By Bitcoin Magazine - 1 year ago - Ħin tal-Qari: 7 minuti
X'inhu Jmiss Għall Bold Bitcoin-Xerrej MicroStrategy?
Wara sena ta 'self u xiri, x'inhuma l-prospetti għall- bitcoin barrin fil-MicroStrategy?
MicroStrategy (MSTR) bħalissa tinsab fuq telf kbir fuq tagħhom bitcoin xiri. Ibbażat fuq kurrent bitcoin prezz ta’ $20,300, l-aggregat tagħhom ta’ 129,699 bitcoin azjendi jiswew $ 2.6 biljun, 'l isfel minn spiża totali tax-xiri ta' madwar $ 4 biljun (ispiża medja $ 30,700). Għalhekk qed ipoġġu fuq telf mhux realizzat ta '~$ 1.4 biljun fuq ix-xiri tagħhom.
L-aħħar ftit snin kienu rikba selvaġġa għall-azzjonisti tal-MSTR, u ironikament, il-prezz tal-ishma ($ 186) ma jpoġġix daqshekk 'il fuq mill-prezz tal-ishma fis-sajf tal-2020 meta ħabbru l-ewwel tagħhom. bitcoin xiri (madwar $140).
Michael Saylor deher imħasseb bl-ispekulazzjoni kontinwa onlajn fl-MSTR li kellhom tagħhom bitcoin holdings likwidati għal madwar $21,000 minħabba s-self riċenti ta '$200 miljun ma' Silvergate. Anke tfittxija għall-isem ta 'Michael Saylor fuq Twitter ġabet il-frażi awto-kompleta "Michael Saylor likwidata."
Din l-ispekulazzjoni hija pjuttost qarrieqa, iżda anki xorta, fejn jidħol it-taqlib riċenti tas-suq Bitcoin tħallihom? Biex tikkunsidra dan, ejja sempliċement tiddeskrivi t-termini tad-djun varji li ħadu f'dawn l-aħħar ftit snin, inkluż dak is-self Silvergate.
Offerta tal-Ewwel Noti Konvertibbli — Diċembru 2020
MicroStrategy Tlesti Offerta ta' $650 Miljun ta' Noti Anzjani Konvertibbli ta' 0.750% dovuti fl-2025
L-ewwel offerta ta 'noti konvertibbli kienet ta' $650 miljun, dovuta f'Diċembru 2025. Ir-rata ta 'imgħax pagabbli għal dawn mill-MSTR kienet biss 0.75%, u b'hekk is-servizz ta' dan id-dejn kien pjuttost faċli - ftit inqas minn $5 miljun spiża tal-imgħax fis-sena.
Għalhekk, dawn id-detenturi ta' bonds konvertibbli mhux qed jirċievu ħafna interess, iżda għandhom l-għażla li jikkonvertu l-investiment tagħhom f'ishma MSTR għal $ 398 għal kull sehem. Għalhekk dan jirrappreżenta tip ta' għażla ta' xiri fuq il-prezz futur tal-ishma tal-MSTR, għalkemm waħda li issa tiswa inqas bil-prezzijiet attwali tas-suq.
Biex turi l-parti konvertibbli, ejja ngħidu li l-istokk MSTR huwa pprezzat għal $ 500 għal kull sehem fid-data tal-fidwa f'Diċembru 2025 - jekk kellek $ 1 miljun ta 'noti konvertibbli mbagħad ikunu jiswew $ 1.25 miljun, peress li tista' tixtri l-ishma għal $ 398 u immedjatament ibigħuhom għal $500. Dan, u xenarji oħra ta' fuq, jispjegaw ir-rata ta' imgħax baxxa pagabbli.
Offerta tat-Tieni Noti Konvertibbli — Frar 2021
Din l-offerta (li ġabret $ 1.05 biljun) hija ħafna fl-istess struttura bħall-ewwel, għalkemm f'termini saħansitra aħjar mil-lat MSTR, u termini agħar għad-detenturi tal-bonds konvertibbli. Din id-darba, ir-rata tal-imgħax hija 0%, għalhekk m'hemm l-ebda spiża tal-imgħax u d-data tal-fidwa hija fi Frar 2027.
Il-konvertibbiltà għal dawn in-noti fiha valur biss jekk il-prezz tal-ishma tal-MSTR huwa ogħla minn $ 1,432 għal kull sehem - għalhekk ħafna inqas probabbli li jiġi kkonvertit mill-offerta preċedenti. F'dak iż-żmien deher komparattivament aktar probabbli, minħabba li l-prezz tal-istokk għalaq għal $955 fis-16 ta' Frar, 2021.
Skeptics se jiddubitaw il-virtù li jgħollu dan id-dejn ħafna biex jixtru bitcoin, Iżda element wieħed jidher ċar b'ħarsa b'lura - MSTR u Michael Saylor kisbu ftehim pjuttost tajjeb f'self fuq dawn it-termini dak iż-żmien.
Noti Senior Secured — Ġunju 2021
Dan irrappreżenta offerta ta' bonds aktar konvenzjonali. L-MSTR ssellef $500 miljun sal-2028, b'rata ta 'imgħax annwali ta' 6.125%. Dan jagħmel l-ispiża tal-imgħax annwali ta 'dawn il-bonds madwar $30.6 miljun, sostanzjalment aktar mill-ispiża tal-imgħax ta' noti konvertibbli preċedenti flimkien.
Din it-tħabbira ħabtet ukoll mal- twaqqif ta’ sussidjarja — “MacroStrategy” — li żżomm id-92,079 eżistenti bitcoin li kienu proprjetarji. Filwaqt li d-dejn il-ġdid kien karti ta’ sigurtà għolja — li għandhom prijorità għolja li jitħallsu kontra kredituri oħra fil-każ ta’ insolvenza futura — b’mod kruċjali dawn mhumiex garantiti kontra l-92,079. bitcoin. Dan isir rilevanti meta nikkunsidraw il-Silvergate aktar tard bitcoinself sostnut.
Self tal-Bank Silvergate — Marzu 2022
Dan is-self kien kemmxejn differenti — self ta' $205 miljun għal tliet snin li huwa appoġġjat mill-MacroStrategy miżmum bitcoin. Kif marbut mal-pjastri 11 u 12 f'din il-preżentazzjoni, din kienet inizjalment appoġġjata minn 19,466 bitcoin, iżda aktar jista 'jiġi mirhun speċifikament bħala kollateral għandu l-prezz ta' bitcoin taqa '
Preżentazzjoni tar-Riżultati Finanzjarji tal-Ewwel Kwart tal-2022
Il-proporzjon "top up" tas-self għal kollateral-valur huwa 50%. Huwa dan il-fatt li preżumibbilment wassal lil ħafna biex jikkwotaw il-prezz tal-likwidazzjoni tal-MSTR fuq is-self bħala l-prezz ta’ bitcoin jaqgħu taħt $ 21,000 - f'dan il-punt l-19,466 bitcoins ikun jiswa taħt $410 miljun (2 x 205), u jkollhom bżonn li jwiegħdu aktar kollateral taħt it-termini tas-self. Iżda kif indika Michael Saylor u juru s-slajds ta’ hawn fuq, hemm 95,643 oħra bitcoins li għadhom ma ġewx imwiegħda, u jistgħu jkunu.
Linked MicroStrategy Investor Relations Tweet.
Il-matematika taħdem kif ġej fir-rigward tal-$ 3,562 referenzjati fit-tweet. F'dak il-punt tal-prezz it-total 115,109 bitcoin disponibbli biex issostni s-self ikun jiswa biss $ 410m, għalhekk MicroStrategy ikollu jwiegħed xi kollateral ieħor biex iżomm il-proporzjon ta 'self għal valur ta' 50%.
Kif dwar l-ispiża tal-imgħax fuq dan is-self? Huwa bbażat fuq il-medja ta' 30 jum SOFR (Rata ta' Finanzjament ta' Matul il-lejl Garantit) flimkien ma' 3.7%. Fiż-żmien tal-kitba (l-aħħar ta 'Ġunju, 2022) SOFR huwa ta' madwar 1%, għalhekk dan jagħmel 4.7% totali. Ibbażat fuq imgħax ta '4.7%, jiswihom madwar $9.6 miljun fis-sena biex iservu l-imgħax bħalissa. Madankollu, ir-rata ta '1% SOFR hija mistennija li tmur ogħla. Żidiet ulterjuri tas-SOFR ma jkunux wisq materjali għalkemm - b'4%, pereżempju, (u għalhekk 7.7% totali) l-ispiża tal-imgħax tkun ta '$ 15.8 miljun.
Konklużjonijiet
Allura x’nistgħu nikkonkludu minn dan kollu?
1. L-ispejjeż tal-imgħax b'kollox mid-dejn kollu miġbur biex jinxtara bitcoin dehra maniġġabbli, li jammontaw għal madwar $45 miljun ($5m + $0 + $30.6m + $9.6m) fis-sena fil-preżent. Dan jidher affordabbli għas-servizz - ir-riżultati trimestrali riċenti juru profitt gross għall-aħħar kwart ta '$ 94 miljun.
MicroStrategy Tħabbar Riżultati Finanzjarji tal-Ewwel Kwart tal-2022
2. Anke minħabba tnaqqis enormi riċenti fil-prezz ta ' bitcoin, l-azjendi ta 'MSTR m'għandhomx jiġu affettwati mill-prezz fi żmien qasir, sakemm ma jaqax bil-kbir, għal $ 3,500k. Dan huwa dovut għall-ammont kbir ta ' bitcoin għandhom disponibbli biex jappoġġjaw is-self Silvergate, biex iżommu s-sostenn f'proporzjon ta 'self għal valur ta' 50%.
3. Dak li huwa ovvjament jolqot huwa t-telf kbir attwali fuq il-karta li l-MSTR qed toqgħod fuqu f'termini ta' bitcoin xiri, peress li l-bażi tal-ispiża medja tagħhom hija $30,700 kull bitcoin. Ikun bla dubju jipprova problema għalihom jekk il- bitcoin il-prezz jibqa’ taħt dan fit-tul u xi ftit mid-dejn jibda qrib il-fidwa. L-ewwel self dovut huwa s-self Silvergate f'Marzu 2025. Minħabba dan huwa ma bitcoin appoġġjat bħala kollateral, jista' jkun fil-fatt possibbli li dan jinqaleb b'mod simili.
Il-ħlas li jmiss huwa l-ewwel offerta ta 'noti konvertibbli f'Diċembru 2025. Jekk l-MSTR għadu qiegħed fuq enormi bitcoin telf f'dan il-punt, jistgħu jsibuha diffiċli biex jaqilbu dak id-dejn ta '$ 650 miljun fis-suq. Dan iwassal għal deċiżjoni delikata peress li huma preżumibbilment ikunu jridu jevitaw li jbiegħu kwalunkwe bitcoin b’telf sabiex jitħallas lura d-dejn.
Aspett wieħed huwa ħafna fuq in-naħa tagħhom, għalkemm: Fid-dinja ta Bitcoin, jew tabilħaqq anke l-ambjent makroekonomiku usa, Diċembru 2025 iħossu qisu żmien twil ħafna 'l bogħod.
4. Jidher improbabbli li l-MSTR tfittex (jew tabilħaqq tkun kapaċi) li tgħolli ħafna aktar dejn fil-kundizzjonijiet attwali tas-suq - kif jindika Michael Saylor fil-klipp tal-intervista hawn taħt, huma ssellfu qabel b'termini pjuttost vantaġġużi. Jidher ukoll improbabbli bħalissa li huma jbigħu ekwità addizzjonali fis-suq biex jixtru aktar bitcoin, li għamlu wkoll qabel, peress li l-prezz tal-ishma bħalissa huwa tant baxx.
5. Jistgħu jkomplu jixtru aktar bitcoin bi profitti u tabilħaqq, waqt li kitbet dan, l-MSTR għamlet tħabbar żgħir ieħor bitcoin xiri ta’ $10 miljun.
6. Dak li jidher probabbli flimkien ma 'dan huwa li tagħżel li żżomm xi profitti futuri f'dollari għal optionality matul is-snin li ġejjin aktar milli jixtru aktar bitcoin magħha, minkejja bitcoinprezz aktar baxx. Ir-riżultati tal-Q1 2022 marbuta hawn fuq (ara l-punt 1) jissuġġerixxu li bħalissa qed jibnu xi riżervi ta’ flus kontanti, li jżommu $ 93 miljun fi flus kontanti kontra $ 63 miljun tliet xhur qabel.
7. Għażla finali waħda tkun li jixtru lura xi wħud mill-ishma tagħhom stess bi profitti min-negozju, peress li l-prezz tal-ishma tagħhom naqas bi proporzjon ogħla matul l-aħħar 6-12-il xahar mill- bitcoin prezz. Dan essenzjalment jibgħat sinjal li s-suq jissottovaluta l-MSTR relattiv anke mal- bitcoin prezz, u jikkostitwixxi wirja ta’ fidi sfida, għalkemm riskjuża, fl-istrateġija tagħhom.
Fl-aħħarnett, ta 'min jaraw din il-link tal-vidjo minn CNBC għal xi ħsibijiet reċenti minn Michael Saylor, li jinkludi l-kwotazzjonijiet li ġejjin:
Intervistatur: "Tikkunsidra li tixtri aktar?"
Michael Saylor: “Iva. Jekk l-orizzont taż-żmien tiegħek huwa ta 'xahar, allura Bitcoin jidher qisu assi ta' riskju volatili. Imma jekk l-orizzont taż-żmien tiegħek huwa ta’ għaxar snin, jidher qisu riskju barra mill-maħżen tal-assi ta’ valur...”
“... aħna ssellfu 2.2 biljun dollaru b’rata ta’ imgħax imħallta ta’ 1.8% qabel ir-rati tal-imgħax irduppjaw. Dehret ħaġa raġjonevoli li tagħmel. $ 1.7 biljun mhux garantit, il-bqija huwa terminu ta '7 snin wara li aħna ssellefna l-flus. Is-self marġinali huwa ġestit tajjeb...”
"... Bitcoin hija l-ewwel u l-unika skarsezza leġittima fl-univers.”
L-ebda kontenut f'dan l-artikolu m'għandu jiġi interpretat bħala parir finanzjarju jew jittieħed bħala approvazzjoni biex tixtri jew tbiegħ ishma f'MSTR. L-awtur għandu ishma f'MSTR.
Grazzi lil Will Schoellkopf talli rreveda dan l-artiklu.
Din hija post mistieden minn BitcoinAttwarju. L-opinjonijiet espressi huma kompletament tagħhom u mhux neċessarjament jirriflettu dawk ta 'BTC Inc. jew Bitcoin Magazine.
Sors oriġinali: Bitcoin Magazine