By Bitcoin 雑誌-11ヶ月前-読書時間：7分
まであと XNUMX 年 Bitcoin 半減: ホルダーのダイナミクスの分析
以下の記事はある記事からの抜粋です 最新版の Bitcoin マガジンPRO, Bitcoin 雑誌のプレミアムマーケットニュースレター。 これらの洞察やその他のオンチェーンをいち早く受け取ること bitcoin 受信トレイに直接市場分析、 今すぐ購読します.
Bitcoin 半減
の最も重要かつ革新的な機能の XNUMX つは、 bitcoin 供給量のハードキャップは 21 万個です。
総供給量はコードで具体的に定義されていませんが、代わりにコードの発行スケジュールから導出され、210,000 ブロックごと、またはおよそ XNUMX 年ごとに半分に減ります。 この削減イベントは bitcoin 半減（または一部のサークルでは「半減」）。
日時 Bitcoin マイナーは、新しいトランザクションのセットをすでに確認されたトランザクションの前のブロックにリンクするトランザクションのブロックを見つけることに成功し、新しく作成されたトランザクションで報酬を受け取ります。 bitcoinを選択します。 bitcoin 新たに作成され、各ブロックで勝者マイナーに与えられるものは、ブロック補助金と呼ばれます。 この補助金と、取引を確認するために支払うユーザーから送金される取引手数料を組み合わせたものは、ブロック報酬と呼ばれます。 ブロックの補助金と報酬は、コンピューティング能力の使用を奨励して、 Bitcoin コードが実行されています。
日時 bitcoin 最初に一般に公開されたとき、ブロック補助金は50でした bitcoin。 2012 年の最初の半減後、この数は 25 に減りました。 bitcoin、次に12.5 bitcoin 2016 年。最近では、 bitcoin 半減期は 11 年 2020 月 6.25 日に発生し、マイナーは現在 XNUMX を受け取っています。 bitcoin 新しいブロックごとに。
Bitcoin 発行額はおよそ XNUMX 年ごとに半分に減ります。次の半減期は約2024年後にやってくる。 正確な日付は、ネットワークに参加またはネットワークから離脱するハッシュパワーの量によって異なります。これはブロックが見つかる速度に影響するためです。 次の半減期の予想は 3.125 年 XNUMX 月下旬から XNUMX 月初旬となります。次の半減期の後、ブロック補助金は XNUMX に減額されます。 bitcoin.
過去には、 bitcoin 補助金が削減されてから何ヶ月も経ったにもかかわらず、半減後は価格が大幅に上昇した。 半減期サイクルごとに、半減期が織り込まれているかどうかについて議論が行われます。この質問は、半減期がよく知られた出来事であるという事実を考慮し、市場がこれを織り込むかどうかを議論しようとしています。 bitcoinの為替レート。
bitcoin 通常、価格は半減期後に指数関数的に上昇します。長期保有者のダイナミクス
私たちの主な理論は、半減期が需要主導型のイベントを引き起こすということです。 bitcoin、市場参加者が次のことを痛感するようになります。 bitcoinの絶対的なデジタル不足。 これは為替レートの急速な上昇につながります。 この仮説は、鉱山労働者の収入が少ないため、供給主導のイベントが価格の指数関数的な上昇を引き起こすという主要な物語とは多少異なります。 bitcoin 同じ量のエネルギーを消費し、市場への売り圧力を軽減します。
データを詳しく見ると、多くの場合、供給ショックがすでに発生していることがわかります。HODL 軍は、すでに地盤を固めているといえるでしょう。 マージン的には、市場に供給される供給の減少は、毎日の市場清算率に重大な違いをもたらしますが、価格の上昇は需要主導の現象によるものであり、売り手側の完全に非流動的な供給に打撃を与えます。弱気市場のどん底で築き上げられた、彼らと手放したくない bitcoin 価格が約一桁値上がりするまで。
長期保有者の供給動向が市場サイクルの下限と上限を決定します。統計的に言えば、長期保有者は保有資産を売却する可能性が最も低いです。 bitcoin そして、現在の供給はこの集団によってしっかりと保持されています。 買って保有していた人たち bitcoin 為替レートは約 80% 下落しましたが、現在は浮動株供給の圧倒的多数のシェアを占めています。
半減は次の現実を強化する Bitcoin需要の変化に対する供給の非弾力性。 についての教育と理解として bitcoinの優れた貨幣的性質が世界中でさらに永続すると、需要が流入する一方、供給が非弾力的であるため、価格は指数関数的に上昇します。 為替レートが熱狂的な高値から暴落するのは、有罪判決を受けた保有者の大部分がこれまで眠っていた隠し資産の一部を手放すまでだ。
これらの保有と支出のパターンは、すべてを文書化する完全に透明で不変の台帳を使用して、非常に適切に定量化できます。
長期保有者は弱気市場で下限を設定しているだけでなく、強気市場で最高値を設定していることもわかっています。 多くの人は、半減期の供給ショックが価格上昇の要因であると考えており、マイナーはドル換算（または現地通貨換算）で同じコストを支払うためにコインの一部を売却する必要があるにもかかわらず、獲得コインが減少するという。 マイナーのネットポジションの変化をオーバーレイして観察できます。 bitcoin 価格を確認し、その蓄積と売却の影響を確認します。
マイナーのネットポジションを重ねて表示 bitcoin 価格。の間には明らかに関係があります。 bitcoin しかし、相関関係は因果関係と同等ではなく、長期保有者の行動を含めると、保有者の蓄積と分布の潮流がマイナーの売却圧力と比べてどれほど大きいかがわかります。 以下のチャートは、上記と同じマイナーのネットポジションの変化を示していますが、長期のホルダーのネットポジションの変化と重ね合わせており、どちらも 30 日間にわたる XNUMX つのコホートの純蓄積と分布を測定しており、同じ Y 軸に表示されています。 。 XNUMX つを比較すると、長期保有者のより顕著なポジションの変化 (青) に比べて、マイナーのネット ポジションの変化 (赤) を確認するのは困難です。 マイナーの売却圧力がすべての報道陣に及ぶ中、本当の原動力は bitcoin サイクルとは、有罪判決を受けた保有者が累積で下限を設定し、次の需要の波に備えてことわざのバネを圧縮することです。
長期保有者のネットポジションと比較したマイナーのネットポジションは、規模と価格への影響の違いを示しています。長期保有者はコインを次のように配布する傾向があります。 bitcoin 放物線状に上昇し、価格が修正された後に再蓄積が始まります。 長期保有者の支出習慣を調べて、長期保有者の供給量の変化が最終的に放物線状上昇後の価格の沈静化にどのように寄与するのかを確認することができます。
オンチェーンのデータによると、XNUMX か月以上移動していないコインの平均使用価格は、市場間の為替レートの変動と比較して、弱気市場全体を通じて比較的横ばいとなっています。 弱気相場中に起こることは単にデッキの再シャッフルである。UTXO は投機家から有罪判決を受けた者へ、レバレッジ過剰な者からフリーキャッシュフローを持っている者へと手を交換している。
長期および短期保有者の支出価格。市場が上昇に向けて熱狂している期間中、長期保有者からのコインの流出は毎日の発行額の合計をはるかに上回りますが、下落局面ではその逆が当てはまる可能性があります。保有者は、保有者よりもはるかに大量のコインを吸収しています。新規発行額の合計。
私たちは XNUMX 年間、純蓄積体制にありましたが、その過程でデリバティブ複合体はほぼすべて一掃されました。 今日の長期保有者は、スリーアローズキャピタルの爆破やFTXの大失敗の際にも動じなかったコインを保有している。
チャートの赤い領域は長期的な蓄積のパターンを示しています。長期保有者がこの資産にどれほどの確信を持っているかを示すために、67.02 年、XNUMX 年、XNUMX 年間動かなかったコインを観察できます。 以下のグラフは、これらの期間にわたって休止状態を維持した UTXO の割合を示しています。 XNUMX% であることがわかります。 bitcoin 53.39 年間で担当者が変わっていませんが、39.75 年間で XNUMX%、XNUMX 年間で XNUMX% です。 これらはHODLerの行動を分析するための完璧な指標ではありませんが、少なくとも総供給量のうちかなりの量が、すぐにこれらのコインを売るつもりのない人々によって保持されていることを示しています。
量 bitcoin XNUMX 年、XNUMX 年、XNUMX 年以上活動していない供給が増加しています。ほかに bitcoin 限界で生産するのが難しくなり、半減期イベントが最も貢献する可能性が高い bitcoin それを中心としたマーケティングです。 現時点では、世界の大多数が知っていることです。 bitcoinしかし、絶対的な希少性という根本的な概念を理解している人はほとんどいません。 半減するたびに、メディアの報道はより大きく、より重要になります。
Bitcoin 恣意的で官僚的な財政政策が迷走し、債務収益化政策が際限なく続く世界の中で、アルゴリズム的かつ固定的な金融政策で孤立している。
2024 年の半減期は 52,000 人未満 bitcoin 数ブロック離れていると、供給の非弾力性の物語が再び強化される一方、流通する供給量の圧倒的大部分は、自分たちのシェアを手放すことにまったく興味のない保有者によって保持されている。
最後の注意：
各サイクルの後に半減期の効果は相対的に減少するにもかかわらず、今後のイベントは、特に資産へのエクスポージャーが不十分だと感じ始めている人々にとって、市場の現実確認として機能するでしょう。 プログラム的な金融政策としては、 Bitcoin は引き続き設計どおりに機能し、ターミナル供給の約 92% はすでに流通しており、さらに別の供給発行半減イベントの開始は、非政治的マネーとその物語を強化するだけでしょう。 bitcoinの独特のデジタル希少性がより鮮明に浮き彫りになるだろう。
以上が、最近発行された本からの抜粋です。 Bitcoin マガジンPRO. 今すぐ会員登録します。 PRO 記事を受信トレイで直接受信する。
元のソース： Bitcoin 雑誌