Bankas termiņa finansēšanas programma: pamats Fed spīdīgajam jaunajam rīkam

By Bitcoin Žurnāls - pirms 1 gada - Lasīšanas laiks: 5 minūtes
Ceturtdien, 6. gada 2023. aprīlī, 4:09

Bankas termiņa finansēšanas programma: pamats Fed spīdīgajam jaunajam rīkam

Debatēs par to, vai šī politika ir vai nav kvantitatīvās mīkstināšanas veids, trūkst jēgas: Likviditāte ir pasaules finanšu tirgu spēles nosaukums.

Tālāk esošais raksts ir izvilkums no nesenā izdevuma Bitcoin Žurnāls PRO, Bitcoin Žurnāla augstākā līmeņa tirgus biļetens. Būt pirmajiem, kuri saņem šīs atziņas un citas ķēdes bitcoin tirgus analīze tieši jūsu iesūtnē, Abonē tagad.

QE vai ne QE?

Bankas termiņa finansēšanas programma (BTFP) ir Federālo rezervju sistēma, lai nodrošinātu bankām stabilu finansējuma avotu ekonomiskā stresa laikā. BTFP ļauj bankām aizņemties naudu no Fed ar iepriekš noteiktu procentu likmi, lai nodrošinātu, ka bankas var turpināt aizdot naudu mājsaimniecībām un uzņēmumiem. Jo īpaši BTFP ļauj kvalificētiem aizdevējiem ieķīlāt Valsts kases obligācijas un ar hipotēku nodrošinātos vērtspapīrus Fed par nominālvērtību, kas ļauj bankām izvairīties no pašreizējo nerealizēto zaudējumu realizācijas savos obligāciju portfeļos, neskatoties uz vēsturisko procentu likmju pieaugumu pēdējo 18 mēnešu laikā. Galu galā tas palīdz atbalstīt ekonomikas izaugsmi un aizsargā bankas šajā procesā.

Iemesls milzīgajiem nerealizētajiem zaudējumiem banku sektorā, jo īpaši reģionālajām bankām, ir saistīts ar noguldījumu vēsturisko pieaugumu, kas radās COVID izraisīto stimulu rezultātā, tāpat kā obligāciju ienesīgums bija vēsturiski zemākajā līmenī.

Tālāk ir parādītas izmaiņas salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu mazajās, iekšzemē noformētās komercbankās (zilā krāsā) un 10 gadu ASV Valsts kases ienesīgumu (sarkans).

TLDR: vēsturisks relatīvais noguldījumu pieaugums ar īstermiņa procentu likmēm 0% un ilgtermiņa procentu likmēm tuvu paaudžu zemākajam līmenim. 

Iemesls, kāpēc šie nerealizētie zaudējumi bankas vērtspapīru portfeļos iepriekš nav tikuši plaši apspriesti, ir saistīta ar nepārskatāmo grāmatvedības praksi nozarē, kas ļauj būtībā slēpt nerealizētos zaudējumus, ja vien bankām nav nepieciešams piesaistīt skaidru naudu.

BTFP ļauj bankām turpināt turēt šos aktīvus līdz termiņa beigām (vismaz uz laiku) un ļauj šīm iestādēm aizņemties no Federālo rezervju sistēmas, kā nodrošinājumu izmantojot to pašlaik zemūdens obligācijas.

Šīs iespējas ietekme, kā arī nesenais aizņēmumu pieaugums Fed atlaižu logā, ir izraisījis karsti apspriestu tēmu finanšu aprindās: vai jaunākā Fed iejaukšanās ir vēl viens kvantitatīvās mīkstināšanas veids?

Vienkāršāk sakot, kvantitatīvā mīkstināšana (QE) ir aktīvu mijmaiņas darījums, kurā centrālā banka iegādājas vērtspapīru no banku sistēmas un pretī banka savā bilancē iegūst jaunas bankas rezerves. Paredzētais efekts ir jaunas likviditātes iepludināšana finanšu sistēmā, vienlaikus atbalstot aktīvu cenas, samazinot ienesīgumu. Īsāk sakot, QE ir monetārās politikas instruments, kurā centrālā banka pērk fiksētu obligāciju daudzumu par jebkuru cenu.

Lai gan Fed ir mēģinājusi paziņot, ka šīs jaunās politikas nav bilances paplašināšana tradicionālajā izpratnē, daudzi tirgus dalībnieki ir apšaubījuši šāda apgalvojuma pamatotību.

Ja mēs vienkārši paskatāmies uz reakciju no dažādām aktīvu klasēm kopš šī likviditātes nodrošinājuma un jaunās centrālās bankas kredītlīnijas ieviešanas, mēs iegūstam diezgan interesantu ainu: Valsts kases obligācijas un akcijas ir nokļuvušas tirgū, dolārs ir vājinājies un bitcoin ir pieaudzis. 

Pamatā mehānisma mērķis ir tikai “nodrošināt likviditāti” finanšu iestādēm ar ierobežotām bilancēm (lasīt: maksātnespēja pēc tirgus vērtības), taču, ja mēs rūpīgi pārbaudām BTFP ietekmi no pirmajiem principiem, ir skaidrs, ka mehānisms nodrošina likviditāti institūcijām, kurām ir bilances ierobežojumi, vienlaikus neļaujot šīm institūcijām likvidēt ilgtermiņa kases atklātajā tirgū, veicot tūlītēju izpārdošanu.

Akadēmiķi un ekonomisti var debatēt par Fed politikas darbības niansēm un sarežģījumiem, līdz tās kļūst zilas, taču tirgus reakcijas funkcija ir vairāk nekā skaidra: bilances numurs palielinās = riska aktīvu iegāde.

Nekļūdieties, visa spēle tagad ir par likviditāti pasaules finanšu tirgos. Agrāk tas tā nebija, bet centrālās bankas lielās vērības ir radījušas nežēlību, kas nezina neko citu kā fiskālo un monetāro atbalstu pat vismazāko grūtību laikā. Lai gan īstermiņa līdz vidējam termiņam šķiet neskaidrs, tirgus dalībniekiem un malā esošajiem skatītājiem ir labi jāzina, ar ko tas viss beidzas.

Pastāvīga monetārā ekspansija ir absolūta pārliecība. Izsmalcinātā deja, ko tikmēr spēlē politiķi un centrālo baņķieri, ir mēģinājums radīt iespaidu, ka viņi spēj noturēt kuģi virs ūdens, taču patiesībā globālā fiat monetārā sistēma ir kā neatgriezeniski bojāts kuģis, kas jau ir ietriecās aisbergā.

Neaizmirsīsim, ka nav izejas no 120% parāda attiecībā pret IKP kā suverēnai valstij bez liela neparedzēta un maz ticama produktivitātes uzplaukuma vai ilgstoša inflācijas perioda, kas pārsniedz procentu likmju līmeni, kas varētu sagraut ekonomiku. Ņemot vērā to, ka pēdējā reālā izteiksmē ir ārkārtīgi maz ticams, ka tas notiks, finanšu represijas, t.i., inflācija virs procentu likmju līmeņa, šķiet, ir ceļš uz priekšu.

Noslēguma piezīme

Nespeciālistam nav īpaši jāiesaistās debašu shēmās par to, vai nesenā Fed politika ir kvantitatīvā mīkstināšana vai nē. Tā vietā ir vērts uzdot jautājumu, kas būtu noticis ar finanšu sistēmu, ja Federālās rezerves pēdējā mēneša laikā nebūtu radījušas likviditāti 360 miljardu dolāru vērtībā? Plaši izplatīti banku darbi? Sabrūk finanšu institūcijas? Strauji augošās obligāciju ienesīgums, kas liek pasaules tirgiem spirāli samazināties? Tas viss bija iespējams un pat iespējams, un tas norāda uz pieaugošo sistēmas nestabilitāti.

Bitcoin piedāvā inženiertehnisku risinājumu, kā miermīlīgi atteikties no politiski korumpētās konstrukcijas, ko sarunvalodā dēvē par fiat naudu. Nepastāvība saglabāsies, jāgaida valūtas kursa svārstības, taču beigu spēle ir tikpat skaidra kā jebkad.

Ar to noslēdzas fragments no nesenā izdevuma Bitcoin Žurnāls PRO. Abonēt tagad lai saņemtu PRO rakstus tieši savā iesūtnē.

Attiecīgie iepriekšējie raksti:

Oriģināls avots: Bitcoin žurnāls