Pas de pivot politique en vue : des taux "plus élevés pendant plus longtemps" à l'horizon

By Bitcoin Magazine - il y a 1 an - Temps de lecture : 4 minutes
Mar.31 janv.2023 9:49

Pas de pivot politique en vue : des taux "plus élevés pendant plus longtemps" à l'horizon

Le marché est presque unanime à s'attendre à une hausse des taux de 0.25 % lors de la réunion du FOMC de février, mais beaucoup s'attendent à une « pause » peu de temps après. Nous ne sommes pas d'accord.

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La prochaine réunion du FOMC aura lieu le 1er février, où la Réserve fédérale déterminera sa prochaine décision politique concernant les taux d'intérêt. Cet article explique comment le marché s'attend à ce que la Fed réagisse, ce que les lecteurs doivent surveiller concernant les changements dans la trajectoire attendue et les effets potentiels de second ordre de ces changements.

L'attente actuelle est une hausse des taux d'intérêt de +0.25 %, le marché attribuant une certitude proche de 100 % à ce résultat, fixant le taux directeur à 4.5 %-4.75 %.

Le cap attendu de la Fed pour 2023 est de maintenir les taux élevés, plusieurs gouverneurs de la Fed ayant récemment souligné la nécessité de maintenir les taux directeurs suffisamment restrictifs afin de s'assurer que l'inflation ne revienne pas après les premiers signes de ralentissement, comme elle l'a fait dans les années 1970. 

Chez Jerome Powell Conférence de presse du 14 décembre, il a dit ce qui suit (nous soulignons) : 

« Donc, comme je l'ai mentionné, il est important que les conditions financières globales continuent de refléter la politique de restriction que nous mettons en place pour ramener l'inflation à 2 %. Nous pensons que les conditions financières se sont sensiblement resserrées au cours de l'année écoulée. Mais nos actions politiques passent par les conditions financières. Et ceux-ci, à leur tour, affectent l'activité économique, le marché du travail et l'inflation. Donc, ce que nous contrôlons, ce sont nos mouvements politiques dans les communications que nous faisons. Les conditions financières anticipent et réagissent à nos actions.

"J'ajouterais que nous ne nous concentrons pas sur les déménagements à court terme, mais sur les déménagements persistants. Et beaucoup, beaucoup de choses, bien sûr, modifient les conditions financières au fil du temps. Je dirais que c'est notre jugement aujourd'hui que nous ne sommes pas encore à une position politique suffisamment restrictive, c'est pourquoi nous disons que nous nous attendons à ce que des hausses en cours soient appropriées. 

Tarification dans l'inflation transitoire

Les actifs à risque mondiaux sont en mode rallye depuis le début de l’année, alors que les acteurs du marché s’attendent de plus en plus à ce que la peur inflationniste qui a ébranlé les actifs financiers en 2022 s’atténue en 2023 et au-delà. Même si les attentes optimistes en matière de réduction de l’inflation seraient certainement optimistes pour les actifs à risque – étant donné que cela conduirait au retour de taux d’intérêt plus bas – il serait wise Il convient de garder à l’esprit le caractère frivole des prévisions d’inflation de la Fed, comme indiqué ci-dessous. Un retour à l’objectif de 2 % est presque toujours attendu. 

L'inflation diminuant et les taux directeurs restant élevés, le marché estime qu'une politique "suffisamment restrictive" se manifestera en 2023, avec 1.31 % de réductions à venir en 2024. 

Une fois que l'inflation s'est ancrée dans les attentes des consommateurs et les marchés du travail, l'histoire a montré qu'il faut un effort monumental de la part des banques centrales pour resserrer les taux directeurs afin d'écraser l'inflation.

Comme l'a noté Liz ann sonders de Charles Schwab, la variation sur 6 mois des anticipations d'inflation est la plus importante depuis 2011, ce qui indique que le resserrement monétaire a commencé à faire son chemin dans l'économie réelle. 

Avec une hausse des taux de 25 points de base pratiquement confirmée demain, le marché prêtera une attention particulière au contenu et au ton du discours du président Powell en ce qui concerne la trajectoire future des taux directeurs. Nous pensons que « plus haut plus longtemps » est un ton que la Fed continuera de communiquer au marché.

Cependant, sur une période suffisamment longue, le résultat inévitable est clair. Il suffit de demander au Trésor américain ses projections…

La source: Trésor américain

Mise à jour : La Fed a annoncé une hausse attendue des taux de 0.25 %, la phrase clé du communiqué de presse étant :

"Le Comité estime que les augmentations continues de la fourchette cible seront appropriées afin d'atteindre une orientation de politique monétaire suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à 2 pour cent au fil du temps." 

Les lecteurs doivent noter le pluriel de « augmentations continues ». Il semble que les taux resteront plus élevés pendant plus longtemps, comme nous l’avions prédit.

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Source primaire: Bitcoin Magazine