Model HODL: Bitcoin Pasokan Tidak Likuid Melebihi Penerbitan

By Bitcoin Majalah - 2 tahun lalu - Waktu Membaca: 8 menit
Sen, 7 Mar 2022 2:50

Model HODL: Bitcoin Pasokan Tidak Likuid Melebihi Penerbitan

Model HODL berhipotesis demikian bitcoin telah melewati titik perubahan, dengan pasokan aset yang tidak likuid melebihi tingkat penerbitan pasokan baru.

Artikel oleh Akar Rasional dengan tulisan yang dilengkapi dengan Aturan Sam.

Abstrak

“Hipotesis model HODL” adalah itu bitcoin telah melewati titik perubahan bersejarah di mana pasokan aset yang tidak likuid melebihi tingkat penerbitan pasokan baru. Halving di masa depan dengan penerbitan pasokan yang lebih rendah hanya akan memperburuk perbedaan ini.

Pasokan tidak likuid sebagai persentase dari pasokan yang beredar akan tumbuh secara parabola bitcoinKelangkaan digital saat ini mendorong perilaku investor terhadap penyimpan nilai sebagai kasus penggunaan yang dominan. Akibatnya, pasokan tidak likuid akan mendekati 80% pasokan yang beredar pada tahun 2036.

Penafian: Ini adalah hipotesis pasar dan bukan saran investasi; seharusnya tidak diperlakukan seperti itu.

Apa Itu Pasokan Tidak Likuid?

Penting untuk memahami profil likuiditas bitcoinpasokan yang beredar. Mengukur pasokan di berbagai tingkat likuiditas membantu kita lebih memahami dinamika pasokan pasar, sentimen investor, dan bitcoinlintasan harga.

Likuiditas diukur sebagai sejauh mana suatu entitas membelanjakan dananya bitcoin. Seorang HODLer yang tidak pernah menjual mempunyai nilai likuiditas 0 sedangkan seseorang yang membeli dan menjual bitcoin sepanjang waktu mempunyai nilai 1. Dengan kuantifikasi ini, persediaan yang beredar dapat dibagi menjadi tiga kategori: persediaan sangat likuid, likuid, dan tidak likuid.

Pasokan tidak likuid didefinisikan sebagai entitas yang memiliki lebih dari 75% saham bitcoin mereka menerimanya. Pasokan yang sangat likuid didefinisikan sebagai entitas yang memiliki kurang dari 25%. Pasokan cairan ada di antara keduanya.

Kredensial mikro kuantifikasi dan analisis pasokan tidak likuid[1] dikembangkan oleh Rafael Schultze-Kraft, salah satu pendiri dan CTO Glassnode.

Grafik di bawah ini menunjukkan sejarah pasokan tidak likuid dan pertumbuhan pasokan yang beredar dengan menyoroti rata-ratanya bitcoin ditambahkan per hari di setiap siklus halving. Sejak halving ketiga, pertumbuhan pasokan yang tidak likuid telah melampaui pertumbuhan pasokan yang beredar untuk pertama kalinya bitcoinsejarah, menambahkan 1,694 bitcoin per hari dibandingkan dengan 902 bitcoin per hari. Pasokan tidak likuid bitcoin pertumbuhan per hari telah meningkat sebesar 61.48% pada periode halving ketiga ini dibandingkan dengan halving kedua, membalikkan tren makro historis berupa perlambatan, pertumbuhan pasokan tidak likuid yang positif. 

Pasokan Tidak Likuid Sebagai Persentase Total Pasokan

Pada saat penulisan, pasokan tidak likuid menyumbang 76.22% dari seluruh pasokan yang beredar sebanyak 14,452,208 bitcoin. Ini merupakan persentase pasokan tidak likuid tertinggi dari pasokan yang beredar sejak Desember 2017. Setelah mencapai titik terendah pada Juli 2019, bitcoinpangsa pasokan tidak likuid di Indonesia telah tumbuh dari 71.47%.

Bahkan selama bitcoinSetelah likuidasi yang kejam dan penarikan 53.98% pada Juli 2021 dari sekitar $64,000 menjadi di bawah $30,000, bagian pasokan yang tidak likuid hanya turun menjadi 74.49% dari 76.01%. Seiring berjalannya waktu, semakin banyak pasokan yang beredar yang masuk ke tangan pasokan yang tidak likuid, yaitu investor yang telah menunjukkan bahwa mereka tidak mungkin melepaskan sebagian besar sahamnya. bitcoin. 

Model HODL

Ada sedikit pekerjaan yang dilakukan untuk memodelkan seperti apa dampak pasar di masa depan dari pangsa pasokan yang tidak likuid dari pasokan yang beredar. Model HODL bertujuan untuk melakukan ini menggunakan persamaan logaritmik, memberi kita titik belok di mana pertumbuhan pasokan tidak likuid mulai melebihi pertumbuhan penerbitan baru. Persamaan didefinisikan di bawah ini:

Hasil model dan bagan di bawah ini menunjukkan seperti apa masa depan jika kita melihat persentase pasokan tidak likuid melanjutkan tren ini. Titik belok model terjadi pada separuh ketiga, yang mendekati titik terendah historis dalam persentase pasokan tidak likuid dari pasokan yang beredar. Setelah titik belok ini, model HODL mengambil pendekatan konservatif untuk memproyeksikan pertumbuhan pasokan yang tidak likuid dan bertujuan untuk bertindak sebagai model dasar.

Pada separuh berikutnya (atau keempat) pada tahun 2024, persentase “dasar” pasokan tidak likuid akan menjadi 72.5% atau 14.3 juta bitcoin. Pada separuh keenam pada tahun 2032, persentase “dasar” pasokan tidak likuid akan menjadi 77.5% atau 16 juta bitcoin.

Kasus Untuk Titik Infleksi

As bitcoinHadiah blok akan turun dari 6.25 BTC per blok saat ini menjadi 3.125 BTC dan 1.5625 BTC selama dua paruh berikutnya, akan ada pengurangan signifikan dalam penerbitan pasokan baru. Sekitar 164,000 baru bitcoin akan diterbitkan per tahun pada periode separuh keempat, dan sekitar 82,000 akan diterbitkan per tahun pada periode kelima. Hal ini akan menghasilkan sekitar 984,000 BTC pasokan baru yang dikeluarkan selama dua paruh berikutnya (kira-kira delapan tahun).

Pada tahun 2021, pasokan tidak likuid meningkat sebesar 366,060 BTC. Pada tahun 2020, meningkat sebesar 837,430 BTC dan 588,412 pada tahun 2019. Ini dihitung dengan menggunakan perbedaan pasokan tidak likuid pada tanggal 31 Desember setiap tahun dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Kita harus mengalami perubahan perilaku pasar yang besar untuk melihat pasokan tidak likuid turun di bawah penurunan penerbitan pasokan baru selama dekade berikutnya. Jenis pergeseran ini akan membatalkan model.

Alasan utama penggunaan titik belok untuk memodelkan perilaku HODL adalah karena pertumbuhan historis dan eksponensial yang terlihat pada pasokan pemegang saham jangka panjang. Meskipun pasokan pemegang saham jangka panjang berfluktuasi secara signifikan selama siklus puncak dan terendah, tren makro peningkatan pasokan pemegang saham jangka panjang terlihat jelas selama bitcoinseumur hidup.

Setelah koin disimpan selama 155 hari atau sekitar lima bulan, secara statistik tidak mungkin dibelanjakan berdasarkan sebelumnya Analisis pemegang jangka pendek dan jangka panjang Glasssnode[2]. Hal ini menetapkan ambang batas bagi pasokan pemegang saham jangka panjang yang memiliki persilangan signifikan dengan pasokan tidak likuid pada keduanya bitcoin Perilaku HODLer.

Bagan di bawah ini menunjukkan kecepatan di mana pasokan baru memasuki sirkulasi (melalui hadiah blok) dan kecepatan di mana pasokan yang beredar menjadi pemegang jangka panjang dan/atau pasokan tidak likuid. Kotak oranye yang disorot tampaknya menandai bagian bawah tren turun 10 tahun. Sementara kita tahu pasokan baru yang masuk ke sirkulasi akan terus berkurang, divergensi terlihat muncul di titik belok.

Akankah Iliquid Supply Mendekati 100%?

Dengan BitcoinJika kasus penggunaan utama Amazon adalah penyimpan nilai dan batasan maksimum sebesar 21 juta, kita dapat berasumsi bahwa pasokan tidak likuid akan cenderung menuju 100%. Model HODL memproyeksikan seluruh pasokan bitcoin akan menjadi tidak likuid pada tahun 2088 (titik akhir model HODL), namun hal ini tidak realistis karena 21 juta bitcoin pasokan hard cap akan didekati tetapi tidak pernah tercapai. Pada separuh ketujuh pada tahun 2036, model HODL memproyeksikan pasokan tidak likuid mencapai 80%. Model HODL bertujuan untuk bersikap konservatif dalam memperkirakan pertumbuhan pangsa pasokan yang tidak likuid.

Model ini tidak membuat asumsi tentang perubahan perilaku pasar yang signifikan atau titik belok di masa depan dalam penurunan pasokan tidak likuid. Karena pasokan tidak likuid mendekati 100% bagian dari pasokan yang beredar, kami tidak tahu tekanan turun apa yang dapat membalikkan tren pertumbuhan pasokan tidak likuid ini.

Salah satu potensi tekanan ke bawah adalah pertumbuhan bitcoinkasus penggunaan sebagai alat tukar, yang dapat meningkat bitcoinprofil likuiditas pasokan. Kemungkinan alasan terjadinya perubahan struktural dalam pertumbuhan pasokan yang tidak likuid (atau titik belok kedua) adalah penurunan permintaan setelah hiperbitcoinisasi, kapan bitcoin menyerap nilai paling besar di dunia.

Meskipun demikian, pasokan yang tidak likuid dapat meningkat tanpa batas waktu bitcoin dapat dibagi tanpa batas. Lightning Network memungkinkan mili-satoshi dikirim sementara unit terkecil dalam rantai hanya satoshi. Bahkan dengan membagi pasokan yang dapat digunakan untuk kasus-kasus penggunaan yang lebih likuid menjadi unit-unit yang lebih kecil, kemungkinan besar kita masih akan melihat potensi titik perubahan kedua di mana pertumbuhan pasokan yang tidak likuid akan melambat.

Dampak Model HODL

Ketika pasokan tidak likuid meningkat, dampaknya terhadap pasar juga meningkat bitcoinkelangkaan digital. Pasokan yang likuid dan sangat likuid akan semakin ketat seiring dengan meningkatnya pasokan yang tidak likuid, sehingga menyisakan lebih sedikit bitcoin tersedia di pasar untuk diperoleh atau diperdagangkan.

Gelombang permintaan baru yang memasuki pasar untuk memperoleh pasokan yang menurun ini kemudian akan menyebabkan kenaikan harga secara eksponensial. Kenaikan harga yang eksponensial akan memberikan insentif bagi transisi pasokan yang tidak likuid ke pasokan yang likuid dan sangat likuid karena HODLers mengambil keuntungan, namun dampak ini akan diabaikan jika dibandingkan dengan dampak keseluruhan dari pertumbuhan pasokan yang tidak likuid selama bitcoinfase monetisasi.

Hal ini dapat dilihat dengan melihat periode ambil untung yang signifikan bitcoinsejarah di mana pasokan tidak likuid mengalami fluktuasi namun terus tumbuh menekankan preferensi investor secara keseluruhan dalam jangka panjang dan pandangan terhadap aset tersebut. Penurunan jangka pendek pada bagian pasokan tidak likuid selama bulan Juli 2021, sebelum melanjutkan tren kenaikannya, adalah salah satu periode tersebut.

Model Harga HODL

Model HODL memprediksi estimasi konservatif sebesar bitcoinpasokan tersedia di mana pasokan tidak likuid mengikuti kurva pertumbuhan yang kita lihat di atas. Karena pangsa pasokan yang tidak likuid mendekati titik terendah pada titik belok, konsekuensi logisnya adalah demikian bitcoin harga mengikuti pola kurva s terbalik.

Dengan ketatnya pasokan likuid dan sangat likuid, kami melihat kenaikan harga yang tinggi di awal tahun bitcoinseumur hidup dan kemudian kenaikan harga yang moderat mendekati titik perubahan halving ketiga. Ketika pasokan yang tersedia kembali menipis, kita memperkirakan akan terjadi kenaikan harga yang lebih tinggi.

Untuk memodelkan perilaku ini kita dapat menggunakan invers eksponensial hiperbolis[3] model tangen.

Jahat Cerdas Bitcoin menciptakan Bitcoin Model Hiperbolik Stock2Fomo[4] untuk menunjukkan model potensial bitcoinharga selama skenario hiperinflasi fiat.

Kami mengembangkan lebih jauh model di bawah ini untuk ditampilkan bitcoinkelangkaan digital sebagai model harga HODL. Namun alih-alih menggunakan kurva s simetris, kami menggunakan model HODL untuk membuat kurva s asimetris mengikuti proyeksi penawaran tidak likuid.

Model Harga Tidak Memperhitungkan Permintaan Masa Depan

Inflasi fiat dan meningkatnya bagian pasokan tidak likuid dari asumsi pasokan yang beredar merupakan kekuatan pendorong yang menciptakan pola kurva s terbalik. Namun, salah satu kelemahan model harga HODL adalah model ini mengasumsikan aliran permintaan yang konstan bitcoinpasokan cair dan sangat likuid yang tersedia.

Permintaan baru tidak akan menjadi hasil konstan yang mulus di masa depan bitcoin harga berosilasi di atas dan di bawah nilai prediksi model. Model ini bertujuan untuk mengambil sikap yang lebih konservatif bitcoinsejarah harga.

Siklus pemanjangan

Model harga HODL memanfaatkan titik belok model HODL di pusatnya. Titik belok, yang terjadi pada paruh ketiga tahun 2020, mendukung perubahan signifikan dalam struktur pasar yang dapat berkontribusi pada gagasan untuk memperpanjang siklus.

Kelimpahan pasokan cairan dan cairan tinggi di dekat titik belok (bagian paling datar dari kurva s) dapat menjadi penyebab pergerakan harga saat ini, relatif menyamping dan berkisar dibandingkan dengan siklus sebelumnya.

Meskipun siklus pengetatan pasokan cairan dan sangat-cair dapat kembali dipersingkat, mungkin lebih mungkin bahwa efek pengurangan siklus separuh akan lebih sedikit terpengaruh. Hal ini dapat menghasilkan siklus boom/bust yang lebih alami dengan panjang yang bervariasi berdasarkan katalis lain dan kondisi pasar.

Hasil model dan grafik di bawah ini menunjukkan pola kurva s terbalik mengikuti hipotesis model HODL dan proyeksi pasokan tidak likuid. Berbeda dengan kurva log dengan kemiringan yang terus menurun, model harga HODL memiliki kemiringan yang meningkat dari titik belok dan seterusnya. Proyek model harga HODL bitcoin harga mencapai $1,000,000 mendekati separuh kelima sekitar tahun 2028.

Referensi

Ini adalah posting tamu oleh The Rational Root. Pendapat yang diungkapkan sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat BTC Inc atau Bitcoin majalah.

Sumber asli: Bitcoin majalah