Bitcoin, The Purchasing Power Preserver

By Bitcoin Magazin - 1 éve - Olvasási idő: 13 perc
12. július 2022., kedd, 2:00

Bitcoin, The Purchasing Power Preserver

When fiat money’s music finally stops, the inflationary pressure must go somewhere — and to bitcoin, the hardest asset, it will go.

This is an opinion editorial by Dan, cohost of the Blue Collar Bitcoin Podcast.

A Preliminary Note To The Reader: This was originally written as one essay that has since been megosztott into three parts. Each section covers distinctive concepts, but the overarching thesis relies on the three sections in totality. Part 1 worked to highlight why the current fiat system produces economic imbalance. Part 2 and Part 3 work to demonstrate how Bitcoin may serve as a solution.

A sorozat tartalma

1. rész: Fiat vízvezeték

Bevezetés

Törött csövek

A tartalékvaluta-komplikáció

A Cantillon Conundrum

2. rész: A vásárlóerő-megőrző

3. rész: Monetáris dekomplexifikáció

A pénzügyi egyszerűsítő

Az adósságcsökkentő

„Crypto” figyelmeztetés

Következtetés

A mai pénzügyi rendszerben tapasztalható példátlan adósságszint hosszú távon egy dolgot jelez: valuta leértékelődés. Az „infláció” szót manapság gyakran és csapnivalóan dobálják. Kevesen értékelik tényleges jelentését, valódi okait vagy valódi következményeit. Sokak számára az infláció nem más, mint egy ár a benzinpumpánál vagy az élelmiszerboltban, amelyre bor és koktél miatt panaszkodnak. "Ez Biden, Obama vagy Putyin hibája!" Ha kicsinyítünk és hosszú távon gondolkodunk, az infláció egy hatalmas – és szerintem megoldhatatlan – fiat matematikai probléma, amelyet az évtizedek előrehaladtával egyre nehezebb összeegyeztetni. A mai gazdaságban a termelékenység olyan mértékben lemarad az adósságtól, hogy a restitúció minden módja küzdelmet igényel. Az adósság előrehaladásának nyomon követésének kulcsfontosságú mérőszáma az adósság osztva ezzel bruttó hazai termék (adósság/GDP). Bontsa ki az alábbi diagramot, amely kifejezetten tükrözi a teljes adósságot és a szövetségi államadósságot is a GDP-hez kapcsolódóan.

Ha a szövetségi adósságra koncentrálunk (kék vonal), akkor azt látjuk, hogy mindössze 50 év alatt az adósság/GDP 40% alatti értékről a 135% a COVID-19 világjárvány idején – ez a legmagasabb szint a múlt században. Azt is érdemes megjegyezni, hogy a jelenlegi helyzet sokkal drámaibb, mint ez a diagram, és ezek a számok azt jelzik, mivel ez nem tükrözi a kolosszális fedezetlen jogosultsági kötelezettségek (azaz társadalombiztosítás, Medicare és Medicaid), amelyek örökre várhatóak.

What does this excessive debt mean? To make sense of it, let’s distill these realities down to the individual. Suppose someone racks up exorbitant liabilities: two mortgages well outside their price range, three cars they can’t afford and a boat they never use. Even if their income is sizable, eventually their debt load reaches a level they cannot sustain. Maybe they procrastinate by tallying up credit cards or taking out a loan with a local credit union to merely service the minimum payments on their existing debt. But if these habits persist, the camel’s back inevitably breaks — they foreclose on the homes; SeaRay sends someone to take back the boat out of their driveway; their Tesla gets repossessed; they go bankrupt. No matter how much she or he felt like they “needed” or “deserved” all those items, the math finally bit them in the ass. If you were to create a chart to encapsulate this person’s quandary, you would see two lines diverging in opposite directions. The gap between the line representing their debt and the line representing their income (or productivity) would widen until they reached insolvency. The chart would look something like this:

És igen, ez a diagram valódi. Ez az Egyesült Államok desztillációja államok teljes adóssága (pirossal) a bruttó hazai termék vagy a termelékenység (kék) felett. Ezt a diagramot láttam először közzétették a Twitteren Lawrence Lepard, a jól ismert pénzügyvéd és technológiai befektető. A következő szöveget tette fölé.

“Blue line generates income to pay interest on red line. See the problem? It's just math.”

The math is catching up to sovereign nation states too, but the way the chickens come home to roost looks quite different for central governments than for the individual in the paragraph above, particularly in countries with reserve currency status. You see, when a government has its paws on both the supply of money and the price of money (i.e. interest rates) as they do in today’s fiat monetary system, they can attempt to default in a much softer fashion. This sort of soft default necessarily leads to growth in money supply, because when central banks have access to newly created reserves (a money printer, if you will) it’s incredibly unlikely debt service payments will be missed or neglected. Rather, debt will be monetized, meaning the government will borrow newly fabricated money1 from the central bank rather than raising authentic capital through increasing taxes or selling bonds to real buyers in the economy (actual domestic or international investors). In this way, money is artificially manufactured to service liabilities. Lyn Alden az adósságszinteket és az adósság monetizálását helyezi előtérbe Szövegkörnyezetben:

“When a country starts getting to about 100% debt-to-GDP, the situation becomes nearly unrecoverable ... a Hirschman Capital tanulmánya megjegyezte, hogy 51 óta a GDP 130%-a fölé emelkedő államadósság 1800 esetéből 50 kormány nem teljesített. Az egyetlen kivétel egyelőre Japán, amely a a világ legnagyobb hitelező nemzete. Az „alapértelmezett” kifejezéssel Hirschman Capital included nominal default and major inflations where the bondholders failed to be paid back by a wide margin on an inflation-adjusted basis … There’s no example I can find of a large country with more than 100% government debt-to-GDP where the central bank doesn’t own a significant chunk of that debt.”2

A fiat központi bankok és kincstárak mértéktelen monetáris ereje elsősorban a túlzott tőkeáttétel (adósság) felhalmozódáshoz járul hozzá. A pénz feletti központosított ellenőrzés lehetővé teszi a döntéshozók számára, hogy látszólag örökkévaló módon késleltessenek a gazdasági fájdalmak, ismételten enyhítve a rövid távú problémákat. De még ha a szándékok tiszták is, ez a játék nem tarthat örökké. A történelem azt mutatja, hogy a jó szándék nem elég; ha az ösztönzők nem megfelelően vannak összehangolva, instabilitás vár ránk.

Sajnálatos módon a káros valutaleértékelődés és az infláció veszélye drámaian megnő, ahogy az adósságszintek fenntarthatatlanabbá válnak. A 2020-as években kezdjük érezni ennek a rövidlátó fiat-kísérletnek a káros hatásait. Azok, akik monetáris hatalmat gyakorolnak, valóban képesek enyhíteni a nyomasztó gazdasági fájdalmakat, de hosszú távon az a véleményem, hogy ez felerősíti a teljes gazdasági pusztulást, különösen a társadalom kevésbé kiváltságosai számára. Ahogy egyre több pénzegység lép be a rendszerbe, hogy enyhítse a kényelmetlenséget, a meglévő egységek veszítenek vásárlóerőből ahhoz képest, ami ilyen pénzbehelyezés nélkül történt volna. A rendszerben végül olyan mértékű nyomás keletkezik, hogy valahova el kell jutnia – ez a szelep a lealacsonyító pénznem. Greg Foss, hosszú pályafutású kötvénykereskedő így fogalmaz:

“In a debt/GDP spiral, the fiat currency is the error term. That is pure mathematics. It is a spiral to which there is no mathematical escape.”3

Ez az inflációs helyzet több kulcsfontosságú okból is különösen zavaró a közép- és alsó osztály tagjai számára. Először is, amint arról fentebb beszéltünk, ez a demográfiai csoport általában kevesebb vagyonnal rendelkezik, mind összességében, mind nettó vagyonuk százalékában. Ahogy a valuta olvad, az olyan eszközök, mint a részvények és az ingatlanok, hajlamosak (legalábbis valamelyest) emelkedni a pénzkínálat mellett. Ezzel szemben a fizetések és a bérek növekedése valószínűleg alulteljesíti az inflációt, és a kevesebb szabad készpénzzel rendelkezők gyorsan vízbe kezdenek. (Erről hosszasan volt szó rész 1.) Másodszor, a közép- és alsó osztály tagjai összességében kimutathatóan kevésbé jártasak és fürgébbek pénzügyileg. Inflációs környezetben a tudás és a hozzáférés hatalom, és gyakran manőverezésre van szükség a vásárlóerő fenntartásához. A felső osztály tagjai sokkal nagyobb valószínűséggel rendelkeznek az adózási és befektetési know-how-val, valamint a választott pénzügyi eszközökhöz való hozzáféréssel, hogy a mentőtutajra ugorjanak, amikor a hajó lezuhan. Harmadszor, sok átlagos keresetű ember jobban támaszkodik a meghatározott juttatási programokra, a társadalombiztosításra vagy a hagyományos nyugdíjazási stratégiákra. Ezek az eszközök egyértelműen az inflációs lövészosztag hatókörébe tartoznak. A leértékelődés időszakaiban azok az eszközök a legsebezhetőbbek, amelyek kifizetése kifejezetten infláló fiat valutában van. Sok átlagos ember pénzügyi jövője nagymértékben függ a következők valamelyikétől:

The lesson here is that the everyday worker and investor is in desperate need of a useful and accessible tool that excludes the error term in the fiat debt equation. I am here to argue that nothing serves this purpose more marvelously than bitcoin. Although much remains unknown about this protocol’s pseudonymous founder, Satoshi Nakamoto, his motivation for unleashing this tool was no mystery. In the genezis blokk, Az első Bitcoin block ever mined on January 3, 2009, Satoshi highlighted his disdain for centralized monetary manipulation and control by embedding a recent London Times cover story:

"A Times 03 / Jan / 2009 kancellár a második bankmentés szélén."

The motivations behind Bitcoin’s creation were certainly multifaceted, but it seems evident that one of, if not the, primary problem Satoshi set out to solve was that of unchangeable monetary policy. As I write this today, some thirteen years since the release of this first block, this goal has been unceasingly achieved. Bitcoin stands alone as the first-ever manifestation of enduring digital scarcity and monetary immutability — a protocol enforcing a dependable supply schedule by way of a decentralized mint, powered by harnessing real world energy via Bitcoin mining and verified by a globally-distributed, radically-decentralized network of nodes. Roughly 19 million BTC exist today and no more than 21 million will ever exist. Bitcoin is conclusive monetary reliability — the antithesis of, and alternative to debasing fiat currency. Soha nem létezett hasonló, és úgy gondolom, hogy az emberiség nagy része számára időszerű a megjelenése.

Bitcoin is a profound gift to the world’s financially marginalized. With a small amount of knowledge and a smartphone, members of the middle and lower class, as well as those in the developing world and the billions who remain unbanked, now have a reliable placeholder for their hard earned capital. Greg Foss often describes bitcoin as “portfolio insurance,” or as I’ll call it here, hard work insurance. Buying bitcoin is a working man’s exit from a fiat monetary network that guarantees depletion of his capital into one that mathematically and cryptographically assures his supply stake. It’s the legnehezebb az emberiség által valaha látott pénz, amely az emberiség történelmének legpuhább pénzeivel versenyez. Arra buzdítom az olvasókat, hogy vegyék figyelembe Saifedean Ammous szavait az alapkönyvébőlA Bitcoin Standard :”

"History shows it is not possible to insulate yourself from the consequences of others holding money that is harder than yours."

On a zoomed out timeframe, Bitcoin is built to preserve buying power. However, those who choose to participate earlier in its adoption curve serve to the benefit the most. Few understand the implications of what transpires when exponentially growing network effects meet a monetary protocol with absolute supply inelasticity (hint: it might continue to look something like the chart below).

Bitcoin has the makings of an innovation whose time has come. The apparent impenetrability of its monetary architecture contrasted with today’s economic plumbing in tremendous disrepair indicates that incentives are aligned for the fuse to meet the dynamite. Bitcoin is arguably the soundest monetary technology ever discovered and its advent aligns with the end of a hosszú távú adósságciklus when hard assets will plausibly be in highest demand. It’s poised to catch much of the air escaping the balloons of a number of overly monetized4 asset classes, including low- to negative-yielding debt, real estate, gold, art and collectibles, offshore banking and equity.

It’s here where I can sympathize with the eye rolls or chuckles from the portion of the readership who point out that, in our current environment (July 2022), the price of Bitcoin has plummeted amidst high Fogyasztói árindex nyomatok (magas infláció). De azt javaslom, legyünk óvatosak és kicsinyítsünk. A mai fegyverletétel was pure euphoria a little over two years ago. Bitcoin több mint „halottnak” nyilvánították az évek során újra és újra, csak azért, hogy ez a poszszum újra nagyobb és egészségesebb legyen. Meglehetősen rövid időn belül egy hasonló BTC árpont egyszerre jelenthet szélsőséges kapzsiságot, és ebből következően szélsőséges félelmet az értékrögzítés fokozódásához vezető úton.

History shows us that technologies with strong network effects and profound utility — a category I believe Bitcoin fits in — have a way of gaining enormous adoption right underneath humanity’s nose without most fully recognizing it.

A következő részlet Vijay Boyapati jól ismert “Bullish Case for Bitcoin" essay5 explains this well, particularly in relation to monetary technologies:

„Amikor egy monetáris áru vásárlóereje növekszik az elterjedtség növekedésével, a piaci elvárások az „olcsó” és a „drága” fogalmával kapcsolatban ennek megfelelően megváltoznak. Hasonlóképpen, amikor egy pénzbeli jószág ára összeomlik, a várakozások átválthatnak arra az általános vélekedésre, hogy a korábbi árak „irracionálisak” vagy túlzottan felfújtak voltak. . . . Az igazság az, hogy az „olcsó” és „drága” fogalmak lényegében értelmetlenek a monetáris javak vonatkozásában. Egy pénzbeli áru ára nem a pénzforgalmát vagy azt, hogy mennyire hasznos, hanem annak mértéke, hogy mennyire széles körben alkalmazták a pénz különböző szerepeiben.

If Bitcoin does one day accrue enormous value the way I’ve suggested it might, its upward trajectory will be anything but smooth. First consider that the economy as a whole is likely to be increasingly unstable moving forward — systemically fragile markets underpinned by credit have a propensity to be volatile to the downside in the long run against hard assets. Promises built on promises can quickly fall like dominoes, and in the last few decades we’ve experienced increasingly regular and significant deflationary episodes (often followed by stunning recoveries assisted by fiscal and monetary intervention). Amidst an overall backdrop of inflation, there will be fits of dollar strengthening — we are experiencing one currently. Now add in the fact that, at this stage, bitcoin is nascent; it’s poorly understood; its supply is completely unresponsive (inelastic); and, in the minds of most big financial players, it’s optional and speculative.

Ahogy ezt írom, Bitcoin is nearly 70% down from an all-time high of $69,000, and in all likelihood, it will be extremely volatile for some time. However, the key distinction is that BTC has been, and in my view will continue to be, volatile to the upside in relation to soft assets (those with a subjective and expanding supply schedules; i.e. fiat). When talking about forms of money, the words “sound” and “stable” are far from synonymous. I can’t think of a better example of this dynamic at work than gold versus the German papiermark during the hiperinfláció a Weimari Köztársaságban. Nézze meg az alábbi diagramot, hogy megtudja, milyen rendkívül ingadozó volt az arany ebben az időszakban.

Dylan LeClairnek van mondott a fenti diagrammal kapcsolatban:

„Gyakran látni fogja a weimari németországi grafikonokat, amelyeken a papírmárkában árazott arany parabolikussá válik. Amit ez a diagram nem mutat, az az éles lehívások és volatilitás, amely a hiperinflációs időszakban történt. A tőkeáttétellel való spekulációt többször is törölték.”

Despite the papiermark inflating completely away in relation to gold over the long run, there were periods where the mark significantly outpaced gold. My base case is that bitcoin will continue to do something akin to this in relation to the world’s contemporary basket of fiat currencies.

Ultimately, the proposition of bitcoin bulls is that the addressable market of this asset is mind numbing. Staking a claim on even a small portion of this network may allow members of the middle and lower classes to power on the sump pump and keep the basement dry. My plan is to accumulate BTC, batten down the hatches and hold on tight with low time preference. I’ll close this part with the words of Dr. Jeff Ross, former interventional radiologist turned hedge fund manager:

“Checking and savings accounts are where your money goes to die; bonds are return-free risk. We have a chance now to exchange our dollar for the greatest sound money, the greatest savings technology, that has ever existed.”6

In rész 3, we’ll explore two more key ways in which bitcoin works to rectify existing economic imbalances.

Lábjegyzetek

1. Although this is often labeled as “money printing,” the actual mechanics behind money creation are complex. If you would like a brief explanation of how this occurs, Ryan Deedy, CFA (an editor of this piece) explained the mechanics succinctly in a correspondence we had: “The Fed is not allowed to buy USTs directly from the government, which is why they have to go through commercial banks/investment banks to carry out the transaction. [...] To execute this, the Fed creates reserves (a liability for the Fed, and an asset for commercial banks). The commercial bank then uses those new reserves to buy the USTs from the government. Once purchased, the Treasury's General Account (TGA) at the Fed increases by the associated amount, and the USTs are transferred to the Fed, which will appear on its balance sheet as an asset.”

2. Tól től „Számít-e az államadósság” írta Lyn Alden

3. Innen:Why Every Fixed Income Investor Needs to Consider Bitcoin as Portfolio Insurance” írta Greg Foss

4. When I say “overly monetized,” I’m referring to capital flowing into investments that might otherwise be saved in a store of value or other form of money if a more adequate and accessible solution existed for retaining buying power.

5. Most a könyv ugyanazzal a címmel.

6. Mondta közben a makroökonómiai panel at Bitcoin 2022 konferencia

Ez Dan vendégbejegyzése. A kifejtett vélemények teljes mértékben saját véleményük, és nem feltétlenül tükrözik a BTC Inc. vagy a Bitcoin Magazin.

Eredeti forrás: Bitcoin Magazin