By Bitcoin Περιοδικό - 1 έτος πριν - Χρόνος ανάγνωσης: 3 λεπτά
Πόσο μεγάλη είναι η φούσκα των πάντων;
Ορισμένοι δείκτες αποτιμήσεων μετοχών παρουσιάζουν υπερεκτίμηση τώρα. Στο μέλλον οι επενδυτές θα αναζητήσουν εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία για να σταθμεύσουν τον πλούτο τους.
Το παρακάτω είναι ένα απόσπασμα από μια πρόσφατη έκδοση του Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Περιοδικά ενημερωτικό δελτίο για τις premium αγορές. Για να είστε από τους πρώτους που θα λάβουν αυτές τις πληροφορίες και άλλες on-chain bitcoin ανάλυση αγοράς απευθείας στα εισερχόμενά σας, Εγγραφείτε τώρα.
Αναλογία P/E Shiller
Much of our commentary since the start of Bitcoin Magazine Pro has been in regards to the relationship between bitcoin and equities, and their reflection of the global “liquidity tide.” As we have previously discussed, given that the size of the bitcoin market relative to that of U.S. equities is minuscule (the current market capitalization of U.S. equities is approximately $41.5 trillion, compared to $452 billion for bitcoin). Given the trending market correlation between the two, it's useful to ask just how over/undervalued equities are relative to historical values.
Ένας από τους καλύτερους τρόπους ανάλυσης όταν η ευρύτερη αγορά μετοχών είναι υπερτιμημένη είναι η αναλογία τιμής ανά κέρδη (PE) Shiller. Γνωστή και ως κυκλικά προσαρμοσμένη αναλογία PE (CAPE), η μέτρηση βασίζεται στα προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό κέρδη από τα τελευταία 10 χρόνια. Μέσα από δεκαετίες ιστορικών και κύκλων, ήταν το κλειδί για να δείξει πότε οι τιμές στην αγορά είναι πολύ υπερτιμημένες ή υποτιμημένες σε σχέση με την ιστορία. Η διάμεση τιμή του 16.60 τα τελευταία 140 και πλέον χρόνια δείχνει ότι οι τιμές σε σχέση με τα κέρδη βρίσκουν πάντα έναν τρόπο να επανέλθουν. Για επενδύσεις σε μετοχές, όπου η απόδοση της επένδυσης εξαρτάται αναγκαστικά από μελλοντικά κέρδη, η τιμή που πληρώνετε για τα εν λόγω κέρδη είναι υψίστης σημασίας.
Βρισκόμαστε σε ένα από τα μοναδικά σημεία της ιστορίας όπου οι αποτιμήσεις έχουν εκτοξευθεί στα ύψη λίγο από τα υψηλά τους του 1999 και η «φούσκα των πάντων» έχει αρχίσει να δείχνει σημάδια έκρηξης. Ωστόσο, σε σύγκριση με προηγούμενες φούσκες που έσκασαν, βρισκόμαστε μόλις οκτώ μήνες σε αυτό το μονοπάτι. Παρά το ράλι που είδαμε τους τελευταίους μήνες και την εκρηκτική αιφνιδιαστική ανοδική κίνηση του πληθωρισμού που ήρθε σήμερα, αυτό είναι ένα σημάδι της ευρύτερης εικόνας της αγοράς που είναι δύσκολο να αγνοηθεί.
Παρόλο που η δημοσιοποίηση των στοιχείων του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή ήρθε με εκπληκτικό ποσοστό 0.0% ανά μήνα, ο πληθωρισμός από έτος σε έτος βρίσκεται στο δυσάρεστο 8.7% στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ακόμη και αν ο πληθωρισμός υποχωρούσε πλήρως για το υπόλοιπο του έτους, το 2022 θα εξακολουθούσε να έχει πληθωρισμό άνω του 6% κατά τη διάρκεια του έτους. Το κλειδί εδώ είναι ότι το κόστος του κεφαλαίου (οι αποδόσεις των ομολόγων) βρίσκεται σε διαδικασία προσαρμογής σε αυτόν τον νέο κόσμο, με τον πληθωρισμό να είναι ο υψηλότερος αισθητός τα τελευταία 40 χρόνια, οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί με ρεκόρ και έχουν ρίξει τα πολλαπλάσια των μετοχών σαν άποτέλεσμα.
Αν σκεφτούμε τα πιθανά μονοπάτια που θα ακολουθήσουν, με τον πληθωρισμό να καταπολεμάται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα με αυστηρότερη πολιτική, υπάρχει η πιθανότητα στασιμότητας σε όρους αρνητικής πραγματικής ανάπτυξης, ενώ η αγορά εργασίας ανατρέπεται.
Εξετάζοντας τα σχετικά επίπεδα αποτίμησης των αμερικανικών μετοχών κατά τη διάρκεια προηγούμενων περιόδων υψηλού πληθωρισμού και/ή διαρκούς χρηματοπιστωτικής καταστολής, είναι σαφές ότι οι μετοχές εξακολουθούν να είναι κοντά στην τιμή της τελειότητας σε πραγματικούς όρους (προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό κέρδη 10 ετών). Καθώς πιστεύουμε ότι η διαρκής χρηματοπιστωτική καταστολή είναι απόλυτη αναγκαιότητα όσο το χρέος παραμένει πάνω από τα επίπεδα παραγωγικότητας (δημόσιο χρέος των ΗΠΑ προς το ΑΕΠ > 100%), οι μετοχές εξακολουθούν να φαίνονται αρκετά ακριβές σε πραγματικούς όρους.
Είτε οι αποτιμήσεις μετοχών στις ΗΠΑ δεν συνδέονται πλέον με την πραγματικότητα (απίθανο) είτε:
U.S. equity markets crash in nominal terms to lower multiples relative to the historic mean/median U.S. equities melt up in nominal terms due to a sustained high inflation, yet fall in real terms, thus bleeding investor purchasing powerΤο συμπέρασμα είναι ότι οι παγκόσμιοι επενδυτές πιθανότατα θα αναζητούν όλο και περισσότερο ένα περιουσιακό στοιχείο για να σταθμεύσουν την αγοραστική τους δύναμη που μπορεί να ξεφύγει τόσο από τις αρνητικές πραγματικές αποδόσεις που υπάρχουν στην αγορά σταθερού εισοδήματος όσο και από τα πολλαπλάσια των υψηλών κερδών (και στη συνέχεια χαμηλές ή αρνητικές αποδόσεις πραγματικών μετοχών).
Σε έναν κόσμο όπου οι αποδόσεις τόσο των ομολόγων όσο και των μετοχών είναι χαμηλότερες από τον ετήσιο πληθωρισμό, πού σταθμεύουν οι επενδυτές τον πλούτο τους και τι χρησιμοποιούν για να κάνουν οικονομικούς υπολογισμούς;
Η απάντησή μας μακροπρόθεσμα είναι απλή, απλώς ελέγξτε το όνομα της έκδοσής μας.
Πρωτότυπη πηγή: Bitcoin περιοδικό