By Bitcoin Magazine - il y a 11 mois - Temps de lecture : 7 minutes
Un an avant le Bitcoin Réduction de moitié : analyse de la dynamique des titulaires
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La Bitcoin Réduire de moitié
L'une des fonctionnalités les plus importantes et innovantes de bitcoin est l’offre strictement plafonnée de 21 millions.
L'offre totale n'est pas spécifiquement définie dans le code, mais découle du calendrier d'émission du code, qui est réduit de moitié tous les 210,000 XNUMX blocs, soit environ tous les quatre ans. Cet événement de réduction est appelé le bitcoin réduire de moitié (ou « réduire de moitié » dans certains cercles).
Quand Bitcoin les mineurs trouvent avec succès un bloc de transactions qui relie un ensemble de nouvelles transactions au bloc précédent de transactions déjà confirmées, ils sont récompensés dans des transactions nouvellement créées. bitcoinL’ bitcoin qui est fraîchement créé et attribué au mineur gagnant avec chaque bloc est appelé subvention de bloc. Cette subvention combinée aux frais de transaction envoyés par les utilisateurs qui paient pour que leur transaction soit confirmée est appelée la récompense globale. La subvention globale et la récompense encouragent l'utilisation de la puissance de calcul pour maintenir le Bitcoin code en cours d'exécution.
Quand bitcoin a été rendu public pour la première fois, la subvention globale était de 50 bitcoin. Après la première réduction de moitié en 2012, ce nombre a été réduit à 25 bitcoin, puis 12.5 bitcoin en 2016. Plus récemment, le bitcoin la réduction de moitié a eu lieu le 11 mai 2020, les mineurs recevant actuellement 6.25 bitcoin par nouveau bloc.
Bitcoin les émissions sont réduites de moitié environ tous les quatre ans.La prochaine réduction de moitié aura lieu dans environ un an. La date exacte dépendra de la quantité de puissance de hachage qui rejoint ou quitte le réseau, car cela a un impact sur la vitesse à laquelle les blocs sont trouvés. Les estimations pour la prochaine réduction de moitié s'échelonnent de fin avril à début mai 2024. Après la prochaine réduction de moitié, la subvention globale sera réduite à 3.125 bitcoin.
Dans le passé, le bitcoin le prix a augmenté considérablement après la réduction de moitié, bien que plusieurs mois après la réduction de la subvention. À chaque cycle de réduction de moitié, il y a un débat sur la question de savoir si la réduction de moitié est ou non intégrée au prix. Cette question prend en compte le fait que la réduction de moitié est un événement bien connu et tente de déterminer si le marché en tiendrait compte. bitcoinle taux de change.
La bitcoin le prix a généralement connu une appréciation exponentielle après la réduction de moitié.Dynamique des détenteurs à long terme
Notre thèse principale est que la réduction de moitié conduit à un événement induit par la demande dans bitcoin, à mesure que les acteurs du marché prennent pleinement conscience de bitcoinC'est la pénurie numérique absolue. Cela conduit à une phase rapide d’appréciation du taux de change. Cette hypothèse s’écarte quelque peu du récit principal, selon lequel un événement induit par l’offre provoque une augmentation exponentielle des prix parce que les mineurs gagnent moins. bitcoin pour la même quantité d’énergie dépensée et exercer moins de pression de vente sur le marché.
Lorsque nous examinons attentivement les données, nous pouvons constater que le choc de l’offre est souvent déjà en place – l’armée HODL a déjà pris position, si vous voulez. En marge, la réduction de l'offre sur le marché fait une différence significative dans le taux d'équilibre quotidien du marché, mais la hausse des prix est due à un phénomène induit par la demande qui frappe une offre totalement illiquide du côté des vendeurs avec des détenteurs qui sont forgés au plus profond du marché baissier, peu disposés à se séparer de leurs bitcoin jusqu'à ce que le prix s'apprécie d'environ un ordre de grandeur.
Les tendances de l’offre de détenteurs à long terme fixent le plancher et les sommets des cycles du marché.Statistiquement parlant, les détenteurs à long terme sont les moins susceptibles de vendre leurs titres. bitcoin et l’offre actuelle est étroitement détenue par cette cohorte. Les gens qui achetaient et détenaient bitcoin alors que le taux de change était en baisse d'environ 80 %, ils représentent désormais la part majoritaire de l'offre flottante.
La réduction de moitié renforce la réalité de BitcoinL'inélasticité de l'offre à l'évolution de la demande. En tant qu'éducation et compréhension de bitcoinLes propriétés monétaires supérieures du dollar se perpétuent à travers le monde, il y aura un afflux de demande tandis que son offre inélastique fera augmenter les prix de façon exponentielle. Ce n’est que lorsqu’une grande partie des détenteurs condamnés se séparent d’une partie de leur réserve auparavant inactive que le taux de change s’effondre d’un niveau fébrile.
Ces modèles de détention et de dépenses sont très bien quantifiables, avec un grand livre entièrement transparent et immuable pour tout documenter.
Nous savons que ce sont les détenteurs de titres à long terme qui fixent le ton dans les marchés baissiers, mais ce sont également eux qui fixent les sommets dans les marchés haussiers. De nombreuses personnes considèrent que le choc de l'offre provoqué par la réduction de moitié est à l'origine de l'augmentation des prix, les mineurs gagnant moins de pièces tout en devant en vendre pour payer leurs factures qui sont restées au même prix en dollars (ou en monnaie locale). Nous pouvons observer le changement de position nette des mineurs superposé au bitcoin prix et voir l’impact de leur accumulation et de leur vente.
Position nette du mineur superposée avec le bitcoin prix.Il existe clairement une relation entre bitcoin prix et si les mineurs accumulent ou vendent, mais la corrélation n'est pas égale à la causalité et lorsque nous incluons le comportement des détenteurs à long terme, nous pouvons voir à quel point la marée d'accumulation et de distribution des détenteurs est plus importante que la pression de vente des mineurs. Le graphique ci-dessous montre le même changement de position nette des mineurs que ci-dessus, mais le superpose avec le changement de position nette des détenteurs à long terme, mesurant tous deux l'accumulation nette et la distribution des deux cohortes sur une période de 30 jours, affichées sur le même axe y. . Lorsque nous comparons les deux, il est difficile de voir la position nette des mineurs changer (rouge) par rapport au changement de position beaucoup plus important des détenteurs à long terme (bleu). Alors que la pression de vente des mineurs fait l'objet de toute la presse, le véritable moteur de la bitcoin Ce cycle est celui des détenteurs condamnés, qui fixent le plancher de l’accumulation, comprimant le ressort proverbial de la prochaine vague de demande entrante.
La position nette du mineur par rapport à la position nette du détenteur à long terme démontre la différence d'échelle et d'effet sur le prix.Les détenteurs à long terme ont tendance à distribuer leurs pièces comme bitcoin fait sa hausse parabolique puis commence à se réaccumuler après la correction du prix. Nous pouvons examiner les habitudes de dépenses des détenteurs à long terme pour voir comment le changement dans l’offre des détenteurs à long terme est ce qui aide finalement le prix à se calmer après une hausse parabolique.
Les données en chaîne montrent que les pièces qui n'ont pas bougé depuis plus de six mois ont actuellement un prix de dépense moyen qui reste relativement stable pendant toute la durée du marché baissier – par rapport à la volatilité du taux de change d'un marché à l'autre. Ce qui se produit pendant un marché baissier n’est qu’une redistribution des cartes : les UTXO échangent les mains du spéculateur à celui du condamné, de celui surendetté à celui qui dispose de flux de trésorerie disponibles.
Prix de dépense du détenteur à long terme et à court terme.Pendant les périodes de frénésie haussière du marché, les sorties de pièces des détenteurs à long terme sont bien plus importantes que la somme des émissions quotidiennes, tandis que l'inverse peut être vrai dans les profondeurs de la baisse : les détenteurs absorbent des quantités de pièces bien plus importantes que celles émises quotidiennement. la somme des nouvelles émissions.
Nous sommes dans un régime d’accumulation nette depuis deux ans, effaçant ainsi la quasi-totalité du complexe dérivé. Les détenteurs à long terme d'aujourd'hui possèdent des pièces qui n'ont pas bougé lors de l'explosion de Three Arrows Capital ou du fiasco FTX.
La zone rouge du graphique montre un modèle d’accumulation à long terme.Pour démontrer à quel point les détenteurs à long terme sont convaincus de cet actif, nous pouvons observer des pièces qui n'ont pas bougé depuis un, deux ou trois ans. Le graphique ci-dessous montre le pourcentage d’UTXO restés inactifs au cours de ces périodes. On voit que 67.02% des bitcoin n'a pas changé de mains depuis un an, 53.39 % en deux ans et 39.75 % en trois ans. Bien qu'il ne s'agisse pas de mesures parfaites pour analyser le comportement des HODLers, elles montrent qu'à tout le moins, une part importante de l'offre totale est détenue par des personnes qui n'ont guère l'intention de vendre ces pièces dans un avenir proche.
La quantité d' bitcoin l'offre qui n'a pas été active depuis plus d'un, deux ou trois ans augmente.À part bitcoin devenant plus difficile à produire à la marge, la contribution la plus probable de l'événement de réduction de moitié à bitcoin c'est le marketing qui l'entoure. À l’heure actuelle, la grande majorité du monde connaît bitcoin, mais peu de gens comprennent le concept radical de pénurie absolue. À chaque réduction de moitié, la couverture médiatique est plus large et plus significative.
Bitcoin est seul avec sa politique monétaire algorithmique et fixe dans un monde de politique budgétaire arbitraire et bureaucratique qui s’est égarée et d’un flot incessant de politiques de monétisation de la dette.
Le 2024 divisé par deux, moins de 52,000 XNUMX bitcoin à quelques pâtés de maisons de là, renforcera encore une fois le récit de l'inélasticité de l'offre, alors qu'une écrasante majorité de l'offre en circulation est détenue par des détenteurs qui ne sont absolument pas intéressés à se séparer de leur part.
Note finale:
Malgré la diminution de l'effet de la réduction de moitié en termes relatifs après chaque cycle, l'événement à venir servira de rappel à la réalité pour le marché, en particulier pour ceux qui commencent à sentir qu'ils n'ont pas une exposition suffisante à l'actif. Comme la politique monétaire programmatique de Bitcoin continue de fonctionner exactement comme prévu, environ 92 % de l’offre du terminal est déjà en circulation, et le début d’un nouvel événement de réduction de moitié de l’offre ne fera que renforcer le récit d’une monnaie apolitique et bitcoinLa rareté numérique unique à laquelle nous sommes confrontés deviendra plus clairement visible.
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Source primaire: Bitcoin Magazine