By Bitcoin पत्रिका - 2 वर्ष पहले - पढ़ने का समय: 24 मिनट
कहाँ Bitcoin?
The world stands on the precipice of a monetary restructuring, with bitcoin seemingly the most likely to be adopted — albeit slowly.
परिचय
दुनिया पुनर्गठन कर रही है। लोग विभिन्न आयामों में हाल की घटनाओं के निहितार्थ को समझने का प्रयास कर रहे हैं: राजनीतिक, भू-राजनीतिक, आर्थिक, आर्थिक और सामाजिक रूप से। अनिश्चितता की भावना ने वैश्विक मामलों को ग्रहण कर लिया है और व्यक्ति उन लोगों के विचारों पर अधिक निर्भरता विकसित कर रहे हैं जो समझने का प्रयास करने के लिए पर्याप्त साहसी हैं। विशेषज्ञ हर जगह हैं, लेकिन la विशेषज्ञ कहीं नहीं है।
मैं किसी चीज का विशेषज्ञ होने का दावा भी नहीं कर रहा हूं। मैं पढ़ता हूं, लिखता हूं और अस्पष्ट और जटिल अवधारणाओं की समझ को एक साथ जोड़ने की पूरी कोशिश करता हूं। मैंने विभिन्न अवधारणाओं के माध्यम से पढ़ने और सोचने में कुछ समय बिताया है और विश्वास है कि हम वैश्विक विश्वास के एक परिवर्तन बिंदु को देख रहे हैं।
मेरा लक्ष्य उस रूपरेखा की व्याख्या करना है जिसने मुझे इस निष्कर्ष पर पहुँचाया। मैं आम तौर पर भू-राजनीति पर चर्चा करने से बचूंगा और इस बदलाव के मौद्रिक और वित्तीय प्रभावों पर ध्यान केंद्रित करूंगा जो हम देख रहे हैं। शुरू करने के लिए सबसे अच्छी जगह विश्वास को समझना है।
दुनिया भरोसे पर चलती है
हम वैश्विक विश्वास में बदलाव देख रहे हैं, एक नई वैश्विक मौद्रिक व्यवस्था के लिए तालिका तैयार कर रहे हैं। अपने मौलिक काम से एंटाल फ़ेकेट के परिचय पर विचार करें कहाँ सोना?:
“The year 1971 was a milestone in the history of money and credit. Previously, in the world's most developed countries, money (and hence credit) was tied to a positive value: the value of a well-defined quantity of a good of well-defined quality. In 1971 this tie was cut. Ever since, money has been tied not to positive but to negative values -- the value of debt instruments.”
ऋण साधन (क्रेडिट) विश्वास पर निर्मित होते हैं - संगठन का सबसे मौलिक निर्माण। संगठन ने मानवता को आनुवंशिक रूप से अपने पूर्वजों को ग्रहण करने की अनुमति दी। संबंध, चाहे व्यक्तियों या समूहों के बीच हों, विश्वास पर टिका होता है। प्रतिष्ठा, सुरक्षा और धन के माध्यम से विश्वास की आवश्यकता को कम करने के लिए समाजों ने प्रौद्योगिकियों और सामाजिक संरचनाओं का विकास किया।
प्रतिष्ठा विश्वास की आवश्यकता को कम करती है क्योंकि वे किसी व्यक्ति के व्यवहार के पैटर्न का प्रतिनिधित्व करते हैं: आप कुछ लोगों पर दूसरों की तुलना में अधिक भरोसा करते हैं क्योंकि उन्होंने अतीत में कैसे कार्य किया है।
सुरक्षा इस बात पर भरोसा करने की आवश्यकता को कम कर देती है कि दूसरे आपको किसी रूप में चोट नहीं पहुंचाएंगे। आप एक बाड़ का निर्माण करते हैं क्योंकि आप अपने पड़ोसियों पर भरोसा नहीं करते हैं। आप अपनी कार को लॉक कर देते हैं क्योंकि आपको अपने समुदाय पर भरोसा नहीं है। आपकी सरकार के पास एक सेना है क्योंकि उसे अन्य सरकारों पर भरोसा नहीं है। सुरक्षा वह कीमत है जो आप भेद्यता की लागतों से बचने के लिए भुगतान करते हैं।
पैसा इस बात पर भरोसा करने की आवश्यकता को कम कर देता है कि कोई व्यक्ति भविष्य में आप पर एहसान करेगा। जब आप किसी व्यक्ति को एक अच्छी या सेवा प्रदान करते हैं, यह विश्वास करने के बजाय कि वे भविष्य में आपको इसे वापस कर देंगे, तो वे विश्वास की आवश्यकता को समाप्त करते हुए तुरंत आपके लिए धन का व्यापार कर सकते हैं। अलग तरीके से कहा गया है, पैसा यह विश्वास करने की आवश्यकता को कम करता है कि सकारात्मक परिणाम होंगे जबकि प्रतिष्ठा और सुरक्षा यह विश्वास करने की आवश्यकता को कम करती है कि नकारात्मक परिणाम नहीं होंगे। जब 1971 में पैसा सोने से पूरी तरह से मुक्त हो गया, तो पैसे का मूल्य प्रतिष्ठा और सुरक्षा का कार्य बन गया, जिसके लिए विश्वास की आवश्यकता थी। इससे पहले, पैसा कमोडिटी गोल्ड से जुड़ा हुआ था, जिसने अपनी अच्छी तरह से परिभाषित गुणवत्ता और अच्छी तरह से परिभाषित मात्रा के माध्यम से मूल्य बनाए रखा और इसलिए विश्वास की आवश्यकता नहीं थी।
ऐसा प्रतीत होता है कि वैश्विक स्तर पर विश्वास प्रतिष्ठा और सुरक्षा में बदल रहा है, और इस प्रकार क्रेडिट मनी:
प्रतिष्ठा - देश एक-दूसरे की साख पर कम भरोसा कर रहे हैं। हाल के इतिहास में अमेरिकी सरकार की प्रतिष्ठा राजनीतिक स्थिरता और वित्तीय और आर्थिक विवेक के मानक का वैश्विक स्तंभ रही है। यह बदल रहा है। अमेरिकी लोकलुभावनवाद के उदय ने एक राजनीतिक रूप से स्थिर देश के रूप में इसकी प्रतिष्ठा को बाधित किया है, जिस पर सहयोगी निर्भर हैं और प्रतिद्वंद्वियों को डर है। अभूतपूर्व आर्थिक और वित्तीय नीतिगत उपाय (जैसे, खैरात, घाटा खर्च, मौद्रिक मुद्रास्फीति, ऋण जारी करना, आदि) अंतरराष्ट्रीय शक्तियों को अमेरिकी वित्तीय प्रणाली की स्थिरता पर सवाल उठाने का कारण बना रहे हैं। अमेरिका की प्रतिष्ठा में बाधा उसके पैसे के मूल्य में एक बाधा है, जिसकी चर्चा नीचे की जाएगी।सुरक्षा - देश वैश्विक सैन्य व्यवस्था में संकुचन देख रहे हैं। अमेरिका अपनी सैन्य उपस्थिति कम कर रहा है और दुनिया एकध्रुवीय से बहुध्रुवीय व्यवस्था की ओर बढ़ रही है। विदेशों में अपनी सैन्य उपस्थिति को वापस लेने के लिए अमेरिका ने अंतरराष्ट्रीय व्यवस्था के मॉनिटर के रूप में अपनी भूमिका कम कर दी है और प्रतिद्वंद्वी देशों की सैन्य उपस्थिति को जन्म दिया है। अंतरराष्ट्रीय स्तर पर अपनी सैन्य उपस्थिति के आश्वासन को कम करने से डॉलर का मूल्य कम हो जाता है।पैसे - देश अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक व्यवस्था में विश्वास खो रहे हैं। पैसा या तो एक वस्तु या क्रेडिट (ऋण) के रूप में अस्तित्व में है। कमोडिटी मनी सरकारों की प्रतिष्ठा और सुरक्षा के माध्यम से भरोसे के अधीन नहीं है जबकि क्रेडिट मनी है। हमारी आधुनिक प्रणाली पूरी तरह से क्रेडिट आधारित है और अमेरिका का क्रेडिट वह स्तंभ है जिस पर वह मौजूद है। यदि वैश्विक आरक्षित मुद्रा क्रेडिट पर आधारित है, तो अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक व्यवस्था को बनाए रखने के लिए अमेरिका की प्रतिष्ठा और सुरक्षा सर्वोपरि है। राजनीतिक और वित्तीय स्थिरता में विश्वास डॉलर के मूल्य को प्रभावित करता है क्योंकि इसके धारकों की तरलता और स्थिरता की मांग होती है। हालांकि, यह सिर्फ यूएस क्रेडिट मनी नहीं है जो विश्वास खो रहा है; यह सब क्रेडिट मनी है। जैसे-जैसे राजनीतिक और वित्तीय स्थिरता में गिरावट आती है, हम पूरी तरह से क्रेडिट मनी से दूर होते जा रहे हैं, कमोडिटी मनी को अपनाने को प्रोत्साहित कर रहे हैं।अमेरिकी ऋण जोखिम मुक्त नहीं है
हाल ही में, अमेरिकी ऋण की प्रतिष्ठा में अभूतपूर्व रूप से गिरावट आई है। विदेशी सरकारों ने ऐतिहासिक रूप से भरोसा किया कि अमेरिकी सरकार का कर्ज जोखिम मुक्त है। जब वित्तीय प्रतिबंधों ने रूस के विदेशी मुद्रा भंडार को सील कर दिया, तो अमेरिका ने इस जोखिम-मुक्त प्रतिष्ठा को कम कर दिया, क्योंकि भंडार भी अब जब्ती के अधीन हैं। किसी अन्य देश की आरक्षित संपत्तियों को फ्रीज करने की क्षमता ने एक विदेशी सरकार के अधिकार को अपने कर्ज चुकाने या उन संपत्तियों को खर्च करने के अधिकार को हटा दिया। अब, अंतरराष्ट्रीय पर्यवेक्षक यह महसूस कर रहे हैं कि ये ऋण जोखिम मुक्त नहीं हैं। चूंकि अमेरिकी सरकार का कर्ज ही उसकी मुद्रा का समर्थन करता है, यह चिंता का एक महत्वपूर्ण कारण है।
जब अमेरिकी सरकार कर्ज जारी करती है, और इसके घरेलू और विदेशी खरीदारों की मांग पर्याप्त मजबूत नहीं होती है, तो फेडरल रिजर्व इसे खुले बाजार में खरीदने और मांग उत्पन्न करने के लिए पैसे छापता है। इस प्रकार, जितने अधिक अमेरिकी ऋण देश खरीदने के इच्छुक हैं, अमेरिकी डॉलर उतना ही मजबूत होता जाता है - फेड द्वारा कम पैसे की छपाई की आवश्यकता होती है ताकि अप्रत्यक्ष रूप से सरकारी खर्च को सक्षम किया जा सके। अमेरिकी सरकार के क्रेडिट में विश्वास अब क्षतिग्रस्त हो गया है, और इस प्रकार डॉलर का क्रेडिट भी है। इसके अलावा, क्रेडिट में विश्वास सामान्य रूप से घट रहा है, कमोडिटी मनी को अधिक भरोसेमंद विकल्प के रूप में छोड़ रहा है।
सबसे पहले, मैं अमेरिका में इस बदलाव की जांच करूंगा जो विशेष रूप से इसकी प्रतिष्ठा और सुरक्षा पर लागू होता है, और फिर वैश्विक ऋण (धन) में बदलाव पर चर्चा करता हूं।
अमेरिकी डॉलर प्रभुत्व
क्या विदेशी सरकारें डॉलर को कम करने की कोशिश करेंगी? यह प्रश्न जटिल है क्योंकि इसके लिए न केवल वैश्विक बैंकिंग और भुगतान प्रणालियों की समझ की आवश्यकता है, बल्कि एक भू-राजनीतिक पृष्ठभूमि भी है। दुनिया भर के देशों, दोनों सहयोगियों और प्रतिद्वंद्वियों के पास वैश्विक डॉलर के आधिपत्य को समाप्त करने के लिए मजबूत प्रोत्साहन हैं। डॉलर का उपयोग करके एक देश अमेरिकी सरकार और उसके वित्तीय संस्थानों और बुनियादी ढांचे के दायरे में आता है। इसे बेहतर ढंग से समझने के लिए, आइए पैसे को परिभाषित करके शुरू करें:
उपरोक्त आंकड़ा से मेरी किताब पैसे के तीन कार्यों को मूल्य के भंडार, विनिमय के माध्यम और खाते की इकाई के साथ-साथ उनके नीचे प्रत्येक के सहायक मौद्रिक गुणों को दिखाता है। प्रत्येक कार्य अंतरराष्ट्रीय वित्तीय बाजारों में एक भूमिका निभाता है:
किफ़ायती दुकान - इस फ़ंक्शन को पूरा करने से आरक्षित मुद्रा की स्थिति बढ़ जाती है। अमेरिकी मुद्रा और ऋण वैश्विक विदेशी भंडार का ~60% है। एक देश अपनी विदेशी मुद्रा आरक्षित संपत्तियों को सबसे अधिक क्रेडिट योग्य संपत्तियों में नामित करेगा - उनकी स्थिरता और तरलता द्वारा परिभाषित।विनिमय का माध्यम - यह फ़ंक्शन खाते की इकाई होने के साथ निकटता से जुड़ा हुआ है। अंतरराष्ट्रीय व्यापार में डॉलर प्रमुख चालान मुद्रा है और यूरो एक करीबी दूसरा है, दोनों में उतार-चढ़ाव होता है ~कुल का 40%. डॉलर भी है विदेशी मुद्रा ऋण जारी करने का 64%, जिसका अर्थ है कि देश ज्यादातर अपने कर्ज को डॉलर में दर्शाते हैं। यह डॉलर की मांग पैदा करता है और महत्वपूर्ण है। चूंकि अमेरिका घरेलू और विदेशी खरीदारों की तुलना में अधिक कर्ज जारी करता है, जो स्वाभाविक रूप से खरीदने के इच्छुक हैं, उन्हें बाजार में इसे खरीदने के लिए डॉलर प्रिंट करना होगा, जो मुद्रास्फीति (बाकी सभी बराबर) है। इन नए मुद्रित डॉलर के लिए वे जितनी अधिक विदेशी मांग पैदा कर सकते हैं, नए डॉलर की छपाई से मुद्रास्फीति का प्रभाव उतना ही कम होगा। यह विदेशी मांग मजबूत हो जाती है क्योंकि देश डॉलर में अपने अनुबंधों को दर्शाते हैं, जिससे अमेरिका को अपने कर्ज का मुद्रीकरण करने की इजाजत मिलती है।खाते की इकाई — तेल और अन्य कमोडिटी अनुबंधों को अक्सर अमेरिकी डॉलर में मूल्यवर्गित किया जाता है (उदाहरण के लिए, पेट्रोडॉलर प्रणाली) यह डॉलर के लिए कृत्रिम मांग पैदा करता है, इसके मूल्य का समर्थन करता है, जबकि अमेरिकी सरकार लगातार घरेलू और विदेशी खरीदारों से अधिक ऋण जारी करती है, जो फेड के लिए मांग पैदा किए बिना खरीदने के लिए तैयार होंगे। 1971 में सोने में इसकी निश्चित परिवर्तनीयता को हटा दिए जाने के बाद डॉलर के बहु-वर्षीय मूल्यह्रास के जवाब में निक्सन द्वारा पेट्रोडॉलर प्रणाली बनाई गई थी। 1973 में, निक्सन ने सऊदी अरब के साथ एक सौदा किया जिसमें सउदी से खरीदा गया हर बैरल तेल होगा। अमेरिकी डॉलर में मूल्यवर्गित किया जाएगा और बदले में, अमेरिका उन्हें सैन्य सुरक्षा प्रदान करेगा। 1975 तक, सभी ओपेक राष्ट्र सैन्य सुरक्षा के बदले में अपने स्वयं के तेल की आपूर्ति की कीमत डॉलर में देने पर सहमत हुए। इस प्रणाली ने डॉलर के लिए कृत्रिम मांग को बढ़ावा दिया और इसका मूल्य अब ऊर्जा (तेल) की मांग से जुड़ा हुआ था। इसने अमेरिकी डॉलर को खाते की एक वैश्विक इकाई के रूप में प्रभावी रूप से मजबूत किया, जिससे इसे अपने ऋण की मांग उत्पन्न करने के लिए मुद्रा मुद्रण की अपनी प्रथाओं में अधिक छूट मिली। उदाहरण के लिए, आपको यह पसंद नहीं हो सकता है कि अमेरिका लगातार अपने घाटे के खर्च को बढ़ा रहा है (मूल्य समारोह के अपने स्टोर में बाधा डाल रहा है), लेकिन आपके व्यापार अनुबंधों के लिए आपको डॉलर का उपयोग करने की आवश्यकता है (इसके विनिमय के माध्यम और खाता फ़ंक्शन की इकाई का समर्थन करते हुए), ताकि आप वैसे भी डॉलर का उपयोग करना है। सीधे शब्दों में कहें, यदि विदेशी सरकारें अमेरिकी ऋण नहीं खरीदती हैं, तो अमेरिकी सरकार इसे खरीदने के लिए खुद से पैसे छापेगी और अनुबंधों के लिए विदेशी सरकारों को उस नए मुद्रित धन का उपयोग करना होगा। इस अर्थ में, जब अमेरिकी सरकार की साख (प्रतिष्ठा) कम हो जाती है, तो उसकी सैन्य क्षमता (सुरक्षा) सुस्त हो जाती है। अमेरिकी डॉलर की बढ़ी हुई विदेशी मांग के लिए सैन्य सुरक्षा का व्यापार करता है, जिससे वह लगातार घाटे में चल सकता है।आइए संक्षेप करते हैं। अपनी स्थापना के बाद से, डॉलर ने अंतरराष्ट्रीय स्तर पर मुद्रा के सर्वोत्तम कार्यों को पूरा किया है क्योंकि इसे वैश्विक बाजारों (यानी, यह तरल है) में आसानी से कारोबार किया जा सकता है, और इसमें अनुबंध (जैसे, व्यापार और ऋण अनुबंध) शामिल हैं। चूंकि अमेरिकी पूंजी बाजार सबसे व्यापक, सबसे अधिक तरल हैं और सुरक्षित संपत्ति अधिकारों (यानी, मजबूत प्रतिष्ठा) का ट्रैक रिकॉर्ड बनाए रखते हैं, यह समझ में आता है कि देश इसका उपयोग करेंगे क्योंकि अमेरिकी पूंजी बाजारों में महत्वपूर्ण उथल-पुथल का अपेक्षाकृत कम जोखिम है। चीनी रॅन्मिन्बी के साथ इस विचार की तुलना करें, जिसने अपनी सरकार की राजनीतिक अनिश्चितता (यानी, खराब प्रतिष्ठा) के कारण मूल्य के वैश्विक भंडार, विनिमय के माध्यम और खाते की इकाई के रूप में प्रभुत्व हासिल करने के लिए संघर्ष किया है, जो विदेशी मुद्रा बाजारों पर पूंजी नियंत्रण बनाए रखता है और अक्सर इसकी कीमत में हेरफेर करने के लिए हस्तक्षेप करता है। अमेरिकी विदेशी हस्तक्षेप दुर्लभ है. इसके अलावा, एक मजबूत सैन्य उपस्थिति होने से विदेशी देशों के साथ प्रति समझौते वस्तु व्यापार के लिए डॉलर की मांग लागू होती है। डॉलर में अनुबंधों को मूल्यवर्ग वाले देशों को इस प्रवृत्ति को कम करने के लिए अमेरिका से सैन्य सुरक्षा दूर व्यापार करने में सहज होने की आवश्यकता होगी। जुझारू पूर्वी नेताओं के अपने विस्तार में वृद्धि के साथ, यह सुरक्षा आवश्यकता काफी महत्वपूर्ण है।
आइए देखें कि किसी देश की प्रतिष्ठा और सुरक्षा से पैसे के कार्य कैसे सक्षम होते हैं:
साख: मुख्य रूप से इसकी मुद्रा के मूल्य समारोह के भंडार को सक्षम बनाता है। विशेष रूप से, जो देश राजनीतिक और आर्थिक स्थिरता बनाए रखते हैं, और अपेक्षाकृत मुक्त पूंजी बाजार, सुरक्षा के लिए एक प्रतिष्ठा विकसित करते हैं जो उनकी मुद्रा का समर्थन करता है। इस सुरक्षा को साख के रूप में भी माना जा सकता है।सुरक्षा: मुख्य रूप से विनिमय के माध्यम और इसकी मुद्रा के खाता कार्यों की इकाई को सक्षम बनाता है। व्यापक अनुबंध मूल्यवर्ग और मुद्रा की गहरी तरलता वैश्विक बाजारों में इसकी मांग को बढ़ाती है। सैन्य शक्ति ही इस मांग को सबसे पहले बढ़ाती है।यदि अमेरिका की प्रतिष्ठा में गिरावट आती है और उसकी सैन्य शक्ति वापस ले ली जाती है, तो उसकी मुद्रा की मांग भी कम हो जाती है। इन दो चरों में बदलाव को ध्यान में रखते हुए, आइए विचार करें कि डॉलर की मांग कैसे प्रभावित हो सकती है।
वैश्विक मुद्रा प्रणाली का अवलोकन
वैश्विक तरलता और अनुबंध मूल्यवर्ग को विदेशी भंडार, विदेशी ऋण जारी करने और विदेशी लेनदेन/मात्रा का विश्लेषण करके मापा जा सकता है। डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार में धीरे-धीरे गिरावट आई 71% तक 60% से वर्ष 2000 से। गिरावट का तीन प्रतिशत यूरो में, 2% पाउंड से, 2% रॅन्मिन्बी से और शेष 4% अन्य मुद्राओं से है।
11 प्रतिशत अंक की गिरावट के आधे से अधिक चीन और अन्य अर्थव्यवस्थाओं (जैसे, ऑस्ट्रेलियाई डॉलर, कैनेडियन डॉलर, स्विस फ़्रैंक, आदि) से आए हैं। जबकि अमेरिकी डॉलर के प्रभुत्व में गिरावट भौतिक है, यह स्पष्ट रूप से प्रमुख बनी हुई है। प्राथमिक उपाय यह है कि डॉलर के प्रभुत्व में अधिकांश गिरावट छोटी मुद्राओं द्वारा कब्जा की जा रही है, यह दर्शाता है कि वैश्विक भंडार धीरे-धीरे अधिक फैल रहा है। ध्यान दें कि इस डेटा की सावधानी के साथ व्याख्या की जानी चाहिए क्योंकि 2016 के बाद से डॉलर के प्रभुत्व में गिरावट तब हुई जब पिछले गैर-रिपोर्टिंग देशों (जैसे, चीन) ने धीरे-धीरे आईएमएफ को अपने विदेशी मुद्रा भंडार का खुलासा करना शुरू किया। इसके अलावा, सरकारों को उन आंकड़ों के बारे में ईमानदार होने की ज़रूरत नहीं है जो वे रिपोर्ट करते हैं - इस जानकारी की राजनीतिक रूप से संवेदनशील प्रकृति इसे हेरफेर के लिए परिपक्व बनाती है।
स्रोत: आईएमएफअमरीकी डालर में विदेशी ऋण जारी करना (डॉलर में मूल्यवर्ग के अनुबंधों में उधार लेने वाले अन्य देश) में भी 9 के बाद से धीरे-धीरे ~ 2000% की गिरावट आई है, जबकि यूरो में ~ 10% की वृद्धि हुई है। इस अवधि के दौरान शेष अर्थव्यवस्थाओं का ऋण जारी करना अपेक्षाकृत सपाट था, इसलिए जारी किए गए डॉलर के ऋण में अधिकांश परिवर्तन यूरो को जिम्मेदार ठहराया जा सकता है।
स्रोत: फेडरल रिजर्वविदेशी लेनदेन की मुद्रा संरचना दिलचस्प है। ऐतिहासिक रूप से, वैश्वीकरण ने मुख्य रूप से सीमा पार से भुगतान की मांग में वृद्धि की है:
Manufacturers expanding supply chains across borders.Cross-border asset management.International trade.International remittances (e.g., migrants sending money home).यह छोटी अर्थव्यवस्थाओं के लिए एक समस्या है: जितने अधिक बिचौलिये सीमा पार लेनदेन में शामिल होते हैं, ये भुगतान उतने ही धीमे और अधिक महंगे होते जाते हैं। उच्च-मात्रा वाली मुद्राएं, जैसे कि डॉलर, में बिचौलियों की एक छोटी श्रृंखला होती है जबकि कम-मात्रा वाली मुद्राओं (जैसे, उभरते बाजारों) में बिचौलियों की लंबी श्रृंखला होती है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि यह उभरते बाजार हैं जो अंतरराष्ट्रीय भुगतानों से सबसे अधिक नुकसान उठाने के लिए खड़े हैं और इस कारण वैकल्पिक प्रणालियां उनके लिए आकर्षक हैं।
स्रोत: इंग्लैंड के बैंकIf we look at the trend in composition of foreign payments it’s evident that the dollar's share of invoicing is materially greater than its share of exports, illuminating its outsized role of invoicing in proportion to trade. The euro has been competing with the dollar in terms of invoicing share, but this is driven by its usage for export trade among EU countries. For the rest of the world, export share has been, on average, greater than 50% while invoicing share has remained less than 20% on average.
स्रोत: अंतर्राष्ट्रीय अर्थशास्त्र का जर्नलअंत में, आइए व्यापार की मात्रा पर चर्चा करें। उच्च मात्रा में व्यापार वाली मुद्रा का अर्थ है कि यह अपेक्षाकृत अधिक तरल है और इस प्रकार, व्यापार वाहन के रूप में अधिक आकर्षक है। नीचे दिया गया चार्ट मुद्रा द्वारा कारोबार किए गए वॉल्यूम के अनुपात को दर्शाता है। एक तरल वैश्विक मुद्रा के रूप में अपनी वांछनीयता व्यक्त करते हुए, डॉलर 2000 से प्रभावी और स्थिर बना हुआ है। महत्वपूर्ण यह है कि सभी प्रमुख वैश्विक आरक्षित मुद्राओं की मात्रा में थोड़ी गिरावट आई है जबकि "अन्य" छोटी विश्व मुद्राओं की मात्रा अनुपात में 15% से बढ़कर 22% हो गई है।
स्रोत: बीआईएस त्रैवार्षिक सर्वेक्षण; (नोट: आम तौर पर इन नंबरों को 200% पैमाने पर दिखाया जाता है - उदाहरण के लिए, 2019 के लिए USD 88.4% में से 200% होगा - क्योंकि प्रत्येक विदेशी मुद्रा व्यापार के लिए दो चरण होते हैं। मैंने इसे 100% पैमाने पर संघनित किया है। अनुपात की व्याख्या में आसानी)।डॉलर हर मीट्रिक पर हावी है, हालांकि यह धीरे-धीरे घट रहा है। सबसे विशेष रूप से, अर्थव्यवस्थाएं जो प्रमुख विश्व भंडार नहीं हैं वे हैं:
Gaining dominance as reserves and thus world FX reserves are becoming more dispersed.Utilizing the dollar for foreign transactions in significantly greater proportions than their exports and limited by a long chain of intermediaries when attempting to use their domestic currencies.Hurt the most by long chains of global intermediaries for their transactions and thus stand to gain the most from alternative systems.Increasing their share of foreign exchange volume (liquidity) while all the major reserve currencies are declining.एक प्रवृत्ति मौजूद है जिससे दुनिया की छोटी और कम प्रभावशाली मुद्राएं बढ़ रही हैं लेकिन अभी भी डॉलर के प्रभुत्व से सीमित हैं। इस प्रवृत्ति को होने वाले वैश्विक राजनीतिक विखंडन के साथ जोड़ दें और उनका निरंतर विस्तार अधिक प्रशंसनीय हो जाता है। जैसे ही अमेरिका विश्व स्तर पर अपनी सैन्य शक्ति को वापस लेता है, जो विनिमय के माध्यम और खाते की इकाई के रूप में डॉलर के कार्यों का समर्थन करता है, यह इन कार्यों को पूरा करने के लिए अपनी मुद्रा की मांग को कम करता है। इसके अलावा, रूसी प्रतिबंधों को लागू करने के बाद से डॉलर की साख में गिरावट आई है। अमेरिकी सैन्य उपस्थिति और साख में गिरावट के रुझान, साथ ही साथ वैश्विक विखंडन में वृद्धि से संकेत मिलता है कि वैश्विक मौद्रिक शासन निकट अवधि में भारी बदलाव का अनुभव कर सकता है।
वैश्विक मुद्रा प्रणाली बदल रही है
रूस ने 24 फरवरी, 2022 को यूक्रेन पर आक्रमण किया और अमेरिका ने बाद में लागू किया आर्थिक और वित्तीय प्रतिबंधों का झुंड. मुझे विश्वास है कि इतिहास इस घटना को वैश्विक मौद्रिक व्यवस्था के एक नए युग की ओर परिवर्तन के प्रारंभिक उत्प्रेरक के रूप में देखेगा। बाद में तीन वैश्विक अहसास हुए:
अहसास #1: रूस पर लगाए गए आर्थिक प्रतिबंधों ने दुनिया को संकेत दिया कि अमेरिकी संप्रभु संपत्ति जोखिम मुक्त नहीं है। वैश्विक मौद्रिक प्रणाली पर अमेरिकी नियंत्रण सभी भाग लेने वाले देशों को अमेरिका के अधिकार के अधीन करता है
प्रभावी रूप से, रूस के ~ 300 बिलियन डॉलर के विदेशी मुद्रा भंडार में से ~$640 बिलियन "जमे हुए" (अब खर्च करने योग्य नहीं) थे और इसे SWIFT अंतर्राष्ट्रीय भुगतान प्रणाली से आंशिक रूप से प्रतिबंधित (ऊर्जा अभी भी अनुमत) था। हालाँकि, रूस पिछले वर्षों में प्रतिबंधों से सुरक्षा के रूप में वैकल्पिक भंडार को डी-डॉलराइज़ कर रहा था और उसका निर्माण कर रहा था।
अब रूस विकल्पों की तलाश में है, चीन स्पष्ट भागीदार है, लेकिन भारत, ब्राजील और अर्जेंटीना भी सहयोग पर चर्चा कर रहे हैं। पश्चिम द्वारा इस परिमाण के आर्थिक प्रतिबंध अभूतपूर्व हैं। इसने दुनिया भर के देशों को संकेत दिया है कि वे डॉलर पर निर्भरता के माध्यम से जोखिम उठाते हैं। इसका मतलब यह नहीं है कि ये देश सहयोग करना शुरू कर देंगे क्योंकि वे सभी व्यापार और वित्तीय संबंधों के एक अंतरराष्ट्रीय मकड़ी के जाले के तहत बाधाओं के अधीन हैं।
उदाहरण के लिए, मार्को पापिक बताते हैं "भू-राजनीतिक अल्फा"कैसे चीन अपने बढ़ते मध्यम वर्ग की संतुष्टि से भारी विवश है (इसकी अधिकांश आबादी) और उन्हें डर है कि वे मध्यम-आय के जाल में फंस सकते हैं (प्रति व्यक्ति सकल घरेलू उत्पाद $1,000-12,000 की सीमा के भीतर रुका हुआ है)। उनका कर्ज चक्र चरम पर है और आर्थिक रूप से वे कमजोर स्थिति में हैं। चीनी नेता समझते हैं कि मध्य-आय के जाल ने ऐतिहासिक रूप से कम्युनिस्ट शासन की मौत ला दी है। यहीं पर अमेरिका का चीन पर लीवरेज है। इस जनसांख्यिकीय को लक्षित करने वाले आर्थिक और वित्तीय प्रतिबंध उत्पादकता में वृद्धि को रोक सकते हैं और इसी से चीन सबसे ज्यादा डरता है। सिर्फ इसलिए कि चीन रूस के साथ साझेदारी करना चाहता है और "विश्व प्रभुत्व" हासिल करना चाहता है, इसका मतलब यह नहीं है कि वे ऐसा करेंगे क्योंकि वे बाधाओं के अधीन हैं।
इस प्राप्ति का सबसे महत्वपूर्ण पहलू यह है कि अमेरिकी डॉलर की संपत्ति जोखिम मुक्त नहीं है: वे अमेरिकी सरकार द्वारा विनियोग का जोखिम बनाए रखते हैं। अमेरिकी हितों के अनुसार कार्य करने की योजना वाले देश ऐसा करने से पहले डॉलर को कम करना शुरू कर देंगे। हालाँकि, जितना देश इस डॉलर की निर्भरता से बाहर निकलना पसंद करेंगे, उतना ही वे ऐसा करने के लिए विवश हैं।
अहसास #2: यह केवल अमेरिका नहीं है जिसके पास भंडार पर आर्थिक शक्ति है, यह सामान्य रूप से फिएट रिजर्व राष्ट्र है। फिएट मुद्राओं और भंडार में संपत्ति का स्वामित्व अनिश्चित राजनीतिक जोखिम पैदा करता है, जिससे आरक्षित संपत्ति के रूप में वस्तुओं की वांछनीयता बढ़ जाती है।
आइए कमोडिटी मनी बनाम डेट (फिएट) मनी के बारे में बात करते हैं। अपने हालिया पेपर में, ज़ोल्टन पॉज़्सर वर्णन करता है कि डॉलर प्रणाली की मृत्यु कैसे हुई। रूस एक प्रमुख वैश्विक वस्तु निर्यातक है और प्रतिबंधों ने उनकी वस्तुओं के मूल्य को विभाजित कर दिया है। 2008 के वित्तीय संकट में सबप्राइम गिरवी के समान, रूसी वस्तुएं "सबप्राइम" कमोडिटी बन गई हैं। बाद में उनके मूल्य में भौतिक रूप से गिरावट आई है क्योंकि दुनिया के अधिकांश लोग अब उन्हें नहीं खरीद रहे हैं। गैर-रूसी वस्तुओं का मूल्य बढ़ रहा है क्योंकि रूस विरोधी देश अब उन्हें खरीद रहे हैं जबकि वैश्विक आपूर्ति भौतिक रूप से कम हो गई है। इसने कमोडिटी बाजारों, बाजारों में अस्थिरता पैदा कर दी है (जाहिरा तौर पर) वित्तीय प्रणाली जोखिम मॉनिटरों द्वारा उपेक्षित किया गया है। कमोडिटी व्यापारी अक्सर पैसे उधार लेते हैं शेयर बाजार संपार्श्विक के रूप में अंतर्निहित वस्तुओं के साथ अपने ट्रेडों को रखने के लिए। यदि अंतर्निहित कमोडिटी की कीमत गलत दिशा में बहुत अधिक बढ़ जाती है, तो एक्सचेंज उन्हें बताते हैं कि उन्हें अपने उधार के पैसे को वापस करने के लिए अधिक संपार्श्विक का भुगतान करने की आवश्यकता है (व्यापारी को मार्जिन कहा जाता है)। अब, व्यापारी इन बाजारों में दोनों पक्षों को लेते हैं (वे शर्त लगाते हैं कि कीमत बढ़ेगी या यह नीचे जाएगी) और इसलिए, कीमत किस दिशा में चलती है, किसी को मार्जिन-कॉल किया जा रहा है। इसका मतलब यह है कि जैसे-जैसे मूल्य में उतार-चढ़ाव प्रणाली में पेश किया जाता है, व्यापारियों को एक्सचेंज को संपार्श्विक के रूप में अधिक पैसा देने की आवश्यकता होती है। क्या होगा यदि व्यापारियों के पास संपार्श्विक के रूप में देने के लिए अधिक धन नहीं है? फिर एक्सचेंज को इसे कवर करना होगा। क्या होगा यदि एक्सचेंज इसे कवर नहीं कर सकते हैं? तब हमारे हाथ में कमोडिटी बाजारों में एक बड़ा क्रेडिट संकुचन होता है क्योंकि लोग सिस्टम से पैसा निकालना शुरू कर देते हैं। यह वैश्विक वित्तीय प्रणाली के एक प्रमुख खंड के भीतर बड़े दिवालिया होने का कारण बन सकता है।
कानूनी दुनिया में, क्रेडिट संकुचन हमेशा बैकस्टॉप होते हैं - जैसे कि 2008 में वित्तीय प्रणाली को उबारने के लिए फेड प्रिंटिंग मनी। इस स्थिति के लिए अद्वितीय बात यह है कि रूसी वस्तुओं का "सबप्राइम" संपार्श्विक वह है जो पश्चिमी केंद्रीय बैंकों को चाहिए होगा कदम उठाएं और खरीदें - लेकिन वे ऐसा नहीं कर सकते क्योंकि उनकी सरकारें ही हैं जिन्होंने इसे पहले स्थान पर खरीदने से रोका। तो, इसे कौन खरीदेगा? चीन।
चीन पैसे छाप सकता था और रूसी कमोडिटी बाजार को प्रभावी ढंग से उबार सकता था। यदि ऐसा है, तो चीन वस्तुओं के साथ अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करेगा जो कि मूल्य के भंडार के रूप में अपनी मौद्रिक स्थिति को मजबूत करेगा, बाकी सब बराबर। चीनी रॅन्मिन्बी (जिसे "युआन" भी कहा जाता है) भी विनिमय के वैश्विक माध्यम के रूप में अधिक व्यापक रूप से फैलना शुरू कर देगा क्योंकि ऐसे देश जो इस रियायती वस्तु व्यापार में भाग लेना चाहते हैं, ऐसा करने में युआन का उपयोग करते हैं। लोग इसे "पेट्रोयुआन" या "यूरोयुआन" (जैसे पेट्रोडॉलर और यूरोडॉलर, सिर्फ युआन) की वृद्धि के रूप में संदर्भित कर रहे हैं। चीन भी है सऊदी अरब से चर्चा युआन में तेल की बिक्री को कम करने के लिए। चूंकि चीन सऊदी तेल का सबसे बड़ा आयातक है, इसलिए यह समझ में आता है कि सउदी अपनी मुद्रा में मूल्यवर्ग के व्यापार पर विचार करेगा। इसके अलावा, यमन में सउदी को अमेरिकी सैन्य समर्थन की कमी डॉलर के विकल्पों पर स्विच करने का और भी कारण है। हालाँकि, जितना अधिक सउदी डॉलर के अलावा अन्य अनुबंधों में तेल का मूल्य निर्धारण करते हैं, उतना ही वे अमेरिकी सैन्य सुरक्षा को खोने का जोखिम उठाते हैं और संभवतः चीन के सैन्य प्रभाव के अधीन हो जाते हैं। यदि युआन पर्याप्त रूप से फैलता है, तो यह खाते की एक इकाई के रूप में विकसित हो सकता है, क्योंकि इसमें व्यापार अनुबंध हो जाते हैं। प्रोत्साहन की इस संरचना का तात्पर्य दो अपेक्षाओं से है:
Alternatives to the U.S. global monetary system will strengthen.Demand for commodity money will strengthen relative to debt-based fiat money.हालांकि, रॅन्मिन्बी वैश्विक भंडार का केवल 2.4% है और अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक प्रभुत्व की ओर जाने के लिए एक लंबा रास्ता तय करना है। देश अपने राजनीतिक अनिश्चितता के जोखिम, पूंजी खाते पर नियंत्रण और चीनी सैन्य सुरक्षा पर निर्भरता के जोखिम के कारण व्यापार के लिए डॉलर से अधिक युआन का उपयोग करने में बहुत कम सहज हैं।
एक आम उम्मीद यह है कि धूल जमने के बाद या तो पश्चिम या पूर्व का प्रभुत्व हो जाएगा। इस बात की अधिक संभावना है कि प्रणाली विभाजित होती रहेगी और दुनिया भर में हमारे पास कई मौद्रिक प्रणालियाँ होंगी क्योंकि देश डॉलर को कम करने का प्रयास करते हैं - जिसे एक बहुध्रुवीय प्रणाली कहा जाता है। बहुध्रुवीयता देशों के बीच राजनीतिक और आर्थिक स्वार्थ और व्यवस्था से विश्वास को हटाने से प्रेरित होगी। भरोसे की बात अहम है। जैसा कि देश फिएट मनी पर कम भरोसा करते हैं, वे कमोडिटी-आधारित धन का चयन करेंगे, जिसके लिए किसी संस्था में इसके जोखिम को मापने के लिए कम विश्वास की आवश्यकता होती है। चीन रूसी वस्तुओं के लिए अंतिम उपाय का खरीदार बनता है या नहीं, वैश्विक नेता वस्तुओं के मूल्य को आरक्षित संपत्ति के रूप में महसूस कर रहे हैं। कमोडिटीज रियल हैं और क्रेडिट ट्रस्ट है।
Bitcoin is commodity-like money, the scarcest in the world that resides on trustless and disintermediated payment infrastructure. Prior to the invasion of Ukraine, Russia had restricted crypto assets within its economy. Since then, Russia’s position has changed drastically. In 2020, Russia gave crypto assets legal status but भुगतान के लिए उनके उपयोग पर प्रतिबंध लगा दिया. हाल ही में जनवरी 2022 तक, रूस का केंद्रीय बैंक प्रस्तावित प्रतिबंध वित्तीय स्थिरता और मौद्रिक संप्रभुता के लिए खतरों का हवाला देते हुए क्रिप्टो परिसंपत्तियों का उपयोग और खनन। यह रूस के वित्त मंत्रालय के विपरीत था, जिसके पास था इसे पूरी तरह से प्रतिबंधित करने के बजाय इसे विनियमित करने का प्रस्ताव रखा. फरवरी तक, रूस ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों को विनियमित करने के लिए चुना, इस डर के कारण कि यह एक काला बाजार के रूप में उभरेगा, भले ही। मार्च तक, रूसी सरकार के एक अधिकारी ने घोषणा की कि वह इस पर विचार करेगा को स्वीकार bitcoin for energy exports. Russia’s change of heart can be attributed to the desire for commodity money as well as the disintermediated payment infrastructure that Bitcoin can be transferred upon — leading to the third realization.
अहसास #3: क्रिप्टो एसेट इन्फ्रास्ट्रक्चर पारंपरिक वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर की तुलना में अधिक कुशल है। क्योंकि यह निर्बाध है, यह संपत्ति के कब्जे और हस्तांतरण का एक तरीका प्रदान करता है जो कि मध्यवर्ती पारंपरिक वित्तीय बुनियादी ढांचे के साथ संभव नहीं है।
क्रिप्टो संपत्ति के माध्यम से यूक्रेन के समर्थन में दान (इस लेखन के रूप में लगभग $ 100 मिलियन की राशि) ने वित्तीय संस्थानों पर भरोसा किए बिना, केवल एक इंटरनेट कनेक्शन के माध्यम से मूल्य हस्तांतरण की तेज़ी और दक्षता को दुनिया के सामने प्रदर्शित किया। इसने वित्तीय संस्थानों पर निर्भरता के बिना संपत्ति के कब्जे को बनाए रखने की क्षमता का प्रदर्शन किया। युद्ध शरणार्थी के रूप में ये महत्वपूर्ण विशेषताएं हैं। उभरती अर्थव्यवस्थाएं ध्यान दे रही हैं क्योंकि यह उनके लिए विशेष रूप से मूल्यवान है।
Bitcoin has been used to donate roughly $30 million to Ukraine since the start of the war. Subsequently, a Russian official stated that it will consider accepting bitcoin, which I believe is because they are aware that bitcoin is the only digital asset that can be used in a purely trustless manner. Bitcoin’s role on both sides of the conflict demonstrated that it is apolitical while the freezing of fiat reserves demonstrated that their value is highly political.
आइए यह सब एक साथ बांधें। अभी, देश इस बात पर पुनर्विचार कर रहे हैं कि वे किस प्रकार के धन का उपयोग कर रहे हैं और जिस भुगतान प्रणाली पर वे इसे स्थानांतरित कर रहे हैं। वे फिएट मनी (क्रेडिट) से अधिक बचते रहेंगे, क्योंकि यह आसानी से जमा हो जाता है, और वे डिजिटल भुगतान अवसंरचना की अव्यवस्थित प्रकृति को महसूस कर रहे हैं। वैश्विक मुद्राओं की तेजी से खंडित प्रणाली की प्रवृत्ति के साथ इन प्रेरणाओं पर विचार करें। हम एक अधिक खंडित मुद्रा प्रणाली के बीच कमोडिटी मनी की ओर एक बदलाव देख रहे हैं जो अव्यवस्थित भुगतान बुनियादी ढांचे में चल रही है। उभरती अर्थव्यवस्थाएं, विशेष रूप से जिन्हें वैश्विक राजनीति से हटा दिया गया है, इस बदलाव की दिशा में सबसे पहले प्रवर्तक के रूप में हैं।
हालांकि मुझे उम्मीद नहीं है कि डॉलर जल्द ही अपनी प्राथमिकता खो देगा, इसकी साख और सैन्य समर्थन पर सवाल उठाया जा रहा है। नतीजतन, गैर-डॉलर के भंडार और मूल्यवर्ग की वृद्धि और विखंडन विकल्पों पर विचार करने के लिए विदेशी मुद्रा के बाजार को खोलता है। अपने भंडार के लिए, देश फिएट कम और वस्तुओं पर अधिक भरोसा करेंगे। ट्रस्टलेस मनी और ट्रस्टलेस पेमेंट सिस्टम की इच्छा की ओर एक बदलाव उभर रहा है।
वैश्विक मुद्रा प्रणाली के विकल्प
We are witnessing a decline in global trust with the realization that the age of digital money is upon us. Understand that I am referring to incremental adoption of digital money and not full-scale dominance — incremental adoption will likely be the path of least resistance. I expect countries to increasingly adopt trustless commodity assets on disintermediated payment infrastructure, which is what Bitcoin provides. The primary limiting factor to this adoption of bitcoin will be its stability and liquidity. As bitcoin matures into adolescence, I expect this growth to increase rapidly. Countries that want a digital store of value will prefer bitcoin for its sound monetary properties. The countries most interested and least restrained in adopting digital assets will be among the fragmented developing world as they stand to gain the most for the least amount of political cost.
While these incremental shifts will be occurring in tandem, I expect the first major shift will be towards commodity reserves. Official reserve managers prioritize safety, liquidity and yield when choosing their reserve assets. Gold is valuable in these respects and will play a dominant role. However, bitcoin’s trustless nature will not be overlooked, and countries will consider it as a reserve despite its tradeoffs with gold, to be discussed below.
Let’s walk through what bitcoin adoption could look like:
स्रोत: विश्व स्वर्ण परिषद; उन्नत आरक्षित अर्थव्यवस्थाओं में बीआईएस, बीओई, बीओजे, ईसीबी (और इसके राष्ट्रीय सदस्य बैंक), फेडरल रिजर्व, आईएमएफ और एसएनबी शामिल हैं।2000 के बाद से, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं के लिए कुल भंडार के प्रतिशत के रूप में सोना घट रहा है और चीन, रूस और अन्य छोटी अर्थव्यवस्थाओं के लिए बढ़ रहा है। इसलिए, कमोडिटी रिजर्व की ओर रुझान पहले से ही है। इसी अवधि में सोने के भंडार में कुल भंडार के नौ से 14% के बीच उतार-चढ़ाव आया है। आज, कुल भंडार (सोना और विदेशी मुद्रा भंडार दोनों) की राशि $16 ट्रिलियन है, जिसमें से 13% ($2.2 ट्रिलियन) स्वर्ण भंडार है। हम नीचे दिए गए चार्ट में देख सकते हैं कि 2015 के बाद से भंडार के प्रतिशत के रूप में सोना बढ़ रहा है, उसी वर्ष अमेरिका ने ईरान के भंडार को फ्रीज कर दिया (यह ~ 2 बिलियन डॉलर, रूस प्रतिबंधों की तुलना में बहुत कम राशि थी)।
स्रोत: विश्व स्वर्ण परिषद.चीन, रूस और समग्र रूप से छोटी अर्थव्यवस्थाओं में भंडार तेजी से बढ़ रहे हैं। नीचे दिए गए चार्ट से पता चलता है कि गैर-उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने अपने कुल भंडार में 9.4x और सोने के भंडार में 10x की वृद्धि की है, जबकि उन्नत अर्थव्यवस्थाओं ने कुल भंडार में केवल 4x की वृद्धि की है। चीन, रूस और छोटी अर्थव्यवस्थाओं के पास कुल भंडार 12.5 ट्रिलियन डॉलर है और इनमें से 700 बिलियन डॉलर सोने में हैं।
स्रोत: विश्व स्वर्ण परिषद.The growth and size of smaller economy reserves is important when considering bitcoin adoption among them as a reserve asset. Smaller countries will ideally want an asset that is liquid, stable, grows in value, disintermediated and trustless. The below illustrative comparison stack ranks broad reserve asset categories by these qualities on a scale of 1-5 (obviously, this is not a science but an illustrative visualization to facilitate discussion):
Countries adopt different reserve assets for different reasons, which is why they diversify their holdings. This assessment focuses on the interests of emerging economies for bitcoin adoption considerations.
Bitcoin is liquid, although not nearly as liquid as fiat assets and gold. Bitcoin isn’t stable. Standard reserve assets, including gold, are much more stable. Bitcoin will likely offer a much higher capital appreciation than fiat assets and gold over the long run. Bitcoin is the most disintermediated as it has a truly trustless network — this is its primary value proposition. Storing bitcoin doesn’t require trusted intermediaries and thus can be stored without the risk of appropriation — a risk for fiat assets. This point is important because gold does not maintain this quality as it is expensive to move, store and verify. Thus, bitcoin’s primary advantage over gold is its disintermediated infrastructure which allows for trustless movement and storage.
With these considerations in mind, I believe the smaller emerging economies that are largely removed from political influence will spearhead the adoption of bitcoin as a reserve asset gradually. The world is growing increasingly multipolar. As the U.S. withdraws its international security and fiat continues to lose creditworthiness, emerging economies will be considering bitcoin adoption. While the reputation of the U.S. is in decline, China’s reputation is far worse. This line of reasoning will make bitcoin attractive. Its primary value-add will be its disintermediated infrastructure which enables trustless payments and storage. As bitcoin continues to mature, its attractiveness will continue to increase.
If you think the sovereign fear of limiting its domestic monetary control is a strong incentive to prevent bitcoin adoption, consider what happened in Russia.
While Russia’s central bank wanted to ban bitcoin, the finance ministry opted to regulate it. After Russia was sanctioned, it has been considering accepting bitcoin for energy exports. I think Russia’s behavior shows that even totalitarian regimes will allow bitcoin adoption for the sake of international sovereignty. Countries that demand less control over their economies will be even more willing to accept this tradeoff. There are many reasons that countries would want to prevent bitcoin adoption, but on net the positive incentives of its adoption are strong enough to outweigh the negative.
आइए इसे वैश्विक प्रतिष्ठा और सुरक्षा में बदलाव पर लागू करें:
प्रतिष्ठा: political and economic stability is becoming increasingly riskier for fiat, credit-based assets. Bitcoin is a safe haven from these risks, as it is fundamentally apolitical. Bitcoin’s reputation is one of high stability, due to its immutability, which is insulated from global politics. No matter what happens, Bitcoin will keep producing blocks and its supply schedule remains the same. Bitcoin is a commodity that requires no trust in the credit of an institution.सुरक्षा: क्योंकि Bitcoin cannot trade military support for its usage, it will likely be hindered as a global medium of exchange for some time. Its lack of price stability further limits this form of adoption. Networks such as the Lightning Network enable transactions in fiat assets, like the dollar, over Bitcoin’s network. Although the Lightning Network is still in its infancy, I anticipate this will draw increased demand to Bitcoin as a settlement network — increasing the store of value function of its native currency. It’s important to understand that fiat assets will be used as a medium of exchange for some time due to their stability and liquidity, but the payment infrastructure of bitcoin can bridge the gap in this adoption. Hopefully, as more countries adopt the Bitcoin standard the need for military security will decline. Until then, a multipolar world of fiat assets will be utilized in exchange for military security, with a preference for disintermediated payment infrastructure.निष्कर्ष
Trust is diminishing among global reputations as countries implement economic and geopolitical warfare, causing a reduction in globalization and shift towards a multipolar monetary system. U.S. military withdrawal and economic sanctions have illuminated the lack of security within credit-based fiat money, which incentivizes a shift towards commodity money. Moreover, economic sanctions are forcing some countries, and signaling to others, that alternative financial infrastructure to the U.S. dollar system is necessary. These shifts in the global zeitgeist are demonstrating to the world the value of commodity money on a disintermediated settlement network. Bitcoin is postured as the primary reserve asset for adoption in this category. I expect bitcoin to benefit in a material way from this global contraction in trust.
However, there are strong limitations to full-scale adoption of such a system. The dollar isn’t going away anytime soon, and significant growth and infrastructure is required for emerging economies to utilize bitcoin at scale. Adoption will be gradual, and that is a good thing. Growth in fiat assets over Bitcoin settlement infrastructure will benefit bitcoin. Enabling a permissionless money with the strongest monetary properties will spawn an era of personal freedom and wealth creation for individuals, instead of the incumbent institutions. Despite the state of the world, I’m excited for the future.
कहाँ Bitcoin?
के लिए एक विशेष धन्यवाद रयान डीडी इस निबंध की चर्चा और समीक्षा के लिए।
यह एरिक याक्स की अतिथि पोस्ट है। व्यक्त की गई राय पूरी तरह से उनकी अपनी हैं और जरूरी नहीं कि वे बीटीसी इंक या . के विचारों को प्रतिबिंबित करें Bitcoin पत्रिका।
मूल स्रोत: Bitcoin पत्रिका