By Bitcoinist - 1 έτος πριν - Χρόνος ανάγνωσης: 4 λεπτά
Το NYDIG Paper ισχυρίζεται ότι τα αλγοριθμικά σταθερά νομίσματα είναι αδύνατα και το DeFi είναι πολύ επικίνδυνο
Στο "Σχετικά με τα απίθανα πράγματα πριν από το πρωινό», το NYDIG χρησιμοποιεί την κατάρρευση Terra/LUNA ως μελέτη περίπτωσης. Η εργασία στοχεύει να αποδείξει ότι η έννοια του αλγοριθμικού stablecoin είναι εσφαλμένη στη φύση. Επίσης, στοχεύει στην τρέχουσα κατάσταση της στοίβας DeFi και δείχνει πόσο εύθραυστη είναι. Ο υπότιτλος τα λέει όλα, «μια μεταθανάτια στο Terra, μια προθανάτια στο DeFi και μια ματιά στην τρέλα που θα ακολουθήσει».
Σχετική ανάγνωση | Τι έφερε η κατάρρευση της Terra για τα Stablecoins στην Ιαπωνία, ψηφίστηκε νέος νόμος
Για όσους ζουν κάτω από έναν βράχο, στις 7 Μαΐου το αλγοριθμικό stablecoin της Terra, UST, έχασε την πρόσδεσή του στο δολάριο. Αρκετά αναλήψεις κλειδιών στο πρωτόκολλο Anchor μπορεί να ήταν η αιτία. Ή, ίσως ήταν μια επίθεση. Το γεγονός είναι ότι «το σύστημα έσπασε». Η αναταραχή στη δύναμη προκάλεσε μια ρήξη από το πρωτόκολλο και, με τη σειρά του, προκάλεσε μια σπείρα θανάτου που οδήγησε το UST και τη δίδυμη αδελφή του LUNA στο μηδέν.
The NYDIG paper points out two design vulnerabilities that the Terra ecosystem had. Number one, “other aspects of the LUNA/UST set-up, in foresight, were even worse than the inadequate 19.5% Anchor “yield.” For example, investors needed to first buy LUNA to subsequently mint UST, and only then could they deposit the UST in Anchor.” Number two, “algorithmically permitting the printing of LUNA in “unlimited amounts” was the fatal design flaw, guaranteeing, in advance, that a UST bank run – and corresponding LUNA hyperinflation – was a possibility and, via Gresham’s Law, an inevitability.”
Ο ορισμός της απόδοσης του NYDIG
Το αμφιλεγόμενο πρωτόκολλο Anchor «διαφήμιζε μια «απόδοση» 19.5%. Σύμφωνα με το NYDIG, ούτε το Anchor ούτε το DeFi γενικά χρησιμοποιούν τη λέξη σωστά. «Η μόνη βιώσιμη πηγή απόδοσης είναι η βιώσιμη οικονομική απόδοση, η οποία με τη σειρά της εξαρτάται από το παιχνίδι θετικού αθροίσματος της χρήσης κεφαλαίων για την κάλυψη των αναγκών των καταναλωτών στην πραγματική οικονομία. Δεν υπάρχει άλλη πηγή. Το να αποκαλείς κάτι «απόδοση» δεν το κάνει να αποδίδει».
Πώς πλήρωσε λοιπόν το πρωτόκολλο Anchor όλους τους πελάτες του; Απλός,
«Η «απόδοση» της Anchor δεν προερχόταν από βιώσιμα κερδοφόρα οικονομική δραστηριότητα. Αντίθετα, η μητρική εταιρεία της Terra μετέφερε περιοδικά τμήματα του ταμείου της 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην Anchor. Αυτό σήμαινε ότι εάν η Terra δεν μπορούσε να συγκεντρώσει τεράστια ποσά νέας χρηματοδότησης επ' αόριστον, τελικά θα ξεμείνει από χρήματα».
Προφανώς, ολόκληρο το οικοσύστημα Terra ήταν αδύναμο.
Διάγραμμα τιμών UST στο Gemini | Πηγή: UST/USD on TradingView.comΚλειδωμένος συγκεντρωτισμός και συνολική αξία
Θυμηθείτε, το έγγραφο του NYDIG είναι ένα κατηγορητήριο για το DeFi γενικά. Τα πρώτα σημεία διαμάχης είναι η έννοια του TVL ή του Total Value Locked και η ιδέα ότι το DeFi είναι αποκεντρωμένο. Τίποτα δεν θα μπορούσε να απέχει περισσότερο από την αλήθεια, σύμφωνα με τους συγγραφείς. Και θα χρησιμοποιήσουν το οικοσύστημα Terra ως παράδειγμα για να αποδείξουν αυτό το σημείο
«Το DeFi δεν είναι αποκεντρωμένο. Το οικοσύστημα Terra δεν ήταν αποκεντρωμένο. Η Terra αρχικά προμηθεύτηκε χρηματοδότηση από την έκδοση κουπονιού LUNA που κατανεμήθηκε στα εργαστήρια Terraform κατά την έναρξη. Χρηματοδοτούμενος επίσης από την Terraform Labs, η Luna Foundation Guard (LFG) ήταν ένας «μη κερδοσκοπικός οργανισμός» της Σιγκαπούρης που δημιουργήθηκε για να βοηθήσει στη διατήρηση της λειτουργίας του συστήματος UST.
Οι συγκεντρωτικοί οργανισμοί που περιβάλλουν έναν υποτιθέμενο αποκεντρωμένο θα πάρουν τον έλεγχο αν χρειαστεί. Αυτό σημαίνει ότι τελικά θα πάρουν τον έλεγχο 100% σίγουρο. «Όπως συμβαίνει πολύ συχνά στο DeFi, η αποκεντρωμένη διακυβέρνηση εν καιρώ ειρήνης δίνει γρήγορα τη θέση της στην κεντρική διακυβέρνηση εν καιρώ πολέμου όταν εμφανίζεται μια κρίση». Δεν είναι γνωστή αυτή η έννοια.
Μιλώντας για γνωστές έννοιες, «Ίσως η πιο κοινή μέτρηση που χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση και την αποτίμηση των διακριτικών DeFi, το «Total Value Locked» (TVL), δεν αντιπροσωπεύει ούτε «συνολική», ούτε «τιμή», ούτε «κλειδωμένο». 0 για 3.” Αυτό μπορεί να ακούγεται σκληρό, αλλά, «Δεν έχει αξία γιατί συχνά επαναλαμβάνουν την εγγύηση». Αυτό είναι σωστό, «Τα έργα DeFi συχνά αντιπροσωπεύουν και βασίζονται σε μια σειρά από επαναλαμβανόμενες υποθέσεις. Η "ασφάλεια" σε μία εφαρμογή μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε άλλες, επ' άπειρον."
Μπορεί να λειτουργήσει, όμως; Το NYDIG λέει όχι
Τουλάχιστον όχι ακόμα. Δεν είναι δυνατά αλγοριθμικά stablecoins ούτε DeFi στην τρέχουσα κατάσταση της αγοράς κρυπτογράφησης. «Ανεξάρτητα από το πόσο καλοπροαίρετες είναι, όλα τα αλγοριθμικά stablecoins θα αποτύχουν και η συντριπτική πλειονότητα –πιθανώς όλες– οι τρέχουσες εκδόσεις του DeFi θα αποτύχουν, όπου το «αποτυχία» εδώ σημαίνει να μην αποκτήσετε επαρκή κρίσιμη μάζα για την ύλη, να χακάρετε, να ανατινάξετε ή να αλλοιωθείτε με κανονισμό σε σημείο μη βιωσιμότητας».
Σχετική ανάγνωση | Ο Mike Novogratz μιλάει: Το UST της Terra ήταν «Μια μεγάλη ιδέα που απέτυχε»
What does NYDIG propose instead? To build the whole DeFi stack over bitcoin’s Lightning Network. You’ll have to read the “Σχετικά με τα απίθανα πράγματα πριν από το πρωινό» χαρτί για λεπτομέρειες, όμως.
Προτεινόμενη εικόνα από Saurav S on Unsplash | Διαγράμματα από TradingViewΠρωτότυπη πηγή: Bitcoinείναι