By Bitcoin Revista - hai 1 ano - Tempo de lectura: 8 minutos
Is Bitcoin Realmente unha cobertura contra a inflación?
A reivindicación de longa data que bitcoin é unha cobertura contra a inflación chegou a unha bifurcación na estrada como a inflación está a disparar, pero o bitcoin prezo non é.
Este é un editorial de opinión de Jordan Wirsz, un investidor, empresario premiado, autor e presentador de podcasts.
BitcoinA correlación coa inflación foi amplamente discutida desde o seu inicio. Hai moitas narracións arredor bitcoinO ascenso meteórico dos últimos 13 anos, pero ningún tan frecuente como a degradación da moeda fiduciaria, que certamente se considera inflacionista. Agora BitcoinO prezo está baixando, deixando moitos BitcoinEstán confusos, xa que a inflación é a máis alta en máis de 40 anos. Como afectarán a inflación e a política monetaria bitcoino prezo?
En primeiro lugar, imos falar da inflación. O mandato da Reserva Federal inclúe un obxectivo de inflación do 2%, aínda que acabamos de imprimir un Número de inflación dos prezos ao consumidor do 8.6%. para o mes de maio de 2022. Iso é máis do 400% do obxectivo da Fed. En realidade, é probable que a inflación sexa aínda máis alta que a impresión do IPC. A inflación dos salarios non está ao día coa inflación real e os fogares comezan a sentilo moi ben. O sentimento do consumidor está agora nun mínimo histórico.
(fonte)Por que non bitcoin aumento mentres a inflación está sen control? Aínda que a degradación e a inflación están correlacionadas, verdadeiramente son dúas cousas diferentes que poden coexistir en xustaposición durante períodos de tempo. A narración que bitcoin é unha cobertura da inflación que se falou moito, pero bitcoin comportouse máis como un barómetro da política monetaria que da inflación.
Os macroanalistas e os economistas debaten febrilmente o noso actual entorno inflacionario, tentando atopar comparacións e correlacións cos períodos inflacionistas da historia, como os anos 1940 e 1970, nun esforzo por prever onde imos desde aquí. Aínda que hai certamente semellanzas cos períodos inflacionistas do pasado, non hai precedentes bitcoindesempeño en circunstancias como estas. Bitcoin naceu hai só 13 anos das cinzas da crise financeira global, que desencadeou unha das maiores expansións monetarias da historia ata ese momento. Durante os últimos 13 anos, bitcoin viu un ambiente de política monetaria fácil. A Fed mostrouse moderada e, sempre que o hawkishness levantou a súa fea cabeza, os mercados volcáronse e a Fed pivotou rapidamente para restablecer mercados tranquilos. Teña en conta que durante o mesmo período, bitcoin pasou de centavos a 69,000 dólares, converténdoo quizais no activo de maior rendemento de todos os tempos. A tese foi iso bitcoin é un "activo correcto", pero esa tese nunca foi cuestionada por un entorno de política monetaria endurecido significativamente, que nos atopamos no momento actual.
O vello dito de que "esta vez é diferente" podería ser verdade. A Fed non pode pivotar para sofocar os mercados esta vez. A inflación está totalmente fóra de control e a Fed comeza a partir dun ambiente de tipos case cero. Aquí estamos cunha inflación do 8.6% e taxas case cero mentres miramos a recesión directamente aos ollos. A Fed non está camiñando para arrefriar a economía... Está camiñando na cara dunha economía en refrixeración, con xa un cuarto do crecemento negativo do produto interior bruto detrás de nós no primeiro trimestre de 1. O endurecemento cuantitativo non fixo máis que comezar. A Fed non ten marxe de marxe para frear ou facilitar o seu endurecemento. Iso mosto, por mandato, seguir aumentando as taxas ata que a inflación estea baixo control. Mentres tanto, o índice de condicións de custo xa mostra o maior endurecemento das últimas décadas, cun movemento case cero da Fed. O mero indicio do endurecemento da Fed descontrolou os mercados.
(fonte)Hai un gran equívoco no mercado sobre a Fed e o seu compromiso de aumentar as taxas. Moitas veces escoito a xente dicir: "A Fed non pode aumentar as taxas porque, se o fan, non poderemos pagar os nosos pagos da débeda, polo que a Fed está facendo un farol e cambiará máis cedo que tarde. Esa idea é simplemente incorrecta. A Fed non ten límite en canto á cantidade de diñeiro que pode gastar. Por que? Porque pode imprimir cartos para facer os pagos da débeda que sexan necesarios para que o goberno non incumba. É doado facer pagos de débeda cando tes un banco central para imprimir a túa propia moeda, non é?
Sei o que estás a pensar: "Agarda un minuto, estás dicindo que a Fed ten que facelo matar a inflación mediante o aumento das taxas. E se as taxas soben o suficiente, a Fed só pode imprimir máis diñeiro para pagar os seus pagos de intereses máis altos, é dicir inflacionista? "
Aínda che doe o cerebro?
Este é o enigma da "espiral da débeda" e da inflación que lle gusta á xente Bitcoin a lenda da que Greg Foss fala regularmente.
Agora permíteme que quede claro, a discusión anterior sobre ese posible resultado é debatida ampla e vigorosamente. A Fed é unha entidade independente e o seu mandato non é imprimir cartos para pagar as nosas débedas. Non obstante, é totalmente posible que os políticos fagan movementos para cambiar o mandato da Fed dado o potencial de circunstancias incriblemente perniciosas no futuro. Este complexo tema e conxunto de matices merece moito máis debate e reflexión, pero gardarei para outro artigo nun futuro próximo.
Curiosamente, cando a Fed anunciou a súa intención de aumentar as taxas para matar a inflación, o mercado non esperou a que a Fed o fixera ... O mercado en realidade foi adiante e fixo o traballo da Fed por iso. Nos últimos seis meses, os tipos de interese duplicáronse aproximadamente, a taxa de cambio máis rápida sempre na historia dos tipos de interese. Libor saltou aínda máis.
(fonte)Esta suba récord de tipos incluíu as hipotecas, que tamén se duplicaron nos últimos seis meses, provocando escalofríos no mercado inmobiliario e esmagando home accesibilidade a un ritmo de cambio a diferenza de calquera cousa que vimos nunca.
As taxas hipotecarias a 30 anos case se duplicaron nos últimos seis meses.Todo isto, con só unha pequena e minúscula suba de 50 pb por parte da Fed e o comezo do seu programa de subida de tipos e balance de balance, só comezou en maio. Como podes ver, a Fed apenas se moveu unha polgada, mentres que os mercados cruzaron un abismo por si mesmos. Só a retórica da Fed enviou un efecto escalofriante nos mercados que poucos esperaban. Mira o optimismo do crecemento global nos novos mínimos históricos:
(fonte)A pesar da actual volatilidade dos mercados, o erro de cálculo actual dos investidores é que a Fed quitará o freo unha vez que a inflación estea controlada e desacelerada. Pero a Fed só pode controlar demanda lado da ecuación inflacionaria, non o subministración lado da ecuación, que é de onde vén a maior parte da presión inflacionista. En esencia, a Fed está tentando usar un desaparafusador para cortar unha táboa de madeira. Ferramenta incorrecta para o traballo. O resultado pode moi ben ser unha economía de arrefriamento cunha inflación subxacente persistente, que non vai ser o "aterraxe suave" que moitos esperan.
A Fed realmente espera un aterraxe forte? Un pensamento que vén á mente é que é posible que necesitemos un aterraxe duro para darlle á Fed unha vía para reducir de novo os tipos de interese. Isto proporcionaría ao goberno a posibilidade de atender a súa débeda con ingresos fiscais futuros, en lugar de atopar un camiño para imprimir cartos para pagar o servizo da nosa débeda a taxas constantemente máis altas.
Aínda que hai semellanzas macro entre os anos 1940, 1970 e o presente, creo que, en última instancia, proporciona menos información sobre a dirección futura dos prezos dos activos que os ciclos de política monetaria.
A continuación móstrase un gráfico da taxa de cambio da oferta monetaria M2 dos EUA. Podes ver que 2020-2021 experimentou un aumento récord do estímulo COVID-19, pero mira a finais de 2021 ata a actualidade e ves unha das caídas de taxa de cambio máis rápidas na oferta monetaria de M2 na historia recente.
(fonte)En teoría, bitcoin está a comportarse exactamente como debería neste ambiente. Unha política monetaria sinxela é igual a "tecnoloxía de aumento do número". O endurecemento monetario récord é igual á acción dos prezos de "número que baixa". É bastante doado constatalo bitcoinO prezo está menos vinculado á inflación e máis á política monetaria e á inflación/deflación de activos (en oposición á inflación subxacente). O seguinte gráfico da oferta monetaria FRED M2 aseméllase a un menos volátil bitcoin gráfico... tecnoloxía de "número sobe" - arriba e á dereita.
(Vía Fed de San Luis)Agora, considera que por primeira vez desde 2009 - en realidade o todo historia do gráfico FRED M2: a liña M2 potencialmente está facendo a significativo dirección virar cara abaixo (mirar de preto). Bitcoin é só un experimento de análise de correlación de 13 anos sobre o que moitos aínda están teorizando, pero se esta correlación se mantén, é razoable que bitcoin estará moito máis ligado á política monetaria que á inflación.
Se a Fed ten que imprimir significativamente máis diñeiro, coincidiría potencialmente cun aumento de M2. Ese evento podería reflectir un "cambio de política monetaria" o suficientemente significativo como para comezar un novo mercado alcista bitcoin, independentemente de que a Fed comece ou non a flexibilización das taxas.
Moitas veces penso para min mesmo: "Cal é o catalizador para que a xente destine unha parte da súa carteira a bitcoin?" Creo que estamos empezando a ver ese catalizador desenvolverse xusto diante de nós. A continuación móstrase un gráfico do índice de rendemento total de bonos que demostra as perdas significativas que os titulares de bonos están a sufrir agora mesmo.
(fonte)A carteira "tradicional 60/40" está a ser destruída por ambos os dous lados simultaneamente, por primeira vez na historia. O refuxio tradicional non funciona nesta ocasión, o que subliña a posibilidade de que "esta vez sexa diferente". Os bonos poden ser unha asignación de peso morto para as carteiras a partir de agora, ou peor.
Parece que a maioría das estratexias de carteira tradicionais están rotas ou quebradas. A única estratexia que funcionou de forma consistente ao longo de milenios é construír e asegurar riqueza coa simple propiedade do que é valioso. O traballo sempre foi valioso e por iso a proba de traballo está ligada a verdadeiras formas de valor. Bitcoin é o único que fai isto ben no mundo dixital. O ouro tamén o fai, pero en comparación bitcoin, non pode satisfacer as necesidades dunha economía global moderna, interconectada, así como a súa contraparte dixital. Se bitcoin non existía, entón o ouro sería a única resposta. Afortunadamente, bitcoin existe.
Independentemente de que a inflación se mantén alta ou se calme a niveis máis normalizados, a conclusión é clara: Bitcoin probablemente comezará o seu próximo mercado alcista cando cambie a política monetaria, aínda que sexa leve ou indirectamente.
Esta é unha publicación convidada de Jordan Wirsz. As opinións expresadas son totalmente propias e non necesariamente reflicten as de BTC Inc. ou Bitcoin Revista.
Orixe orixinal: Bitcoin Revista