By Bitcoin מגזין - לפני שנה - זמן קריאה: 1 דקות
Is Bitcoin באמת גידור נגד אינפלציה?
הטענה ארוכת השנים כי bitcoin הוא גידור מפני אינפלציה הגיע למתפרצת בכביש כשהאינפלציה מזנקת, אבל bitcoin המחיר לא.
זהו מאמר מערכת של דעה מאת ג'ורדן ווירש, משקיע, יזם עטור פרסים, סופר ומנחה פודקאסט.
Bitcoinהמתאם של אינפלציה נדון בהרחבה מאז הקמתה. יש הרבה נרטיבים מסביב bitcoinהעלייה המטאורית של 13 השנים האחרונות, אך אף אחת מהן לא נפוצה כמו השפלה של מטבע הפיאט, אשר בהחלט נחשב אינפלציוני. עַכשָׁיו Bitcoinהמחיר של יורד, ומשאיר רבים Bitcoinאנשים מבולבלים, מכיוון שהאינפלציה היא הגבוהה ביותר מזה יותר מ-40 שנה. כיצד ישפיעו האינפלציה והמדיניות המוניטרית bitcoinהמחיר של?
ראשית, בואו נדון באינפלציה. המנדט של הפדרל ריזרב כולל יעד אינפלציה של 2%, אך זה עתה הדפסנו מספר אינפלציית מחירים לצרכן של 8.6%. לחודש מאי 2022. זה יותר מ-400% מהיעד של הפד. במציאות, סביר להניח שהאינפלציה גבוהה אף יותר ממדד המחירים לצרכן. אינפלציית השכר לא עומדת בקצב האינפלציה בפועל ומשקי הבית מתחילים להרגיש זאת בגדול. סנטימנט הצרכנים נמצא כעת ב- כל הזמנים הנמוכים.
(מָקוֹר)למה לא bitcoin צומח בזמן שהאינפלציה יוצאת משליטה? למרות שהשפלה של פיאט ואינפלציה נמצאים בקורלציה, הם באמת שני דברים שונים שיכולים להתקיים זה לצד זה במשך תקופות זמן. הנרטיב ש bitcoin הוא גידור אינפלציה דובר רבות, אבל bitcoin התנהג יותר כברומטר של מדיניות מוניטרית מאשר של אינפלציה.
אנליסטים וכלכלנים מאקרו מתווכחים בקדחתנות על הסביבה האינפלציונית הנוכחית שלנו, ומנסים למצוא השוואות ומתאמים לתקופות אינפלציוניות בהיסטוריה - כמו שנות ה-1940 וה-1970 - במאמץ לחזות לאן אנחנו הולכים מכאן. אמנם יש בהחלט קווי דמיון לתקופות האינפלציוניות של העבר, אבל אין תקדים לכך bitcoinהביצועים של בנסיבות כגון אלה. Bitcoin נולד רק לפני 13 שנים מאפר המשבר הפיננסי העולמי, שבעצמו שחרר את אחת ההרחבות המוניטריות הגדולות בהיסטוריה עד אז. במשך 13 השנים האחרונות, bitcoin ראה סביבה של מדיניות מוניטרית קלה. הפד היה יונה, ובכל פעם שהנציות הרימה את ראשה המכוער, השווקים התהפכו והפד הסתובב במהירות כדי לשקם שווקים רגועים. שימו לב שבאותה תקופה, bitcoin עלה מפרוטות ל-$69,000, מה שהופך אותו אולי לנכס בעל הביצועים הטובים ביותר בכל הזמנים. התזה הייתה כזו bitcoin הוא "נכס עד ולנכון", אבל התזה הזו מעולם לא אותגרה על ידי סביבה מדיניות מוניטרית מתהדקת משמעותית, שאנו מוצאים את עצמנו ברגע הנוכחי.
האמירה הישנה ש"הפעם אחרת", עשויה להתגלות כנכונה. הפד לא יכול לסובב את השווקים הפעם. האינפלציה יצאה מכלל שליטה והפד מתחיל מסביבת ריבית של כמעט אפס. הנה אנחנו עם אינפלציה של 8.6% ושיעורים קרובים לאפס תוך מבט למיתון ישר בעיניים. הפד אינו מטייל כדי לצנן את הכלכלה... הוא מטייל בפנים של כלכלה מתקררת, עם כבר רבע של צמיחה שלילית בתוצר המקומי הגולמי מאחורינו ברבעון הראשון של 1. ההידוק הכמותי רק החל. לפד אין את מרחב הפעולה להאט או להקל על ההידוק שלו. זה צריך, על פי מנדט, ממשיכים להעלות את הריבית עד שהאינפלציה תהיה בשליטה. בינתיים, מדד העלות-תנאים כבר מציג את ההידוק הגדול ביותר מזה עשרות שנים, עם כמעט אפס תנועה מהפד. עצם הרמז להידוק הפד הוציא את השווקים משליטה.
(מָקוֹר)ישנה תפיסה מוטעית גדולה בשוק לגבי הפד ומחויבותו להעלות ריבית. לעתים קרובות אני שומע אנשים אומרים, "הפד לא יכול להעלות את הריבית כי אם הם יעשו זאת, לא נוכל לעמוד בתשלומי החוב שלנו, אז הפד מבלף ויתהפך מוקדם ממאוחר". הרעיון הזה פשוט לא נכון עובדתית. לפד אין הגבלה לגבי כמות הכסף שהוא יכול להוציא. למה? מכיוון שהוא יכול להדפיס כסף כדי לבצע את כל תשלומי החוב הדרושים כדי לתמוך בממשלה ממחדל. קל לבצע תשלומי חוב כשיש לך בנק מרכזי להדפיס את המטבע שלך, לא?
אני יודע מה אתה חושב: "חכה רגע, אתה אומר שהפד צריך להרוג את האינפלציה על ידי העלאת תעריפים. ואם הריבית תעלה מספיק, הפד יכול פשוט להדפיס יותר כסף כדי לשלם עבור תשלומי הריבית הגבוהים יותר שלו, כלומר אינפלציוני? "
המוח שלך כואב כבר?
זוהי "ספירלת החוב" ובעיית האינפלציה שאנשים אוהבים Bitcoin האגדה שגרג פוס מדבר עליה בקביעות.
עכשיו הרשו לי להבהיר, הדיון לעיל בתוצאה אפשרית זו נדון בהרחבה ונמרצות. הפד הוא ישות עצמאית, והמנדט שלו הוא לא להדפיס כסף כדי לשלם את החובות שלנו. עם זאת, ייתכן בהחלט שפוליטיקאים עושים מהלכים לשנות את המנדט של הפד בהתחשב בפוטנציאל לנסיבות מזיקות להפליא בעתיד. הנושא המורכב הזה ומערכת הניואנסים הזו ראויים להרבה יותר דיון ומחשבה, אבל אני אשמור את זה למאמר אחר בעתיד הקרוב.
מעניין, כאשר הפד הכריז על כוונתו להעלות את הריבית כדי להרוג את האינפלציה, השוק לא חיכה שהפד יעשה זאת... השוק למעשה המשיך ועשה את עבודתו של הפד. בששת החודשים האחרונים, הריבית הוכפלה בערך - קצב השינוי המהיר ביותר אֵיִ פַּעַם בהיסטוריה של הריביות. ליבור קפץ אפילו יותר.
(מָקוֹר)העלאת ריבית השיא הזו כללה את שיעורי המשכנתאות, שגם הוכפלו בחצי השנה האחרונה, והעבירו צמרמורת בשוק הדיור וריסוק home סבירות בקצב של שינוי שלא דומה לשום דבר שראינו בעבר.
שיעורי המשכנתא ל-30 שנה כמעט הוכפלו בששת החודשים האחרונים.כל זה, עם העלאה זעירה, זעירה בלבד, של 50 נקודות בסיס על ידי הפד ותחילת העלאת הריבית ותוכנית הנגר המאזנית שלהם, רק התחילו במאי! כפי שניתן לראות, הפד בקושי זז מילימטר, בעוד השווקים חצו תהום מעצמם. הרטוריקה של הפד לבדה שלחה אפקט מצמרר בשווקים שמעטים ציפו לו. תסתכל על אופטימיות הצמיחה העולמית בשפל החדש של כל הזמנים:
(מָקוֹר)למרות התנודתיות הנוכחית בשווקים, החישוב השגוי הנוכחי של המשקיעים הוא שהפד יוריד את הרגל מהבלם ברגע שהאינפלציה תהיה בשליטה ותאט. אבל הפד יכול רק לשלוט על דרישה הצד של המשוואה האינפלציונית, לא הצד לספק בצד של המשוואה, שממנו נובע רוב הלחץ האינפלציוני. למעשה, הפד מנסה להשתמש במברג כדי לחתוך לוח עץ. כלי שגוי לתפקיד. ייתכן מאוד שהתוצאה תהיה כלכלה מתקררת עם אינפלציית ליבה מתמשכת, שלא הולכת להיות "הנחיתה הרכה" שרבים מקווים לה.
האם הפד באמת מקווה לנחיתה קשה? מחשבה אחת שעולה בראש היא שייתכן שאנו זקוקים לנחיתה קשה כדי לתת ל-Fed דרך להפחית את הריבית שוב. זה יספק לממשלה את האפשרות לשרת את החוב שלה עם הכנסות ממס עתידיות, לעומת מציאת נתיב להדפסת כסף כדי לשלם עבור שירות החוב שלנו בתעריפים גבוהים יותר.
למרות שיש קווי דמיון מאקרו בין שנות ה-1940, 1970 וההווה, אני חושב שזה מספק בסופו של דבר פחות תובנה לגבי הכיוון העתידי של מחירי הנכסים מאשר מחזורי המדיניות המוניטרית.
להלן טבלה של קצב השינוי של אספקת הכסף האמריקאית M2. אתה יכול לראות שבשנים 2020-2021 נרשמה עלייה שיא מהגירוי של COVID-19, אבל תסתכל על סוף 2021-הווה ותראה את אחת מירידות קצב השינוי המהירות ביותר בהיצע הכסף של M2 בהיסטוריה האחרונה.
(מָקוֹר)בתיאוריה, bitcoin מתנהג בדיוק כפי שהוא צריך בסביבה הזו. מדיניות מוניטרית קלה שיא שווה ל"טכנולוגיית מספר עולה". הידוק כספי שיא שווה לפעולת המחיר של "ירידה במספר". די קל לקבוע זאת bitcoinהמחיר של זה קשור פחות לאינפלציה, ויותר למדיניות המוניטרית ולאינפלציה/דפלציה של נכסים (בניגוד לאינפלציית הליבה). הגרף שלהלן של היצע הכסף של FRED M2 דומה לאי יציבות פחות bitcoin תרשים ... טכנולוגיית "מספר עולה" - למעלה וימינה.
(ויה סנט לואיס פד)עכשיו, קחו בחשבון שלראשונה מאז 2009 - למעשה שלם היסטוריה של תרשים FRED M2 - קו M2 עשוי ליצור א משמעותי כיוון פנה אל הצד השלילי (הסתכל היטב). Bitcoin הוא רק ניסוי בן 13 שנים בניתוח מתאם שרבים עדיין חושבים עליו, אבל אם המתאם הזה מתקיים, אז זה מובן מאליו bitcoin יהיה קשור הרבה יותר למדיניות המוניטרית מאשר לאינפלציה.
אם הפד מוצא את עצמו צריך להדפיס באופן משמעותי יותר כסף, זה עשוי לחפוף לעלייה ב-M2. אירוע זה יכול לשקף "שינוי מדיניות מוניטרית" משמעותי מספיק כדי לפתוח בו שוק שוורי חדש bitcoin, ללא קשר לשאלה אם הפד יתחיל להוריד את הריבית או לא.
לעתים קרובות אני חושב לעצמי, "מהו הזרז עבור אנשים להקצות חלק מתיק ההשקעות שלהם bitcoin?" אני מאמין שאנחנו מתחילים לראות את הזרז הזה מתגלה ממש מולנו. להלן טבלת מדד תשואה כוללת של אג"ח המדגימה את ההפסדים המשמעותיים שמחזיקים אג"ח לוקחים על הסנטר כרגע.
(מָקוֹר)תיק ה"60/40 המסורתי" נהרס משני הצדדים בו זמנית, לראשונה בהיסטוריה. המקלט הבטוח המסורתי לא עובד הפעם, מה שמדגיש את האפשרות ש"הפעם אחרת". אג"ח עשויות להיות הקצאת משקל מת לתיקים מעתה ואילך - או גרוע מכך.
נראה שרוב אסטרטגיות התיק המסורתיות נשברות או נשברות. האסטרטגיה היחידה שעבדה בעקביות במהלך אלפי שנים היא לבנות ולהבטיח עושר עם בעלות פשוטה על מה שהוא בעל ערך. עבודה תמיד הייתה בעלת ערך וזו הסיבה שהוכחת עבודה קשורה לצורות אמיתיות של ערך. Bitcoin הוא הדבר היחיד שעושה את זה טוב בעולם הדיגיטלי. זהב עושה את זה גם, אבל לעומת bitcoin, היא אינה יכולה למלא את הצרכים של כלכלה עולמית מודרנית, מקושרת הדדית, כמו גם המקבילה הדיגיטלית שלה. אם bitcoin לא היה קיים, אז זהב יהיה התשובה היחידה. למרבה המזל, bitcoin קיים.
לא משנה אם האינפלציה תישאר גבוהה או תירגע לרמות מנורמלות יותר, השורה התחתונה ברורה: Bitcoin ככל הנראה יתחיל את השוק השוורי הבא שלה כאשר המדיניות המוניטרית תשתנה, גם אם כל כך מעט או בעקיפין.
זהו פוסט אורח מאת ג'ורדן וירש. הדעות המובעות הן לגמרי שלהן ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc. או Bitcoin מגזין.
מקור מקורי: Bitcoin מגזין