By Bitcoin מגזין - לפני שנתיים - זמן קריאה: 2 דקות
דגם HODL: Bitcoin אספקת נזילות עולה על ההנפקה
מודל HODL מניח זאת bitcoin חצה נקודת פיתול, כאשר ההיצע הבלתי נזיל של הנכס עולה על קצב הנפקת האספקה החדשה.
מאמר מאת השורש הרציונלי עם כתיבה בתוספת סם Rule.
תַקצִיר
"השערת מודל ה-HODL" היא זאת bitcoin חצה נקודת פיתול היסטורית שבה היצע הבלתי נזיל של הנכס עולה על קצב הנפקת האספקה החדשה. חצאים עתידיים עם הנפקת אספקה נמוכה יותר רק יחריפו את הפער הזה.
אספקת נזילות כאחוז מההיצע במחזור יגדל באופן פרבולי כמו bitcoinהמחסור הדיגיטלי של המשקיעים מניע את התנהגות המשקיעים לעבר מאגר ערך כמקרה השימוש הדומיננטי. כתוצאה מכך, אספקת הנזילות תתקרב ל-80% מההיצע במחזור עד 2036.
כתב ויתור: זוהי השערת שוק ולא ייעוץ השקעות; אין להתייחס אליו ככזה.
מהי אספקת נזילות?
זה חיוני להבין את פרופיל הנזילות של bitcoinהאספקה במחזור של. כימות ההיצע על פני רמות שונות של נזילות עוזר לנו להבין טוב יותר את הדינמיקה של היצע השוק, סנטימנט המשקיעים bitcoinמסלול המחירים של.
נזילות מכומדת כמידת ההוצאות של ישות bitcoin. ל-HODLer שלעולם לא מוכר יש ערך נזילות של 0 ואילו למי שקונה ומוכר bitcoin לכל הזמן יש ערך של 1. בעזרת כימות זה, ניתן לחלק את ההיצע במחזור לשלוש קטגוריות: אספקה נוזלית מאוד, נוזלית ובלתי נזילה.
אספקת נזילות מוגדרת כישות המחזיקות מעל 75% מה bitcoin הם קולטים. אספקה בעלת נזילות גבוהה מוגדרת כישות המחזיקות פחות מ-25%. אספקת נוזלים נמצאת בין לבין.
זֶה כימות וניתוח אספקה נזילה[1] פותח על ידי רפאל שולצה-קראפט, מייסד שותף ו-CTO של Glassnode.
התרשים שלהלן מציג את ההיסטוריה של אספקה בלתי נזיל וגידול בהיצע במחזור, תוך הדגשת הממוצע bitcoin נוסף ליום לאורך כל מחזור חצאים. מאז החצייה השלישית, צמיחת ההיצע הבלתי נזילים גברה על הגידול בהיצע במחזור בפעם הראשונה ב bitcoinההיסטוריה של, הוספת 1,694 bitcoin ליום לעומת 902 bitcoin ליום. אספקת נזילות bitcoin הצמיחה ליום האיצה ב-61.48% לעידן החצייה השלישית הזו ביחס לחצי השני, מה שהפך מגמת מאקרו היסטורית של האטה וצמיחה חיובית של היצע נזילים.
אספקת נזילים כאחוז מסך ההיצע
בזמן כתיבת שורות אלה, אספקת נזילות מהווה 76.22% מכלל האספקה במחזור בסך 14,452,208 bitcoin. זהו אחוז האספקה הבלתי נזיל הגבוה ביותר של האספקה במחזור מאז דצמבר 2017. לאחר שהגיע לשפל ביולי 2019, bitcoinנתח האספקה הבלתי נזיל של צמח מ-71.47%.
אבל בזמן bitcoinמפל הפירוקים האלימים והמשיכת 53.98% ביולי 2021 מכ-64,000 דולר מתחת ל-30,000 דולר, נתח אספקה בלתי נזיל ירד רק ל-74.49% מ-76.01%. עם הזמן, יותר מההיצע המסתובב מוצא את דרכו לידיים לא נזילות, כלומר, משקיעים שהוכיחו כי אין סיכוי שהם ייפרדו מרובם. bitcoin.
דגם HODL
נעשתה עבודה מועטה כדי להמחיש כיצד עשויות להיראות השפעות השוק העתידיות של נתח אספקה לא נזיל הולך וגדל של האספקה במחזור. מודל HODL שואף לעשות זאת באמצעות משוואה לוגריתמית, שנותנת לנו נקודת פיתול שבה צמיחת ההיצע הבלתי נזילים החלה לעלות על הצמיחה בהנפקות חדשות. המשוואה מוגדרת להלן:
תוצאות המודל והתרשים שלהלן מראים כיצד עשוי להיראות העתיד אם נרצה לראות את אחוז ההיצע הבלתי נזיל ממשיך במגמה זו. נקודת הפיתול של המודל מתרחשת בחצייה השלישית, שמתקרבת לשפל ההיסטורי באחוז ההיצע הבלתי נזיל של ההיצע במחזור. לאחר נקודת פיתול זו, מודל ה-HODL נוקט בגישה שמרנית להערכת גידול בהיצע נזילים ומטרתו לפעול כמודל רצפה.
עד החצייה הבאה (או הרביעית) ב-2024, אחוז "רצפת" ההיצע הבלתי נזיל יהיה 72.5% או 14.3 מיליון bitcoin. עד החצייה השישית ב-2032, אחוז "רצפת" אספקת הנזילות יהיה 77.5% או 16 מיליון bitcoin.
המקרה לנקודת פיתול
As bitcoinתגמול הבלוק של ירד מ-6.25 BTC הנוכחי לבלוק ל-3.125 BTC ו-1.5625 BTC במהלך שתי החצאיות הבאות, תהיה הפחתה משמעותית בהנפקת אספקה חדשה. כ-164,000 חדשים bitcoin יונפקו בשנה במהלך תקופת החצייה הרביעית שלנו, וכ-82,000 יונפקו בשנה במהלך החמישית שלנו. זה יגרום לאספקה חדשה של כ-984,000 BTC שהונפקו במהלך שתי החצאיות הבאות (בערך שמונה שנים).
בשנת 2021, היצע הנזילים גדל ב-366,060 BTC. בשנת 2020 היא גדלה ב-837,430 BTC ו-588,412 בשנת 2019. זה מחושב באמצעות ההפרש באספקת הנזילות ב-31 בדצמבר של כל שנה בהשוואה לשנה הקודמת. נצטרך לחוות שינוי משמעותי בהתנהגות בשוק כדי לראות את ההיצע הבלתי נזיל יורד מתחת לירידה בהנפקת האספקה החדשה במהלך העשור הבא. סוג זה של תזוזה יבטל את תוקף המודל.
סיבה מרכזית לשימוש בנקודת הפיתול למודל התנהגות HODL היא בגלל הצמיחה ההיסטורית, המעריכית שנראתה בהיצע המחזיקים לטווח ארוך. למרות שהיצע המחזיקים לטווח ארוך משתנה באופן משמעותי במהלך העליות והתחתונות המחזוריות, מגמת המאקרו של הגדלת היצע המחזיקים לטווח ארוך ניכרת לאורך bitcoinחייו של.
לאחר שמטבע ישב במשך 155 ימים או כחמישה חודשים, אין סיכוי סטטיסטי שיוציא אותו בהתבסס על קודמים ניתוח מחזיקי Glasssnode לטווח קצר וארוך[2]. זה מגדיר את הסף לאספקת מחזיקים לטווח ארוך שיש לו הצלבה משמעותית עם אספקה לא נזילה ככזו bitcoin התנהגות HODLer.
התרשים שלהלן מציג את הקצב שבו אספקה חדשה נכנסת למחזור (באמצעות תגמול החסימה) ואת הקצב שבו האספקה במחזור הופכת למחזיק לטווח ארוך ו/או לאספקה לא נזילה. נראה שהתיבה הכתומה המודגשת מסמנת תחתית של מגמת ירידה של 10 שנים. בעוד שאנו יודעים שהיצע חדש שנכנס למחזור ימשיך לרדת עוד יותר, נראה שסטייה תתגלה בנקודת הפיתול.
האם אספקת נזילות תתקרב ב-100%?
עם Bitcoinבמקרה השימוש העיקרי של חנות של ערך ו-hard cap של 21 מיליון, אפשר להניח שההיצע הבלתי נזיל יפנה ל-100%. מודל HODL מקרין שכל ההיצע של bitcoin יהפוך לבלתי נזיל עד 2088 (נקודת הסיום של מודל HODL), אבל זה לא ריאלי מכיוון שה-21 מיליון bitcoin תתקרב למכסה הקשיח של אספקה אך לעולם לא יגיע. עד החצייה השביעית בשנת 2036, מודל HODL צופה כי אספקת נזילות תגיע ל-80%. מודל HODL שואף להיות שמרני בהערכות שלו לגבי גידול נתח אספקה נזילות.
המודל אינו מניח הנחות כלשהן לגבי שינויים משמעותיים בהתנהגות השוק או נקודות פיתול עתידיות בירידה בהיצע הבלתי נזילים. כאשר אספקת הנזילות מתקרבת לנתח של 100% מהאספקה במחזור, איננו יודעים אילו לחצים כלפי מטה עשויים להפוך את המגמה הזו של גידול בהיצע הבלתי נזילים.
לחץ פוטנציאלי אחד כלפי מטה הוא הצמיחה של bitcoinמקרה השימוש של כאמצעי חליפין, שעלול לגדול bitcoinפרופיל נזילות האספקה. סביר להניח שהסיבה לשינוי מבני בצמיחת ההיצע הבלתי נזילים (או נקודת הפיתול השנייה) היא ירידה בביקוש לאחר היפרbitcoinייצוג, מתי bitcoin סופג את מירב הערך בעולם.
עם זאת, היצע נזילים יכול לגדול ללא הגבלת זמן bitcoin ניתן לחלוקה אינסופית. רשת Lightning מאפשרת שליחת מילי-סאטושי בעוד שהיחידה הקטנה ביותר בשרשרת היא רק סאטושי. אפילו עם חלוקת ההיצע שניתן להשתמש בו למקרי שימוש נזילים יותר ליחידות קטנות יותר, עדיין סביר להניח שאנו רואים נקודת פיתול שנייה פוטנציאלית שבה הצמיחה של אספקת נזילות מואטת.
השפעת דגם HODL
ככל שההיצע הבלתי נזיל עולה, כך גם השפעות השוק של bitcoinהמחסור הדיגיטלי של. אספקת נוזלים ונוזלים גבוהים תתהדק ככל שההיצע הבלתי נזילים יגדל, וישאיר פחות bitcoin זמין בשוק לרכישה או סחר.
גלים חדשים של ביקוש שייכנסו לשוק כדי לרכוש היצע זמין יורד זה יובילו אז לעליות מחירים אקספוננציאליות. עליות מחירים אקספוננציאליות יעודדו שחלק מההיצע הבלתי נזיל יעבור לאספקה נזילה ומאוד נזיל ככל שאנשי HODL ירוויחו, אך השפעה זו תהיה זניחה ביחס להשפעה הכוללת של צמיחת ההיצע הבלתי נזיל במהלך bitcoinשלב המונטיזציה של.
ניתן לראות זאת על ידי הסתכלות על תקופות משמעותיות של נטילת רווחים ב bitcoinההיסטוריה של היצע הבלתי נזילים הייתה תנודות אך המשיכה לגדול תוך שימת דגש על העדפתם הכוללת של המשקיעים ארוכת הטווח והשקפתם על הנכס. הירידה לטווח הקצר במניית ההיצע הבלתי נזיל במהלך יולי 2021, לפני חידוש מסלולו כלפי מעלה, היא אחת מאותן תקופות.
דגם המחיר של HODL
מודל HODL מנבא הערכה שמרנית של bitcoinההיצע הזמין של היצע הבלתי נזיל עוקב אחר עקומת הצמיחה שראינו למעלה. מאז נתח אספקה לא נזיל מתקרב לשפל בנקודת הפיתול, תוצאה הגיונית תהיה עבור bitcoin מחיר כדי לעקוב אחר דפוס s-curve הפוך.
עם אספקת נוזלים ונוזלים צפופים יותר, אנו רואים עליות מחירים גבוהות בתחילת החודש bitcoinמשך החיים של ולאחר מכן עליות מחיר מתונות בסמוך לנקודת הפיתול של החצייה השלישית. כאשר ההיצע הזמין מתהדק שוב, אנו צריכים לצפות לעליית מחירים גבוהה יותר.
כדי ליצור מודל של התנהגות זו אנו יכולים להשתמש בהיפוך אקספוננציאלי היפרבולית[3] מודל משיק.
חכם מרושע Bitcoin שנוצר Bitcoin Stock2Fomo היפרבולי דגם[4] כדי להראות מודל פוטנציאלי של bitcoinהמחיר של תרחיש היפר-אינפלציה פיאט.
אנו מתבססים על מודל זה להלן כדי להראות bitcoinהמחסור הדיגיטלי של דגם המחיר HODL. אבל במקום להשתמש בעקומת s סימטרית, אנו משתמשים במודל HODL כדי ליצור עקומת s א-סימטרית בעקבות תחזיות של אספקת נזילות.
מודל המחיר אינו מתייחס לביקוש העתידי
אינפלציה של פיאט ונתח הגדלת ההיצע הבלתי נזיל בהנחות ההיצע במחזור הם הכוחות המניעים שיוצרים דפוס s-curve הפוך. עם זאת, אחד החסרונות של מודל המחירים של HODL הוא שהוא מניח זרימה קבועה של ביקוש עבור bitcoinאספקה נוזלית וזמינה מאוד.
ביקוש חדש לא יהיה קבוע חלק וכתוצאה מכך בעתיד bitcoin מחיר תנודה מעל ומתחת לערך החזוי של המודל. המודל שואף לנקוט עמדה שמרנית יותר בנושא bitcoinהיסטוריית המחירים של.
מחזור מתארך
דגם המחיר של HODL ממנף את נקודת הפיתול של דגם HODL במרכזו. נקודת הפיתול, המתרחשת בחצייה השלישית ב-2020, תומכת בשינוי משמעותי במבנה השוק שעשוי לתרום לרעיון של הארכת מחזורים.
השפע של אספקה נוזלית ונוזל גבוהה בסמוך לנקודת הפיתול (החלק השטוח ביותר של עקומת ה-s) עשוי להיות סיבה לפעולת המחיר הנוכחית, היחסית הצידה והטווח בהשוואה למחזורים קודמים.
למרות שמחזורי הידוק אספקת נוזלים ונוזלים יכולים שוב להתקצר, סביר יותר להניח שההשפעה הפוחתת של מחזורי החצאים תושפע פחות. זה עשוי לגרום למחזורי פריחה/התפרצות טבעיים יותר המשתנים באורכם בהתבסס על זרזים אחרים ותנאי שוק.
תוצאות המודל והתרשים שלהלן מציגים את דפוס עקומת ה-s ההפוכה בעקבות השערת מודל HODL ותחזיות אספקת נזילות. שלא כמו עקומת לוג עם שיפוע יורד מתמשך, למודל המחירים של HODL יש שיפוע הולך וגדל מנקודת הפיתול ואילך. פרויקטי מודל המחירים של HODL bitcoin המחיר יגיע ל-1,000,000 דולר בסמוך לחצייה החמישית בסביבות 2028.
הפניות
https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functionshttps://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547זהו פוסט אורח של The Rational Root. הדעות המובעות הן לגמרי שלהן ואינן משקפות בהכרח את הדעות של BTC Inc או Bitcoin מגזין.
מקור מקורי: Bitcoin מגזין