By Bitcoin Revista - Hace 1 año - Tiempo de lectura: 8 minutos
Aprendiendo de Bitcoin Estrategias de préstamo
Ser metódico acerca de bitcoin Los préstamos podrían generar beneficios excepcionales en comparación con un uso menos calculado.
Este es un editorial de opinión de Wilbrrr Wrong, un Bitcoin Plebeyo y entusiasta de la historia económica.
En este artículo, describo mi experiencia en el uso bitcoin-préstamos con garantía, del tipo que ofrecen Holdhodl o Unchained Capital. Utilicé estos préstamos durante el mercado alcista de 2020-2021, utilizando algunas reglas generales; sin embargo, recientemente hice un estudio que muestra que podrían usarse con mayor seguridad si se implementa un enfoque más sistemático.
Haré la advertencia desde el principio de que mi práctica bien puede ser criticada por no “mantenerse humilde”. Seguramente muchos expertos desaconsejarían estas ideas, por ejemplo en este artículo "Una vez mordido". episodio con Andy Edström.
He tenido un interés de larga data en el uso de cantidades modestas de apalancamiento en estrategias financieras, y estas ideas se presentan únicamente para documentar mi experiencia y cómo podría haberse mejorado.
Motivaciones
La primera motivación para esta estrategia provino del excelente libro "When Money Dies", que detalla el proceso paso a paso de cómo Alemania cayó en una espiral de hiperinflación en 1920-1923. Una historia sorprendente de este período es que muchos alemanes se hicieron ricos, mientras que la moneda y el país estaban pasando por un infierno. Estos inversores tomaron préstamos en marcos alemanes y los utilizaron para comprar activos tangibles como bienes raíces. Luego, después de uno o dos años, pagarían sus préstamos con marcos alemanes que se habían vuelto casi sin valor, y todavía estarían en posesión de la cosa real, una casa, por ejemplo.
La segunda motivación surgió al pensar en las estrategias de gestión del Tesoro. Gestionar un bitcoin La situación parece análoga a los problemas que enfrenta Arabia Saudita con sus recursos petroleros. En particular, tienen un recurso valioso y tienen gastos. Quieren utilizar sus recursos para maximizar su poder adquisitivo y generar riqueza para el futuro. Por supuesto, Arabia Saudita también tiene otras consideraciones geopolíticas, pero en general, este es el problema que enfrenta cualquier family office o administrador patrimonial.
Experiencia previa
Utilicé la estrategia de "préstamo en marcos alemanes" con buenos resultados en el mercado alcista de 2020-2021, sin embargo, no fui sistemático. Fui con un juicio subjetivo sobre cuándo sacar préstamos y cómo dimensionarlos. Tenía los principios rectores generales:
Al iniciar un nuevo préstamo, trate de mantener la relación préstamo-valor de la cartera total en 20%. En otras palabras, trate de mantener el valor en dólares de la cartera de préstamos en un 20% del valor en dólares de la cartera. bitcoin que había asignado a esta estrategia. En este caso, podría soportar una caída del 50% en el precio de BTC. Intente no vender. Ya me había bebido el Kool-Aid de que BTC alcanzaría más de 200,000 dólares y no quería que me sacudieran.Todos los préstamos fueron bitcoin Préstamos garantizados, del tipo que ofrecen Hodlhodl o Unchained Capital. Una característica principal de estos préstamos es que se liquidan si el bitcoin El respaldo de los préstamos cae en valor: esencialmente un préstamo de margen. Por ejemplo: si solicita un préstamo de $50,000 100,000, entonces necesita sobregarantizar y aportar $XNUMX XNUMX en bitcoin. Si el valor de la bitcoin cae a $70,000, entonces deberá publicar BTC adicionales o su garantía será liquidada.
Me fue razonablemente bien con estas ideas. Sobreviví a la reducción de Elon/dogecoin y aguanté la carrera alcista del cuarto trimestre de 4. Pero luego aguanté demasiado tiempo en el mercado bajista inducido por la Reserva Federal de 2021. Después de esta experiencia, decidí estudiar si un enfoque más sistemático habría mejorado la protección contra caídas, al mismo tiempo que permitía que mi pila creciera con el tiempo.
La estrategia sistemática
Con esta estrategia modificada, realicé una prueba retrospectiva durante 2019-2021 que introdujo pautas estrictas para obtener nuevos préstamos y reducir los saldos existentes. Elegí pautas relativamente similares a mi estrategia 2020, pero con más disciplina. Empecé con una relación préstamo-valor (LTV) del 20 %. Por ejemplo, con una pila de BTC de prueba por un valor de $100,000 20,000, el préstamo inicial sería de $XNUMX XNUMX, que se usaría para comprar más BTC.
Una vez que se establece el préstamo, mi prueba monitorea si el precio de BTC cae. En este caso, el LTV aumenta. Siguiendo con el ejemplo anterior, si el valor de la bitcoin la pila cae a $80,000, luego el LTV aumenta al 25%. (El valor del préstamo de $20 80 ahora se divide por el valor actualizado de $XNUMX XNUMX de la pila).
Si el LTV aumenta demasiado, la prueba liquida una parte del préstamo. En mis estudios, elegí el 30% como este nivel. Si LTV alcanza este nivel, vende algo de BTC para pagar una parte del préstamo. En este enfoque, no quiero reaccionar exageradamente a las oscilaciones momentáneas durante un mercado alcista volátil, por lo que vendería suficientes bitcoin para reducir el LTV al 25%.
Por el contrario, si el precio de BTC aumenta, el LTV caerá. Con el ejemplo anterior: Si el bitcoin la pila aumenta a $ 120,000 16.7, entonces el LTV ahora es del 20 %; el préstamo de $ 120 15 ahora se divide por $ 20 XNUMX. Si el LTV cae al XNUMX%, entonces la estrategia decide que es seguro obtener un nuevo préstamo y volver a subir el LTV al XNUMX%.
Cabe señalar que lo realmente difícil de esta estrategia es tener la disciplina para vender cuando el LTV llega al 30%. Todos sufrimos de hopium, por lo que se necesita una voluntad de hierro para implementar las recomendaciones emitidas por un script de computadora.
Fricciones del mundo real
Un motivo favorito personal son las estrategias cuantitativas que se ven muy bien en el papel, pero que se desmoronan una vez que se toman en cuenta los problemas del mundo real, como los costos de transacción, los retrasos en el procesamiento y los impuestos. Con esto en mente, escribí un script de python para realizar una prueba retrospectiva de la cartera de préstamos sistemática e incluir los siguientes efectos:
Tarifa de originación. Normalmente es del 1%. Por ejemplo, si solicita un préstamo de $100,000 99,000, recibirá $14 14 en su cuenta bancaria. Tiempo de procesamiento. Lo puse en XNUMX días. El tiempo desde la solicitud del préstamo hasta el momento en que obtienes el USD o USDT. XNUMX días puede ser demasiado conservador, pero establece un límite para el desempeño de la estrategia: normalmente se obtienen nuevos préstamos cuando el precio está subiendo. Impuestos. Esta es la parte que realmente hace que vender sea doloroso. bitcoin cuando el LTV aumenta. Sin embargo, el tratamiento fiscal BTC permite el tratamiento HIFO: el más alto en entrar, el primero en salir. Esto puede minimizar los impuestos pagados: usted cuenta sus ventas con el precio más alto que pagó. Tasa de interés. Establecí este máximo en 11%, lo que considero típico de estos préstamos. Tiempo de venta. Tenía una estimación aproximada del tiempo de venta de un día. Por ejemplo, si el LTV supera el 30%, entonces podré vender algo bitcoin y volver a bajar mi LTV en un día. Mi experiencia ha sido que el proceso de vender BTC y obtener USD con una transferencia bancaria se puede realizar en un día. Rollovers. Se supone que todos los préstamos tienen vencimientos a 12 meses. Si un préstamo llega a su fin, se renovará. El tamaño en dólares del préstamo aumentará para agregar la tarifa de apertura del nuevo préstamo. Gastos por intereses. Al solicitar un nuevo préstamo, retengo todos los gastos de intereses necesarios para el trimestre actual y el siguiente, para todos los préstamos. BTC se compra con la cantidad restante.Datos
Los datos diarios provienen de Coinmetrics. Han pensado mucho en sus números y han investigado para eliminar el comercio de lavado. Su tasa de referencia diaria también toma un promedio ponderado en el tiempo durante la hora previa al cierre del mercado de Nueva York. Esta ponderación de tiempo es un buen indicador del deslizamiento: cuando compra o vende, nunca se da cuenta exactamente del precio indicado justo al cierre. Su metodología es descrito aquí, especialmente a partir de la parte inferior de la página siete, "Algoritmo de cálculo".
El único problema con Coinmetrics fue que su bajo precio por bitcoin en marzo de 2020 fue de $4,993. Recuerdo un precio más bajo durante ese accidente. Debido a esto, también tomé algunos yahoo! datos, que mostró $ 4,106 intradía, como una prueba de estrés adicional para la estrategia. Con ambos conjuntos de datos, la estrategia sobrevivió al estrés y funcionó bien.
Resultados
Con todo el preámbulo anterior, los resultados salieron bien, como se muestra en el gráfico:
Una explicación de los resultados:
La línea azul es el tamaño de la pila. Comienza en 1 y crece hasta aproximadamente 1.75 a finales de 2021. La línea roja es la bitcoin precio, trazado con coordenadas lineales en lugar del gráfico logarítmico habitual. La línea verde muestra la posición del capital: el valor de la pila de BTC, menos el saldo del préstamo. Esto se muestra en términos de BTC, contra el eje izquierdo.Este es un resultado prometedor, ya que muestra que, durante 2019-2021, esta estrategia sistemática podría haberse utilizado para hacer crecer una pila de BTC en aproximadamente un 32 %, con una protección conservadora a la baja.
El otro resultado positivo es que la estrategia manejó bien el estrés del mercado, en marzo de 2020 y mayo de 2021. En ambos casos, mantuvo una buena cobertura de garantía y no estuvo cerca de una liquidación forzosa. Incluso con Yahoo! datos que muestran el nivel intradiario más bajo, la cobertura de garantía nunca fue inferior al 240% en el evento extremo del 20 de marzo de 2020. Los términos típicos de liquidación de préstamos son alrededor de 130-150%.
Un resultado negativo fue que la posición de capital cayó temporalmente por debajo de uno en marzo de 2020, a 0.96 BTC antes de recuperarse. Entonces, la prueba posterior mostró que esta estrategia, aunque conservadora, conlleva riesgos y no presenta un "almuerzo gratis".
Conclusiones y trabajo adicional
Este artículo detalla mi uso anterior de bitcoin préstamos garantizados y cómo se podría haber mejorado con un enfoque más disciplinado. En el futuro, experimentaré con diferentes parámetros en la estrategia, evitando al mismo tiempo el sobreajuste a un período de tiempo específico. También realicé un trabajo inicial para agregar los gastos de subsistencia a la prueba retrospectiva, para completar el panorama total de la gestión patrimonial. El resultado final es muy sensible a los gastos de manutención, por lo que se requiere prudencia. Nada de Lamborghinis.
Desde una vista de 30,000 pies, la conclusión principal es que los próximos años presentarán una gran volatilidad, así como oportunidades para aquellos que pueden equilibrar el optimismo con la disciplina y el conservadurismo. ¡Nada en este artículo es un consejo de inversión! Haga su propia investigación y tome en serio la responsabilidad personal. Mi objetivo personal será continuar y mejorar estas estrategias de préstamo, y asumir un riesgo calculado para superar el gran reinicio de la deuda con la mayor cantidad de SAT posible.
Esta es una publicación invitada de Wilbrrr Wrong. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Revista.
Fuente original: Bitcoin Revista