Des eaux agitées pour le dollar américain

By Bitcoin Magazine - il y a 2 ans - Temps de lecture : 9 minutes
Ven.29 avr.2022 12:30

Des eaux agitées pour le dollar américain

Les cycles historiques et les changements de paradigme en matière de politique monétaire peuvent nous donner un aperçu de Bitcoinle potentiel du dollar américain et la valeur future du dollar américain.

Un « paradigme », comme défini par Ray Dalio, est une période de temps pendant laquelle « les marchés et les relations de marché fonctionnent d'une certaine manière à laquelle la plupart des gens s'adaptent et finissent par extrapoler ». Un "changement de paradigme" se produit lorsque ces relations sont exagérées, ce qui se traduit par "des marchés qui fonctionnent plus à l'opposé qu'à la manière dont ils fonctionnaient au cours du paradigme précédent".

Avant 2008, il y avait quatre changements de paradigme de ce type, chacun identifié par un changement important dans le cadre de la politique monétaire de la Réserve fédérale en réponse à une croissance insoutenable de la dette. En 2008, nous avons assisté au cinquième et plus récent changement de paradigme, lorsque l'ancien président de la Fed, Ben Bernanke, a introduit l'assouplissement quantitatif (QE) en réponse à la Grande Récession. Depuis lors, la Fed opère en territoire inconnu, lançant plusieurs cycles d'une politique monétaire déjà non conventionnelle avec des résultats préjudiciables.

Une conséquence importante et douloureuse des cinq derniers changements de paradigme a été la dévaluation du dollar américain. Depuis le premier basculement en 1933, le dollar a perdu 99% de sa valeur face à l'or.

Nous vivons actuellement une période caractérisée par des niveaux sans précédent d'endettement national, des pressions inflationnistes croissantes et une escalade des conflits géopolitiques. Cela arrive également à un moment où l'influence mondiale des États-Unis s'estompe et où le statut de monnaie de réserve du dollar est remis en question. Tout cela indique que la fin du paradigme actuel approche à grands pas.

L’analyse des changements de paradigme passés amènera certains à anticiper un retour à l’étalon-or, mais nous vivons désormais dans un monde doté d’un actif monétaire alternatif et supérieur – bitcoin – qui est rapidement de plus en plus adopté par les individus et les nations. Contrairement aux paradigmes passés, l'invention de bitcoin introduit la possibilité d’un nouveau cadre monétaire – un Bitcoin standard.

Pour mieux évaluer l’impact potentiel d’un changement du système monétaire actuel, il est important de comprendre comment nous en sommes arrivés à ce point. Forts de ces connaissances, nous serons mieux placés pour faire face au changement de paradigme à venir, à la volatilité économique qui y est associée, et pour comprendre l'impact potentiel sur la valeur du dollar. Bitcoin jouera probablement un rôle central dans cette transition, non seulement en tant qu’outil d’épargne, mais aussi dans l’élaboration de la future politique monétaire.

Le rôle de la dette dans le cycle économique

Un cycle économique fait référence à la séquence récurrente d'augmentations et de diminutions de l'activité économique au fil du temps. Les quatre étapes d'un cycle économique comprennent l'expansion, le pic, la contraction et le creux. La phase d'expansion se caractérise par l'amélioration des conditions économiques, la hausse de la confiance des consommateurs et la baisse des taux d'intérêt. À mesure que la croissance s'accélère et que l'offre de crédit se développe, les emprunteurs sont incités à utiliser l'effet de levier pour financer les achats d'actifs. Cependant, à mesure que l'économie atteint les dernières années du cycle, l'inflation a tendance à augmenter et des bulles d'actifs se forment. Les conditions économiques de pointe peuvent être maintenues pendant des années, mais finalement, la croissance devient négative, entraînant la phase de contraction du cycle. La gravité et la durée de ces ralentissements peuvent varier d'une légère récession de six mois à une dépression qui dure des années.

Le montant de la dette accumulée pendant la phase d'expansion du cycle économique joue un rôle essentiel dans la façon dont les décideurs politiques réagissent aux crises économiques. Historiquement, la Fed a traversé la plupart des récessions en s'appuyant sur ses trois outils de politique monétaire : les opérations d'open market, le taux d'actualisation et les réserves obligatoires. Cependant, il y a eu quatre cas avant 2008 où la Fed s'est écartée des normes historiques et a introduit un nouveau cadre de politique monétaire, marquant la fin d'un paradigme et le début d'un autre - un changement de paradigme.

Changements de paradigme historique

Le premier changement de paradigme s'est produit en 1933 pendant la Grande Dépression lorsque le président Franklin D. Roosevelt suspendu la convertibilité des dollars en or, abandonnant de fait l'étalon-or. La rupture du lien entre le dollar et l'or a permis à la Fed d'augmenter la masse monétaire sans contrainte pour stimuler l'économie.

Après des années de banques centrales mondiales finançant les efforts militaires de leur pays pendant la Seconde Guerre mondiale, le système monétaire a connu un autre changement de paradigme en 1945 avec la signature de l'accord de Bretton Woods, qui a réintroduit l'arrimage du dollar à l'or. Le retour à l'étalon-or a conduit à près de 15 ans de périodes généralement prospères pour l'économie américaine. Le produit intérieur brut (PIB) nominal a enregistré une croissance moyenne de 6 %, tandis que l'inflation est restée modérée autour de 3.5 %, malgré des politiques de taux d'intérêt très accommodantes.

Cependant, les dépenses publiques ont augmenté dans les années 1960 pour soutenir les programmes de dépenses sociales et financer la guerre du Vietnam. En peu de temps, le gouvernement s'est de nouveau retrouvé aux prises avec trop de dettes, une inflation en hausse et un déficit budgétaire croissant. Le soir du 15 août 1971, Richard Nixon annoncé qu'il fermerait la fenêtre de l'or, mettant fin à la convertibilité du dollar en or - un défaut explicite sur ses obligations de dette - afin de freiner l'inflation et d'empêcher les nations étrangères de récupérer l'or qui leur était encore dû. L'annonce de Nixon a officiellement marqué la fin de l'étalon-or et la transition vers un système monétaire purement fiduciaire.

Comme dans les années 1930, l'abandon de l'étalon-or a permis à la Fed d'augmenter à volonté la masse monétaire. Les politiques expansionnistes qui ont suivi ont alimenté l'une des périodes d'inflation les plus fortes de l'histoire. Avec inflation dépassant 10% en 1979, Paul Volcker, alors président de la Fed, a fait une annonce surprise selon laquelle la Fed commencerait à gérer le volume des réserves bancaires dans le système financier, au lieu de cibler spécifiquement le taux de croissance de la masse monétaire et le taux quotidien des fonds fédéraux. Il a averti que le changement de politique permettrait aux taux d'intérêt d'avoir "grande liberté sur le marché», le soumettant à davantage de « fluctuations ». Le taux des fonds fédéraux a ensuite commencé à augmenter et a finalement dépassé 19 %, envoyant l'économie en récession. Le changement de politique de Volcker et la réinitialisation des taux d'intérêt à des sommets historiques ont marqué la fin de 40 ans de hausse des taux.

Impact des changements de paradigme sur le dollar américain

L'or est l'un des rares produits de base qui a été utilisé à travers l'histoire à la fois comme actif de réserve de valeur et comme monnaie, comme en témoigne son rôle dans les systèmes monétaires du monde entier, c'est-à-dire «l'étalon-or». Indépendamment de sa forme physique, l'or est mesuré par son poids et sa pureté. Aux États-Unis, une once troy est la mesure standard pour le poids de l'or et les carats pour sa pureté. Une fois mesurée, sa valeur peut être citée dans divers taux de change, dont un qui fait référence au dollar américain.

L'or ayant une unité de mesure standard, toute fluctuation de son taux de change reflète une augmentation ou une diminution du pouvoir d'achat de la devise respective. Par exemple, lorsque le pouvoir d'achat du dollar augmente, les détenteurs de dollars peuvent acheter plus d'unités d'or. Lorsque la valeur du dollar diminue, il peut être échangé contre moins d'unités d'or.

Au moment d'écrire ces lignes, le prix en dollars américains d'une once troy d'or avec une pureté de 99.9 % est d'environ 2,000 10,000 $. À ce taux de change, 20 1,667 $ peuvent être échangés contre cinq onces d'or. Si le pouvoir d'achat du dollar se renforce de 10,000 %, le prix de l'or chuterait à 20 2,500 dollars, permettant à l'acheteur d'acheter six onces pour XNUMX XNUMX dollars contre cinq onces dans le premier exemple. Alternativement, si le dollar s'affaiblit de XNUMX%, le prix de l'or augmenterait à XNUMX XNUMX dollars, permettant à l'acheteur d'acheter seulement quatre onces.

Avec cette relation à l'esprit lorsque l'on observe le graphique des prix historiques de l'or, la baisse du pouvoir d'achat du dollar lors des changements de paradigme historiques devient évidente. 

Assouplissement quantitatif dans le paradigme actuel

Le changement de paradigme le plus récent s'est produit à la fin de 2008 lorsque la Fed a introduit le premier cycle d'assouplissement quantitatif en réponse à la Grande Récession.

Alors que la hausse des taux d'intérêt et la faiblesse home Les prix ont été les principaux catalyseurs de la récession, mais les graines ont été semées bien avant, remontant à 2000, lorsque la Fed a commencé à baisser les taux d’intérêt. Au cours des sept années suivantes, le taux des fonds fédéraux était abaissé de 6.5 % à un maigre 1.0 %, ce qui a entraîné simultanément une augmentation de 6 XNUMX milliards de dollars home prêts hypothécaires à plus $11 billions. En 2007, la dette des ménages était passée de 70% à 100% du PIB, un fardeau de la dette qui s'est avéré insoutenable à mesure que les taux d'intérêt augmentaient et que l'économie ralentissait. 

À l'instar des changements passés, le fardeau insoutenable de la dette a été le facteur clé qui a finalement conduit la Fed à ajuster son cadre politique. Sans surprise, le résultat de la mise en œuvre de sa nouvelle politique était conforme à l'histoire - une forte augmentation de la masse monétaire et une dévaluation de 50% de la valeur du dollar par rapport à l'or.

Cependant, ce paradigme ne ressemble à aucun autre dans l'histoire. Malgré des actions sans précédent - quatre cycles de QE totalisant 8 14 milliards de dollars de relance au cours des XNUMX dernières années — la Fed n'a pas été en mesure d'améliorer son contrôle de l'économie au sens large. Au contraire, son emprise n'a fait que s'affaiblir, tandis que la dette du pays a gonflé.

Avec la dette nationale maintenant dépassant 30 billion de dollars, soit 120 % du PIB, un déficit budgétaire fédéral de près de 3 0.33 milliards de dollars, un taux effectif des fonds fédéraux de seulement 8 % et une inflation de XNUMX %, l'économie est dans sa position la plus vulnérable par rapport à tout autre moment de l'histoire.

Les besoins de financement du gouvernement augmenteront en cas d'instabilité économique

Alors que la Fed envisage de réduire davantage son soutien financier, toute mesure de resserrement sera probablement de courte durée, étant donné la faiblesse persistante de l'économie et la dépendance à l'égard de la dette pour stimuler la croissance économique.

Il y a moins de quatre mois, le Congrès augmenté le plafond de la dette pour la 78e fois depuis les années 1960. Compte tenu du niveau d'endettement historiquement élevé du pays et de sa situation budgétaire actuelle, il est peu probable que ses besoins d'emprunt futurs changent.

Cependant, le marché du financement de la dette publique a changé. Depuis les blocages liés à la pandémie et les programmes d'aide financière associés qui ont été annoncés en 2020, la demande de dette américaine s'est tarie. Le gouvernement s'est depuis appuyé sur la Fed pour financer la majorité de ses besoins de dépenses. 

Alors que la demande de dette américaine de la part des investisseurs nationaux et étrangers continue de décliner, il est probable que la Fed restera le principal bailleur de fonds du gouvernement américain. Cela entraînera de nouvelles augmentations de la masse monétaire, de l'inflation et une baisse de la valeur du dollar.

Bitcoin Est la meilleure forme d'argent

À mesure que le fardeau de la dette du pays augmente et que le pouvoir d'achat du dollar continue de baisser au cours des mois et des années à venir, la demande d'une meilleure forme de monnaie et/ou d'actif de réserve de valeur augmentera.

Cela conduit aux questions, qu'est-ce que l'argent et qu'est-ce qui rend une forme meilleure qu'une autre ? L'argent est un outil utilisé pour faciliter les échanges économiques. Selon l'économiste autrichien Carl Menger, la meilleure forme d'argent est celle qui est la plus vendable, ayant la capacité d'être facilement vendue en n'importe quelle quantité, à tout moment et à un prix souhaité. Ce qui a une "vendabilité presque illimitée" sera considéré comme la meilleure monnaie, pour laquelle d'autres formes de monnaie moindres sont mesurées.

La vendabilité d'un bien peut être évaluée selon trois dimensions : l'espace, l'échelle et le temps. L'espace fait référence à la mesure dans laquelle un bien peut être facilement transporté sur de longues distances. L'échelle signifie qu'un bien fonctionne bien comme moyen d'échange. Enfin et surtout, le temps fait référence à la rareté d'un bien et à sa capacité à conserver sa valeur sur de longues périodes.

Comme on l’a vu à maintes reprises au cours de l’histoire, l’or a souvent été recherché pour sa valeur marchande. Le dollar a également été perçu de la même manière, mais ses caractéristiques monétaires se sont considérablement dégradées depuis qu’il a perdu son soutien à l’or. Cependant, avec l'avènement d'Internet et l'invention de Satoshi Nakamoto Bitcoin en 2009, il existe désormais une alternative monétaire supérieure.

Bitcoin partage de nombreuses similitudes avec l’or mais améliore ses faiblesses. Bitcoin a la plus grande valeur marchande – il est plus portable, vérifiable, divisible, fongible et rare. Le seul domaine où il reste inférieur est sa durabilité, étant donné que l’or existe depuis des milliers d’années, contre seulement 13 ans pour l’or. bitcoin. Ce n'est qu'une question de temps avant bitcoin démontre sa durabilité. 

Le prochain changement de paradigme

La perte par le dollar de son statut de monnaie de réserve provoquera le sixième changement de paradigme dans la politique monétaire américaine. Avec elle viendra encore une autre baisse importante de la valeur du dollar.

Les précédents historiques amèneront certains à croire qu’un retour à l’étalon-or est le plus probable. Bien que cela soit tout à fait possible, une autre alternative monétaire probable et réaliste à l’ère numérique est l’adoption d’un Bitcoin standard. Fondamentalement, bitcoin est un bien monétaire supérieur à tous ses prédécesseurs. Comme l’histoire l’a montré dans le cas de l’or, l’actif le plus vendable, doté des caractéristiques monétaires les plus fortes, est celui vers lequel tout le monde convergera.

Bitcoin est la forme d’argent la plus dure que le monde ait jamais connue. Certains l’ont déjà compris, mais avec le temps, tout le monde, des individus aux États-nations, parviendra à la même conclusion.

Ceci est un article invité de Ryan Deedy. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc. ou Bitcoin Magazine.

Source primaire: Bitcoin Magazine