By Bitcoin Revista - Hace 2 años - Tiempo de lectura: 8 minutos
El modelo HODL: Bitcoin El suministro ilíquido está superando la emisión
El modelo HODL plantea la hipótesis de que bitcoin ha cruzado un punto de inflexión, con el suministro ilíquido del activo superando la tasa de emisión de nuevo suministro.
Artículo de La Raíz Racional con escritura complementada por Sam Rule.
Resumen
La “hipótesis del modelo HODL” es que bitcoin ha cruzado un punto de inflexión histórico donde el suministro ilíquido del activo está superando la tasa de emisión de nuevo suministro. Las futuras reducciones a la mitad con una menor emisión de oferta solo exacerbarán esta divergencia.
La oferta ilíquida como porcentaje de la oferta circulante crecerá de forma parabólica a medida que bitcoinLa escasez digital de impulsa el comportamiento de los inversores hacia la reserva de valor como el caso de uso dominante. Como resultado, el suministro ilíquido se acercará al 80 % del suministro circulante para 2036.
Descargo de responsabilidad: Esta es una hipótesis de mercado y no un consejo de inversión; no debe ser tratado como tal.
¿Qué es el suministro ilíquido?
Es esencial entender el perfil de liquidez de bitcoinsuministro circulante. La cuantificación de la oferta en diferentes niveles de liquidez nos ayuda a comprender mejor la dinámica de la oferta del mercado, el sentimiento de los inversores y bitcointrayectoria de precios de .
La liquidez se cuantifica como la medida en que una entidad gasta su bitcoin. Un HODLer que nunca vende tiene un valor de liquidez de 0 mientras que alguien que compra y vende bitcoin todo el tiempo tiene un valor de 1. Con esta cuantificación, el suministro circulante se puede dividir en tres categorías: suministro altamente líquido, líquido e ilíquido.
El suministro ilíquido se define como entidades que poseen más del 75% del bitcoin que absorben. El suministro altamente líquido se define como entidades que poseen menos del 25%. El suministro de líquido está en el medio.
Este cuantificación y análisis del suministro ilíquido[1] fue desarrollado por Rafael Schultze-Kraft, cofundador y CTO de Glassnode.
El siguiente gráfico muestra la historia del crecimiento de la oferta ilíquida y la oferta circulante destacando el promedio bitcoin agregado por día en cada ciclo de reducción a la mitad. Desde el tercer halving, el crecimiento de la oferta ilíquida ha superado el crecimiento de la oferta circulante por primera vez en bitcoinla historia, sumando 1,694 bitcoin por día en comparación con 902 bitcoin por día. suministro ilíquido bitcoin por día, el crecimiento se ha acelerado un 61.48 % en esta tercera época de reducción a la mitad en relación con la segunda reducción a la mitad, revirtiendo una macrotendencia histórica de desaceleración del crecimiento positivo de la oferta ilíquida.
Oferta ilíquida como porcentaje de la oferta total
En el momento de redactar este informe, el suministro ilíquido representa el 76.22 % de todo el suministro en circulación, por un total de 14,452,208 bitcoin. Este es el porcentaje de suministro ilíquido más alto del suministro circulante desde diciembre de 2017. Después de tocar fondo en julio de 2019, bitcoinLa cuota de suministro ilíquido de ha crecido del 71.47%.
Incluso mientras bitcoinLa cascada de liquidaciones violentas de y su reducción del 53.98 % en julio de 2021 de aproximadamente $64,000 30,000 a menos de $74.49 76.01, la participación de la oferta ilíquida solo cayó del XNUMX % al XNUMX %. Con el tiempo, una mayor parte de la oferta circulante está llegando a manos de proveedores ilíquidos, es decir, inversores que han demostrado que es poco probable que se desprendan de la mayoría de sus bitcoin.
Modelo HODL
Se ha realizado poco trabajo para modelar cómo podrían ser los futuros impactos en el mercado de una creciente proporción de suministro ilíquido del suministro circulante. El modelo HODL tiene como objetivo hacer esto utilizando una ecuación logarítmica, dándonos un punto de inflexión donde el crecimiento de la oferta ilíquida comenzó a superar el crecimiento de las nuevas emisiones. La ecuación se define a continuación:
Los resultados del modelo y el gráfico a continuación muestran cómo puede ser el futuro si vemos que el porcentaje de suministro ilíquido continúa con esta tendencia. El punto de inflexión del modelo ocurre en la tercera mitad, que se acerca al mínimo histórico en el porcentaje de suministro ilíquido del suministro circulante. Después de este punto de inflexión, el modelo HODL adopta un enfoque conservador para proyectar el crecimiento de la oferta ilíquida y tiene como objetivo actuar como un modelo mínimo.
Para la próxima (o cuarta) reducción a la mitad en 2024, el porcentaje de "piso" de suministro ilíquido será del 72.5% o 14.3 millones bitcoin. Para la sexta reducción a la mitad en 2032, el porcentaje de "piso" de suministro ilíquido será del 77.5% o 16 millones bitcoin.
El caso de un punto de inflexión
As bitcoinLa recompensa por bloque de 's caerá de los actuales 6.25 BTC por bloque a 3.125 BTC y 1.5625 BTC en las próximas dos mitades, habrá una reducción significativa en la emisión de nuevos suministros. Aproximadamente 164,000 nuevos bitcoin se emitirán por año durante nuestro cuarto período de reducción a la mitad, y se emitirán aproximadamente 82,000 por año durante nuestro quinto. Esto dará como resultado aproximadamente 984,000 BTC de nuevo suministro emitido durante las próximas dos mitades (aproximadamente ocho años).
En 2021, el suministro ilíquido aumentó en 366,060 2020 BTC. En 837,430, aumentó en 588,412 2019 BTC y 31 XNUMX en XNUMX. Esto se calcula utilizando la diferencia en el suministro ilíquido al XNUMX de diciembre de cada año en comparación con el año anterior. Tendríamos que experimentar un cambio importante en el comportamiento del mercado para que la oferta ilíquida caiga por debajo de la disminución de la emisión de nueva oferta durante la próxima década. Este tipo de cambio invalidaría el modelo.
Una razón clave para usar el punto de inflexión para modelar el comportamiento de HODL es el crecimiento exponencial histórico observado en la oferta de titulares a largo plazo. Aunque la oferta de tenedores a largo plazo fluctúa significativamente durante los máximos y mínimos cíclicos, la macrotendencia de crecimiento de la oferta de tenedores a largo plazo es evidente durante bitcoinde por vida.
Después de que una moneda se ha reposado durante 155 días o aproximadamente cinco meses, es estadísticamente improbable que se gaste en función de los datos anteriores. Análisis de titulares a corto y largo plazo de Glasssnode[2]. Esto establece el umbral para el suministro de tenedores a largo plazo que tiene un cruce significativo con el suministro ilíquido ya que ambos capturan bitcoin Comportamiento de HODLer.
El siguiente gráfico muestra el ritmo al que entra en circulación el nuevo suministro (a través de la recompensa por bloque) y el ritmo al que el suministro en circulación se convierte en titular a largo plazo y/o suministro ilíquido. El cuadro naranja resaltado parece marcar el fondo de una tendencia bajista de 10 años. Si bien sabemos que la nueva oferta que ingresa a la circulación continuará disminuyendo, parece surgir una divergencia en el punto de inflexión.
¿Se acercará el suministro sin liquidez al 100%?
Con BitcoinEl caso de uso principal es una reserva de valor y el límite máximo de 21 millones, se podría suponer que el suministro sin liquidez tenderá hacia el 100%. El modelo HODL proyecta que toda la oferta de bitcoin perderá liquidez en 2088 (el punto final del modelo HODL), pero esto no es realista ya que los 21 millones bitcoin se acercará al límite máximo de suministro, pero nunca se alcanzará. Para la séptima reducción a la mitad en 2036, el modelo HODL proyecta un suministro ilíquido para alcanzar el 80%. El modelo HODL pretende ser conservador en sus estimaciones del crecimiento de la cuota de suministro ilíquido.
El modelo no hace suposiciones sobre cambios significativos en el comportamiento del mercado o puntos de inflexión futuros en la disminución de la oferta ilíquida. A medida que la oferta ilíquida se acerca al 100 % de la oferta circulante, no sabemos qué presiones a la baja pueden revertir esta tendencia de crecimiento de la oferta ilíquida.
Una posible presión a la baja es el crecimiento de bitcoincaso de uso como medio de intercambio, lo que podría aumentar bitcoinPerfil de liquidez de suministro de . Una razón probable de un cambio estructural en el crecimiento de la oferta ilíquida (o segundo punto de inflexión) es una disminución de la demanda después de la hiperactividad.bitcoinización, cuando bitcoin absorbe el mayor valor del mundo.
Dicho esto, la oferta ilíquida puede crecer indefinidamente a medida que bitcoin es infinitamente divisible. Lightning Network permite que se envíen mili-satoshis mientras que la unidad más pequeña en la cadena es solo un satoshi. Incluso al dividir el suministro que se puede usar para casos de uso más líquidos en unidades más pequeñas, es probable que veamos un segundo punto de inflexión potencial donde el crecimiento del suministro ilíquido se ralentiza.
Impacto del modelo HODL
A medida que aumenta la oferta ilíquida, también lo hacen los impactos en el mercado de bitcoinLa escasez digital. La oferta líquida y altamente líquida se reducirá a medida que crezca la oferta ilíquida, dejando menos bitcoin disponibles en el mercado para adquirir o negociar.
Las nuevas oleadas de demanda que ingresan al mercado para adquirir esta oferta disponible en declive conducirán a aumentos exponenciales de precios. Los aumentos exponenciales de precios incentivarán que parte de la oferta ilíquida haga la transición a una oferta líquida y altamente líquida a medida que los HODLers obtengan ganancias, pero este impacto será insignificante en relación con el impacto general del crecimiento de la oferta ilíquida durante bitcoinFase de monetización de .
Esto se puede ver observando períodos significativos de toma de ganancias en bitcoinLa historia de , donde la oferta ilíquida tuvo fluctuaciones pero continuó creciendo enfatizando la preferencia general a largo plazo de los inversores y la visión del activo. La disminución a corto plazo de la cuota de oferta ilíquida durante julio de 2021, antes de reanudar su trayectoria ascendente, es uno de esos períodos.
El modelo de precios HODL
El modelo HODL predice una estimación conservadora de bitcoinLa oferta disponible donde la oferta ilíquida sigue la curva de crecimiento que vimos anteriormente. Dado que la participación de la oferta ilíquida se acerca a un mínimo en el punto de inflexión, una consecuencia lógica sería para bitcoin precio para seguir un patrón de curva s inversa.
Con una oferta líquida y altamente líquida más estricta, vemos grandes aumentos en el precio a principios de bitcoinde por vida y luego aumentos moderados de precios cerca del punto de inflexión del tercer halving. A medida que la oferta disponible se restringe nuevamente, deberíamos esperar que sigan aumentos de precios más altos.
Para modelar este comportamiento podemos usar una inversa exponencial hiperbólico[3] modelo tangente.
malvado inteligente Bitcoin creó el Bitcoin Modelo hiperbólico Stock2Fomo[4] para mostrar un modelo potencial de bitcoinEl precio de durante un escenario de hiperinflación fiat.
Construimos más sobre este modelo a continuación para mostrar bitcoinLa escasez digital como el modelo de precio HODL. Pero en lugar de utilizar una curva en S simétrica, utilizamos el modelo HODL para crear una curva en S asimétrica siguiendo las proyecciones de suministro ilíquido.
El modelo de precios no tiene en cuenta la demanda futura
La inflación fiduciaria y una proporción cada vez mayor de oferta ilíquida de los supuestos de oferta circulante son las fuerzas impulsoras que crean un patrón de curva s inversa. Sin embargo, una de las deficiencias del modelo de precios HODL es que supone un flujo constante de demanda de bitcoin's líquido disponible y suministro altamente líquido.
La nueva demanda no será una constante suave que resulte en el futuro bitcoin el precio oscile por encima y por debajo del valor predicho por el modelo. El modelo pretende adoptar una postura más conservadora bitcoinhistorial de precios de .
Ciclo de alargamiento
El modelo de precios HODL aprovecha el punto de inflexión del modelo HODL en su centro. El punto de inflexión, que se produce en el tercer halving de 2020, respalda un cambio significativo en la estructura del mercado que puede contribuir a la idea de alargar los ciclos.
La abundancia de oferta líquida y altamente líquida cerca del punto de inflexión (la parte más plana de la curva en S) puede ser una causa de la acción del precio actual, relativamente lateral y fluctuante en comparación con ciclos anteriores.
Aunque los ciclos de restricción de la oferta líquida y altamente líquida podrían volver a acortarse, quizás sea más probable que el efecto decreciente de los ciclos de reducción a la mitad se vea menos afectado. Esto puede dar como resultado ciclos de auge y caída más naturales que varían en duración en función de otros catalizadores y condiciones del mercado.
Los resultados del modelo y el gráfico a continuación muestran el patrón de la curva S inversa siguiendo la hipótesis del modelo HODL y las proyecciones de suministro ilíquido. A diferencia de una curva logarítmica con una pendiente decreciente continua, el modelo de precios HODL tiene una pendiente creciente desde el punto de inflexión en adelante. Los proyectos del modelo de precios HODL bitcoin precio para llegar a $ 1,000,000 cerca de la quinta mitad alrededor de 2028.
Referencias
https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functionshttps://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547Esta es una publicación invitada de The Rational Root. Las opiniones expresadas son totalmente propias y no reflejan necesariamente las de BTC Inc o Bitcoin Revista.
Fuente original: Bitcoin Revista