Is Bitcoin Tiešām drošības līdzeklis pret inflāciju?

By Bitcoin Žurnāls - pirms 1 gada - Lasīšanas laiks: 8 minūtes
Otrdien, 28. gada 2022. jūnijā 1:30

Is Bitcoin Tiešām drošības līdzeklis pret inflāciju?

Ilgstošs apgalvojums, ka bitcoin ir nodrošinājums pret inflāciju, jo inflācija strauji pieaug, bet bitcoin cena nav.

Šis ir redakcionāls viedoklis Džordans Viršs, investors, godalgots uzņēmējs, autors un aplādes vadītājs.

Bitcoinkorelācija ar inflāciju ir plaši apspriesta kopš tās pirmsākumiem. Apkārt ir daudz stāstījumu bitcoin's meteorisks pieaugums pēdējo 13 gadu laikā, taču neviens no tiem nav tik izplatīts kā fiat valūtas pazemināšanās, kas noteikti tiek uzskatīta par inflāciju. Tagad Bitcoincena samazinās, atstājot daudzus Bitcoinir apmulsuši, jo inflācija ir augstākā, kāda tā ir bijusi vairāk nekā 40 gadu laikā. Kā inflācija un monetārā politika ietekmēs bitcoincena?

Pirmkārt, parunāsim par inflāciju. Federālo rezervju sistēmas pilnvarās ir iekļauts inflācijas mērķis 2%, tomēr mēs tikko nodrukājām 8.6% patēriņa cenu inflācijas skaitlis 2022. gada maijam. Tas ir vairāk nekā 400% no Fed mērķa. Patiesībā inflācija, iespējams, ir pat augstāka par PCI drukāto. Algu inflācija neatbilst faktiskajai inflācijai, un mājsaimniecības sāk to izjust jau sen. Patērētāju noskaņojums šobrīd ir ap visu laiku zema.

Kāpēc nav bitcoin kāpums, kamēr inflācija vairs nav kontrolējama? Lai gan fiat pazemošana un inflācija ir savstarpēji saistītas, tās patiešām ir divas dažādas lietas, kas var pastāvēt līdzās noteiktu laika periodu. Stāstījums, ka bitcoin ir inflācijas riska ierobežošana ir plaši runāts, bet bitcoin ir vairāk rīkojies kā monetārās politikas, nevis inflācijas barometrs.

Makro analītiķi un ekonomisti drudžaini apspriež mūsu pašreizējo inflācijas vidi, cenšoties atrast salīdzinājumus un korelācijas ar inflācijas periodiem vēsturē, piemēram, 1940. un 1970. gadiem, cenšoties prognozēt, kur mēs virzāmies no šejienes. Lai gan noteikti ir līdzības ar pagātnes inflācijas periodiem, precedenta tam nav bitcoinveiktspēju tādos apstākļos kā šie. Bitcoin dzima tikai pirms 13 gadiem no globālās finanšu krīzes pelniem, kas pati par sevi izraisīja vienu no lielākajiem monetārajiem ekspansiem vēsturē līdz tam laikam. Pēdējos 13 gadus, bitcoin ir pieredzējusi vieglas monetārās politikas vidi. Fed ir bijis nežēlīgs, un vienmēr, kad vanags pacēla savu neglīto galvu, tirgi apgāzās un Fed ātri pagriezās, lai atjaunotu mierīgus tirgus. Ņemiet vērā, ka tajā pašā laika posmā bitcoin pieauga no santīmiem līdz 69,000 XNUMX USD, padarot to, iespējams, par visu laiku vislielāko veiktspēju. Tēze ir bijusi tāda bitcoin ir "pareizs aktīvs", taču šo tēzi nekad nav apstrīdējusi būtiski stingrāka monetārās politikas vide, kādu mēs atrodam šobrīd.

Vecais teiciens, ka “šoreiz ir savādāk”, varētu izrādīties patiess. Fed šoreiz nevar pagriezties, lai apspiestu tirgus. Inflācija ir mežonīgi nekontrolējama, un Fed sāk darboties no gandrīz nulles likmes vides. Šeit mēs esam ar 8.6% inflāciju un gandrīz nulles likmēm, vienlaikus skatoties lejupslīdei tieši acīs. Fed nedodas pārgājienos, lai atdzesētu ekonomiku… Tas ir pārgājieni sejā 1. gada 2022. ceturksnī atpaliek no negatīva iekšzemes kopprodukta pieauguma jau par vienu ceturtdaļu. Kvantitatīvā stingrība ir tikai sākusies. Fed nav rīcības brīvības palēnināt vai atvieglot tās pievilkšanu. Tas jābūt, saskaņā ar mandātu turpināt paaugstināt likmes, līdz inflācija tiek kontrolēta. Tikmēr izmaksu nosacījumu indekss jau uzrāda lielāko stingrāku stingrību pēdējo gadu desmitu laikā ar gandrīz nulles kustību no Fed. Tikai mājiens par Fed stingrāku regulējumu izspieda tirgus no kontroles.

Tirgū valda liels nepareizs priekšstats par Fed un tās apņemšanos paaugstināt likmes. Es bieži dzirdu cilvēkus sakām: “Fed nevar paaugstināt likmes, jo, ja viņi to darīs, mēs nevarēsim atļauties savus parādu maksājumus, tāpēc Fed blefo un agrāk nekā vēlāk mainīsies. Šī ideja ir tikai faktiski nepareiza. Fed nav ierobežojumu attiecībā uz naudas summu, ko tā var tērēt. Kāpēc? Jo tā var drukāt naudu, lai veiktu jebkādus parāda maksājumus, kas nepieciešami, lai atbalstītu valdību no saistību nepildīšanas. Ir viegli veikt parādu maksājumus, ja jums ir centrālā banka, kas drukā savu valūtu, vai ne?

Es zinu, ko jūs domājat: “Pagaidiet, jūs sakāt, ka Fed tas ir jādara nogalināt inflāciju paaugstinot likmes. Un, ja likmes pieaug pietiekami, Fed var vienkārši izdrukāt vairāk naudas, lai samaksātu par saviem augstākajiem procentu maksājumiem, kas ir inflācijas līmenis? "

Vai tev vēl sāp smadzenes?

Šī ir "parādu spirāle" un inflācijas mīkla, kas cilvēkiem patīk Bitcoin leģenda Gregs Foss runā par regulāri.

Tagad ļaujiet man skaidri pateikt, ka iepriekš minētā iespējamā iznākuma diskusija tiek plaši un enerģiski apspriesta. Fed ir neatkarīga vienība, un tās pilnvaras nav drukāt naudu, lai samaksātu mūsu parādus. Tomēr ir pilnīgi iespējams, ka politiķi veic pasākumus, lai mainītu Fed mandātu, ņemot vērā neticami kaitīgo apstākļu iespējamību nākotnē. Šī sarežģītā tēma un nianšu kopums ir pelnījis daudz vairāk diskusiju un pārdomu, taču es to saglabāšu citam rakstam tuvākajā nākotnē.

Interesanti, ka tad, kad Fed paziņoja par nodomu paaugstināt likmes, lai nomāktu inflāciju, tirgus negaidīja, kad Fed to izdarīs... Tirgus faktiski gāja uz priekšu un darīja Fed darbu tā labā. Pēdējo sešu mēnešu laikā procentu likmes ir aptuveni dubultojušās – tas ir straujākais pārmaiņu temps kādreiz procentu likmju vēsturē. Libors ir uzlēcis vēl vairāk.

Šis rekordlielais likmju pieaugums ir iekļāvis hipotēku procentu likmes, kas arī pēdējo sešu mēnešu laikā ir dubultojušās, izraisot drebuļus mājokļu tirgū un graujot home pieejamība ar pārmaiņu ātrumu atšķirībā no jebko, ko mēs jebkad agrāk esam redzējuši.

Tas viss, tikai ar niecīgu, niecīgu, 50 bps kāpumu no Fed puses un pašu likmju paaugstināšanas un bilances pārejas programmas sākumu, tikai sākās maijā! Kā redzat, Fed tik tikko nekustējās par collu, kamēr tirgi šķērsoja plaisu paši par sevi. Fed retorika vien radīja atvēsinošu efektu tirgos, ko tikai daži gaidīja. Paskatieties uz globālās izaugsmes optimismu jaunos visu laiku zemākajos līmeņos:

Neskatoties uz pašreizējo nestabilitāti tirgos, pašreizējie investoru nepareizi aprēķini liecina, ka Fed noņems kāju no bremzes, tiklīdz inflācija tiks kontrolēta un palēnināsies. Bet Fed var tikai kontrolēt pieprasījums inflācijas vienādojuma pusē, nevis piegādāt vienādojuma pusē, no kurienes nāk lielākā daļa inflācijas spiediena. Būtībā Fed mēģina izmantot skrūvgriezi, lai sagrieztu zāģmateriālu dēli. Nepareizs instruments darbam. Rezultāts ļoti labi var būt ekonomikas atdzišana ar noturīgu pamatinflāciju, kas nebūs tā “mīkstā piezemēšanās”, uz ko daudzi cer.

Vai Fed patiešām cer uz smagu piezemēšanos? Viena doma, kas nāk prātā, ir tāda, ka mums patiešām var būt nepieciešama smaga piezemēšanās, lai sniegtu Fed iespēju atkal samazināt procentu likmes. Tas nodrošinātu valdībai iespēju faktiski apkalpot savu parādu ar nākotnes nodokļu ieņēmumiem, nevis atrast veidu, kā drukāt naudu, lai samaksātu par mūsu parāda apkalpošanu ar pastāvīgi augstākām likmēm.

Lai gan pastāv makro līdzības starp 1940., 1970. gadiem un mūsdienām, manuprāt, tas galu galā sniedz mazāku ieskatu par aktīvu cenu turpmāko virzību nekā monetārās politikas cikli.

Zemāk ir parādīta ASV M2 naudas piedāvājuma izmaiņu tempa diagramma. Var redzēt, ka 2020.–2021. gadā bija rekordliels pieaugums saistībā ar COVID-19 stimuliem, taču, paskatoties uz 2021. gada nogali līdz mūsdienām, jūs redzat vienu no straujākajiem M2 naudas piedāvājuma izmaiņu kritumiem nesenajā vēsturē. 

Teorētiski, bitcoin šajā vidē uzvedas tieši tā, kā vajadzētu. Ieraksti viegla monetārā politika ir vienāda ar "skaitļa pieauguma tehnoloģiju". Rekords monetāro stingrību ir vienāds ar "skaitlis samazināsies" cenu darbību. To ir diezgan viegli noskaidrot bitcoincena ir mazāk saistīta ar inflāciju, bet vairāk ar monetāro politiku un aktīvu inflāciju/deflāciju (pretstatā pamatinflācijai). Zemāk redzamā FRED M2 naudas piedāvājuma diagramma atgādina mazāk nepastāvīgu bitcoin diagramma … tehnoloģija “numurs palielinās” — uz augšu un pa labi.

Tagad ņemiet vērā, ka pirmo reizi kopš 2009. gada — patiesībā Visa FRED M2 diagrammas vēsture — M2 līnija potenciāli veido a ievērojams virzienā pagriezieties uz negatīvo pusi (uzmanīgi apskatiet). Bitcoin ir tikai 13 gadus vecs eksperiments korelācijas analīzē, par kuru daudzi joprojām teorizē, bet, ja šī korelācija pastāv, tad ir pašsaprotami, ka bitcoin būs daudz ciešāk saistīta ar monetāro politiku, nevis inflāciju.

Ja Fed uzskata, ka ir nepieciešams drukāt ievērojami vairāk naudas, tas, iespējams, sakristu ar M2 kāpumu. Šis notikums varētu atspoguļot "monetārās politikas izmaiņas", kas ir pietiekami nozīmīgas, lai sāktu jaunu buļļu tirgu bitcoin, neatkarīgi no tā, vai Fed sāk pazemināt likmes.

Es bieži domāju pie sevis: “Kāds ir katalizators, kam cilvēki var atvēlēt daļu sava portfeļa bitcoin?” Es uzskatu, ka mēs sākam redzēt, ka katalizators atklājas tieši mūsu priekšā. Tālāk ir sniegta kopējās obligāciju atdeves indeksa diagramma, kas parāda ievērojamos zaudējumus, ar kuriem obligāciju turētāji šobrīd saskaras. 

"Tradicionālais 60/40" portfelis tiek iznīcināts abās pusēs vienlaikus, pirmo reizi vēsturē. Tradicionālais drošais patvērums šoreiz nedarbojas, kas uzsver iespēju, ka “šoreiz ir savādāk”. No šī brīža obligācijas var būt portfeļu tukšā spēka sadalījums — vai vēl sliktāk.

Šķiet, ka lielākā daļa tradicionālo portfeļa stratēģiju ir bojātas vai sabojātas. Vienīgā stratēģija, kas ir konsekventi darbojusies gadu tūkstošu gaitā, ir bagātības veidošana un nodrošināšana, vienkārši piederot tam, kas ir vērtīgs. Darbs vienmēr ir bijis vērtīgs, un tāpēc darba pierādījums ir saistīts ar patiesām vērtības formām. Bitcoin ir vienīgā lieta, kas to dara labi digitālajā pasaulē. Zelts arī to dara, bet salīdzinot ar bitcoin, tā nevar apmierināt modernas, savstarpēji saistītas globālas ekonomikas vajadzības, kā to spēj tās digitālais ekvivalents. Ja bitcoin neeksistēja, tad zelts būtu vienīgā atbilde. Par laimi, bitcoin pastāv.

Neatkarīgi no tā, vai inflācija saglabājas augsta vai nomierinās līdz normalizētākam līmenim, būtība ir skaidra: Bitcoin visticamāk, sāks savu nākamo vēršu tirgu, kad monetārā politika mainīsies, pat ja kādreiz tik nedaudz vai netieši.

Šis ir Džordana Virša viesa ieraksts. Izteiktie viedokļi ir pilnībā viņu pašu un ne vienmēr atspoguļo BTC Inc. vai Bitcoin Žurnāls.

Oriģināls avots: Bitcoin žurnāls