Πρόγραμμα Χρηματοδότησης Τραπεζικής Χρηματοδότησης: Ένα Primer για το Γυαλιστερό Νέο Εργαλείο της Fed

By Bitcoin Περιοδικό - 1 έτος πριν - Χρόνος ανάγνωσης: 5 λεπτά
Πέμ. 6 Απριλίου 2023 4:09 μ.μ

Πρόγραμμα Χρηματοδότησης Τραπεζικής Χρηματοδότησης: Ένα Primer για το Γυαλιστερό Νέο Εργαλείο της Fed

Η συζήτηση σχετικά με το εάν αυτή η πολιτική είναι ή όχι μια μορφή ποσοτικής χαλάρωσης χάνει την ουσία: Η ρευστότητα είναι το όνομα του παιχνιδιού για τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.

Το παρακάτω άρθρο είναι ένα απόσπασμα από μια πρόσφατη έκδοση του Bitcoin Περιοδικό PRO, Bitcoin Ενημερωτικό δελτίο για τις αγορές premium του περιοδικού. Να είσαι από τους πρώτους που έλαβαν αυτές τις πληροφορίες και άλλες on-chain bitcoin ανάλυση αγοράς απευθείας στα εισερχόμενά σας, Εγγραφείτε τώρα.

QE ή όχι QE;

Το Πρόγραμμα Χρηματοδότησης Τραπεζικής Χρηματοδότησης (BTFP) είναι μια διευκόλυνση που εισήχθη από την Federal Reserve για να παρέχει στις τράπεζες μια σταθερή πηγή χρηματοδότησης σε περιόδους οικονομικής πίεσης. Το BTFP επιτρέπει στις τράπεζες να δανείζονται χρήματα από τη Fed με προκαθορισμένο επιτόκιο, με στόχο να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες μπορούν να συνεχίσουν να δανείζουν χρήματα σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις. Ειδικότερα, το BTFP επιτρέπει στους ειδικούς δανειστές να ενεχυριάζουν ομόλογα του Δημοσίου και τίτλους με υποθήκη στη Fed στο άρτιο, γεγονός που επιτρέπει στις τράπεζες να αποφύγουν να πραγματοποιήσουν τρέχουσες μη πραγματοποιηθείσες ζημίες στα χαρτοφυλάκια ομολόγων τους, παρά την ιστορική άνοδο των επιτοκίων τους τελευταίους 18 μήνες. Σε τελική ανάλυση, αυτό βοηθά στη στήριξη της οικονομικής ανάπτυξης και προστατεύει τις τράπεζες στη διαδικασία.

Η αιτία για τις τεράστιες απραγματοποίητες ζημίες στον τραπεζικό τομέα, ιδιαίτερα για τις περιφερειακές τράπεζες, οφείλεται στην ιστορική άνοδο των καταθέσεων που προήλθε ως αποτέλεσμα της τόνωσης του COVID-XNUMX, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων ήταν σε ιστορικά χαμηλά.

Παρακάτω παρουσιάζεται η μεταβολή από έτος σε έτος σε μικρές, εγχώριες ναυλωμένες εμπορικές τράπεζες (μπλε) και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ (κόκκινο).

TLDR: Ιστορική σχετική άνοδος των καταθέσεων με βραχυπρόθεσμα επιτόκια στο 0% και επιτόκια μακράς διάρκειας κοντά στα χαμηλά επίπεδα γενεάς. 

Ο λόγος που αυτές οι μη πραγματοποιηθείσες ζημίες στα χαρτοφυλάκια ασφαλείας της τράπεζας δεν έχουν συζητηθεί ευρέως νωρίτερα οφείλεται στις αδιαφανείς λογιστικές πρακτικές στον κλάδο που επιτρέπουν ουσιαστικά την απόκρυψη των μη πραγματοποιηθεισών ζημιών, εκτός εάν οι τράπεζες χρειάζονταν να αντλήσουν μετρητά.

Το BTFP επιτρέπει στις τράπεζες να συνεχίσουν να διατηρούν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία μέχρι τη λήξη (τουλάχιστον προσωρινά) και να επιτρέπουν σε αυτά τα ιδρύματα να δανείζονται από την Federal Reserve χρησιμοποιώντας τα επί του παρόντος υποβρύχια ομόλογά τους ως εξασφάλιση.

Οι επιπτώσεις αυτής της διευκόλυνσης - συν την πρόσφατη άνοδο του δανεισμού στο παράθυρο των εκπτώσεων της Fed - έχουν προκαλέσει ένα θέμα που συζητείται έντονα στους οικονομικούς κύκλους: Είναι η τελευταία παρέμβαση της Fed μια άλλη μορφή ποσοτικής χαλάρωσης;

Με τους πιο απλούς όρους, η ποσοτική χαλάρωση (QE) είναι μια ανταλλαγή περιουσιακών στοιχείων, όπου η κεντρική τράπεζα αγοράζει τίτλο από το τραπεζικό σύστημα και σε αντάλλαγμα, η τράπεζα λαμβάνει νέα τραπεζικά αποθεματικά στον ισολογισμό της. Το επιδιωκόμενο αποτέλεσμα είναι η διοχέτευση νέας ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, υποστηρίζοντας παράλληλα τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώνοντας τις αποδόσεις. Εν ολίγοις, το QE είναι ένα εργαλείο νομισματικής πολιτικής όπου μια κεντρική τράπεζα αγοράζει ένα σταθερό ποσό ομολόγων σε οποιαδήποτε τιμή.

Αν και η Fed προσπάθησε να γνωστοποιήσει ότι αυτές οι νέες πολιτικές δεν αποτελούν επέκταση του ισολογισμού με την παραδοσιακή έννοια, πολλοί συμμετέχοντες στην αγορά αμφισβητούν την εγκυρότητα ενός τέτοιου ισχυρισμού.

If we simply look at the response from various asset classes since the introduction of this liquidity provision and the new central bank credit facility, we get quite an interesting picture: Treasury bonds and equities have caught a bid, the dollar has weakened and bitcoin έχει ανέβει στα ύψη. 

Επιφανειακά, η διευκόλυνση είναι καθαρά για να «παρέχει ρευστότητα» σε χρηματοπιστωτικά ιδρύματα με περιορισμένους ισολογισμούς (διαβάστε: αφερεγγυότητα από την αγορά), αλλά αν εξετάσουμε προσεκτικά την επίδραση του BTFP από τις πρώτες αρχές, είναι σαφές ότι η διευκόλυνση παρέχει ρευστότητα σε ιδρύματα που αντιμετωπίζουν περιορισμούς ισολογισμού, ενώ ταυτόχρονα αποτρέπει αυτά τα ιδρύματα από τη ρευστοποίηση μακροχρόνιων ομολόγων στην ανοιχτή αγορά σε μια πυροσβεστική πώληση.

Οι ακαδημαϊκοί και οι οικονομολόγοι μπορούν να συζητήσουν τις αποχρώσεις και τις περιπλοκές της δράσης πολιτικής της Fed μέχρι να γίνουν μπλε, αλλά η συνάρτηση αντίδρασης από την αγορά είναι κάτι παραπάνω από σαφής: Ο αριθμός ισολογισμού αυξάνεται = Αγορά περιουσιακών στοιχείων κινδύνου.

Μην κάνετε λάθος, ολόκληρο το παιχνίδι είναι τώρα για τη ρευστότητα στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Κάποτε δεν ήταν έτσι, αλλά η μεγαλοπρέπεια της κεντρικής τράπεζας έχει δημιουργήσει ένα τερατούργημα που δεν γνωρίζει τίποτα άλλο από τη δημοσιονομική και νομισματική υποστήριξη σε περιόδους ακόμη και της παραμικρής δυσφορίας. Ενώ το βραχυπρόθεσμο έως μεσοπρόθεσμο φαίνεται αβέβαιο, οι συμμετέχοντες στην αγορά και οι παραμερισμένοι θεατές θα πρέπει να γνωρίζουν καλά πώς θα τελειώσει όλο αυτό.

Η διαρκής νομισματική επέκταση είναι απόλυτη βεβαιότητα. Ο περίτεχνος χορός που παίζουν εν τω μεταξύ πολιτικοί και κεντρικοί τραπεζίτες είναι μια προσπάθεια να φανεί ότι μπορούν να κρατήσουν το πλοίο στη ζωή, αλλά στην πραγματικότητα, το παγκόσμιο νομισματικό σύστημα fiat μοιάζει με ένα ανεπανόρθωτα κατεστραμμένο πλοίο που έχει ήδη χτυπήσει ένα παγόβουνο.

Ας μην ξεχνάμε ότι δεν υπάρχει διέξοδος από το 120% του χρέους προς το ΑΕΠ ως κυρίαρχο κράτος χωρίς είτε μια τεράστια απρόβλεπτη και απίθανη έκρηξη παραγωγικότητας, είτε μια παρατεταμένη περίοδο πληθωρισμού πάνω από το επίπεδο των επιτοκίων — που θα κατέστρεφε την οικονομία. Δεδομένου ότι το τελευταίο είναι εξαιρετικά απίθανο να συμβεί σε πραγματικούς όρους, η οικονομική καταστολή, δηλαδή ο πληθωρισμός πάνω από το επίπεδο των επιτοκίων, φαίνεται να είναι η πορεία προς τα εμπρός.

τελική σημείωση

Για τον λαϊκό, δεν υπάρχει επιτακτική ανάγκη να εμπλακούμε στα σχηματικά της συζήτησης εάν η πρόσφατη πολιτική της Fed είναι ποσοτική χαλάρωση ή όχι. Αντίθετα, το ερώτημα που αξίζει να τεθεί είναι τι θα είχε συμβεί με το χρηματοπιστωτικό σύστημα εάν η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν συγκέντρωνε ρευστότητα αξίας 360 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τον αέρα τον τελευταίο μήνα; Εκτεταμένες τραπεζικές κινήσεις; Καταρρέουν χρηματοπιστωτικά ιδρύματα; Αυξάνονται οι αποδόσεις των ομολόγων που οδηγούν τις παγκόσμιες αγορές προς τα κάτω; Όλα ήταν πιθανά και μάλιστα πιθανά και αυτό υπογραμμίζει την αυξανόμενη ευθραυστότητα του συστήματος.

Bitcoin offers an engineering solution to peacefully opt out of the politically corrupted construct colloquially known as fiat money. Volatility will persist, exchange rate fluctuations should be expected, but the end game is as clear as ever.

Αυτό ολοκληρώνει το απόσπασμα από μια πρόσφατη έκδοση του Bitcoin Περιοδικό PRO. Εγγραφή τώρα για να λαμβάνετε άρθρα PRO απευθείας στα εισερχόμενά σας.

Σχετικά προηγούμενα άρθρα:

Πρωτότυπη πηγή: Bitcoin περιοδικό