By Bitcoin Сэтгүүл - 1 жилийн өмнө - Унших хугацаа: 8 минут
-аас суралцах Bitcoin Зээлийн стратеги
Being methodical about bitcoin loans could lead to exceptional benefits compared to less calculated usage.
This is an opinion editorial by Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb and economic history enthusiast.
In this article, I describe my experience in using bitcoin-collateralized loans, of the sort offered by Holdhodl or Unchained Capital. I employed these loans during the bull run of 2020-2021, using some general rules of thumb, however recently I've made a study which shows that they could be used with greater safety if a more systematic approach is put in place.
I'll make the caveat at the outset that my practice may well be criticized as failing to “stay humble.” Certainly many pundits would advise against these ideas, for example in this “Once Bitten” -тэй анги Энди Эдстром.
I've had a longstanding interest in the use of modest amounts of leverage in financial strategies, and these ideas are presented solely to document my experience, and how it could have been improved.
Сэдэл
Энэхүү стратегийн анхны сэдэл нь Герман улс 1920-1923 онд гиперинфляци руу хэрхэн орсныг алхам алхмаар харуулсан "Мөнгө үхэх үед" хэмээх гайхалтай номноос үүдэлтэй юм. Энэ үеийн нэгэн гайхалтай түүх бол олон германчууд баяжиж, мөнгөн тэмдэгт, улс орон тамд орж байсан явдал юм. Эдгээр хөрөнгө оруулагчид Германы маркийн зээл авч, үл хөдлөх хөрөнгө гэх мэт хатуу хөрөнгө худалдаж авахад ашигласан. Дараа нь XNUMX-XNUMX жилийн дараа тэд бараг үнэ цэнэгүй болсон Германы маркаар зээлээ төлж, жишээлбэл, байшин гэх мэт жинхэнэ зүйлийг эзэмшсэн хэвээр байх болно.
The second motivation came from thinking about Treasury management strategies. Managing a bitcoin stack seems analogous to the issues that Saudi Arabia faces, with their oil resources. In particular — they have a valuable resource, and they have expenses. They want to use their resources to maximize their purchasing power, and build wealth for the future. Of course, Saudi Arabia has other geopolitical considerations as well, but in general, this is the issue faced by any family office or wealth manager.
Өмнөх туршлага
Би "Deutschmark loan" стратегийг 2020-2021 оны бухын зах зээлд сайн үр дүнд хүргэхийн тулд ашигласан боловч системтэй биш байсан. Хэзээ зээл авах, хэрхэн хэмжээ авах талаар би субъектив дүгнэлт хийсэн. Би ерөнхий удирдамжтай байсан:
When initiating a new loan, try to keep total portfolio loan-to-value at 20%. In other words, try to keep the USD value of the loan book at 20% of the USD value of the bitcoin that I had allocated to this strategy. In this case, I would be able to withstand a 50% drawdown in BTC price.Try not to sell. I had pretty well drank the Kool-Aid that BTC would reach $200,000-plus, and I didn’t want to get shaken out.All loans were bitcoin collateralized loans, of the sort offered by Hodlhodl or Unchained Capital. A main feature of these loans is that they get liquidated if the bitcoin backing the loans falls in value — essentially a margin loan. For example: if you take out a $50,000 loan, then you need to over-collateralize, and put up $100,000 worth of bitcoin. If the value of the bitcoin falls to $70,000, then you’re required to post additional BTC, or your collateral will be liquidated.
Би эдгээр санаануудыг хангалттай сайн хийсэн. Би Elon/dogecoin-ийн бууралтыг даван туулж, 4 оны 2021-р улирлын бухын гүйлтийг үргэлжлүүлэв. Гэвч дараа нь би 2022 оны Холбооны Нөөцөөс үүдэлтэй баавгайн зах зээлийг хэтэрхий удаан барьж байсан. Энэ туршлагын дараа би илүү системтэй арга барил нь сул талын хамгаалалтыг сайжруулахын зэрэгцээ миний стекийг цаг хугацааны явцад нэмэгдүүлэх боломжийг олгох эсэхийг судлахаар шийдсэн.
Системчилсэн стратеги
Энэхүү өөрчилсөн стратегийн тусламжтайгаар би 2019-2021 онуудад дахин туршилт хийсэн бөгөөд энэ нь шинэ зээл авах, одоо байгаа үлдэгдлийг багасгах хатуу удирдамжийг нэвтрүүлсэн. Би 2020 оны стратегитайгаа харьцангуй төстэй боловч илүү сахилга баттай удирдамжийг сонгосон. Би 20 хувийн хүүтэй зээл авах замаар эхэлсэн. Жишээлбэл, 100,000 долларын үнэтэй туршилтын BTC стектэй бол анхны зээл нь 20,000 доллар байх бөгөөд энэ нь илүү БСТ худалдан авахад ашиглагдах болно.
Once the loan is established, then my test monitors whether the BTC price falls. In this case, then LTV rises. Continuing the previous example, if the value of the bitcoin stack falls to $80,000, then LTV rises to 25%. (The loan value of $20k is now divided by the updated $80k value of the stack.)
If LTV rises too high, then the test liquidates some portion of the loan. In my studies, I chose 30% as this level. If LTV hits this level, then it sells some BTC to pay off a portion of the loan. In this approach, I don't want to over-react to momentary swings during a volatile bull market, so I would sell enough bitcoin to bring LTV back down to 25%.
On the opposite side, if the BTC price rises, then LTV will fall. With the previous example: If the bitcoin stack rises to $120,000, then LTV is now 16.7% — the $20k loan is now divided by $120k. If LTV falls to 15%, then the strategy decides that it is safe to take out a new loan, and bring LTV back up to 20%.
Энэ стратегийн үнэхээр хэцүү хэсэг нь LTV 30% хүрэх үед зарах сахилга баттай байх явдал гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Бид бүгд хопиум өвчнөөр шаналж байгаа тул компьютерийн скриптээр цацсан зөвлөмжийг хэрэгжүүлэхийн тулд төмөр хүслийг биелүүлэх хэрэгтэй.
Бодит ертөнцийн үрэлт
Гэрийн тэжээвэр амьтдын хувийн санаа зоволт нь цаасан дээр гайхалтай харагддаг, гэхдээ гүйлгээний зардал, боловсруулалтын саатал, татвар гэх мэт бодит ертөнцийн асуудлуудыг харгалзан үзсэний дараа нурж унадаг тоон стратеги юм. Үүнийг харгалзан би системчилсэн зээлийн багцыг шалгахын тулд python скрипт бичсэн бөгөөд дараах үр нөлөөг оруулав.
Origination Fee. This is typically 1%. For example, if you apply for a $100,000 loan, then you will receive $99,000 into your bank account.Processing Time. I set this at 14 days. The time from the loan application until the time you get the USD or USDT. 14 days may be too conservative, but it sets a floor for strategy performance — you’re typically taking out new loans when the price is pumping.Taxes. This is the part that really makes it painful to sell bitcoin when LTV rises. However, BTC tax treatment allows for HIFO treatment — Highest In, First Out. This can minimize taxes paid — you count your sales against the highest price you paid.Interest Rate. I set this high at 11%, which I’ve found to be typical for these loans.Sale Time. I had a one day sale time guesstimate. For example, if LTV goes higher than 30%, then I will be able to sell some bitcoin and bring my LTV back down within one day. My experience has been that the process of selling BTC, and getting the USD with a wire transfer can be done within a day.Rollovers. All loans are assumed to have 12 month maturities. If a loan reaches its end, then it will be rolled over. The USD size of the loan will increase to add the origination fee for the new loan.Interest Expenses. When taking out a new loan, I hold back all needed interest expenses for the current and following quarter, for all loans. BTC is purchased with the remaining amount.Өгөгдөл
Өдөр тутмын мэдээлэл Coinmetrics-ээс ирсэн. Тэд өөрсдийнхөө тоонд маш их анхаарч, угаалгын наймааг арилгахын тулд судалгаа хийсэн. Тэдний өдөр тутмын лавлагааны ханш нь Нью-Йоркийн зах зээл хаагдах хүртэл нэг цагийн турш жигнэсэн дундажийг авдаг. Энэ удаад жинлэх нь гулсах сайн прокси юм - та худалдаж авах эсвэл зарах үед яг хаалтын үед яг жагсаасан үнийг хэзээ ч ойлгохгүй. Тэдний арга зүй нь энд тайлбарласан, ялангуяа долоодугаар хуудасны доод хэсгээс "Тооцооллын алгоритм".
The one problem with Coinmetrics was that their low price for bitcoin in March 2020 was $4,993. I had a recollection of a lower price during that crash. Because of this, I also took some Yahoo! өгөгдөл, энэ нь өдрийн дотор $4,106-г харуулсан нь стратегийн нэмэлт стресс тест болгон. Хоёр багц өгөгдлийн тусламжтайгаар стратеги нь стрессийг даван туулж, сайн ажилласан.
үр дүн
Өмнөх бүх оршилтой харьцуулахад үр дүн нь графикт үзүүлсэн шиг сайн гарсан.
Үр дүнгийн тайлбар:
The blue line is the size of the stack. It starts at 1, and grows to about 1.75 by the end of 2021.The red line is the bitcoin price, plotted with linear coordinates rather than the usual log plot.The green line shows the equity position — the value of the BTC stack, minus the loan balance. This is shown in BTC terms, against the left axis.Энэ нь ирээдүйтэй үр дүн бөгөөд 2019-2021 онуудад энэхүү системчилсэн стратеги нь BTC-ийн стекийг 32 орчим хувиар өсгөхөд ашиглагдаж, консерватив сөрөг хамгаалалттай байж болохыг харуулж байна.
Өөр нэг эерэг үр дүн нь стратеги нь 2020 оны 2021-р сар, 240 оны 20-р сард зах зээлийн стрессийг сайн зохицуулсан явдал юм. Аль ч тохиолдолд барьцаа хөрөнгийн баталгааг сайн хадгалж, албадан татан буулгахад ойртоогүй. Тэр ч байтугай Yahoo! Өдрийн доод түвшинг харуулсан өгөгдөл, 2020 оны 130-р сарын 150-ны онцгой үйл явдлын үед барьцаа хөрөнгийн хамрах хүрээ хэзээ ч XNUMX% -иас доош бууж байгаагүй. Ердийн зээлийг татан буулгах нөхцөл XNUMX-XNUMX% орчим байдаг.
Сөрөг үр дүн нь 2020 оны 0.96-р сард хувьцааны байр суурь нэгээс доош түр зуур буурч, сэргэхээсээ өмнө XNUMX BTC болсон. Тиймээс арын тест нь энэхүү стратеги нь консерватив боловч эрсдэлтэй бөгөөд "үнэгүй үдийн хоол" өгдөггүй болохыг харуулсан.
Дүгнэлт ба цаашдын ажил
This article details my previous usage of bitcoin collateralized loans, and how it could have been improved with a more disciplined approach. Going forward, I will experiment with different parameters in the strategy, while guarding against overfitting to a specific time period. I've also done initial work on adding living expenses into the back-test, to complete the total wealth management picture. The final outcome is highly sensitive to living expenses, so prudence is required. No Lamborghinis.
30,000 футын үүднээс авч үзвэл, ирэх жилүүдэд асар их хэлбэлзэлтэй байхаас гадна өөдрөг үзлийг сахилга бат, консерватизмтай тэнцвэржүүлж чаддаг хүмүүст боломж олгох нь гол зүйл юм. Энэ нийтлэлд хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө өгөх зүйл байхгүй! Өөрийнхөө судалгааг хийж, хувийн хариуцлагаа ухамсарлаарай. Миний хувийн зорилго бол эдгээр зээлийн стратегийг үргэлжлүүлж, сайжруулж, их хэмжээний өрийг аль болох олон удаа давж гарахын тулд тооцоолсон эрсдэлийг хүлээх болно.
This is a guest post by Wilbrrr Wrong. Opinions expressed are entirely their own and do not necessarily reflect those of BTC Inc or Bitcoin Сэтгүүл.
Эх сурвалж: Bitcoin сэтгүүл