Reservevermögens Wert auf Sicherheit, Liquidität und Rendite. Gold ist in dieser Hinsicht wertvoll und wird eine dominierende Rolle spielen. Jedoch, bitcoinDie Vertrauenslosigkeit des Goldes wird nicht übersehen werden, und die Länder werden es trotz seiner Kompromisse mit Gold als Reserve betrachten, die weiter unten erörtert werden.

Lassen Sie uns durchgehen, was bitcoin Eine Adoption könnte so aussehen:

Seit dem Jahr 2000 ist der Goldanteil an den Gesamtreserven in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften zurückgegangen und in China, Russland und den anderen kleineren Volkswirtschaften gestiegen. Der Trend zu Rohstoffreserven ist also bereits vorhanden. Im selben Zeitraum schwankten die Goldreserven zwischen neun und 14 % der Gesamtreserven. Heute belaufen sich die Gesamtreserven (sowohl Gold- als auch Devisenreserven) auf 16 Billionen US-Dollar, von denen 13 % (2.2 Billionen US-Dollar) Goldreserven sind. Wir können in der untenstehenden Grafik sehen, dass Gold als Prozentsatz der Reserven seit 2015 gestiegen ist, dem gleichen Jahr, in dem die USA die Reserven des Iran eingefroren haben (das waren ~2 Milliarden Dollar, ein viel geringerer Betrag als die Russland-Sanktionen).

Die Reserven sind in China, Russland und kleineren Volkswirtschaften insgesamt schnell gewachsen. Die folgende Grafik zeigt, dass die nicht fortgeschrittenen Volkswirtschaften ihre Gesamtreserven um das 9.4-fache und die Goldreserven um das 10-fache erhöht haben, während die fortgeschrittenen Volkswirtschaften ihre Gesamtreserven nur um das 4-fache erhöht haben. China, Russland und die kleineren Volkswirtschaften verfügen über Gesamtreserven in Höhe von 12.5 Billionen Dollar, davon 700 Milliarden Dollar in Gold.

Das Wachstum und die Größe kleinerer Wirtschaftsreserven sind bei der Betrachtung wichtig bitcoin Annahme unter ihnen als Reservevermögen. Kleinere Länder wünschen sich im Idealfall einen Vermögenswert, der liquide und stabil ist, an Wert gewinnt, über keine Intermediation verfügt und nicht vertrauenswürdig ist. Der folgende anschauliche Vergleichsstapel ordnet breite Reservevermögenskategorien nach diesen Eigenschaften auf einer Skala von 1 bis 5 (dies ist natürlich keine Wissenschaft, sondern eine anschauliche Visualisierung, um die Diskussion zu erleichtern):

Länder führen aus unterschiedlichen Gründen unterschiedliche Währungsreserven ein und diversifizieren daher ihre Bestände. Diese Bewertung konzentriert sich auf die Interessen der Schwellenländer bitcoin Überlegungen zur Adoption.

Bitcoin ist liquide, wenn auch bei weitem nicht so liquide wie Fiat-Vermögenswerte und Gold. Bitcoin ist nicht stabil. Standardreserven, einschließlich Gold, sind viel stabiler. Bitcoin wird auf lange Sicht wahrscheinlich einen viel höheren Kapitalzuwachs bieten als Fiat-Vermögenswerte und Gold. Bitcoin ist am disintermediärsten, da es über ein wirklich vertrauenswürdiges Netzwerk verfügt – das ist sein primäres Wertversprechen. Speicherung bitcoin erfordert keine vertrauenswürdigen Vermittler und kann daher ohne das Risiko einer Aneignung gespeichert werden – ein Risiko für Fiat-Vermögenswerte. Dieser Punkt ist wichtig, da Gold diese Qualität nicht beibehält, da der Transport, die Lagerung und die Überprüfung teuer sind. Daher, bitcoinDer Hauptvorteil von Gold gegenüber Gold ist seine disintermediäre Infrastruktur, die eine vertrauenswürdige Bewegung und Lagerung ermöglicht.

Unter Berücksichtigung dieser Überlegungen glaube ich, dass die kleineren Schwellenländer, die weitestgehend keinem politischen Einfluss unterliegen, die Vorreiter bei der Einführung sein werden bitcoin als Reservevermögen nach und nach. Die Welt wird immer multipolarer. Da die USA ihre internationalen Sicherheiten zurückziehen und Fiat weiterhin an Kreditwürdigkeit verliert, werden Schwellenländer darüber nachdenken bitcoin Annahme. Während der Ruf der USA abnimmt, ist der Ruf Chinas weitaus schlechter. Diese Argumentation wird ausreichen bitcoin attraktiv. Sein primärer Mehrwert wird seine disintermediierte Infrastruktur sein, die vertrauenswürdige Zahlungen und Speicherung ermöglicht. Als bitcoin Wenn das Unternehmen weiter reift, wird seine Attraktivität weiter zunehmen.

Wenn Sie glauben, dass die Angst des Staates vor einer Einschränkung seiner inländischen Währungskontrolle einen starken Anreiz zur Vorbeugung darstellt bitcoin Bedenken Sie, was in Russland passiert ist.

Während Russlands Zentralbank ein Verbot verhängen wollte bitcoin, entschied sich das Finanzministerium für eine Regulierung. Nachdem Russland Sanktionen verhängt hatte, erwog es, diese zu akzeptieren bitcoin für Energieexporte. Ich denke, das Verhalten Russlands zeigt, dass selbst totalitäre Regime dies zulassen werden bitcoin Annahme im Interesse der internationalen Souveränität. Länder, die weniger Kontrolle über ihre Wirtschaft fordern, werden diesen Kompromiss noch eher akzeptieren. Es gibt viele Gründe, die Länder verhindern möchten bitcoin Einführung, aber insgesamt sind die positiven Anreize ihrer Einführung stark genug, um die negativen zu überwiegen.

Wenden wir dies auf die Veränderungen in der globalen Reputation und Sicherheit an:

Zusammenfassung

Das Vertrauen in globale Reputationen nimmt ab, da Länder wirtschaftliche und geopolitische Kriege führen, was zu einer Verringerung der Globalisierung und einer Verlagerung hin zu einem multipolaren Währungssystem führt. Der Abzug des US-Militärs und die Wirtschaftssanktionen haben den Mangel an Sicherheit bei kreditbasiertem Fiat-Geld deutlich gemacht, was einen Anreiz für eine Verlagerung hin zu Warengeld darstellt. Darüber hinaus zwingen Wirtschaftssanktionen einige Länder dazu und signalisieren anderen, dass eine alternative Finanzinfrastruktur zum US-Dollar-System notwendig ist. Diese Veränderungen im globalen Zeitgeist demonstrieren der Welt den Wert von Warengeld in einem disintermediierten Abwicklungsnetzwerk. Bitcoin wird als primäres Reservevermögen für die Adoption in dieser Kategorie ausgewiesen. ich erwarte bitcoin von diesem weltweiten Vertrauensverlust materiell zu profitieren.

Der umfassenden Einführung eines solchen Systems sind jedoch erhebliche Grenzen gesetzt. Der Dollar wird nicht so schnell verschwinden, und für die Schwellenländer sind erhebliches Wachstum und Infrastruktur erforderlich, um ihn nutzen zu können bitcoin auf einer Skala. Die Einführung wird schrittweise erfolgen, und das ist gut so. Das Wachstum der Fiat-Vermögenswerte ist vorbei Bitcoin Die Siedlungsinfrastruktur wird davon profitieren bitcoin. Die Ermöglichung eines erlaubnisfreien Geldes mit den stärksten monetären Eigenschaften wird eine Ära der persönlichen Freiheit und der Schaffung von Wohlstand für Einzelpersonen und nicht für die etablierten Institutionen einläuten. Trotz des Zustands der Welt bin ich gespannt auf die Zukunft.

Wohin Bitcoin?

Ein besonderer Dank an Ryan Deedy für die Diskussion und Rezension dieses Essays.

Dies ist ein Gastbeitrag von Eric Yakes. Die geäußerten Meinungen sind ausschließlich ihre eigenen und spiegeln nicht unbedingt die von BTC Inc oder . wider Bitcoin Zeitschrift.

Originalquelle: Bitcoin Magazin