By Bitcoin מגזין - לפני שנה - זמן קריאה: 1 דקות
התמוטטות שוק האג"ח: איפה הקונים לחובות ממשלתיים?
בנקים מרכזיים מנסים למנוע מהתשואות להתפוצץ גבוה יותר בזמן שהם מעלים את הריבית כדי להילחם באינפלציה. מי יתערב לקנות אג"ח בתנאים הנוכחיים?
להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin מגזין פרו, Bitcoin מגזינים ניוזלטר premium markets. להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו ועוד בשרשרת bitcoin ניתוח שוק היישר לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.
מחפש את רוכש האג"ח השולי
איפה רוכשי האג"ח? בעוד בנקים מרכזיים ברחבי העולם ממשיכים בניסיונותיהם להקטין את המאזנים, יש ירידה בביקוש לחוב ריבוני בכל מקום שאתה מסתכל. למעשה, הבנק המרכזי של אנגליה (BoE) נאלץ לקנות אג"ח נוספות השבוע, המשך התרחבות המהווה סימן ברור לכך שכרגע הבנקים המרכזיים היו (חייבים להיות) הקונה השולי היחיד בחדר.
כל יום אנו בודקים את תשואות החוב הריבוני; כל יום הם עולים יותר. הדינמיקה היחידה שהורידה את התשואות או שמרה אותן שטוחות בטווח הקצר היא ההודעה על התערבויות של ה-BoE, BoJ וה-ECB. עד כה, מאמצים אלה הוכיחו שהם מספקים הקלה זמנית בלבד. אנו צפויים לראות את כל הזרקות הנזילות ה"זמניות" הופכות לפוליסות ארוכות טווח ככל שנושאים בקנה מידה גדול יותר (כמו סיכון חדלות הפירעון לקרנות הפנסיה בבריטניה) יגיעו אל פני השטח. הבנקים המרכזיים עדיין נראים נחושים בשימוש בהעלאות ריבית עד שהאינפלציה תהיה קרובה הרבה יותר ליעדי ה-2% שלהם, כך שנוכל לראות בקלות את הריבית המגבילה נמשכת ובמקביל לראות בנקים מרכזיים רוכשים בפתאומיות אג"ח כאשר מתעוררים משברי נזילות שונים.
תשואות אג"ח ריבוניות ממשיכות לעלות, גם עם הודעות על התערבות ממשלתיתהבין תנודתיות ב איגרות החוב של ממשלת בריטניה כעת אפילו גבוהות יותר מאשר עבור bitcoin. עם זאת, bitcoin התנודתיות נמצאת באחת הרמות ההיסטוריות הנמוכות ביותר שלה (מרמז על מהלך גדול שמתקרב) בעוד שתנודתיות האג"ח בכל מקום ממשיכה לעלות.
הדבר המדאיג ביותר הוא הירידה בקנייה עבור אוצר ארה"ב בקבוצות גדולות: בנקים מסחריים, מוסדות זרים והפד. רבים לא רוצים להתערב ולקנות עד שנראה את מהלך המדיניות הבא של הפד מתוך חשש שהריבית לא הגיעה לשיא. רבים אינם יכולים לקנות כדולר חזק, והירידה שלאחר מכן במטבעות מרכזיים אחרים אילצה קונים זרים מהשוק. מדינות הורידו את יתרות המט"ח שלהן כדי להגן על כוח הקנייה של המטבע שלהן במקום זאת.
רבים אינם יכולים לקנות אוצר כדולר חזק וירידה במטבעות עיקריים אחרים אילצו קונים זרים לצאת מהשוקבסופו של דבר מה שאנחנו צריכים לראות כדי להפוך את הפיצוץ הזה ואת העלייה חסרת התקדים בתשואות בעולם הוא גל של קניות שולית בחוב ריבוני מחוץ לממשלות המקומיות. אַחֵרwise, השוק אומר לנו שמחירי האג"ח צריכים להיות נמוכים יותר (והריביות גבוהות יותר) כדי שאג"ח יראו כהשקעה והקצאה אטרקטיבית כרגע. כפי שמוצג בתרשים למטה, אנו יוצאים מאחת משנות הביצועים הגרועים ביותר לתשואות בהיסטוריה - שינוי משטר של פעם במאה.
זוהי אחת משנות הביצועים הגרועות בהיסטוריה עבור תשואות אג"חהטיעון השני נגד היעדר רכישת אג"ח כרגע הוא שבקרוב מאוד יהיה. בין אם באמצעות התפרצות דפלציונית שגורמת לאינפלציה להיות נמוכה בהרבה, מחסור בבטחונות של משרד האוצר האמריקאי בשוק במהלך שיחת מרווח או תקנות חדשות המאלצות קונים חדשים - כמו בנקים מסחריים או קרנות פנסיה - להחזיק יותר חוב בארה"ב בניגוד לרצונם.
אבל כרגע, רבים שואלים מה לעשות עם הנכסים ה"בטוחים" או ה"נטולי סיכונים" הללו, כאשר נראה שהם כבר לא בטוחים, נראה שהם נושאים יותר סיכון והם מתפוצצים מתנודתיות.
מאמרי עבר רלוונטיים
9/23/22 - משבר החובות והמטבעות המתגלגלים9/7/22 - אירופה: בועת החוב הריבוני דומיניו 7/12/22 - מבשלת משבר חובות בשווקים מתעורריםמקור מקורי: Bitcoin מגזין