Satu Tahun Sampai Bitcoin Halving: Menganalisis Dinamika Holder

By Bitcoin Majalah - 11 bulan lalu - Waktu Membaca: 7 menit
Sab, 6 Mei 2023 12:00

Satu Tahun Sampai Bitcoin Halving: Menganalisis Dinamika Holder

Artikel di bawah ini adalah kutipan dari a edisi terbaru dari Bitcoin Majalah PRO, Bitcoin Buletin pasar premium majalah. Untuk menjadi yang pertama menerima wawasan ini dan lainnya di rantai bitcoin analisis pasar langsung ke kotak masuk Anda, berlangganan sekarang.

Grafik Bitcoin Mengurangi separuh

Salah satu fitur paling penting dan inovatif dari bitcoin adalah pasokan hard-capped dari 21 juta.

Pasokan total tidak ditentukan secara khusus dalam kode, tetapi berasal dari jadwal penerbitan kode, yang dikurangi setengahnya setiap 210,000 blok atau kira-kira setiap empat tahun. Peristiwa reduksi ini disebut bitcoin membagi dua (atau "membagi dua" di beberapa lingkaran).

Ketika Bitcoin penambang berhasil menemukan blok transaksi yang menghubungkan satu set transaksi baru ke blok sebelumnya dari transaksi yang sudah dikonfirmasi, mereka diberi hadiah dalam bentuk yang baru dibuat bitcoin. itu bitcoin yang baru dibuat dan diberikan kepada penambang pemenang dengan setiap blok disebut subsidi blok. Subsidi ini digabungkan dengan biaya transaksi yang dikirim oleh pengguna yang membayar untuk mendapatkan konfirmasi transaksi mereka disebut hadiah blok. Subsidi blok dan hadiah memberi insentif pada penggunaan daya komputasi untuk mempertahankannya Bitcoin kode berjalan.

Ketika bitcoin pertama kali dirilis ke publik, subsidi blok adalah 50 bitcoin. Setelah pengurangan separuh pertama pada tahun 2012, jumlah ini dikurangi menjadi 25 bitcoin, lalu 12.5 bitcoin pada tahun 2016. Baru-baru ini, the bitcoin separuh terjadi pada 11 Mei 2020, dengan penambang saat ini menerima 6.25 bitcoin per blok baru.

Halving berikutnya akan terjadi dalam waktu sekitar satu tahun. Tanggal pastinya akan bergantung pada jumlah kekuatan hash yang bergabung atau keluar dari jaringan, karena hal ini memengaruhi kecepatan ditemukannya blok. Perkiraan untuk halving berikutnya berkisar dari akhir April hingga awal Mei 2024. Setelah halving berikutnya, subsidi blok akan dikurangi menjadi 3.125 bitcoin.

Di masa lalu, itu bitcoin harga naik secara signifikan setelah pengurangan separuh, meskipun berbulan-bulan setelah subsidi dikurangi. Setiap siklus halving, ada perdebatan tentang apakah halving dihargai atau tidak. Pertanyaan ini mempertimbangkan fakta bahwa halving adalah peristiwa yang terkenal dan upaya untuk mengatasi apakah pasar akan mempertimbangkan hal ini. bitcoinnilai tukar.

Dinamika Pemegang Jangka Panjang

Tesis utama kami adalah bahwa halving mengarah ke peristiwa yang digerakkan oleh permintaan bitcoin, karena pelaku pasar menjadi sangat sadar bitcoinkelangkaan digital absolut. Hal ini menyebabkan fase apresiasi nilai tukar yang cepat. Hipotesis ini agak berbeda dari narasi utama, yaitu bahwa peristiwa yang didorong oleh pasokan memicu kenaikan harga secara eksponensial karena penambang mendapat lebih sedikit. bitcoin untuk jumlah energi yang sama yang dikeluarkan dan mengurangi tekanan jual di pasar.

Ketika kita melihat lebih dekat pada data, kita dapat melihat bahwa kejutan pasokan seringkali sudah terjadi — tentara HODL telah mempertaruhkan wilayah mereka, jika Anda mau. Pada margin, pengurangan pasokan yang memukul pasar memang membuat perbedaan material dalam kurs kliring pasar harian, tetapi kenaikan harga disebabkan oleh fenomena yang digerakkan oleh permintaan yang memukul pasokan yang sepenuhnya tidak likuid di sisi penjualan dengan pemegang yang ditempa di kedalaman pasar beruang tidak mau berpisah dengan mereka bitcoin sampai harga menghargai sekitar urutan besarnya. 

Secara statistik, pemegang jangka panjang adalah yang paling kecil kemungkinannya untuk menjualnya bitcoin dan pasokan saat ini dipegang erat oleh kelompok ini. Orang-orang yang membeli dan memegang bitcoin sementara nilai tukar turun sekitar 80% sekarang merupakan bagian mayoritas dominan dari pasokan free float.

Halving memperkuat realitas Bitcoininelastisitas penawaran terhadap perubahan permintaan. Sebagai pendidikan dan pemahaman tentang bitcoinJika properti moneter yang unggul terus berlanjut di seluruh dunia, akan ada gelombang permintaan sementara penawarannya yang tidak elastis membuat harga naik secara eksponensial. Tidak sampai sebagian besar pemegang terpidana berpisah dengan sebagian dari simpanan mereka yang sebelumnya tidak aktif, nilai tukar jatuh dari demam tinggi.

Pola penyimpanan dan pengeluaran ini dapat diukur dengan sangat baik, dengan buku besar yang sepenuhnya transparan dan tidak dapat diubah untuk mendokumentasikan semuanya.

Kita tahu bahwa pemegang saham jangka panjang adalah yang menetapkan lantai di pasar bearish, tetapi mereka juga yang menetapkan puncak di pasar bullish. Banyak orang melihat kejutan pasokan separuh sebagai apa yang mendorong kenaikan harga, dengan penambang mendapatkan lebih sedikit koin sementara masih perlu menjual beberapa untuk membayar tagihan mereka yang biayanya tetap sama dalam dolar (atau mata uang lokal). Kita dapat mengamati perubahan posisi bersih penambang yang dilapisi dengan bitcoin harga dan melihat dampak dari akumulasi dan penjualan mereka.

Jelas ada hubungan antara bitcoin harga dan apakah penambang mengakumulasi atau menjual, tetapi korelasi tidak sama dengan sebab-akibat dan ketika kita memasukkan perilaku pemegang jangka panjang, kita dapat melihat seberapa besar gelombang akumulasi dan distribusi pemegang dibandingkan dengan tekanan jual penambang. Bagan di bawah menunjukkan perubahan posisi bersih penambang yang sama seperti di atas, tetapi melapisinya dengan perubahan posisi bersih pemegang jangka panjang, keduanya mengukur akumulasi bersih dan distribusi dari dua kelompok selama periode 30 hari, ditampilkan pada sumbu y yang sama . Ketika kita membandingkan keduanya, sulit untuk melihat perubahan posisi jaring penambang (merah) dalam kaitannya dengan perubahan posisi pemegang jangka panjang yang jauh lebih menonjol (biru). Sementara tekanan jual penambang menerima semua pers, pendorong sebenarnya dari bitcoin siklus adalah pemegang terhukum, yang mengatur lantai dengan akumulasi, menekan pegas pepatah untuk gelombang berikutnya dari permintaan yang masuk. 

Pemegang jangka panjang cenderung mendistribusikan koin mereka sebagai bitcoin membuat kenaikan parabolanya dan kemudian mulai berakumulasi kembali setelah harga terkoreksi. Kita dapat melihat kebiasaan belanja pemegang jangka panjang untuk melihat bagaimana perubahan pasokan pemegang jangka panjang adalah yang pada akhirnya membantu harga menjadi dingin setelah kenaikan parabola.

Data on-chain menunjukkan bahwa koin yang tidak bergerak selama lebih dari enam bulan saat ini memiliki harga pembelanjaan rata-rata yang tetap relatif datar selama keseluruhan pasar bearish — dibandingkan dengan volatilitas nilai tukar pasar-ke-pasar. Apa yang terjadi selama pasar bearish hanyalah perombakan dek: UTXO berpindah tangan dari spekulan ke terpidana, dari yang memiliki leverage berlebihan ke mereka yang memiliki arus kas bebas. 

Selama periode hiruk-pikuk pasar ke atas, arus keluar koin dari pemegang jangka panjang jauh lebih besar daripada jumlah penerbitan harian, sementara kebalikannya bisa terjadi di kedalaman beruang — pemegang menyerap jumlah koin yang jauh lebih besar daripada jumlah penerbitan baru.

Kami telah berada dalam rezim akumulasi bersih selama dua tahun, sambil memusnahkan hampir seluruh kompleks turunan dalam prosesnya. Pemegang jangka panjang hari ini memiliki koin yang tidak bergeming selama ledakan Three Arrows Capital atau kegagalan FTX. 

Untuk menunjukkan seberapa besar keyakinan pemegang jangka panjang terhadap aset ini, kita dapat mengamati koin yang tidak bergerak selama satu, dua, dan tiga tahun. Bagan di bawah menunjukkan persentase UTXO yang tidak aktif selama jangka waktu ini. Kita dapat melihat bahwa 67.02% dari bitcoin tidak berpindah tangan dalam satu tahun, 53.39% dalam dua tahun, dan 39.75% dalam tiga tahun. Meskipun ini bukan metrik yang sempurna untuk menganalisis perilaku HODLer, mereka menunjukkan bahwa setidaknya ada jumlah yang signifikan dari total pasokan yang dipegang oleh orang-orang yang memiliki sedikit niat untuk menjual koin ini dalam waktu dekat.

Selain bitcoin menjadi lebih sulit untuk diproduksi di margin, kontribusi peristiwa halving yang paling mungkin terjadi bitcoin adalah pemasaran di sekitarnya. Pada titik ini, mayoritas dunia tahu bitcoin, tetapi hanya sedikit yang memahami konsep radikal tentang kelangkaan absolut. Dengan setiap pengurangan separuh, liputan media menjadi lebih besar dan lebih signifikan.

Bitcoin berdiri sendiri dengan kebijakan moneter algoritmik dan tetapnya di dunia kebijakan fiskal birokratis yang sewenang-wenang tersesat dan aliran kebijakan monetisasi utang yang tidak pernah berakhir.

Pengurangan separuh tahun 2024, kurang dari 52,000 bitcoin blok jauhnya, akan kembali memperkuat narasi inelastisitas pasokan, sementara sebagian besar pasokan yang beredar dipegang oleh pemegang yang sama sekali tidak tertarik untuk berpisah dengan bagian mereka. 

Catatan Akhir:

Terlepas dari efek berkurangnya halving secara relatif setelah setiap siklus, peristiwa yang akan datang akan berfungsi sebagai pengecekan realitas pasar, terutama bagi mereka yang mulai merasa bahwa mereka tidak memiliki eksposur yang cukup terhadap aset tersebut. Sebagai kebijakan moneter terprogram dari Bitcoin terus bekerja persis seperti yang dirancang, sekitar 92% dari pasokan terminal sudah beredar, dan dimulainya lagi peristiwa halving penerbitan pasokan hanya akan memperkuat narasi apolitis uang dan bitcoinKelangkaan digital yang unik akan menjadi fokus lebih tajam. 

Itu menyimpulkan kutipan dari edisi terbaru Bitcoin Majalah PRO. Berlangganan sekarang untuk menerima artikel PRO langsung di kotak masuk Anda.

Sumber asli: Bitcoin majalah