By Bitcoin מגזין - לפני שנה - זמן קריאה: 1 דקות
כמה גדולה היא בועת הכל?
אינדיקטורים מסוימים של הערכות שווי הון מציגים כעת הערכת יתר. בעתיד משקיעים יחפשו נכסים חלופיים כדי להחנות את עושרם.
להלן קטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin מגזין פרו, Bitcoin מגזינים ניוזלטר premium markets. להיות בין הראשונים שקיבלו את התובנות הללו ועוד בשרשרת bitcoin ניתוח שוק היישר לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.
Shiler P/E Ratio
חלק גדול מהפרשנות שלנו מתחילת Bitcoin מגזין פרו היה בקשר ליחסים בין bitcoin ומניות, והשתקפותן של "גאות הנזילות" העולמית. כפי שדיברנו בעבר, בהתחשב בגודלו של bitcoin השוק ביחס לזה של מניות בארה"ב הוא זעום (שווי השוק הנוכחי של מניות בארה"ב הוא כ-41.5 טריליון דולר, בהשוואה ל-452 מיליארד דולר עבור bitcoin). בהתחשב במתאם המגמתי של השוק בין השניים, כדאי לשאול עד כמה מניות מוערכות יתר/ מוערכות הן ביחס לערכים היסטוריים.
אחת הדרכים הטובות ביותר לנתח כאשר שוק המניות הרחב יותר מוערך יתר על המידה היא יחס המחיר-לרווח (PE). המדד, הידוע גם בשם מחזורי-מותאם PE-יחס (CAPE), מבוסס על רווחים מותאמי אינפלציה מ-10 השנים האחרונות. במשך עשרות שנים של היסטוריות ומחזוריות, זה היה המפתח להראות מתי המחירים בשוק מוערכים יתר על המידה או מוערכים נמוך יחסית להיסטוריה. הערך החציוני של 16.60 במהלך 140 השנים האחרונות פלוס מראה שהמחירים ביחס לרווחים תמיד מוצאים דרך לחזור. עבור השקעות במניות, שבהן ההחזר על ההשקעה תלוי בהכרח ברווחים עתידיים, ה מחיר אתה משלם עבור הרווחים האמורים הוא בעל חשיבות עליונה.
אנו מוצאים את עצמנו באחת הנקודות הייחודיות בהיסטוריה שבה הערכות השווי זינקו רק בהתביישו מהשיאים שלהן ב-1999 ו"בועת הכל" החלה להראות סימני התפוצצות. עם זאת, לפי כל ההשוואות לבועות קודמות שהתפוצצו, אנחנו רק שמונה חודשים בנתיב הזה. למרות העלייה שראינו במהלך החודשים האחרונים ומהלך ההפתעה המתפרצת של האינפלציה שעלה היום, זהו אות לתמונת השוק הרחבה יותר שקשה להתעלם ממנה.
למרות שפרסום נתוני מדד המחירים לצרכן הגיע לשיעור מפתיע של 0.0% מחודש על פני חודש, האינפלציה משנה לשנה עומדת על 8.7% בלתי טעימים בארצות הברית. גם אם האינפלציה הייתה פוחתת לחלוטין בשאר השנה, 2022 עדיין הייתה חווה אינפלציה של למעלה מ-6% במהלך השנה. המפתח כאן הוא שעלות ההון (תשואות משרד האוצר) נמצאות בתהליך של הסתגלות לעולם החדש הזה, כשהאינפלציה היא הגבוהה ביותר שהורגשה ב-40 השנים האחרונות, התשואות עלו בצורה שיא והורידו את המכפילים במניות כתוצאה.
אם נחשוב על המסלולים הפוטנציאליים קדימה, כאשר האינפלציה נלחמת על ידי הפדרל ריזרב במדיניות הדוקה יותר, קיים פוטנציאל לסטגפלציה במונחים של צמיחה ריאלית שלילית, בזמן ששוק העבודה מתהפך.
בהסתכלות על רמות השווי היחסיות של מניות בארה"ב בתקופות קודמות של אינפלציה גבוהה ו/או דיכוי פיננסי מתמשך, ברור שמניות עדיין מתומחרות לשלמות במונחים ריאליים (רווחים מותאמי אינפלציה ל-10 שנים). מכיוון שאנו מאמינים שדיכוי פיננסי מתמשך הוא הכרחי מוחלט כל עוד החוב נשאר מעל רמות הפריון (חוב ציבורי לתוצר של ארה"ב > 100%), המניות עדיין נראות יקרות למדי במונחים ריאליים.
או הערכות המניות בארה"ב אינן קשורות עוד למציאות (לא סביר), או:
שוקי המניות בארה"ב מתרסקים במונחים נומינליים למכפילים נמוכים יותר ביחס לממוצע ההיסטורי/חציוני המניות בארה"ב נמסות במונחים נומינליים עקב אינפלציה גבוהה מתמשכת, אך יורדות במונחים ריאליים, ובכך מדממת את כוח הקנייה של המשקיעיםהמסקנה היא שסביר להניח שמשקיעים גלובליים יחפשו יותר ויותר נכס להחנות את כוח הקנייה שלהם שיכול לחמוק הן מהתשואות הריאליות השליליות הקיימות בשוק הרווח הקבוע והן ממכפילי הרווחים הגבוהים (ולאחר מכן מתשואות ריאליות נמוכות או שליליות).
בעולם שבו תשואות האג"ח והמניות נמוכות מהאינפלציה השנתית, היכן מחנים המשקיעים את הונם, ובמה הם משתמשים כדי לבצע חישוב כלכלי?
התשובה שלנו לטווח הארוך היא פשוטה, פשוט בדוק את שם הפרסום שלנו.
מקור מקורי: Bitcoin מגזין