By Bitcoin पत्रिका - 1 साल पहले - पढ़ने का समय: 8 मिनट
से सीखना Bitcoin ऋण रणनीतियाँ
Being methodical about bitcoin loans could lead to exceptional benefits compared to less calculated usage.
This is an opinion editorial by Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb and economic history enthusiast.
In this article, I describe my experience in using bitcoin-collateralized loans, of the sort offered by Holdhodl or Unchained Capital. I employed these loans during the bull run of 2020-2021, using some general rules of thumb, however recently I've made a study which shows that they could be used with greater safety if a more systematic approach is put in place.
I'll make the caveat at the outset that my practice may well be criticized as failing to “stay humble.” Certainly many pundits would advise against these ideas, for example in this “Once Bitten” के साथ प्रकरण एंडी एडस्ट्रॉम।
I've had a longstanding interest in the use of modest amounts of leverage in financial strategies, and these ideas are presented solely to document my experience, and how it could have been improved.
मंशा
इस रणनीति के लिए पहली प्रेरणा उत्कृष्ट पुस्तक "व्हेन मनी डाइस" से मिली, जिसमें चरण-दर-चरण प्रक्रिया का विवरण दिया गया है कि कैसे जर्मनी 1920-1923 में हाइपरइन्फ्लेशन में बढ़ गया। इस अवधि की एक चौंकाने वाली कहानी यह है कि कई जर्मन अमीर बन गए, जबकि मुद्रा और देश नरक से गुजर रहे थे। इन निवेशकों ने ड्यूशमार्क ऋण लिया, और उनका उपयोग अचल संपत्ति जैसी कठिन संपत्ति खरीदने के लिए किया। फिर एक से दो वर्षों के बाद, वे अपने ऋणों का भुगतान deutschmarks के साथ करेंगे जो लगभग बेकार हो गए थे, और वे अभी भी असली चीज़ के कब्जे में होंगे - उदाहरण के लिए एक घर।
The second motivation came from thinking about Treasury management strategies. Managing a bitcoin stack seems analogous to the issues that Saudi Arabia faces, with their oil resources. In particular — they have a valuable resource, and they have expenses. They want to use their resources to maximize their purchasing power, and build wealth for the future. Of course, Saudi Arabia has other geopolitical considerations as well, but in general, this is the issue faced by any family office or wealth manager.
पूर्व अनुभव
मैंने 2020-2021 के बुल मार्केट में अच्छे प्रभाव के लिए "ड्यूशमार्क लोन" रणनीति का इस्तेमाल किया, हालांकि मैं व्यवस्थित नहीं था। मैं व्यक्तिपरक निर्णय के साथ गया कि ऋण कब लेना है, और उन्हें कैसे आकार देना है। मेरे पास सामान्य मार्गदर्शक सिद्धांत थे:
When initiating a new loan, try to keep total portfolio loan-to-value at 20%. In other words, try to keep the USD value of the loan book at 20% of the USD value of the bitcoin that I had allocated to this strategy. In this case, I would be able to withstand a 50% drawdown in BTC price.Try not to sell. I had pretty well drank the Kool-Aid that BTC would reach $200,000-plus, and I didn’t want to get shaken out.All loans were bitcoin collateralized loans, of the sort offered by Hodlhodl or Unchained Capital. A main feature of these loans is that they get liquidated if the bitcoin backing the loans falls in value — essentially a margin loan. For example: if you take out a $50,000 loan, then you need to over-collateralize, and put up $100,000 worth of bitcoin. यदि का मान bitcoin falls to $70,000, then you’re required to post additional BTC, or your collateral will be liquidated.
मैंने इन विचारों के साथ काफी अच्छा किया। मैं Elon/dogcoin की गिरावट से बच गया, और Q4 2021 बुल रन के लिए बना रहा। लेकिन तब मैं 2022 के फेडरल रिजर्व-प्रेरित भालू बाजार में बहुत लंबे समय तक रहा। इस अनुभव के बाद, मैंने यह अध्ययन करने का निर्णय लिया कि क्या अधिक व्यवस्थित दृष्टिकोण से डाउनसाइड सुरक्षा में सुधार होगा, जबकि समय के साथ मेरे स्टैक को बढ़ने दिया जाएगा।
व्यवस्थित रणनीति
इस संशोधित रणनीति के साथ, मैंने 2019-2021 में एक बैक-टेस्ट किया, जिसमें नए ऋण लेने और मौजूदा शेष राशि को कम करने के लिए सख्त दिशानिर्देश पेश किए गए। मैंने अपनी 2020 की रणनीति के समान दिशा-निर्देशों को चुना, लेकिन अधिक अनुशासन के साथ। मैंने 20% के लोन-टू-वैल्यू (LTV) के साथ शुरुआत की। उदाहरण के लिए, $ 100,000 के परीक्षण बीटीसी स्टैक के साथ, प्रारंभिक ऋण $ 20,000 के लिए होगा, जिसका उपयोग अधिक बीटीसी खरीदने के लिए किया जाएगा।
Once the loan is established, then my test monitors whether the BTC price falls. In this case, then LTV rises. Continuing the previous example, if the value of the bitcoin stack falls to $80,000, then LTV rises to 25%. (The loan value of $20k is now divided by the updated $80k value of the stack.)
If LTV rises too high, then the test liquidates some portion of the loan. In my studies, I chose 30% as this level. If LTV hits this level, then it sells some BTC to pay off a portion of the loan. In this approach, I don't want to over-react to momentary swings during a volatile bull market, so I would sell enough bitcoin to bring LTV back down to 25%.
On the opposite side, if the BTC price rises, then LTV will fall. With the previous example: If the bitcoin stack rises to $120,000, then LTV is now 16.7% — the $20k loan is now divided by $120k. If LTV falls to 15%, then the strategy decides that it is safe to take out a new loan, and bring LTV back up to 20%.
यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इस रणनीति का वास्तव में कठिन हिस्सा एलटीवी के 30% तक पहुंचने पर बेचने का अनुशासन है। हम सभी होपियम से पीड़ित हैं, इसलिए कंप्यूटर स्क्रिप्ट द्वारा की गई सिफारिशों को लागू करने के लिए एक लोहे की इच्छाशक्ति की आवश्यकता होती है।
वास्तविक विश्व घर्षण
एक व्यक्तिगत पालतू पेशाब मात्रात्मक रणनीति है जो कागज पर बहुत अच्छी लगती है, लेकिन जब आप वास्तविक दुनिया के मुद्दों जैसे लेनदेन लागत, प्रसंस्करण देरी और करों के लिए खाते हैं तो अलग हो जाते हैं। इसे ध्यान में रखते हुए, मैंने व्यवस्थित ऋण पोर्टफोलियो का बैक-टेस्ट करने और निम्नलिखित प्रभावों को शामिल करने के लिए एक पायथन स्क्रिप्ट लिखी:
Origination Fee. This is typically 1%. For example, if you apply for a $100,000 loan, then you will receive $99,000 into your bank account.Processing Time. I set this at 14 days. The time from the loan application until the time you get the USD or USDT. 14 days may be too conservative, but it sets a floor for strategy performance — you’re typically taking out new loans when the price is pumping.Taxes. This is the part that really makes it painful to sell bitcoin when LTV rises. However, BTC tax treatment allows for HIFO treatment — Highest In, First Out. This can minimize taxes paid — you count your sales against the highest price you paid.Interest Rate. I set this high at 11%, which I’ve found to be typical for these loans.Sale Time. I had a one day sale time guesstimate. For example, if LTV goes higher than 30%, then I will be able to sell some bitcoin and bring my LTV back down within one day. My experience has been that the process of selling BTC, and getting the USD with a wire transfer can be done within a day.Rollovers. All loans are assumed to have 12 month maturities. If a loan reaches its end, then it will be rolled over. The USD size of the loan will increase to add the origination fee for the new loan.Interest Expenses. When taking out a new loan, I hold back all needed interest expenses for the current and following quarter, for all loans. BTC is purchased with the remaining amount.जानकारी
कॉइनमेट्रिक्स से दैनिक डेटा आया। उन्होंने अपनी संख्या में बहुत विचार किया है, और वॉश ट्रेडिंग को खत्म करने के लिए शोध किया है। उनकी दैनिक संदर्भ दर भी न्यूयॉर्क बाजार के करीब आने वाले घंटे में समय-भारित औसत लेती है। इस बार वेटिंग स्लिपेज के लिए एक अच्छा प्रॉक्सी है - जब आप खरीदते हैं या बेचते हैं, तो आपको कभी भी करीब से सूचीबद्ध कीमत का ठीक-ठीक एहसास नहीं होता है। उनकी कार्यप्रणाली है यहां वर्णित है, विशेष रूप से पृष्ठ सात के निचले भाग से शुरू करते हुए, "गणना एल्गोरिथम।"
The one problem with Coinmetrics was that their low price for bitcoin in March 2020 was $4,993. I had a recollection of a lower price during that crash. Because of this, I also took some याहू! जानकारी, जिसने रणनीति के लिए एक और तनाव परीक्षण के रूप में $4,106 इंट्राडे दिखाया। डेटा के दोनों सेटों के साथ, रणनीति तनाव से बची रही और अच्छा प्रदर्शन किया।
परिणाम
सभी पूर्ववर्ती प्रस्तावना के साथ, परिणाम अच्छी तरह से सामने आए, जैसा कि ग्राफ़ में दिखाया गया है:
परिणामों की व्याख्या:
The blue line is the size of the stack. It starts at 1, and grows to about 1.75 by the end of 2021.The red line is the bitcoin price, plotted with linear coordinates rather than the usual log plot.The green line shows the equity position — the value of the BTC stack, minus the loan balance. This is shown in BTC terms, against the left axis.यह एक आशाजनक परिणाम है, क्योंकि यह दर्शाता है कि, 2019-2021 में, इस व्यवस्थित रणनीति का उपयोग रूढ़िवादी नकारात्मक सुरक्षा के साथ, BTC स्टैक को लगभग 32% बढ़ाने के लिए किया जा सकता था।
दूसरा सकारात्मक परिणाम यह है कि रणनीति ने मार्च 2020 और मई 2021 में बाजार के तनाव को अच्छी तरह से संभाला। दोनों ही मामलों में इसने अच्छा संपार्श्विक कवरेज बनाए रखा, और जबरन परिसमापन के करीब नहीं आया। याहू के साथ भी! निचले इंट्राडे स्तर को दर्शाने वाला डेटा, मार्च 240 की चरम घटना में संपार्श्विक कवरेज 20% से नीचे कभी नहीं गया। विशिष्ट ऋण परिसमापन शर्तें लगभग 2020-130% हैं।
एक नकारात्मक परिणाम यह था कि मार्च 2020 में इक्विटी की स्थिति अस्थायी रूप से एक से नीचे गिरकर 0.96 बीटीसी हो गई और ठीक होने से पहले। तो पिछले परीक्षण से पता चला कि यह रणनीति, जबकि रूढ़िवादी, जोखिम वहन करती है, और "मुफ्त दोपहर का भोजन" पेश नहीं करती है।
निष्कर्ष और आगे का काम
This article details my previous usage of bitcoin collateralized loans, and how it could have been improved with a more disciplined approach. Going forward, I will experiment with different parameters in the strategy, while guarding against overfitting to a specific time period. I've also done initial work on adding living expenses into the back-test, to complete the total wealth management picture. The final outcome is highly sensitive to living expenses, so prudence is required. No Lamborghinis.
30,000 फुट के दृष्टिकोण से, मुख्य बात यह है कि आने वाले वर्षों में जबरदस्त अस्थिरता होगी, साथ ही उन लोगों के लिए अवसर भी होंगे जो अनुशासन और रूढ़िवाद के साथ आशावाद को संतुलित कर सकते हैं। इस लेख में कुछ भी निवेश सलाह नहीं है! अपना खुद का शोध करें, और व्यक्तिगत जिम्मेदारी को दिल से लें। मेरा व्यक्तिगत लक्ष्य इन ऋण रणनीतियों को जारी रखना और उनमें सुधार करना होगा, और अधिक से अधिक सैट के साथ इसे महान ऋण रीसेट से पहले बनाने के लिए गणना जोखिम लेना होगा।
This is a guest post by Wilbrrr Wrong. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc or Bitcoin पत्रिका।
मूल स्रोत: Bitcoin पत्रिका