Bankovni program financiranja na određeno vrijeme: uvod u Fed-ov sjajni novi alat

By Bitcoin Časopis - prije 1 godinu - Vrijeme čitanja: 5 minute
Čet, 6. travnja 2023. 4:09

Bankovni program financiranja na određeno vrijeme: uvod u Fed-ov sjajni novi alat

Rasprava o tome je li ova politika oblik kvantitativnog popuštanja promašuje bit: likvidnost je naziv igre za globalna financijska tržišta.

Članak u nastavku izvadak je iz nedavnog izdanja Bitcoin Časopis PRO, Bitcoin Bilten premium tržišta magazina. Biti među prvima koji su dobili te uvide i ostale on-lance bitcoin analiza tržišta izravno u vašu ulaznu poštu, Pretplatite se sada.

QE ili ne QE?

Bank Term Funding Program (BTFP) je instrument koji su uvele Federalne rezerve kako bi bankama pružile stabilan izvor financiranja tijekom razdoblja gospodarskog stresa. BTFP dopušta bankama da posuđuju novac od Feda po unaprijed određenoj kamatnoj stopi s ciljem da se osigura da banke mogu nastaviti posuđivati ​​novac kućanstvima i poduzećima. Konkretno, BTFP dopušta kvalificiranim zajmodavcima da založe državne obveznice i hipotekarne vrijednosne papire Fedu po nominalnoj vrijednosti, što bankama omogućuje da izbjegnu ostvarenje trenutnih nerealiziranih gubitaka na svojim portfeljima obveznica, unatoč povijesnom porastu kamatnih stopa u posljednjih 18 mjeseci. U konačnici, to pomaže podržati gospodarski rast i štiti banke u tom procesu.

Uzrok ogromnog iznosa nerealiziranih gubitaka u bankarskom sektoru, posebno za regionalne banke, posljedica je povijesnog porasta depozita koji je došao kao rezultat poticaja izazvanog COVID-om, baš kao što su prinosi na obveznice bili na povijesno niskim razinama.

Dolje je prikazana godišnja promjena u malim domaćim komercijalnim bankama (plavo) i 10-godišnji prinos američke riznice (crveno).

TLDR: Povijesni relativni porast depozita s kratkoročnim kamatnim stopama od 0% i dugoročnim kamatnim stopama blizu najnižih generacijskih razina. 

Razlog zašto se o ovim nerealiziranim gubicima na portfelju vrijednosnih papira banke ranije nije naširoko raspravljalo je neprozirna računovodstvena praksa u industriji koja dopušta da se nerealizirani gubici u biti sakriju, osim ako banke nisu trebale prikupiti gotovinu.

BTFP omogućuje bankama da nastave držati tu imovinu do dospijeća (barem privremeno) i dopušta tim institucijama da se zadužuju od Federalnih rezervi uz korištenje svojih trenutno podvodnih obveznica kao kolaterala.

Utjecaj ove mogućnosti - plus nedavni skok zaduživanja u Fed-ovom prozoru s popustom - doveo je do teme o kojoj se žestoko raspravlja u financijskim krugovima: Je li najnovija Fed-ova intervencija još jedan oblik kvantitativnog popuštanja?

Najjednostavnije rečeno, kvantitativno popuštanje (QE) je zamjena imovine, gdje središnja banka kupuje vrijednosni papir od bankovnog sustava, a zauzvrat banka dobiva nove bankovne rezerve u svojoj bilanci. Namjeravani učinak je ubrizgavanje nove likvidnosti u financijski sustav uz istovremeno podupiranje cijena imovine smanjenjem prinosa. Ukratko, QE je alat monetarne politike gdje središnja banka kupuje fiksni iznos obveznica po bilo kojoj cijeni.

Iako je Fed pokušao priopćiti da ove nove politike nisu proširenje bilance u tradicionalnom smislu, mnogi tržišni sudionici počeli su sumnjati u valjanost takve tvrdnje.

Ako jednostavno pogledamo odaziv različitih klasa imovine od uvođenja ove odredbe o likvidnosti i nove kreditne mogućnosti središnje banke, dobivamo prilično zanimljivu sliku: državne obveznice i dionice uhvatile su ponudu, dolar je oslabio i bitcoin je porastao. 

Na površini, mogućnost je isključivo "osiguranje likvidnosti" financijskim institucijama s ograničenim bilancama (čitaj: insolventnost prema tržišnoj cijeni), ali ako pomno ispitamo učinak BTFP-a od prvih načela, jasno je da je mogućnost osigurava likvidnost institucijama koje se susreću s ograničenjima bilance, dok istovremeno sprječava te institucije da likvidiraju dugotrajne trezore na otvorenom tržištu u vatrenoj prodaji.

Akademici i ekonomisti mogu raspravljati o nijansama i zamršenostima djelovanja Fed-ove politike dok ne pomodre u licu, ali reakcija tržišta je više nego jasna: bilančni broj raste = kupujte rizičnu imovinu.

Nemojte se zavaravati, cijela se igra sada vrti oko likvidnosti na globalnim financijskim tržištima. Prije nije bilo tako, ali velikodušnost središnje banke stvorila je monstruoznost koja ne poznaje ništa osim fiskalne i monetarne potpore u trenucima čak i najmanje nevolje. Dok kratkoročno do srednjoročno gledano izgleda neizvjesno, sudionici na tržištu i promatrači po strani trebali bi biti svjesni kako sve ovo završava.

Neprekidna monetarna ekspanzija je apsolutna sigurnost. Složeni ples koji su u međuvremenu igrali političari i središnji bankari pokušaj je da izgleda kao da oni mogu održati brod na površini, ali u stvarnosti je globalni fiat monetarni sustav poput nepovratno oštećenog broda koji je već udario u santu leda.

Ne zaboravimo da nema izlaza iz 120% duga prema BDP-u kao država bez ogromnog nepredviđenog i malo vjerojatnog porasta produktivnosti ili dugotrajnog razdoblja inflacije iznad razine kamatnih stopa — što bi srušilo gospodarstvo. S obzirom na to da je iznimno mala vjerojatnost da će se potonje dogoditi u realnom smislu, čini se da je put naprijed financijska represija, tj. inflacija iznad razine kamatnih stopa.

Konačna napomena

Za laike, nema prijeke potrebe da se uplete u sheme rasprave je li nedavna Fedova politika kvantitativno popuštanje ili ne. Umjesto toga, pitanje koje zaslužuje da se postavi je što bi se dogodilo s financijskim sustavom da Federalne rezerve nisu prizvale 360 ​​milijardi dolara vrijedne likvidnosti iz zraka tijekom prošlog mjeseca? Rasprostranjena jurnjava banaka? Urušavanje financijskih institucija? Veliki prinosi na obveznice zbog kojih globalna tržišta padaju? Sve je bilo moguće, pa čak i vjerojatno, a to naglašava sve veću krhkost sustava.

Bitcoin nudi inženjersko rješenje za mirno odustajanje od politički korumpirane konstrukcije kolokvijalno poznate kao fiat novac. Volatilnost će se zadržati, treba očekivati ​​fluktuacije tečaja, ali kraj igre je jasan kao i uvijek.

Time završava izvadak iz nedavnog izdanja Bitcoin Časopis PRO. Pretplatite se sada za primanje PRO članaka izravno u vaš inbox.

Relevantni prošli članci:

Izvorni izvor: Bitcoin Časopis