Bitcoin, Pemelihara Daya Beli

By Bitcoin Majalah - 1 tahun lalu - Waktu Membaca: 13 menit
Sel, 12 Jul 2022 2:00

Bitcoin, Pemelihara Daya Beli

When fiat money’s music finally stops, the inflationary pressure must go somewhere — and to bitcoin, the hardest asset, it will go.

Ini adalah editorial opini oleh Dan, cohost dari Blue Collar Bitcoin Podcast

Catatan Awal Untuk Pembaca: Ini awalnya ditulis sebagai salah satu esai yang telah Terbagi into three parts. Each section covers distinctive concepts, but the overarching thesis relies on the three sections in totality. Part 1 worked to highlight why the current fiat system produces economic imbalance. Part 2 and Part 3 work to demonstrate how Bitcoin dapat dijadikan sebagai solusi.

Isi Seri

Bagian 1: Pipa Fiat

Pengantar

Pipa rusak

Komplikasi Mata Uang Cadangan

Teka-teki Cantillon

Bagian 2: Pemelihara Daya Beli

Bagian 3: Dekompleksifikasi Moneter

Penyederhanaan Keuangan

Pembasmi Utang

Perhatian "Kripto"

Kesimpulan

Tingkat utang yang belum pernah terjadi sebelumnya yang ada dalam sistem keuangan saat ini mengeja satu hal dalam jangka panjang: penurunan nilai mata uang. Kata "inflasi" sering dilontarkan dan sembrono akhir-akhir ini. Sedikit yang menghargai makna sebenarnya, penyebab sebenarnya atau implikasi nyata. Bagi banyak orang, inflasi tidak lebih dari harga di pompa bensin atau toko kelontong yang mereka keluhkan karena anggur dan koktail. "Ini salah Biden, Obama atau Putin!" Ketika kita memperkecil dan berpikir jangka panjang, inflasi adalah masalah matematika besar - dan saya berpendapat tidak dapat dipecahkan - yang semakin sulit untuk didamaikan seiring berjalannya dekade. Dalam perekonomian saat ini, produktivitas tertinggal dari utang sedemikian rupa sehingga setiap dan semua metode restitusi membutuhkan perjuangan. Metrik utama untuk melacak perkembangan utang adalah utang dibagi dengan produk domestik bruto (hutang/PDB). Cermati bagan di bawah ini yang secara khusus mencerminkan total utang dan utang federal publik yang terkait dengan PDB.

Jika kita fokus pada utang federal (garis biru), kita melihat bahwa hanya dalam 50 tahun kita telah beralih dari utang/PDB di bawah 40% menjadi 135% selama pandemi COVID-19 — level tertinggi dalam satu abad terakhir. Perlu juga dicatat bahwa kesulitan saat ini secara signifikan lebih dramatis daripada grafik ini dan angka-angka ini menunjukkan karena ini tidak mencerminkan kolosal kewajiban hak yang tidak didanai (yaitu Jaminan Sosial, Medicare dan Medicaid) yang diantisipasi selamanya.

What does this excessive debt mean? To make sense of it, let’s distill these realities down to the individual. Suppose someone racks up exorbitant liabilities: two mortgages well outside their price range, three cars they can’t afford and a boat they never use. Even if their income is sizable, eventually their debt load reaches a level they cannot sustain. Maybe they procrastinate by tallying up credit cards or taking out a loan with a local credit union to merely service the minimum payments on their existing debt. But if these habits persist, the camel’s back inevitably breaks — they foreclose on the homes; SeaRay sends someone to take back the boat out of their driveway; their Tesla gets repossessed; they go bankrupt. No matter how much she or he felt like they “needed” or “deserved” all those items, the math finally bit them in the ass. If you were to create a chart to encapsulate this person’s quandary, you would see two lines diverging in opposite directions. The gap between the line representing their debt and the line representing their income (or productivity) would widen until they reached insolvency. The chart would look something like this:

Dan ya, grafik ini nyata. Ini adalah penyulingan dari United total utang negara (berwarna merah) atas produk domestik bruto, atau produktivitas (berwarna biru). Saya pertama kali melihat grafik ini diposting di Twitter oleh advokat uang terkenal dan investor teknologi Lawrence Lepard. Dia memasukkan teks berikut di atasnya.

“Blue line generates income to pay interest on red line. See the problem? It's just math.”

The math is catching up to sovereign nation states too, but the way the chickens come home to roost looks quite different for central governments than for the individual in the paragraph above, particularly in countries with reserve currency status. You see, when a government has its paws on both the supply of money and the price of money (i.e. interest rates) as they do in today’s fiat monetary system, they can attempt to default in a much softer fashion. This sort of soft default necessarily leads to growth in money supply, because when central banks have access to newly created reserves (a money printer, if you will) it’s incredibly unlikely debt service payments will be missed or neglected. Rather, debt will be monetized, meaning the government will borrow newly fabricated money1 from the central bank rather than raising authentic capital through increasing taxes or selling bonds to real buyers in the economy (actual domestic or international investors). In this way, money is artificially manufactured to service liabilities. Lyn Alden menempatkan tingkat utang dan monetisasi utang dalam konteks:

“When a country starts getting to about 100% debt-to-GDP, the situation becomes nearly unrecoverable ... a studi oleh Hirschman Capital mencatat bahwa dari 51 kasus pelunasan utang pemerintah di atas 130% PDB sejak 1800, 50 pemerintah telah gagal bayar. Satu-satunya pengecualian, sejauh ini, adalah Jepang, yang merupakan negara kreditur terbesar di dunia. Dengan "default," Hirschman Capital included nominal default and major inflations where the bondholders failed to be paid back by a wide margin on an inflation-adjusted basis … There’s no example I can find of a large country with more than 100% government debt-to-GDP where the central bank doesn’t own a significant chunk of that debt.”2

Kekuatan moneter yang berlebihan dari bank sentral dan treasury fiat merupakan kontributor besar untuk penumpukan leverage (utang) yang berlebihan di tempat pertama. Kontrol terpusat atas uang memungkinkan pembuat kebijakan untuk menunda penderitaan ekonomi dengan cara yang tampaknya terus-menerus, berulang kali mengurangi masalah jangka pendek. Tetapi meskipun niatnya murni, game ini tidak bisa bertahan selamanya. Sejarah menunjukkan bahwa niat baik saja tidak cukup; jika insentif tidak diselaraskan dengan benar, ketidakstabilan menunggu.

Sayangnya, ancaman penurunan nilai mata uang yang berbahaya dan inflasi meningkat secara dramatis karena tingkat utang menjadi lebih tidak berkelanjutan. Pada tahun 2020-an, kita mulai merasakan efek merusak dari eksperimen fiat picik ini. Mereka yang menggunakan kekuatan moneter memang memiliki kemampuan untuk meredakan tekanan ekonomi yang menyakitkan, tetapi dalam jangka panjang saya berpendapat bahwa ini akan memperkuat kehancuran ekonomi total, terutama bagi mereka yang kurang beruntung dalam masyarakat. Karena lebih banyak unit moneter memasuki sistem untuk mengurangi ketidaknyamanan, unit yang ada kehilangan daya beli relatif terhadap apa yang akan terjadi tanpa penyisipan uang tersebut. Tekanan akhirnya menumpuk di sistem sedemikian rupa sehingga harus keluar ke suatu tempat — katup pelepasan itu adalah mata uang yang merendahkan. Pedagang obligasi sepanjang karier Greg Foss menempatkannya seperti ini:

“In a debt/GDP spiral, the fiat currency is the error term. That is pure mathematics. It is a spiral to which there is no mathematical escape.”3

Lanskap inflasi ini sangat merepotkan anggota kelas menengah dan bawah karena beberapa alasan utama. Pertama, seperti yang kita bicarakan di atas, demografis ini cenderung memiliki lebih sedikit aset, baik secara total maupun sebagai persentase dari kekayaan bersih mereka. Saat mata uang mencair, aset seperti saham dan real estat cenderung naik (setidaknya sedikit) seiring dengan jumlah uang beredar. Sebaliknya, pertumbuhan gaji dan upah cenderung menurunkan kinerja inflasi dan mereka yang memiliki uang tunai lebih sedikit dengan cepat mulai menginjak air. (Ini dibahas panjang lebar dalam bagian 1.) Kedua, anggota kelas menengah dan bawah, pada umumnya, terbukti kurang melek finansial dan gesit. Dalam lingkungan inflasi, pengetahuan dan akses adalah kekuatan, dan seringkali dibutuhkan manuver untuk mempertahankan daya beli. Anggota kelas atas jauh lebih mungkin memiliki pengetahuan pajak dan investasi, serta jalan keluar ke instrumen keuangan pilihan, untuk melompat ke rakit penyelamat saat kapal tenggelam. Ketiga, banyak penerima upah rata-rata lebih bergantung pada rencana manfaat pasti, jaminan sosial atau strategi pensiun tradisional. Alat-alat ini berdiri tepat dalam lingkup regu tembak inflasi. Selama periode penurunan nilai, aset dengan pembayaran yang dinyatakan dalam mata uang fiat yang menggelembung adalah yang paling rentan. Masa depan keuangan banyak orang kebanyakan sangat bergantung pada salah satu dari berikut ini:

The lesson here is that the everyday worker and investor is in desperate need of a useful and accessible tool that excludes the error term in the fiat debt equation. I am here to argue that nothing serves this purpose more marvelously than bitcoin. Although much remains unknown about this protocol’s pseudonymous founder, Satoshi Nakamoto, his motivation for unleashing this tool was no mystery. In the blok genesis, Yang pertama Bitcoin block ever mined on January 3, 2009, Satoshi highlighted his disdain for centralized monetary manipulation and control by embedding a recent London Times cover story:

"Kanselir Times 03 / Jan / 2009 di ambang bailout kedua untuk bank."

The motivations behind Bitcoin’s creation were certainly multifaceted, but it seems evident that one of, if not the, primary problem Satoshi set out to solve was that of unchangeable monetary policy. As I write this today, some thirteen years since the release of this first block, this goal has been unceasingly achieved. Bitcoin stands alone as the first-ever manifestation of enduring digital scarcity and monetary immutability — a protocol enforcing a dependable supply schedule by way of a decentralized mint, powered by harnessing real world energy via Bitcoin mining and verified by a globally-distributed, radically-decentralized network of nodes. Roughly 19 million BTC exist today and no more than 21 million will ever exist. Bitcoin is conclusive monetary reliability — the antithesis of, and alternative to debasing fiat currency. Tidak ada yang seperti itu yang pernah ada dan saya percaya kemunculannya tepat waktu bagi sebagian besar umat manusia.

Bitcoin is a profound gift to the world’s financially marginalized. With a small amount of knowledge and a smartphone, members of the middle and lower class, as well as those in the developing world and the billions who remain unbanked, now have a reliable placeholder for their hard earned capital. Greg Foss often describes bitcoin as “portfolio insurance,” or as I’ll call it here, hard work insurance. Buying bitcoin is a working man’s exit from a fiat monetary network that guarantees depletion of his capital into one that mathematically and cryptographically assures his supply stake. It’s the paling sulit uang yang pernah dilihat manusia, bersaing dengan beberapa uang paling lembut dalam sejarah manusia. Saya mendorong pembaca untuk mengindahkan kata-kata Saifedean Ammous dari buku maninya “Grafik Bitcoin Standar: ”

"History shows it is not possible to insulate yourself from the consequences of others holding money that is harder than yours."

On a zoomed out timeframe, Bitcoin is built to preserve buying power. However, those who choose to participate earlier in its adoption curve serve to the benefit the most. Few understand the implications of what transpires when exponentially growing network effects meet a monetary protocol with absolute supply inelasticity (hint: it might continue to look something like the chart below).

Bitcoin has the makings of an innovation whose time has come. The apparent impenetrability of its monetary architecture contrasted with today’s economic plumbing in tremendous disrepair indicates that incentives are aligned for the fuse to meet the dynamite. Bitcoin is arguably the soundest monetary technology ever discovered and its advent aligns with the end of a siklus utang jangka panjang when hard assets will plausibly be in highest demand. It’s poised to catch much of the air escaping the balloons of a number of overly monetized4 asset classes, including low- to negative-yielding debt, real estate, gold, art and collectibles, offshore banking and equity.

It’s here where I can sympathize with the eye rolls or chuckles from the portion of the readership who point out that, in our current environment (July 2022), the price of Bitcoin has plummeted amidst high CPI cetakan (inflasi tinggi). Tapi saya sarankan kita berhati-hati dan memperkecil. hari ini kapitulasi was pure euphoria a little over two years ago. Bitcoin memiliki dinyatakan “mati” lagi dan lagi selama bertahun-tahun, hanya untuk posum ini muncul kembali lebih besar dan lebih sehat. Dalam waktu yang cukup singkat, titik harga BTC yang serupa dapat mewakili keserakahan ekstrem dan ketakutan ekstrem selanjutnya dalam perjalanannya menuju peningkatan penangkapan nilai.

History shows us that technologies with strong network effects and profound utility — a category I believe Bitcoin fits in — have a way of gaining enormous adoption right underneath humanity’s nose without most fully recognizing it.

Berikut kutipan dari Vijay Boyapati yang terkenal “Bullish Case for Bitcoin" essay5 explains this well, particularly in relation to monetary technologies:

“Ketika daya beli barang moneter meningkat dengan meningkatnya adopsi, ekspektasi pasar tentang apa yang merupakan “murah” dan “mahal” bergeser sesuai. Demikian pula, ketika harga barang moneter jatuh, ekspektasi dapat beralih ke keyakinan umum bahwa harga sebelumnya "tidak rasional" atau terlalu meningkat. . . . Yang benar adalah bahwa gagasan "murah" dan "mahal" pada dasarnya tidak ada artinya dalam kaitannya dengan barang moneter. Harga barang moneter bukanlah cerminan dari arus kasnya atau seberapa bergunanya barang itu, tetapi lebih merupakan ukuran seberapa luas diadopsi untuk berbagai peran uang.”

If Bitcoin does one day accrue enormous value the way I’ve suggested it might, its upward trajectory will be anything but smooth. First consider that the economy as a whole is likely to be increasingly unstable moving forward — systemically fragile markets underpinned by credit have a propensity to be volatile to the downside in the long run against hard assets. Promises built on promises can quickly fall like dominoes, and in the last few decades we’ve experienced increasingly regular and significant deflationary episodes (often followed by stunning recoveries assisted by fiscal and monetary intervention). Amidst an overall backdrop of inflation, there will be fits of dollar strengthening — we are experiencing one currently. Now add in the fact that, at this stage, bitcoin is nascent; it’s poorly understood; its supply is completely unresponsive (inelastic); and, in the minds of most big financial players, it’s optional and speculative.

Saat saya menulis ini, Bitcoin is nearly 70% down from an all-time high of $69,000, and in all likelihood, it will be extremely volatile for some time. However, the key distinction is that BTC has been, and in my view will continue to be, volatile to the upside in relation to soft assets (those with a subjective and expanding supply schedules; i.e. fiat). When talking about forms of money, the words “sound” and “stable” are far from synonymous. I can’t think of a better example of this dynamic at work than gold versus the German papiermark during the hiperinflasi di Republik Weimar. Lihat grafik di bawah ini untuk melihat betapa sangat fluktuatifnya emas selama periode ini.

Dylan LeClair memiliki tersebut berikut ini sehubungan dengan grafik di atas:

“Anda akan sering melihat grafik dari Weimar Jerman harga emas di kertas menandai menjadi parabola. Apa yang tidak ditunjukkan grafik itu adalah penarikan tajam & volatilitas yang terjadi selama periode hiper-inflasi. Berspekulasi menggunakan leverage telah dimusnahkan beberapa kali. ”

Despite the papiermark inflating completely away in relation to gold over the long run, there were periods where the mark significantly outpaced gold. My base case is that bitcoin will continue to do something akin to this in relation to the world’s contemporary basket of fiat currencies.

Ultimately, the proposition of bitcoin bulls is that the addressable market of this asset is mind numbing. Staking a claim on even a small portion of this network may allow members of the middle and lower classes to power on the sump pump and keep the basement dry. My plan is to accumulate BTC, batten down the hatches and hold on tight with low time preference. I’ll close this part with the words of Dr. Jeff Ross, former interventional radiologist turned hedge fund manager:

“Checking and savings accounts are where your money goes to die; bonds are return-free risk. We have a chance now to exchange our dollar for the greatest sound money, the greatest savings technology, that has ever existed.”6

In bagian 3, we’ll explore two more key ways in which bitcoin works to rectify existing economic imbalances.

Catatan kaki

1. Although this is often labeled as “money printing,” the actual mechanics behind money creation are complex. If you would like a brief explanation of how this occurs, Ryan Deedy, CFA (an editor of this piece) explained the mechanics succinctly in a correspondence we had: “The Fed is not allowed to buy USTs directly from the government, which is why they have to go through commercial banks/investment banks to carry out the transaction. [...] To execute this, the Fed creates reserves (a liability for the Fed, and an asset for commercial banks). The commercial bank then uses those new reserves to buy the USTs from the government. Once purchased, the Treasury's General Account (TGA) at the Fed increases by the associated amount, and the USTs are transferred to the Fed, which will appear on its balance sheet as an asset.”

2. Dari “Apakah Utang Negara Itu Penting” oleh Lyn Alden

3. Dari “Why Every Fixed Income Investor Needs to Consider Bitcoin as Portfolio Insurance” oleh Greg Foss

4. When I say “overly monetized,” I’m referring to capital flowing into investments that might otherwise be saved in a store of value or other form of money if a more adequate and accessible solution existed for retaining buying power.

5. Sekarang a Book dengan judul yang sama.

6. Dikatakan selama a panel ekonomi makro at Bitcoin Konferensi 2022

Ini adalah posting tamu oleh Dan. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc atau Bitcoin majalah.

Sumber asli: Bitcoin majalah