By Bitcoin पत्रिका - 1 साल पहले - पढ़ने का समय: 7 मिनट
बोल्ड के लिए आगे क्या है Bitcoin-खरीदार सूक्ष्म रणनीति?
एक साल तक उधार लेने और खरीदने के बाद, इसका क्या दृष्टिकोण है? bitcoin MicroStrategy में बुल्स?
MicroStrategy (MSTR) इस समय भारी घाटे में है bitcoin खरीद। एक धारा पर आधारित bitcoin $20,300 की कीमत, उनका कुल योग 129,699 bitcoin होल्डिंग्स का मूल्य $2.6 बिलियन है, जो कुल खरीद लागत लगभग $4 बिलियन (औसत लागत $30,700) से कम है। इसलिए वे अपनी खरीद पर ~$1.4 बिलियन के अवास्तविक घाटे पर बैठे हैं।
पिछले कुछ वर्ष एमएसटीआर शेयरधारकों के लिए बहुत ही उतार-चढ़ाव वाले रहे हैं, और विडंबना यह है कि शेयर की कीमत ($186) 2020 की गर्मियों में शेयर की कीमत से इतनी ऊपर नहीं बैठती है जब उन्होंने अपनी पहली घोषणा की थी bitcoin खरीद (लगभग $140)।
माइकल सायलर एमएसटीआर में ऑनलाइन लगातार चल रही अटकलों से हतप्रभ दिखाई दे रहे हैं bitcoin सिल्वरगेट के साथ हाल ही में लिए गए $21,000 मिलियन के ऋण के कारण होल्डिंग्स लगभग $200 पर समाप्त हो गई। यहां तक कि ट्विटर पर माइकल सैलर का नाम खोजने पर भी स्वत: पूर्ण वाक्यांश "माइकल सैलर समाप्त हो गया" सामने आया।
यह अटकलें काफी भ्रामक हैं, लेकिन फिर भी, हालिया बाजार उथल-पुथल कहां है Bitcoin उन्हें छोड़ दो? इस पर विचार करने के लिए, आइए पिछले कुछ वर्षों में उनके द्वारा लिए गए विभिन्न ऋणों की शर्तों को रेखांकित करें, जिसमें सिल्वरगेट ऋण भी शामिल है।
पहली परिवर्तनीय नोट पेशकश - दिसंबर 2020
MicroStrategy ने 650 तक 0.750% परिवर्तनीय वरिष्ठ नोटों की $2025 मिलियन की पेशकश को पूरा किया
दिसंबर 650 में पहली परिवर्तनीय नोट की पेशकश $2025 मिलियन के लिए थी। MSTR द्वारा इनके लिए देय ब्याज दर सिर्फ 0.75% थी, जिससे इस ऋण की सर्विसिंग बहुत आसान हो गई - प्रति वर्ष $ 5 मिलियन ब्याज लागत के तहत।
इसलिए, इन परिवर्तनीय बांड धारकों को ज्यादा ब्याज नहीं मिल रहा है, लेकिन उनके पास अपने निवेश को एमएसटीआर शेयरों में 398 डॉलर प्रति शेयर पर बदलने का विकल्प है। इस प्रकार यह एमएसटीआर शेयरों के भविष्य के मूल्य पर एक प्रकार के कॉल विकल्प का प्रतिनिधित्व करता है, यद्यपि वह वर्तमान बाजार कीमतों पर कम मूल्य का है।
परिवर्तनीय भाग को स्पष्ट करने के लिए, मान लें कि दिसंबर 500 में मोचन तिथि पर MSTR स्टॉक की कीमत $ 2025 प्रति शेयर है - यदि आपके पास $ 1 मिलियन परिवर्तनीय नोट थे, तो वे $ 1.25 मिलियन के लायक होंगे, क्योंकि आप $ 398 के लिए शेयर खरीद सकते थे और तुरंत उन्हें $500 के लिए बेचें। यह, और अन्य उल्टा परिदृश्य, देय कम ब्याज दर की व्याख्या करते हैं।
दूसरा परिवर्तनीय नोट पेशकश - फरवरी 2021
यह पेशकश (जिसने 1.05 अरब डॉलर जुटाए) पहले वाली संरचना के समान ही है, हालांकि एमएसटीआर के दृष्टिकोण से और भी बेहतर शर्तों पर, और परिवर्तनीय बांड धारकों के लिए बदतर शर्तें। इस बार, ब्याज दर 0% है, इसलिए कोई ब्याज लागत नहीं है और मोचन की तारीख फरवरी 2027 है।
इन नोटों के लिए परिवर्तनीयता में केवल तभी मूल्य होता है जब एमएसटीआर का शेयर मूल्य 1,432 डॉलर प्रति शेयर से ऊपर हो - इसलिए पिछली पेशकश की तुलना में परिवर्तित होने की संभावना बहुत कम है। 955 फरवरी, 16 को स्टॉक की कीमत 2021 डॉलर पर बंद होने को देखते हुए, उस समय तुलनात्मक रूप से अधिक संभावना लग रही थी।
संशयवादी खरीदने के लिए इतना ऋण जुटाने के गुण पर सवाल उठाएंगे bitcoin, लेकिन बाद में देखने पर एक तत्व स्पष्ट प्रतीत होता है - एमएसटीआर और माइकल सायलर को उस समय इन शर्तों पर उधार लेने में काफी अच्छा सौदा मिला था।
वरिष्ठ सुरक्षित नोट - जून 2021
यह एक अधिक पारंपरिक बांड पेशकश का प्रतिनिधित्व करता है। MSTR ने 500% की वार्षिक ब्याज दर पर 2028 तक $6.125 मिलियन का उधार लिया। इससे इन बांडों की वार्षिक ब्याज लागत लगभग 30.6 मिलियन डॉलर हो जाती है, जो पिछले परिवर्तनीय नोटों की संयुक्त ब्याज लागत से काफी अधिक है।
यह घोषणा भी के साथ मेल खाती है एक सहायक की स्थापना - "मैक्रोस्ट्रैटेजी" - जो मौजूदा 92,079 को धारण करेगा bitcoin जिसका स्वामित्व उनके पास था। जबकि नया ऋण वरिष्ठ सुरक्षित नोट था - भविष्य में दिवालिया होने की स्थिति में अन्य लेनदारों की तुलना में भुगतान की उच्च प्राथमिकता - महत्वपूर्ण बात यह है कि वे 92,079 के मुकाबले सुरक्षित नहीं हैं bitcoin. यह तब प्रासंगिक हो जाता है जब हम बाद के सिल्वरगेट पर विचार करते हैं bitcoin-समर्थित ऋण।
सिल्वरगेट बैंक ऋण - मार्च 2022
यह ऋण थोड़ा अलग था - तीन वर्षों के लिए 205 मिलियन डॉलर का उधार जो कि मैक्रोस्ट्रैटेजी द्वारा समर्थित है bitcoin. जैसा कि इस प्रस्तुति में स्लाइड 11 और 12 में लिंक किया गया है, शुरुआत में इसे 19,466 का समर्थन प्राप्त था। bitcoin, लेकिन अधिक की कीमत विशेष रूप से संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखी जा सकती है bitcoin गिरना।
पहली तिमाही 2022 वित्तीय परिणाम प्रस्तुति
"टॉप अप" ऋण-से-संपार्श्विक-मूल्य अनुपात 50% है। यह वह तथ्य है जिसने संभवतः कई लोगों को ऋण की कीमत के रूप में एमएसटीआर परिसमापन मूल्य का हवाला देने के लिए प्रेरित किया है bitcoin $21,000 से नीचे गिर रहा है - इस बिंदु पर 19,466 bitcoinएस का मूल्य $410 मिलियन (2 x 205) से कम होगा, और उन्हें ऋण की शर्तों के तहत अधिक संपार्श्विक गिरवी रखने की आवश्यकता होगी। लेकिन जैसा कि माइकल सायलर ने बताया और ऊपर की स्लाइड्स से पता चलता है, 95,643 और हैं bitcoinजो अभी तक गिरवी नहीं रखे गए हैं, और हो सकते हैं।
लिंक्ड माइक्रोस्ट्रेटी इन्वेस्टर रिलेशंस ट्वीट।
ट्वीट में संदर्भित $3,562 के संबंध में गणित इस प्रकार काम करता है। उस मूल्य बिंदु पर कुल 115,109 bitcoin ऋण वापस करने के लिए उपलब्ध राशि केवल $410 मिलियन होगी, इसलिए माइक्रोस्ट्रैटेजी को 50% ऋण-से-मूल्य अनुपात को जारी रखने के लिए कुछ अन्य संपार्श्विक गिरवी रखनी होगी।
इस ऋण पर ब्याज लागत के बारे में क्या? यह 30-दिन के औसत SOFR (सिक्योर्ड ओवरनाइट फंडिंग रेट) प्लस 3.7% पर आधारित है। लेखन के समय (जून, 2022 के अंत में) SOFR लगभग 1% है, इसलिए यह कुल 4.7% है। 4.7% ब्याज के आधार पर, वर्तमान में ब्याज की सेवा के लिए उन्हें सालाना लगभग 9.6 मिलियन डॉलर का खर्च आएगा। हालांकि, 1% SOFR दर अधिक होने की उम्मीद है। इसके अलावा SOFR वृद्धि बहुत अधिक महत्वपूर्ण साबित नहीं होगी - उदाहरण के लिए, 4% पर, (और इसलिए कुल 7.7%) ब्याज लागत $ 15.8 मिलियन होगी।
निष्कर्ष
तो हम इस सब से क्या निष्कर्ष निकाल सकते हैं?
1. खरीदने के लिए उठाए गए सभी ऋणों से कुल ब्याज लागत bitcoin प्रबंधनीय लग रहा है, वर्तमान में प्रति वर्ष कुल लगभग $45 मिलियन ($5 मिलियन + $0 + $30.6 मिलियन + $9.6 मिलियन)। यह सेवा के लिए किफायती लगती है - हाल के तिमाही परिणाम हाल की तिमाही के लिए सकल लाभ $94 मिलियन दिखाएँ।
MicroStrategy ने 2022 की पहली तिमाही के वित्तीय परिणामों की घोषणा की
2. हाल ही में कीमत में भारी गिरावट को देखते हुए भी bitcoin, MSTR की होल्डिंग्स पर अल्पावधि में कीमत का असर नहीं होना चाहिए, जब तक कि यह बड़े पैमाने पर $3,500k तक न गिर जाए। यह की भारी मात्रा के कारण है bitcoin वे 50% ऋण-से-मूल्य अनुपात पर समर्थन बनाए रखने के लिए, सिल्वरगेट ऋण का समर्थन करने के लिए उपलब्ध हैं।
3. निःसंदेह चौंकाने वाली बात यह है कि एमएसटीआर वर्तमान में भारी ऑन-पेपर घाटे का सामना कर रहा है bitcoin खरीदारी, यह देखते हुए कि उनकी औसत लागत का आधार $30,700 प्रति है bitcoin. निःसंदेह यह उनके लिए एक समस्या साबित होगी यदि bitcoin लंबी अवधि में कीमत इससे नीचे रहती है और कुछ ऋण चुकाने के करीब होने लगता है। मार्च 2025 में देय पहला ऋण सिल्वरगेट ऋण है bitcoin संपार्श्विक के रूप में समर्थित, वास्तव में इसे इसी तरह से रोल ओवर करना संभव हो सकता है।
अगला बकाया दिसंबर 2025 में पहली परिवर्तनीय नोट की पेशकश है। यदि एमएसटीआर अभी भी भारी है bitcoin इस बिंदु पर घाटे के कारण, उन्हें बाज़ार में $650 मिलियन का कर्ज़ चुकाना मुश्किल हो सकता है। यह एक पेचीदा निर्णय होगा क्योंकि संभवतः वे कुछ भी बेचने से बचना चाहेंगे bitcoin कर्ज चुकाने के लिए नुकसान उठाना पड़ रहा है।
हालाँकि, एक पहलू बहुत हद तक उनके पक्ष में है: की दुनिया में Bitcoin, या वास्तव में व्यापक व्यापक आर्थिक माहौल में भी, दिसंबर 2025 बहुत लंबा समय लगता है।
4. ऐसा लगता नहीं है कि एमएसटीआर मौजूदा बाजार स्थितियों में और अधिक ऋण जुटाने की कोशिश करेगा (या वास्तव में सक्षम होगा) - जैसा कि माइकल सायलर नीचे दिए गए साक्षात्कार क्लिप में बताते हैं, उन्होंने पहले काफी लाभप्रद शर्तों पर उधार लिया था। अभी यह भी असंभव लगता है कि वे और अधिक खरीदने के लिए बाज़ार में अतिरिक्त इक्विटी बेचेंगे bitcoin, जो उन्होंने पहले भी किया है, क्योंकि शेयर की कीमत वर्तमान में बहुत कम है।
5. वे और अधिक खरीदारी जारी रख सकते हैं bitcoin मुनाफ़े के साथ और वास्तव में, इसे लिखते समय, MSTR ने ऐसा किया की घोषणा एक और छोटा bitcoin 10 मिलियन डॉलर की खरीद.
6. इसके साथ-साथ यह भी संभव है कि अधिक खरीदने के बजाय अगले कुछ वर्षों में वैकल्पिकता के लिए कुछ भविष्य के मुनाफे को डॉलर में रखने का विकल्प चुना जाए। bitcoin इसके बावजूद bitcoinकी कीमत कम है. ऊपर लिंक किए गए 1 की पहली तिमाही के परिणाम (बिंदु 2022 देखें) से पता चलता है कि वे वर्तमान में कुछ नकदी भंडार का निर्माण कर रहे हैं, तीन महीने पहले के 1 मिलियन डॉलर की तुलना में 93 मिलियन डॉलर नकद रखते हैं।
7. एक अंतिम विकल्प व्यवसाय से लाभ के साथ अपने स्वयं के कुछ शेयरों को वापस खरीदना होगा, यह देखते हुए कि उनके शेयर की कीमत में पिछले 6-12 महीनों की तुलना में अधिक अनुपात से गिरावट आई है। bitcoin कीमत। यह अनिवार्य रूप से एक संकेत भेजेगा कि बाजार एमएसटीआर को इसके सापेक्ष भी कम आंकता है bitcoin कीमत, और यह उनकी रणनीति में विश्वास का एक उद्दंड, यद्यपि जोखिम भरा प्रदर्शन होगा।
अंत में, यह देखने लायक है सीएनबीसी से यह वीडियो लिंक माइकल सैलर के कुछ हालिया विचारों के लिए, जिसमें निम्नलिखित उद्धरण शामिल हैं:
साक्षात्कारकर्ता: "क्या आप और अधिक खरीदने पर विचार करेंगे?"
माइकल सायलर: “हाँ। यदि आपका समय क्षितिज एक महीना है, तो Bitcoin एक अस्थिर जोखिम वाली संपत्ति की तरह दिखता है। लेकिन यदि आपका समय क्षितिज दस वर्ष है, तो यह मूल्य परिसंपत्ति के जोखिम से भरे भंडार की तरह दिखता है..."
“...ब्याज दरें दोगुनी होने से पहले हमने 2.2% की मिश्रित ब्याज दर पर 1.8 बिलियन डॉलर उधार लिए थे। ऐसा करना एक उचित कार्य प्रतीत हुआ। $1.7 बिलियन असुरक्षित है, बाकी पैसा उधार लेने के बाद 7 साल की अवधि के लिए है। मार्जिन ऋण अच्छी तरह से प्रबंधित है..."
"... Bitcoin ब्रह्मांड में पहली और एकमात्र वैध कमी है।"
इस लेख की किसी भी सामग्री को वित्तीय सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए या एमएसटीआर में शेयर खरीदने या बेचने के लिए समर्थन के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए। लेखक के पास एमएसटीआर में शेयर हैं।
इस लेख की समीक्षा करने के लिए विल स्कोएलकोफ को धन्यवाद।
यह द्वारा एक अतिथि पोस्ट है Bitcoinबीमांकिक. व्यक्त की गई राय पूरी तरह से उनकी अपनी हैं और जरूरी नहीं कि वे बीटीसी इंक. की राय को प्रतिबिंबित करें Bitcoin पत्रिका.
मूल स्रोत: Bitcoin पत्रिका