By Bitcoin מגזין - לפני חודשיים - זמן קריאה: 11 דקות
שנה אחת עד ה Bitcoin Halving: ניתוח דינמיקת מחזיק
המאמר שלהלן הוא קטע מתוך א המהדורה האחרונה של Bitcoin מגזין PRO, Bitcoin העלון לשווקי הפרימיום של המגזין. להיות בין הראשונים שקיבלו תובנות אלה ואחרים ברשת bitcoin ניתוח שוק היישר לתיבת הדואר הנכנס שלך, הירשם עכשיו.
אל האני Bitcoin Halving
אחת התכונות החשובות והחדשניות ביותר של bitcoin הוא ההיצע הקשיח של 21 מיליון.
ההיצע הכולל אינו מוגדר ספציפית בקוד, אלא נגזר מלוח ההנפקות של הקוד, שמצטמצם בחצי כל 210,000 בלוקים או בערך כל ארבע שנים. אירוע הפחתה זה נקרא bitcoin חציה (או "חצייה" במעגלים מסוימים).
מתי Bitcoin כורים מוצאים בהצלחה בלוק עסקאות שמקשר קבוצה של עסקאות חדשות לבלוק הקודם של עסקאות שכבר אושרו, הם מתוגמלים בחדשות שנוצרו bitcoin. ה bitcoin שנוצר טרי ומוענק לכורה הזוכה עם כל בלוק נקרא סבסוד הבלוק. סובסידיה זו בשילוב עמלות עסקה שנשלחות על ידי משתמשים שמשלמים כדי לקבל אישור העסקה שלהם נקראת תגמול החסימה. הסבסוד והתגמול בלוק מעודדים את השימוש בכוח מחשוב כדי לשמור על Bitcoin קוד פועל.
מתי bitcoin שוחרר לראשונה לציבור, הסבסוד הבלוק היה 50 bitcoin. לאחר החצייה הראשונה ב-2012, מספר זה צומצם ל-25 bitcoinואז 12.5 bitcoin בשנת 2016. לאחרונה, ה bitcoin חציה התרחשה ב-11 במאי 2020, כאשר הכורים מקבלים כעת 6.25 bitcoin לכל בלוק חדש.
Bitcoin ההנפקה מצטמצמת בחצי בערך כל ארבע שנים.החצייה הבאה תגיע בעוד כשנה. התאריך המדויק יהיה תלוי בכמות כוח הגיבוב שמצטרף או יוצא מהרשת, מכיוון שהדבר משפיע על המהירות שבה נמצאות בלוקים. ההערכות לחצייה הבאה נעות בין סוף אפריל לתחילת מאי 2024. לאחר החצייה הבאה תופחת הסבסוד הגוש ל-3.125 bitcoin.
בעבר, bitcoin המחיר עלה במידה ניכרת לאחר החצייה, אם כי חודשים רבים לאחר הפחתת הסבסוד. בכל מחזור חצייה יש ויכוח אם החצייה מתומחרת או לא. שאלה זו לוקחת בחשבון את העובדה שהחצייה היא אירוע ידוע ומנסה להתייחס אם השוק היה מביא לכך בחשבון bitcoinשער החליפין של.
אל האני bitcoin המחיר בדרך כלל עבר הערכה מעריכית לאחר החצייה.דינמיקת מחזיק לטווח ארוך
התזה העיקרית שלנו היא שהחצייה מובילה לאירוע מונחה ביקוש bitcoin, כפי שהמשתתפים בשוק הופכים מודעים לכך bitcoinהמחסור הדיגיטלי המוחלט של. זה מוביל לשלב מהיר של ייסוף שער החליפין. השערה זו שונה במקצת מהנרטיב המרכזי, שהוא שאירוע מונע היצע גורם לעלייה מעריכית במחיר מכיוון שכורים מרוויחים פחות bitcoin עבור אותה כמות אנרגיה שהושקעה והפעילו פחות לחץ מכירה על השוק.
כאשר אנו מסתכלים מקרוב על הנתונים, אנו יכולים לראות שלעתים קרובות הלם האספקה כבר קיים - צבא ה-HODL כבר קבע את שלו, אם תרצו. בשוליים, הפחתת ההיצע הפוגעת בשוק אכן עושה הבדל מהותי בשיעור הסליקה היומי של השוק, אך העלייה במחיר נובעת מתופעה מונעת ביקוש שפוגעת בהיצע בלתי נזיל לחלוטין בצד המכירה עם מחזיקים מחושל במעמקי שוק הדובים לא מוכן להיפרד מהם bitcoin עד שהמחיר יתייקר בסדר גודל בערך.
מגמות באספקת מחזיקים לטווח ארוך קובעות את הקרקע והפסגות של מחזורי השוק.מבחינה סטטיסטית, למחזיקים לטווח ארוך יש סיכוי נמוך יותר למכור את שלהם bitcoin וההיצע הנוכחי מוחזק חזק על ידי קבוצה זו. האנשים שקנו והחזיקו bitcoin בעוד שער החליפין ירד בכ-80% הם כעת חלק הרוב הדומיננטי של היצע החופשי.
החציה מחזקת את המציאות של Bitcoinחוסר הגמישות של ההיצע לביקוש משתנה. כמו חינוך והבנה על bitcoinהנכסים הכספיים המעולים של החברה מנציחים עוד יותר ברחבי העולם, תהיה זרם של ביקוש בעוד שההיצע הלא גמיש שלו גורם למחיר לעלות אקספוננציאלית. רק כשחלק גדול מהמחזיקים המורשעים נפרד מחלק מהמחסנים הרדומים שלהם, שער החליפין קורס משיא קדחתני.
דפוסי ההחזקה וההוצאה הללו ניתנים לכימות היטב, עם ספר חשבונות שקוף לחלוטין ובלתי משתנה לתיעוד הכל.
אנחנו יודעים שהמחזיקים לטווח ארוך הם אלה שקובעים את הרצפה בשוק הדובים, אבל הם גם אלה שקובעים את השיא בשווקי השוורים. אנשים רבים מסתכלים על הלם ההיצע של צמצום המחצית כמניע את עליית המחיר, כאשר כורים מרוויחים פחות מטבעות ועדיין צריכים למכור חלק מהם כדי לשלם את החשבונות שלהם שנותרו באותה עלות במונחים דולריים (או במונחי המטבע המקומי). אנו יכולים לראות את השינוי בעמדה נטו של הכורים בצירוף ה- bitcoin מחיר ולראות את ההשפעה של הצטברות ומכירתם.
עמדת כורה נטו בכיסוי עם ה bitcoin מחיר.ברור שיש קשר בין bitcoin מחיר והאם הכורים צוברים או מוכרים, אך מתאם אינו שווה סיבתיות וכאשר אנו כוללים את התנהגותם של מחזיקים ארוכי טווח, אנו יכולים לראות עד כמה גדול יותר גל צבירת המחזיקים וההפצה בהשוואה ללחץ המכירה של הכורים. התרשים שלהלן מציג את אותו שינוי בעמדה נטו של הכורה כמו לעיל, אך מכסה אותו עם שינוי בעמדה נטו של המחזיק לטווח ארוך, שניהם מודדים את הצבירה וההתפלגות נטו של שתי העוקות על פני תקופה של 30 יום, המוצגות על אותו ציר y . כאשר אנו משווים בין השניים, קשה לראות את שינוי הפוזיציה נטו הכורה (אדום) ביחס לשינוי הפוזיציה הבולט הרבה יותר של מחזיקים לטווח ארוך (כחול). בעוד כורה למכור לחץ מקבל את כל העיתונות, הנהג האמיתי של bitcoin מחזור הוא המחזיקים המורשעים, שקבעו את הרצפה בהצטברות, דוחסים את הקפיץ הפתגם לגל הבא של ביקושים נכנסים.
פוזיציה נטו של הכורים בהשוואה לפוזיציה נטו של מחזיק לטווח ארוך מדגים את ההבדל בקנה מידה והשפעה על המחיר.מחזיקים לטווח ארוך נוטים להפיץ את המטבעות שלהם כמו bitcoin עושה את עלייתו הפרבולית ואז מתחילים להצטבר מחדש לאחר שהמחיר מתקן. אנו יכולים להסתכל על הרגלי ההוצאות לטווח ארוך כדי לראות כיצד השינוי בהיצע המחזיקים לטווח ארוך הוא מה שעוזר בסופו של דבר למחיר להתקרר לאחר עלייה פרבולית.
נתוני השרשרת מראים שלמטבעות שלא זזו למעלה משישה חודשים יש כיום מחיר הוצאה ממוצע שנשאר קבוע יחסית לאורך כל השוק הדובי - בהשוואה לתנודתיות של שער החליפין משוק לשוק. מה שמתרחש במהלך שוק הדובים הוא פשוט ערבוב מחדש של הסיפון: UTXOs מחליפים ידיים מהספקולנט אל המורשע, מהנפגעים לאלה שיש להם תזרים מזומנים חופשי.
מחיר הוצאות מחזיק לטווח ארוך וקצר.בתקופות של טירוף שוק כלפי מעלה, יציאת המטבעות ממחזיקים לטווח ארוך גדולה בהרבה מסכום ההנפקה היומית, בעוד שההיפך יכול להיות נכון במעמקי הדוב - המחזיקים סופגים כמויות גדולות בהרבה של מטבעות מאשר סכום ההנפקה החדשה.
אנחנו נמצאים במשטר צבירה נטו כבר שנתיים, תוך מחיקת כמעט כל תסביך הנגזרות בתהליך. למחזיקים לטווח ארוך של היום יש מטבעות שלא זזו במהלך התפוצצות Three Arrows Capital או הפיאסקו של FTX.
האזור האדום של התרשים מציג דפוס של צבירה לטווח ארוך.כדי להדגים כמה הרשעה יש למחזיקים ארוכי טווח בנכס הזה, אנו יכולים לצפות במטבעות שלא זזו במשך שנה, שנתיים ושלוש שנים. התרשים שלהלן מציג את אחוז ה-UTXOs שנותרו רדומים לאורך פרקי זמן אלו. אנו יכולים לראות כי 67.02% מ bitcoin לא החליף ידיים בשנה אחת, 53.39% בשנתיים ו-39.75% בשלוש שנים. למרות שאלו אינם מדדים מושלמים לניתוח התנהגות HODLer, הם מראים שלכל הפחות יש כמות משמעותית מהאספקה הכוללת המוחזקת על ידי אנשים שאין להם כוונה מועטה למכור את המטבעות הללו בקרוב.
הסכום של bitcoin היצע שלא היה פעיל יותר משנה, שנתיים ושלוש גדל.מלבד bitcoin הופך להיות קשה יותר להפקה בשוליים, התרומה הסבירה ביותר של אירוע החצייה bitcoin הוא השיווק סביבו. בשלב זה, הרוב השולט של העולם מכיר bitcoin, אבל מעטים מבינים את המושג הרדיקלי של מחסור מוחלט. עם כל חצייה, הסיקור התקשורתי גדול ומשמעותי יותר.
Bitcoin עומדת לבדה עם המדיניות המוניטרית האלגוריתמית והמקובעת שלה בעולם של מדיניות פיסקלית שרירותית ובירוקרטית שהלכה שולל וזרם בלתי פוסק של מדיניות מונטיזציה של חובות.
החצייה של 2024, פחות מ-52,000 bitcoin רחובות משם, יחזק שוב את הנרטיב של חוסר גמישות ההיצע, בעוד שרוב מכריע של ההיצע במחזור מוחזק בידי מחזיקים שאינם מעוניינים לחלוטין להיפרד מחלקם.
הערה אחרונה:
למרות ההפחתה של החצייה במונחים יחסיים לאחר כל מחזור, האירוע הקרוב יהווה בדיקת מציאות לשוק, במיוחד עבור אלה שמתחילים להרגיש שאין להם חשיפה מספקת לנכס. כמו המדיניות המוניטרית התוכנותית של Bitcoin ממשיך לעבוד בדיוק כפי שתוכנן, כ-92% מהאספקה הסופית כבר במחזור, והתחלת אירוע נוסף של חציית הנפקת אספקה רק תחזק את הנרטיב של כסף א-פוליטי ו bitcoinהמחסור הדיגיטלי הייחודי יגיע למוקד ביתר חדות.
בכך מסתיים הקטע מתוך מהדורה עדכנית של Bitcoin מגזין PRO. הירשם עכשיו כדי לקבל מאמרי PRO ישירות בתיבת הדואר הנכנס שלך.
מקור מקורי: Bitcoin מגזין