minne Bitcoin?

By Bitcoin Aikakauslehti - 2 vuotta sitten - Lukuaika: 24 minuuttia
ke 13. huhtikuuta 2022 klo 2

Klikkaa tästä yksinkertaisesti luoda oman ilmainen kaupankäyntitili ja aloita suosikkisalauksesi ostaminen muutamassa minuutissa!

minne Bitcoin?

Maailma seisoo rahapolitiikan uudelleenjärjestelyn jyrkänteellä bitcoin ilmeisesti todennäköisimmin adoptoitava – vaikkakin hitaasti.

esittely

Maailma järjestyy uudelleen. Ihmiset yrittävät ymmärtää viimeaikaisten tapahtumien seurauksia useilla eri ulottuvuuksilla: poliittisesti, geopoliittisesti, taloudellisesti, taloudellisesti ja sosiaalisesti. Epävarmuuden tunne on peittänyt maailmanlaajuiset asiat, ja yksilöt luottavat yhä enemmän niiden ajatuksiin, jotka ovat tarpeeksi rohkeita yrittämään ymmärtää. Asiantuntijat ovat kaikkialla, mutta Ishayoiden opettaman asiantuntija ei ole missään.

En myöskään väitä olevani minkään asiantuntija. Luen, kirjoitan ja teen parhaani saadakseni käsityksen epämääräisistä ja monimutkaisista käsitteistä. Olen viettänyt jonkin aikaa lukemalla ja pohtien erilaisia käsitteitä ja uskon, että olemme todistamassa maailmanlaajuisen luottamuksen käännekohtaa.

Tavoitteeni on selittää puitteet, jotka johtivat minut tähän johtopäätökseen. Vältän yleensä keskustelua geopolitiikasta ja keskityn tämän havaitsemamme muutoksen rahallisiin ja taloudellisiin vaikutuksiin. Paras paikka aloittaa on luottamuksen ymmärtäminen.

Maailma toimii luottamuksella

Olemme todistamassa maailmanlaajuisen luottamuksen muutosta, joka kattaa pöydän uudelle globaalille rahajärjestykselle. Ajatellaanpa Antal Feketen johdatusta hänen tärkeästä työstään Missä kultaa?:

”Vuosi 1971 oli virstanpylväs rahan ja luottojen historiassa. Aikaisemmin maailman kehittyneimmissä maissa raha (ja siten luotto) oli sidottu positiiviseen arvoon: hyvin määritellyn määrän arvoon hyvin määriteltyä tavaraa. Vuonna 1971 tämä solmio katkaistiin. Siitä lähtien rahaa ei ole sidottu positiivisiin, vaan negatiivisiin arvoihin – velkainstrumenttien arvoon.”

Velkainstrumentit (luotto) rakentuvat luottamukselle, joka on organisaation perustavin rakennelma. Järjestö antoi ihmiskunnan geneettisesti varjostaa esi-isänsä. Ihmisten tai ryhmien väliset suhteet riippuvat luottamuksesta. Yhteiskunnat kehittivät teknologioita ja sosiaalisia rakenteita vähentääkseen luottamuksen tarvetta maineen, turvallisuuden ja rahan kautta.

Maine vähentää tarvetta luottaa, koska se edustaa yksilön käyttäytymismallia: Luotat joihinkin ihmisiin enemmän kuin muihin, koska he ovat toimineet aiemmin.

Turvallisuus vähentää tarvetta luottaa siihen, että muut eivät satuta sinua jossain muodossa. Rakennat aidan, koska et luota naapurisi. Lukitset autosi, koska et luota yhteisöösi. Hallituksellasi on armeija, koska se ei luota muihin hallituksiin. Turvallisuus on hinta, jonka maksat välttääksesi haavoittuvuuden aiheuttamat kustannukset.

Raha vähentää tarvetta luottaa siihen, että henkilö antaa sinulle palveluksen tulevaisuudessa. Kun tarjoat henkilölle tavaran tai palvelun sen sijaan, että luottaisit siihen, että hän palauttaa sen sinulle tulevaisuudessa, hän voi välittömästi vaihtaa rahaa sinulle, mikä eliminoi tarpeen luottaa. Toisin sanoen raha vähentää tarvetta luottaa siihen, että positiivisia tuloksia tapahtuu, kun taas maine ja turvallisuus vähentävät tarvetta luottaa siihen, että negatiivisia tuloksia ei tapahdu. Kun raha erottui kokonaan kullasta vuonna 1971, rahan arvosta tuli maineen ja turvallisuuden funktio, mikä vaati luottamusta. Ennen sitä raha oli sidottu hyödykekullaan, joka säilytti arvon tarkasti määritellyn laadun ja määrätyn määrän kautta, eikä sen vuoksi vaatinut luottamusta.

Luottamus globaalilla tasolla näyttää siirtyvän maineen ja turvallisuuden välillä ja siten luota rahaa:

maineestaan — maat luottavat vähemmän toistensa maineeseen. Yhdysvaltain hallituksen maine läpi lähihistorian on ollut maailmanlaajuinen poliittisen vakauden pilari sekä taloudellisen ja taloudellisen varovaisuuden taso. Tämä on muuttumassa. Yhdysvaltain populismin nousu on heikentänyt sen mainetta poliittisesti vakaana maana, josta liittolaiset ovat riippuvaisia ja kilpailijoiden pelko. Ennennäkemättömät talous- ja rahoituspoliittiset toimenpiteet (esim. pelastuspaketit, alijäämäkulut, rahainflaatio, velkojen liikkeeseenlasku jne.) saavat kansainväliset voimat kyseenalaistamaan Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmän vakauden. Yhdysvaltojen maineen esteenä on sen rahan arvon este, josta keskustellaan jäljempänä.Turvallisuus — maissa on havaittavissa maailmanlaajuisen sotilaallisen järjestyksen supistumista. Yhdysvallat on vähentänyt sotilaallista läsnäoloaan ja maailma on siirtymässä yksinapaisesta moninapaiseen järjestysrakenteeseen. Yhdysvaltojen sotilaallisen läsnäolon vetäytyminen ulkomaille on vähentänyt sen roolia kansainvälisen järjestyksen valvojana ja synnyttänyt kilpailevien valtioiden sotilaallisen läsnäolon. Sen sotilaallisen läsnäolon varmuuden vähentäminen kansainvälisesti heikentää dollarin arvoa.Raha — maat menettävät luottamuksensa kansainväliseen rahajärjestykseen. Raha on ollut joko hyödykkeenä tai luottona (velka). Hyödykerahoihin ei luota hallitusten maineen ja turvallisuuden vuoksi, kun taas luottorahat ovat. Nykyaikainen järjestelmämme on täysin luottopohjainen, ja Yhdysvaltojen luotto on sen perusta. Jos maailmanlaajuinen varantovaluutta perustuu luottoon, niin Yhdysvaltojen maine ja turvallisuus ovat ensiarvoisen tärkeitä kansainvälisen rahajärjestyksen ylläpitämisessä. Luottamus poliittiseen ja taloudelliseen vakauteen vaikuttaa dollarin arvoon, samoin kuin sen haltijoiden vaatimus likviditeetistä ja vakaudesta. Kuitenkin, se ei ole vain Yhdysvaltain luottorahat, jotka menettävät luottamusta; kaikki on luottorahaa. Kun poliittinen ja taloudellinen vakaus heikkenee, olemme todistamassa siirtymistä kokonaan luopumaan luottorahoista, mikä kannustaa hyödykerahojen käyttöönottoa.

Yhdysvaltain velka ei ole riskitöntä

Viime aikoina Yhdysvaltain luottojen maine on heikentynyt ennennäkemättömällä tavalla. Ulkomaiset hallitukset ovat historiallisesti luottaneet siihen, että Yhdysvaltain hallituksen velka on riskitön. Kun taloudelliset pakotteet jäädyttivät Venäjän valuuttavarannot, Yhdysvallat heikensi tätä riskitöntä mainetta, sillä nyt jopa varannot on takavarikoitu. Mahdollisuus jäädyttää toisen maan varantovarat poisti ulkomaalaiselta hallitukselta oikeuden joko maksaa takaisin velkansa tai käyttää kyseiset varat. Nyt kansainväliset tarkkailijat ymmärtävät, että nämä velat eivät ole riskittömiä. Koska Yhdysvaltain hallituksen velka on sen valuutan taustalla, tämä on merkittävä huolenaihe.

Kun Yhdysvaltain hallitus laskee liikkeeseen velkaa ja sen kotimaisten ja ulkomaisten ostajien kysyntä ei ole tarpeeksi vahvaa, Federal Reserve tulostaa rahaa ostaakseen sen avoimilla markkinoilta ja luodakseen kysyntää. Näin ollen mitä enemmän Yhdysvaltain velkamaat ovat valmiita ostamaan, sitä vahvemmaksi Yhdysvaltain dollari tulee - mikä vaatii vähemmän rahaa Fed:ltä voidakseen epäsuorasti käyttää julkisia menoja. Luottamus Yhdysvaltain hallituksen luottoihin on nyt vahingoittunut, ja niin on myös dollarin luotto. Lisäksi luottamus luottoihin on yleisesti ottaen laskemassa, jolloin hyödykerahat jäävät luotettavimmaksi vaihtoehdoksi.

Ensin tarkastelen tätä muutosta Yhdysvalloissa, joka koskee erityisesti sen mainetta ja turvallisuutta, ja sitten keskustelen maailmanlaajuisista luotoista (rahasta).

Yhdysvaltain dollarin dominanssi

Yrittävätkö ulkomaiset hallitukset purkaa dollareita? Tämä kysymys on monimutkainen, koska se ei edellytä vain globaalien pankki- ja maksujärjestelmien ymmärtämistä, vaan myös geopoliittisen taustan ylläpitämistä. Mailla ympäri maailmaa, sekä liittolaisilla että kilpailijoilla, on vahvat kannustimet lopettaa globaali dollarihegemonia. Käyttämällä dollaria maa on Yhdysvaltain hallituksen ja sen rahoituslaitosten ja infrastruktuurin alainen. Ymmärtääksesi tämän paremmin, aloitetaan määrittelemällä raha:

Yllä oleva kuva alkaen kirjani näyttää rahan kolme tehtävää arvon säilyttäjänä, vaihtovälineenä ja laskentayksikkönä sekä kunkin niitä tukevat rahalliset ominaisuudet. Jokaisella toiminnolla on rooli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla:

Kauppa Arvo — tämän toiminnon täyttäminen ohjaa varavaluutan tilaa. Yhdysvaltain valuutta ja velka ovat noin 60 % maailman valuuttavarannoista. Maa määrittelee valuuttavarantonsa luottokelpoisimpiin omaisuuseriin, jotka määritellään niiden vakauden ja likviditeetin perusteella.Keskitason vaihto — Tämä toiminto liittyy läheisesti laskentayksikköön. Dollari on kansainvälisen kaupan hallitseva laskutusvaluutta ja euro on lähellä toista, jotka molemmat vaihtelevat noin ~40% kokonaismäärästä. Dollari on myös 64 % valuuttamääräisten velkojen liikkeeseenlaskusta, mikä tarkoittaa, että maat ilmaisevat velkansa useimmiten dollareissa. Tämä luo kysyntää dollarille ja on tärkeää. Koska Yhdysvallat laskee liikkeeseen enemmän velkaa kuin kotimaiset ja ulkomaiset ostajat ovat luonnollisesti halukkaita ostamaan, heidän on tulostettava dollareita ostaakseen sen markkinoilta, mikä on inflaatiota (kaikki muu samanlaista). Mitä enemmän ulkomaista kysyntää he voivat luoda näille äskettäin painetuille dollareille, sitä pienempi on uusien dollarien painamisen inflaatiovaikutus. Tämä ulkomainen kysyntä juurtuu, kun maat määrittävät sopimuksensa dollareissa, jolloin Yhdysvallat voi rahallistaa velkansa.Laskentayksikkö — Öljy- ja muut hyödykesopimukset ovat usein Yhdysvaltain dollarimääräisiä (esim. öljydollarijärjestelmä). Tämä luo keinotekoista kysyntää dollarille ja tukee sen arvoa, kun taas Yhdysvaltain hallitus laskee jatkuvasti liikkeelle velkaa, joka ylittää sen määrän, jonka kotimaiset ja ulkomaiset ostajat olisivat valmiita ostamaan ilman, että Fed luo sille kysyntää. Nixon loi öljydollarijärjestelmän vastauksena dollarin monivuotiseen heikentymiseen sen jälkeen, kun sen kiinteä vaihdettavuus kullaksi poistettiin vuonna 1971. Vuonna 1973 Nixon teki sopimuksen Saudi-Arabian kanssa, jonka mukaan jokainen saudeilta ostettu öljytynnyri dollarimääräisiä, ja vastineeksi Yhdysvallat tarjoaisi heille sotilaallista suojaa. Vuoteen 1975 mennessä kaikki OPEC-maat sopivat hinnoittelevansa omat öljytoimituksensa dollareissa vastineeksi sotilaallisesta suojelusta. Tämä järjestelmä vauhditti keinotekoista dollarin kysyntää ja sen arvo oli nyt sidottu energian (öljyn) kysyntään. Tämä vakiinnutti Yhdysvaltain dollarin tehokkaasti maailmanlaajuiseksi laskentayksiköksi, mikä antoi sille enemmän liikkumavaraa rahanpainatuskäytännöissään luodakseen kysyntää velkalleen. Et esimerkiksi ehkä pidä siitä, että Yhdysvallat lisää jatkuvasti alijäämämenojaan (estää sen arvon säilytystoimintoa), mutta kauppasopimuksissasi vaaditaan dollarin käyttöä (tukee sen vaihtovälinettä ja laskentayksikkötoimintoa), joten täytyy käyttää dollareita joka tapauksessa. Yksinkertaisesti sanottuna, jos ulkomaiset hallitukset eivät osta Yhdysvaltain velkaa, Yhdysvaltain hallitus tulostaa rahaa ostaakseen sen itseltään ja sopimukset edellyttävät ulkomaisten hallitusten käyttävän tuon äskettäin painetun rahan. Tässä mielessä, kun Yhdysvaltain hallituksen luottokelpoisuus (maine) heikkenee, sen sotilaalliset valmiudet (turvallisuus) heikkenevät. Yhdysvallat vaihtaa sotilaallisen suojan lisääntyneeseen ulkomaan dollarin kysyntään, mikä mahdollistaa sen jatkuvan alijäämän.

Tehdään yhteenveto. Dollari on perustamisestaan lähtien palvellut rahan tehtäviä parhaiten kansainvälisellä tasolla, koska sillä voidaan helposti käydä kauppaa globaaleilla markkinoilla (eli se on likvidiä) ja sopimukset ovat sen määräisiä (esim. kauppa- ja velkasopimukset). Koska USA:n pääomamarkkinat ovat laajimmat, likvideimpiä ja niillä on pitkä historia turvatuista omistusoikeuksista (eli vahvasta maineesta), on järkevää, että maat käyttäisivät sitä, koska Yhdysvaltojen pääomamarkkinoiden merkittävien mullistusten riski on suhteellisen pienempi. Vertaa tätä ajatusta Kiinan renminbiin, joka on kamppaillut saavuttaakseen valta-aseman maailmanlaajuisena arvon säilyttäjänä, vaihtovälineenä ja laskentayksikkönä hallituksensa poliittisen epävarmuuden (eli huonon maineen) vuoksi. Hallitus hallitsee pääomaa valuuttamarkkinoilla ja puuttuu usein manipuloidakseen hintaaan. Yhdysvaltain ulkomainen väliintulo on harvinaista. Lisäksi vahva sotilaallinen läsnäolo pakottaa dollarin kysyntään hyödykekaupassa ulkomaiden kanssa tehtyjen sopimusten mukaisesti. Maiden, joiden sopimukset ovat dollarimääräisiä, pitäisi voida mukavasti vaihtaa sotilaallista turvallisuutta Yhdysvalloista vastustaakseen tätä suuntausta. Kun sotaisat idän johtajat lisäävät laajuuttaan, tämä turvallisuustarve on huomattava.

Katsotaanpa, kuinka rahan toiminnot mahdollistavat maan maineen ja turvallisuuden:

Maine: mahdollistaa ensisijaisesti valuuttansa arvontallennustoiminnon. Erityisesti maat, jotka ylläpitävät poliittista ja taloudellista vakautta ja suhteellisen vapaat pääomamarkkinat, kehittävät turvallisuuden mainetta, joka tukee niiden valuuttaa. Tätä turvallisuutta voidaan pitää myös luottokelpoisuutena.Turvallisuus: mahdollistaa ensisijaisesti valuuttansa vaihtovälineen ja laskentayksikkötoiminnot. Laajat sopimusten nimellisarvot ja valuutan syvä likviditeetti vahvistavat sen kysyntää globaaleilla markkinoilla. Sotilaallinen voima on se, mikä juurruttaa tämän vaatimuksen ensisijaisesti.

Jos Yhdysvaltain maine heikkenee ja sen sotilaallinen voima vetäytyy, myös sen valuutan kysyntä vähenee. Kun näiden kahden muuttujan muutokset ovat mielessä, pohditaan, kuinka dollarin kysyntä voi vaikuttaa.

Yleiskatsaus maailmanlaajuiseen valuuttajärjestelmään

Maailmanlaajuista likviditeettiä ja sopimusten nimellisarvoa voidaan mitata analysoimalla valuuttavarantoja, ulkomaisten velkojen liikkeeseenlaskua ja ulkomaisia liiketoimia/volyymia. Dollarin valuuttavaranto pieneni vähitellen välillä 71% - 60% Vuodesta 2000 lähtien. Kolme prosenttia laskusta tuli euroissa, 2 prosenttia punnasta, 2 prosenttia renminbistä ja loput 4 prosenttia muista valuutoista.

Yli puolet 11 prosenttiyksikön laskusta on tullut Kiinasta ja muista talouksista (esim. Australian dollarit, Kanadan dollarit, Sveitsin frangit jne.). Vaikka Yhdysvaltain dollarin määräävän aseman heikkeneminen on olennaista, se selvästikin pysyy hallitsevana. Ensisijainen huomio on se, että suurin osa dollarin dominanssin laskusta on kaapattu pienemmillä valuutoilla, mikä osoittaa, että globaalit varat ovat vähitellen hajaantumassa. Huomaa, että näitä tietoja tulee tulkita varoen, koska dollarin dominanssin lasku vuodesta 2016 lähtien tapahtui, kun aiemmat ei-raportoivat maat (esim. Kiina) alkoivat vähitellen paljastaa valuuttavarantojaan IMF:lle. Lisäksi hallitusten ei tarvitse olla rehellisiä ilmoittamiensa lukujen suhteen – näiden tietojen poliittisesti arkaluonteinen luonne tekee siitä kypsiä manipulointiin.

Lähde: IMF

Myös USD-määräisten ulkomaisten velkojen liikkeeseenlasku (muut maat lainaavat dollarimääräisinä sopimuksina) on vähentynyt asteittain ~9 % vuodesta 2000 lähtien, kun taas euro on vahvistunut ~10 %. Muiden talouksien velkojen liikkeeseenlasku oli suhteellisen tasaista tänä aikana, joten suurin osa liikkeeseen lasketun dollarivelan muutoksesta johtuu eurosta.

Lähde: Federal Reserve

Ulkomaankaupan valuuttarakenne on mielenkiintoinen. Historiallisesti globalisaatio on lisännyt rajat ylittävien maksujen kysyntää pääasiassa seuraavista syistä:

Valmistajat laajentavat toimitusketjuja yli rajojen. Rajat ylittävä omaisuudenhoito. Kansainvälinen kauppa. Kansainväliset rahalähetykset (esim. siirtolaiset lähettävät rahaa home).

Tämä on ongelma pienille talouksille: mitä enemmän välittäjiä osallistuu rajat ylittäviin liiketoimiin, sitä hitaampia ja kalliimpia näistä maksuista tulee. Volyymiltaan suurilla valuutoilla, kuten dollarilla, on lyhyempi välittäjäketju, kun taas pienemmillä valuutoilla (esim. kehittyvillä markkinoilla) on pidempi välittäjäketju. Tämä on tärkeää, koska juuri nämä kehittyvät markkinat menettävät eniten kansainvälisistä maksuista ja siksi vaihtoehtoiset järjestelmät ovat heille houkuttelevia.

Lähde: Bank of England

Kun tarkastellaan ulkomaanmaksujen koostumuksen kehitystä, on selvää, että dollarin osuus laskutuksesta on olennaisesti suurempi kuin sen osuus viennistä, mikä valaisee sen ylimitoitettua roolia kauppaan suhteutettuna laskutuksena. Euro on kilpaillut dollarin kanssa laskutusosuudessa, mutta tähän vaikuttaa sen käyttö EU-maiden välisessä vientikaupassa. Muualla maailmassa viennin osuus on ollut keskimäärin yli 50 %, kun laskutuksen osuus on pysynyt keskimäärin alle 20 %.

Lähde: Journal of International Economics

Lopuksi keskustellaan kaupan määrästä. Valuutta, jolla on paljon kauppaa, tarkoittaa, että se on suhteellisen likvidimpi ja siten houkuttelevampi kaupan välineenä. Alla oleva kaavio näyttää osuudet kaupankäynnin volyymista valuuttojen mukaan. Dollari on pysynyt hallitsevana ja vakaana vuodesta 2000 lähtien, mikä on ilmaissut haluttavuutensa likvidinä globaalina valuuttana. Tärkeää on, että kaikkien tärkeimpien globaalien varantovaluuttojen volyymi on hieman laskenut, kun taas "muiden" pienempien maailmanvaluuttojen volyymi on kasvanut suhteessa 15 prosentista 22 prosenttiin.

Lähde: BIS-kolmivuotinen tutkimus; (Huomaa: tyypillisesti nämä luvut näytetään 200 % asteikolla – esim. vuonna 2019 USD olisi 88.4 % 200 %:sta – koska jokaisella valuuttakaupalla on kaksi jalkaa. Olen tiivistänyt tämän 100 %:n asteikolla mittasuhteiden tulkinnan helppous).

Dollari on hallitseva kaikilla mittareilla, vaikka se on vähitellen laskenut. Erityisesti taloudet, jotka eivät ole suuria maailman varantoja, ovat:

Valuuttavaranto ja siten maailman valuuttavarannot ovat hajaantumassa.Dollarin käyttäminen ulkomaisiin transaktioihin huomattavasti suurempina osuuksina kuin vientinsä ja pitkä välitysketju rajoittaa kotimaisia valuuttojaan. globaaleja välittäjiä liiketoimiinsa ja siten hyötyvät eniten vaihtoehtoisista järjestelmistä. Kasvata osuuttaan valuuttavolyymista (likviditeetistä) samalla kun kaikki tärkeimmät varantovaluutat ovat laskussa.

On olemassa suuntaus, jossa maailman pienemmät ja vähemmän hallitsevat valuutat kasvavat, mutta niitä rajoittaa edelleen dollari. Yhdistä tämä suuntaus tapahtuvaan maailmanlaajuiseen poliittiseen pirstoutumiseen, ja niiden jatkuva laajentuminen tulee uskottavammaksi. Kun Yhdysvallat vetää maailmanlaajuisesti sotilaallisen voimansa, joka tukee dollarin toimintoja vaihtovälineenä ja laskentayksikkönä, se vähentää sen valuutan kysyntää näiden toimintojen palvelemiseen. Lisäksi dollarin luottokelpoisuus on heikentynyt Venäjän pakotteiden täytäntöönpanon jälkeen. USA:n sotilaallisen läsnäolon ja luottokelpoisuuden väheneminen sekä lisääntynyt globaali pirstoutuminen viittaavat siihen, että globaali rahajärjestelmä voi kokea rajuja muutoksia lähitulevaisuudessa.

Globaali rahajärjestelmä on muuttumassa

Venäjä hyökkäsi Ukrainaan 24. helmikuuta 2022, ja Yhdysvallat toteutti myöhemmin taloudellisia ja rahoituksellisia pakotteita. Uskon, että historia muistelee tätä tapahtumaa ensimmäisenä katalysaattorina muutoksessa kohti uutta globaalin rahajärjestyksen aikakautta. Myöhemmin tapahtui kolme maailmanlaajuista toteutusta:

Toteutus #1: Venäjää vastaan asetetut talouspakotteet osoittivat maailmalle, että Yhdysvaltojen omaisuus ei ole riskitöntä. USA:n valvonta globaalissa rahajärjestelmässä alistaa kaikki osallistuvat maat Yhdysvaltojen auktoriteetille

Tehokkaasti, ~300 miljardia dollaria Venäjän ~640 miljardin dollarin valuuttavarannosta "jäädytettiin" (ei enää kulutettavissa) ja se kiellettiin osittain (energiaa edelleen sallittu) kansainvälisestä SWIFT-maksujärjestelmästä. Venäjä oli kuitenkin aiempien vuosien ajan purkanut dollaria ja rakentanut vaihtoehtoisia varantoja suojaksi pakotteita vastaan.

Nyt Venäjä etsii vaihtoehtoja, Kiinan ilmeinen kumppani, mutta myös Intia, Brasilia ja Argentiina keskustelevat yhteistyöstä. Lännen tämänsuuruiset talouspakotteet ovat ennennäkemättömiä. Tämä on osoittanut maille ympäri maailmaa riskin, jolla ne ovat riippuvaisia dollarista. Tämä ei tarkoita, että nämä maat aloittaisivat yhteistyön, sillä ne kaikki ovat kansainvälisen kauppa- ja rahoitussuhteiden hämähäkinseitin alaisia rajoituksia.

Esimerkiksi Marko Papic selittää kirjassaan "Geopoliittinen alfakuinka Kiinaa rajoittaa voimakkaasti kasvavan keskiluokkansa tyytyväisyys (suurin osa sen väestöstä) ja pelkäävät joutuvansa keskituloisten ansaan (BKT asukasta kohti pysähtyy 1,000 12,000–XNUMX XNUMX dollarin välillä). Heidän velkasyklinsä on huipussaan ja taloudellisesti he ovat haavoittuvassa asemassa. Kiinan johtajat ymmärtävät, että keskituloisten ansa on historiallisesti tuonut kommunististen hallintojen kuoleman. Tässä USA:lla on vaikutusvalta Kiinaan nähden. Tähän väestökehitykseen kohdistuvat talous- ja rahoituspakotteet voivat estää tuottavuuden kasvun, ja sitä Kiina pelkää eniten. Se, että Kiina haluaa tehdä yhteistyötä Venäjän kanssa ja saavuttaa "maailmanherruuden", ei tarkoita, että se tekisi niin, koska siihen kohdistuu rajoituksia.

Tämän oivalluksen tärkein näkökohta on, että Yhdysvaltain dollarivarat eivät ole riskittömiä: ne ylläpitävät riskiä, että Yhdysvaltain hallitus ottaa haltuunsa. Maat, jotka aikovat toimia Yhdysvaltojen etujen vastaisesti, alkavat todennäköisesti vähentää dollaria ennen kuin tekevät niin. Vaikka maat haluaisivatkin luopua tästä dollaririippuvuudesta, ne ovat myös rajoittuneet tekemään niin.

Toteutus #2: Se ei ole vain Yhdysvalloilla, jolla on taloudellista valtaa varannoista, vaan fiat-reservivaltioilla yleensä. Fiat-valuuttojen ja -varojen omistaminen varannoissa luo epävarmoja poliittisia riskejä, mikä lisää hyödykkeiden haluttavuutta valuuttavarantona.

Puhutaanpa hyödykerahasta vs. velkarahasta (fiat). Tuoreessa paperissaan, Zoltan Pozsar kuvailee, kuinka dollarijärjestelmän kuolema on saapunut. Venäjä on merkittävä maailmanlaajuinen hyödykkeiden viejä, ja pakotteet ovat kaksijakoiset niiden hyödykkeiden arvon. Samoin kuin vuoden 2008 finanssikriisin subprime-lainoista, venäläisistä hyödykkeistä on tullut "subprime" -hyödykkeitä. Niiden arvo on sittemmin laskenut olennaisesti, koska suuri osa maailmasta ei enää osta niitä. Ei-venäläisten hyödykkeiden arvo kasvaa, kun Venäjän vastaiset maat ostavat niitä nyt, kun taas maailmanlaajuinen tarjonta on pienentynyt olennaisesti. Tämä on luonut volatiliteettia hyödykemarkkinoilla, markkinoilla, jotka rahoitusjärjestelmän riskien tarkkailijat ovat (ilmeisesti) jättäneet huomiotta. Hyödykekauppiaat lainaavat usein rahaa vaihtoa sijoittaa kauppansa ja kohde-etuuden hyödykkeet vakuudeksi. Jos kohde-etuutena olevan hyödykkeen hinta liikkuu liikaa väärään suuntaan, pörssit kertovat heille, että heidän on maksettava lisää vakuuksia lainattujen rahojen takaisin saamiseksi (kauppiaalle maksetaan marginaali). Nyt kauppiaat ottavat molemmilla puolilla näillä markkinoilla (he lyövät vetoa, että hinta nousee tai laskee), ja siksi riippumatta siitä, mihin suuntaan hinta liikkuu, joku saa marginaalin. Tämä tarkoittaa, että kun hintojen epävakaus tuodaan järjestelmään, kauppiaiden on maksettava enemmän rahaa pörssille vakuudeksi. Entä jos kauppiailla ei ole enempää rahaa annettavana vakuudeksi? Sitten vaihdon on katettava se. Entä jos pörssit eivät kata sitä? Sitten meillä on käsissämme suuri luottojen supistuminen hyödykemarkkinoilla, kun ihmiset alkavat vetää rahaa ulos järjestelmästä. Tämä voi johtaa suuriin konkursseihin maailmanlaajuisen rahoitusjärjestelmän ydinsegmentissä.

Fiat-maailmassa luottojen supistukset estetään aina – esimerkiksi Fed painaa rahaa pelastaakseen rahoitusjärjestelmää vuonna 2008. Ainutlaatuista tässä tilanteessa on se, että länsimaiden keskuspankit tarvitsevat Venäjän hyödykkeiden "subprime"-vakuuden. astu sisään ja osta – mutta he eivät voi, koska heidän hallitukset ovat alun perin estäneet ostamasta sitä. Eli kuka sen ostaa? Kiina.

Kiina voisi tulostaa rahaa ja tehokkaasti pelastaa Venäjän hyödykemarkkinat. Jos näin on, Kiina vahvistaisi tasettaan hyödykkeillä, jotka vahvistaisivat sen rahallista asemaa arvon säilyttäjänä, kaikki muu on sama. Kiinan renminbi (kutsutaan myös "yuaniksi") alkaisi myös levitä laajemmin globaalina vaihtovälineenä, kun maat, jotka haluavat osallistua tähän alennettuun hyödykekauppaan, käyttävät juania siinä. Ihmiset viittaavat tähän "petroyuanin" tai "euroyuanin" kasvuna (kuten petrodollari ja eurodollari, vain juan). Kiina on myös mukana keskusteluja Saudi-Arabian kanssa öljyn myynnin juanissa. Koska Kiina on Saudi-Arabian suurin tuoja, on järkevää, että Saudit harkitsevat kaupan määräämistä sen valuutassa. Lisäksi, Yhdysvaltojen sotilaallisen tuen puute saudeille Jemenissä on sitäkin suurempi syy vaihtaa dollarivaihtoehtoihin. Kuitenkin, mitä enemmän saudit käyttävät öljyä muissa sopimuksissa kuin dollarissa, sitä enemmän he uhkaavat menettää Yhdysvaltain sotilaallisen suojan ja joutuvat todennäköisesti Kiinan sotilaallisen vaikutuksen alaisiksi. Jos juan leviää tarpeeksi laajalle, se voi kasvaa laskentayksikkönä, kun kauppasopimukset muuttuvat sen määräisiksi. Tämä kannustinrakenne sisältää kaksi odotusta:

Vaihtoehdot Yhdysvaltain globaalille rahajärjestelmälle vahvistuvat. Hyödykerahan kysyntä vahvistuu suhteessa velkapohjaiseen fiat-rahaan.

Renminbi on kuitenkin vain 2.4 % maailman varannoista, ja sillä on vielä pitkä matka kansainväliseen rahapolitiikan dominointiin. Maat eivät ole kovinkaan mukavaa käyttää juania suhteessa dollariin kauppaan sen poliittisen epävarmuusriskin, pääomataseen hallinnan ja Kiinan armeijan turvallisuudesta riippuvuuden riskin vuoksi.

Yleinen odotus on, että joko länsi tai itä tulee olemaan hallitseva, kun pöly laskeutuu. Todennäköisempää on, että järjestelmä jatkaa halkeilua ja meille syntyy useita rahajärjestelmiä ympäri maailmaa, kun maat yrittävät purkaa dollareita – kutsutaan moninapaiseksi järjestelmäksi. Moninapaisuutta ohjaa maiden poliittinen ja taloudellinen omahyväisyys ja luottamuksen poistaminen järjestelmästä. Luottamus on keskeinen asia. Kun maat luottavat fiat-rahaan vähemmän, ne valitsevat hyödykepohjaisen rahan, joka vaatii vähemmän luottamusta laitokseen sen riskin mittaamiseksi. Riippumatta siitä, tuleeko Kiinasta viimeinen ostaja venäläisille hyödykkeille, globaalit johtajat ymmärtävät hyödykkeiden arvon varantovaroina. Hyödykkeet ovat todellisia ja luotto on luottamusta.

Bitcoin on hyödykemäistä rahaa, maailman niukin, joka sijaitsee luottamattomassa ja välittömässä maksuinfrastruktuurissa. Ennen Ukrainan hyökkäystä Venäjä oli rajoittanut kryptoomaisuutta taloudessaan. Sittemmin Venäjän asema on muuttunut radikaalisti. Vuonna 2020 Venäjä antoi kryptoomaisuuksille laillisen aseman, mutta kielsi niiden käytön maksuihin. Vielä tammikuussa 2022 Venäjän keskuspankki ehdotettu kielto kryptoresurssien käyttö ja louhinta vedoten rahoitusvakauteen ja rahapoliittiseen itsemääräämisoikeuteen kohdistuviin uhkiin. Tämä oli toisin kuin Venäjän valtiovarainministeriö, jolla oli ehdotti sen sääntelemistä sen suoran kieltämisen sijaan. Helmikuuhun mennessä Venäjä päätti säännellä kryptoomaisuutta, koska pelättiin, että se nousisi mustaksi markkinaksi kaikesta huolimatta. Maaliskuuhun mennessä Venäjän hallituksen virkamies ilmoitti harkitsevansa hyväksymisestä bitcoin energian vientiin. Venäjän mielenmuutos johtuu hyödykerahojen halusta sekä välittömästä maksuinfrastruktuurista, joka Bitcoin voidaan siirtää - johtaa kolmanteen toteutumiseen.

Toteutus #3: Kryptoresurssien infrastruktuuri on tehokkaampi kuin perinteinen rahoitusinfrastruktuuri. Koska se on välitön, se tarjoaa menetelmän omaisuuden hallussapitoon ja siirtoon, mikä ei yksinkertaisesti ole mahdollista välitetyllä perinteisellä rahoitusinfrastruktuurilla.

Lahjoitukset Ukrainan tukemiseksi kryptovarojen kautta (lähes 100 miljoonaa dollaria tätä kirjoitettaessa) osoitti maailmalle arvon siirtämisen nopeuden ja tehokkuuden pelkän internetyhteyden kautta ilman rahoituslaitoksia. Se osoitti lisäksi kyvyn ylläpitää omaisuutta ilman rahoituslaitoksia. Nämä ovat tärkeitä ominaisuuksia sotapakolaisena. Nousevat taloudet kiinnittävät huomiota, koska tämä on niille erityisen arvokasta.

Bitcoin on käytetty noin 30 miljoonan dollarin lahjoittamiseen Ukrainalle sodan alusta lähtien. Myöhemmin venäläinen virkamies totesi tämän se harkitsee hyväksymistä bitcoinUskon, että he ovat tietoisia siitä bitcoin on ainoa digitaalinen omaisuus, jota voidaan käyttää puhtaasti luottamattomalla tavalla. Bitcoinsen rooli konfliktin molemmilla puolilla osoitti sen epäpoliittista, kun taas fiat-varantojen jäädyttäminen osoitti, että niiden arvo on erittäin poliittinen.

Yhdistetään tämä kaikki yhteen. Tällä hetkellä maat harkitsevat uudelleen käyttämänsä rahan tyyppiä ja maksujärjestelmiä, joihin ne siirtävät. He alkavat välttää fiat-rahaa (luottoa), koska se jäätyy helposti, ja he ymmärtävät digitaalisen maksuinfrastruktuurin välittömän luonteen. Harkitse näitä motiiveja globaalien valuuttojen yhä pirstoutuneemman järjestelmän suuntauksen rinnalla. Olemme todistamassa siirtymistä kohti hyödykerahaa pirstoutuneemmassa valuuttajärjestelmässä, joka liikkuu välittömässä maksuinfrastruktuurissa. Nousevat taloudet, erityisesti ne, jotka ovat poistuneet globaalista politiikasta, ovat ensimmäisiä tekijöitä kohti tätä muutosta.

Vaikka en odotakaan, että dollari menettäisi ensisijaisuuden lähiaikoina, sen luottokelpoisuus ja sotilaallinen tuki kyseenalaistetaan. Näin ollen muiden kuin dollareiden varantojen ja nimellisarvojen kasvu ja pirstoutuminen avaa valuuttamarkkinat vaihtoehtojen pohtimiselle. Varantojensa osalta maat luottavat vähemmän fiatiin ja enemmän hyödykkeisiin. Nyt ollaan siirtymässä kohti luottamatonta rahaa ja halu luotettaviin maksujärjestelmiin.

Vaihtoehtoja globaalille valuuttajärjestelmälle

Olemme todistamassa maailmanlaajuisen luottamuksen heikkenemistä, kun ymmärrämme, että digitaalisen rahan aikakausi on käsillämme. Ymmärtäkää, että tarkoitan digitaalisen rahan asteittaista käyttöönottoa enkä täysimittaista määräävää asemaa - asteittainen käyttöönotto on todennäköisesti vähiten vastustuksen tie. Odotan maiden ottavan yhä enemmän luotettavia hyödykkeitä välittömään maksuinfrastruktuuriin, mikä on sitä Bitcoin tarjoaa. Ensisijainen rajoittava tekijä tähän hyväksymiseen bitcoin on sen vakaus ja likviditeetti. Kuten bitcoin kypsyy teini-ikään, odotan tämän kasvun kasvavan nopeasti. Maat, jotka haluavat digitaalista arvon säilytystä, pitävät parempana bitcoin järkevien rahallisten ominaisuuksiensa vuoksi. Digitaalisten resurssien käyttöönotosta eniten kiinnostuneet ja vähiten hillityt maat kuuluvat pirstoutuneiden kehitysmaiden joukkoon, koska ne hyötyvät eniten vähimmällä poliittisella hinnalla.

Vaikka nämä asteittaiset muutokset tapahtuvat rinnakkain, odotan, että ensimmäinen suuri muutos kohdistuu hyödykevarastoon. Viralliset varannonhoitajat asettavat turvallisuuden, likviditeetin ja tuoton etusijalle varantovarojaan valitessaan. Kulta on näissä suhteissa arvokasta ja sillä tulee olemaan hallitseva rooli. Kuitenkin, bitcoinSen luottamaton luonne ei jää huomiotta, ja maat pitävät sitä reservinä huolimatta sen kullan kanssa tehdyistä kompromisseista, joita käsitellään alla.

Käydään läpi mitä bitcoin adoptio voisi näyttää tältä:

Lähde: Maailman kulta-neuvosto; Kehittyneisiin varantotalouksiin kuuluvat BIS, BOE, BOJ, EKP (ja sen kansalliset jäsenpankit), Federal Reserve, IMF ja SNB.

Vuodesta 2000 lähtien kullan osuus kokonaisvarannoista on laskenut kehittyneissä talouksissa ja kasvanut Kiinan, Venäjän ja muiden pienempien talouksien osalta. Suuntaus kohti hyödykevarantoja on siis jo olemassa. Tänä aikana kultavarannot ovat vaihdelleet yhdeksän ja 14 prosentin välillä kokonaisvarannoista. Nykyään kokonaisvarannot (sekä kulta- että valuuttavarannot) ovat 16 biljoonaa dollaria, josta 13 % (2.2 biljoonaa dollaria) on kultavarantoja. Alla olevasta kaaviosta nähdään, että kullan prosenttiosuus varoista on noussut vuodesta 2015, jolloin Yhdysvallat jäädytti Iranin varannot (tämä oli ~2 miljardia dollaria, paljon pienempi määrä kuin Venäjän pakotteet).

Lähde: Maailman kulta-neuvosto.

Varannot ovat kasvaneet nopeasti Kiinassa, Venäjällä ja koko pienemmissä talouksissa. Alla oleva kaavio osoittaa, että kehittymättömät taloudet ovat lisänneet kokonaisvarantojaan 9.4-kertaisesti ja kultavarantojaan 10-kertaisesti, kun taas kehittyneet taloudet ovat lisänneet kokonaisvarantojaan vain 4-kertaisesti. Kiinan, Venäjän ja pienten talouksien kokonaisvarannot hallitsevat 12.5 biljoonaa dollaria, joista 700 miljardia dollaria on kultaa.

Lähde: Maailman kulta-neuvosto.

Talouden pienempien reservien kasvu ja koko ovat tärkeitä pohdittaessa bitcoin niiden joukossa rahastoomaisuuseräksi. Pienemmät maat haluavat ihanteellisesti omaisuuden, joka on likvidiä, vakaata, arvoltaan kasvavaa, välitöntä ja luotettavaa. Alla oleva havainnollinen vertailupino luokittelee laajat rahastoomaisuusluokat näiden ominaisuuksien mukaan asteikolla 1-5 (tämä ei tietenkään ole tiedettä vaan havainnollistava visualisointi keskustelun helpottamiseksi):

Maat ottavat käyttöön erilaisia varantovaroja eri syistä, minkä vuoksi ne monipuolistavat omistustaan. Tämä arvio keskittyy nousevien talouksien etuihin bitcoin adoptionäkökohdat.

Bitcoin on likvidi, vaikkakaan ei läheskään yhtä likvidi kuin fiat-varat ja kulta. Bitcoin ei ole vakaa. Vakiovarannot, mukaan lukien kulta, ovat paljon vakaampia. Bitcoin tarjoaa todennäköisesti paljon korkeamman pääoman arvonnousun kuin fiat-omaisuus ja kulta pitkällä aikavälillä. Bitcoin on välittömin, koska sillä on todella luotettava verkosto – tämä on sen ensisijainen arvoehdotus. Varastointi bitcoin ei vaadi luotettavia välittäjiä ja voidaan siten varastoida ilman takavarikointiriskiä – riski fiatin omaisuudelle. Tämä seikka on tärkeä, koska kulta ei säilytä tätä laatua, koska sen siirtäminen, varastointi ja tarkistaminen on kallista. Täten, bitcoinSen ensisijainen etu kultaan verrattuna on sen välitön infrastruktuuri, joka mahdollistaa luottamattoman liikkumisen ja varastoinnin.

Nämä näkökohdat huomioon ottaen uskon, että pienemmät nousevat taloudet, jotka ovat suurelta osin poistuneet poliittisesta vaikutuksesta, johtavat bitcoin varantovaraksi vähitellen. Maailma muuttuu yhä moninapaisemmaksi. Kun Yhdysvallat vetäytyy kansainvälisestä turvallisuudestaan ja fiat menettää edelleen luottokelpoisuuttaan, nousevat taloudet harkitsevat bitcoin hyväksyminen. Vaikka Yhdysvaltojen maine on heikentynyt, Kiinan maine on paljon huonompi. Tämä päättely tekee bitcoin viehättävä. Sen ensisijainen lisäarvo on sen välitön infrastruktuuri, joka mahdollistaa luotettavat maksut ja varastoinnin. Kuten bitcoin kypsyminen jatkuu, sen houkuttelevuus kasvaa edelleen.

Jos luulet, että suvereeni pelko rajoittaa sen kotimaista rahapolitiikan valvontaa on vahva kannustin estää bitcoin adoptio, mieti mitä Venäjällä tapahtui.

Vaikka Venäjän keskuspankki halusi kieltää bitcoin, valtiovarainministeriö päätti säännellä sitä. Sen jälkeen kun Venäjä sai sanktiot, se on harkinnut hyväksymistä bitcoin energian vientiin. Mielestäni Venäjän käytös osoittaa, että jopa totalitaariset hallinnot sallivat sen bitcoin hyväksyminen kansainvälisen suvereniteetin vuoksi. Maat, jotka vaativat vähemmän hallintaa talouksissaan, ovat entistä halukkaampia hyväksymään tämän kompromissin. On monia syitä, joita maat haluaisivat estää bitcoin hyväksymistä, mutta nettomääräisesti sen käyttöönoton positiiviset kannustimet ovat riittävän vahvoja painaakseen negatiiviset.

Sovelletaan tätä globaalien maineen ja turvallisuuden muutoksiin:

maineestaan: poliittisesta ja taloudellisesta vakaudesta on tulossa yhä riskialtisempi fiat-luottopohjaisten omaisuuserien osalta. Bitcoin on turvasatama näiltä riskeiltä, koska se on pohjimmiltaan epäpoliittinen. Bitcoinsen maine on erittäin vakaa sen muuttumattomuuden vuoksi, joka on eristetty globaalista politiikasta. Tapahtui mitä tahansa, Bitcoin jatkaa lohkojen tuotantoa ja sen toimitusaikataulu pysyy samana. Bitcoin on hyödyke, joka ei vaadi luottamusta laitoksen luottoon.Turvallisuus: koska Bitcoin ei voi vaihtaa sotilaallista tukea sen käyttöön, se todennäköisesti estyy jonkin aikaa maailmanlaajuisena vaihtovälineenä. Sen hintavakauden puute rajoittaa entisestään tätä hyväksymismuotoa. Verkot, kuten Lightning Network, mahdollistavat liiketoimia fiat-omaisuuksilla, kuten dollarilla Bitcoinverkkoon. Vaikka Lightning Network on vielä lapsenkengissään, odotan sen lisäävän kysyntää Bitcoin selvitysverkostona – lisäämällä alkuperäisen valuutan arvon säilytystoimintoa. On tärkeää ymmärtää, että fiat-omaisuutta käytetään jonkin aikaa vaihtovälineenä niiden vakauden ja likviditeetin vuoksi, mutta maksuinfrastruktuurin bitcoin voi kuroa umpeen kuilun tässä adoptiossa. Toivottavasti sitä mukaa kun useammat maat ottavat sen käyttöön Bitcoin sotilaallisen turvallisuuden tarve vähenee. Siihen asti fiat-omaisuuden moninapaista maailmaa hyödynnetään vastineeksi sotilaallisesta turvallisuudesta, ja etusijalla on välitön maksuinfrastruktuuri.

Yhteenveto

Luottamus globaalien maineen keskuudessa heikkenee, kun maat käyvät taloudellista ja geopoliittista sotaa, mikä vähentää globalisaatiota ja siirtyy kohti moninapaista rahajärjestelmää. Yhdysvaltain armeijan vetäytyminen ja taloudelliset pakotteet ovat tuoneet esiin luottopohjaisen fiat-rahan turvattomuuden, mikä kannustaa siirtymään hyödykerahoihin. Lisäksi taloudelliset pakotteet pakottavat jotkin maat ja viestivät toisille, että vaihtoehtoinen rahoitusinfrastruktuuri Yhdysvaltain dollarijärjestelmälle on välttämätön. Nämä muutokset globaalissa ajattelussa osoittavat maailmalle hyödykerahan arvon välittömässä selvitysverkostossa. Bitcoin on asetettu ensisijaiseksi rahastoomaisuudeksi adoptoitavaksi tässä luokassa. Odotan bitcoin hyötyä aineellisella tavalla tästä maailmanlaajuisesta luottamuksen supistumisesta.

Tällaisen järjestelmän täysimittaiselle käyttöönotolle on kuitenkin vahvoja rajoituksia. Dollari ei ole poistumassa lähiaikoina, ja nousevat taloudet tarvitsevat merkittävää kasvua ja infrastruktuuria bitcoin mittakaavassa. Adoptio tapahtuu asteittain, ja se on hyvä asia. Fiat-omaisuuden kasvu ohi Bitcoin asutusinfrastruktuuri hyötyy bitcoin. Luvattoman rahan salliminen vahvimmilla rahaominaisuuksilla synnyttää yksilöiden henkilökohtaisen vapauden ja vaurauden luomisen aikakauden vakiintuneiden instituutioiden sijaan. Maailman tilasta huolimatta olen innoissani tulevaisuudesta.

minne Bitcoin?

Erityinen kiitos Ryan Deedy tämän esseen keskusteluun ja arvosteluun.

Tämä on Eric Yakesin vieraspostaus. Esitetyt mielipiteet ovat täysin heidän omiaan eivätkä välttämättä vastaa BTC Inc:n tai Bitcoin Magazine.

Alkuperäinen lähde: Bitcoin aikakauslehti