By Bitcoin Ամսագիր - 1 տարի առաջ - Ընթերցանության ժամանակը ՝ 8 րոպե
Սովորում է Bitcoin Վարկի ռազմավարություններ
Being methodical about bitcoin loans could lead to exceptional benefits compared to less calculated usage.
This is an opinion editorial by Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb and economic history enthusiast.
In this article, I describe my experience in using bitcoin-collateralized loans, of the sort offered by Holdhodl or Unchained Capital. I employed these loans during the bull run of 2020-2021, using some general rules of thumb, however recently I've made a study which shows that they could be used with greater safety if a more systematic approach is put in place.
I'll make the caveat at the outset that my practice may well be criticized as failing to “stay humble.” Certainly many pundits would advise against these ideas, for example in this “Once Bitten” դրվագ հետ Էնդի Էդստրոմ.
I've had a longstanding interest in the use of modest amounts of leverage in financial strategies, and these ideas are presented solely to document my experience, and how it could have been improved.
Մոտիվացիա
Այս ռազմավարության առաջին շարժառիթը եկավ «Երբ փողը մեռնում է» հիանալի գրքից, որը մանրամասնում է քայլ առ քայլ գործընթացը, թե ինչպես Գերմանիան 1920-1923 թվականներին շրջվեց դեպի հիպերինֆլյացիա: Այս ժամանակաշրջանի ուշագրավ պատմություններից մեկն այն է, որ շատ գերմանացիներ հարստացան, մինչդեռ արժույթը և երկիրը դժոխքի միջով էին անցնում: Այս ներդրողները գերմանական վարկեր են վերցրել և դրանք օգտագործել՝ անշարժ գույքի նման ծանր ակտիվներ գնելու համար: Հետո մեկ-երկու տարի հետո նրանք կվճարեին իրենց վարկերը գերմանական մարկերով, որոնք գրեթե անարժեք էին դարձել, և նրանք դեռ կունենային իսկական բան, օրինակ՝ տուն:
The second motivation came from thinking about Treasury management strategies. Managing a bitcoin stack seems analogous to the issues that Saudi Arabia faces, with their oil resources. In particular — they have a valuable resource, and they have expenses. They want to use their resources to maximize their purchasing power, and build wealth for the future. Of course, Saudi Arabia has other geopolitical considerations as well, but in general, this is the issue faced by any family office or wealth manager.
Նախորդ փորձը
Ես օգտագործեցի «գերմանական վարկի» ռազմավարությունը 2020-2021 թվականների ցուլային շուկայում լավ ազդեցություն ունենալու համար, սակայն ես համակարգված չէի: Ես գնացի սուբյեկտիվ դատողությամբ, թե երբ պետք է վարկ վերցնել և ինչպես չափել դրանք: Ես ունեի ընդհանուր առաջնորդող սկզբունքները.
When initiating a new loan, try to keep total portfolio loan-to-value at 20%. In other words, try to keep the USD value of the loan book at 20% of the USD value of the bitcoin that I had allocated to this strategy. In this case, I would be able to withstand a 50% drawdown in BTC price.Try not to sell. I had pretty well drank the Kool-Aid that BTC would reach $200,000-plus, and I didn’t want to get shaken out.All loans were bitcoin collateralized loans, of the sort offered by Hodlhodl or Unchained Capital. A main feature of these loans is that they get liquidated if the bitcoin backing the loans falls in value — essentially a margin loan. For example: if you take out a $50,000 loan, then you need to over-collateralize, and put up $100,000 worth of bitcoin. If the value of the bitcoin falls to $70,000, then you’re required to post additional BTC, or your collateral will be liquidated.
Ես ողջամտորեն լավ ստացա այս գաղափարները: Ես վերապրեցի Elon/dogecoin-ի անկումը և մնացի 4 թվականի չորրորդ եռամսյակի ցլերի վազքի համար: Բայց հետո ես չափազանց երկար պահեցի 2021 թվականի Դաշնային պահուստի կողմից առաջացած արջուկային շուկայում: Հետևելով այս փորձին՝ ես որոշեցի ուսումնասիրել, թե արդյոք ավելի համակարգված մոտեցումը կբարելավի բացասական կողմի պաշտպանությունը՝ միաժամանակ թույլ տալով, որ իմ բուրգը մեծանա ժամանակի ընթացքում:
Համակարգային ռազմավարություն
Այս փոփոխված ռազմավարությամբ ես 2019-2021 թվականների ընթացքում անցկացրեցի հետադարձ փորձարկում, որը ներկայացրեց նոր վարկեր վերցնելու և առկա մնացորդները նվազեցնելու խիստ ուղեցույցներ: Ես ընտրեցի ուղեցույցներ, որոնք համեմատաբար նման են իմ 2020 թվականի ռազմավարությանը, բայց ավելի շատ կարգապահությամբ: Ես սկսել եմ 20% փոխառության արժեքով (LTV): Օրինակ, $100,000 արժողությամբ փորձնական BTC փաթեթով, ապա նախնական վարկը կլինի $20,000, որը կօգտագործվի ավելի շատ BTC գնելու համար:
Once the loan is established, then my test monitors whether the BTC price falls. In this case, then LTV rises. Continuing the previous example, if the value of the bitcoin stack falls to $80,000, then LTV rises to 25%. (The loan value of $20k is now divided by the updated $80k value of the stack.)
If LTV rises too high, then the test liquidates some portion of the loan. In my studies, I chose 30% as this level. If LTV hits this level, then it sells some BTC to pay off a portion of the loan. In this approach, I don't want to over-react to momentary swings during a volatile bull market, so I would sell enough bitcoin to bring LTV back down to 25%.
On the opposite side, if the BTC price rises, then LTV will fall. With the previous example: If the bitcoin stack rises to $120,000, then LTV is now 16.7% — the $20k loan is now divided by $120k. If LTV falls to 15%, then the strategy decides that it is safe to take out a new loan, and bring LTV back up to 20%.
Հարկ է նշել, որ այս ռազմավարության իսկապես դժվար մասը վաճառելու կարգապահություն ունենալն է, երբ LTV-ն հասնում է 30%-ի: Մենք բոլորս տառապում ենք հոպիումից, ուստի անհրաժեշտ է երկաթյա կամք՝ համակարգչային սցենարով թքված առաջարկությունների իրականացման համար:
Իրական աշխարհի շփումները
Անձնական ընտանի կենդանիների շեղումը քանակական ռազմավարություններ են, որոնք հիանալի տեսք ունեն թղթի վրա, բայց որոնք փլուզվում են, երբ հաշվի եք առնում իրական աշխարհի խնդիրները, ինչպիսիք են գործարքների ծախսերը, մշակման հետաձգումները և հարկերը: Սա նկատի ունենալով, ես գրեցի python-ի սցենար՝ համակարգված վարկային պորտֆելը հետադարձ փորձարկելու և ներառելու հետևյալ էֆեկտները.
Origination Fee. This is typically 1%. For example, if you apply for a $100,000 loan, then you will receive $99,000 into your bank account.Processing Time. I set this at 14 days. The time from the loan application until the time you get the USD or USDT. 14 days may be too conservative, but it sets a floor for strategy performance — you’re typically taking out new loans when the price is pumping.Taxes. This is the part that really makes it painful to sell bitcoin when LTV rises. However, BTC tax treatment allows for HIFO treatment — Highest In, First Out. This can minimize taxes paid — you count your sales against the highest price you paid.Interest Rate. I set this high at 11%, which I’ve found to be typical for these loans.Sale Time. I had a one day sale time guesstimate. For example, if LTV goes higher than 30%, then I will be able to sell some bitcoin and bring my LTV back down within one day. My experience has been that the process of selling BTC, and getting the USD with a wire transfer can be done within a day.Rollovers. All loans are assumed to have 12 month maturities. If a loan reaches its end, then it will be rolled over. The USD size of the loan will increase to add the origination fee for the new loan.Interest Expenses. When taking out a new loan, I hold back all needed interest expenses for the current and following quarter, for all loans. BTC is purchased with the remaining amount.Ամսաթիվ
Ամենօրյա տվյալները ստացվել են Coinmetrics-ից: Նրանք շատ են մտածել իրենց թվերի մասին և կատարել են հետազոտություններ՝ վերացնելու լվացքի առևտուրը: Նրանց օրական հղման դրույքաչափը նաև ժամանակի կշռված միջին է ընդունում Նյու Յորքի շուկայի փակմանը նախորդող մեկ ժամվա ընթացքում: Այս անգամ կշռումը լավ կողմնորոշիչ է սայթաքման համար. երբ գնում կամ վաճառում եք, դուք երբեք չեք գիտակցում հենց վերջում նշված գինը: Նրանց մեթոդաբանությունն է նկարագրված այստեղ, հատկապես սկսած յոթերորդ էջի ներքևում՝ «Հաշվարկման ալգորիթմ»:
The one problem with Coinmetrics was that their low price for bitcoin in March 2020 was $4,993. I had a recollection of a lower price during that crash. Because of this, I also took some Yahoo! տվյալները, որը ցույց տվեց $4,106 ներօրվա ընթացքում, որպես ռազմավարության հետագա սթրես-թեստ: Երկու տվյալների հավաքածուի դեպքում ռազմավարությունը վերապրեց սթրեսը և լավ կատարեց:
Արդյունքներ
Նախորդ բոլոր նախաբանով արդյունքները լավ դուրս եկան, ինչպես ցույց է տրված գրաֆիկում.
Արդյունքների բացատրություն.
The blue line is the size of the stack. It starts at 1, and grows to about 1.75 by the end of 2021.The red line is the bitcoin price, plotted with linear coordinates rather than the usual log plot.The green line shows the equity position — the value of the BTC stack, minus the loan balance. This is shown in BTC terms, against the left axis.Սա խոստումնալից արդյունք է, քանի որ ցույց է տալիս, որ 2019-2021 թվականների ընթացքում այս համակարգված ռազմավարությունը կարող էր օգտագործվել ԲԹՋ-ի կույտը մոտ 32%-ով աճելու համար՝ պահպանողական անկման պաշտպանությամբ:
Մյուս դրական արդյունքն այն է, որ ռազմավարությունը լավ կառավարեց շուկայական սթրեսը՝ 2020 թվականի մարտին և 2021 թվականի մայիսին: Երկու դեպքում էլ այն պահպանեց լավ գրավի ծածկույթ և չմոտեցավ հարկադիր լուծարմանը: Նույնիսկ Yahoo! 240 թվականի մարտի 20-ի ծայրահեղ իրադարձության դեպքում գրավի ծածկույթը երբեք չի իջել 2020%-ից ցածր ներօրվա մակարդակը ցույց տվող տվյալները: Վարկի լուծարման տիպիկ ժամկետները կազմում են 130-150%:
Բացասական արդյունքն այն էր, որ սեփական կապիտալի դիրքը ժամանակավորապես իջավ մեկից ցածր 2020 թվականի մարտին՝ մինչև 0.96 BTC-ի վերականգնվելը: Այսպիսով, հետին փորձարկումը ցույց տվեց, որ այս ռազմավարությունը, թեև պահպանողական է, իր մեջ պարունակում է ռիսկ և չի ներկայացնում «անվճար ճաշ»:
Եզրակացություններ և հետագա աշխատանք
This article details my previous usage of bitcoin collateralized loans, and how it could have been improved with a more disciplined approach. Going forward, I will experiment with different parameters in the strategy, while guarding against overfitting to a specific time period. I've also done initial work on adding living expenses into the back-test, to complete the total wealth management picture. The final outcome is highly sensitive to living expenses, so prudence is required. No Lamborghinis.
30,000 ոտնաչափ տեսարանից հիմնական երևույթն այն է, որ գալիք տարիները կունենան հսկայական անկայունություն, ինչպես նաև հնարավորություն նրանց համար, ովքեր կարող են հավասարակշռել լավատեսությունը կարգապահության և պահպանողականության հետ: Այս հոդվածում ոչինչ ներդրումային խորհուրդ չէ: Կատարեք ձեր սեփական հետազոտությունը և ձեր սրտով վերցրեք անձնական պատասխանատվությունը: Իմ անձնական նպատակն է լինելու շարունակել և կատարելագործել այս վարկային ռազմավարությունները, ինչպես նաև հաշվարկված ռիսկի դիմելը, որպեսզի հնարավորին չափ շատ գումարներով հաղթահարեմ մեծ պարտքը:
This is a guest post by Wilbrrr Wrong. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc or Bitcoin Ամսագիր.
Աղբյուրը ` Bitcoin Ամսագիր