Hoe groot is de alles-bubbel?

By Bitcoin Tijdschrift - 1 jaar geleden - Leestijd: 3 minuten
Vr 12 aug.2022 3:30 uur

Hoe groot is de alles-bubbel?

Bepaalde indicatoren van aandelenwaarderingen vertonen nu overwaardering. In de toekomst zullen beleggers op zoek gaan naar alternatieve activa om hun vermogen te parkeren.

Het onderstaande is een fragment uit een recente editie van Bitcoin Tijdschrift Pro, Bitcoin Tijdschriften premium markten nieuwsbrief. Om als een van de eersten deze inzichten en andere on-chain te ontvangen bitcoin marktanalyse rechtstreeks in uw inbox, Abonneer nu.

Shiller K/W-verhouding

Veel van ons commentaar sinds het begin van Bitcoin Magazine Pro is geweest met betrekking tot de relatie tussen: bitcoin en aandelen, en hun weerspiegeling van het wereldwijde 'liquiditeitstij'. Zoals we eerder hebben besproken, aangezien de grootte van de bitcoin markt in vergelijking met die van Amerikaanse aandelen minuscuul is (de huidige marktkapitalisatie van Amerikaanse aandelen is ongeveer $ 41.5 biljoen, vergeleken met $ 452 miljard voor bitcoin). Gezien de trending marktcorrelatie tussen de twee, is het nuttig om te vragen hoe over-/ondergewaardeerde aandelen zich verhouden tot historische waarden.

Een van de beste manieren om te analyseren wanneer de bredere aandelenmarkt overgewaardeerd is, is de Shiller koers-per-winstverhouding (PE). Deze statistiek, ook wel cyclisch gecorrigeerde PE-ratio (CAPE) genoemd, is gebaseerd op voor inflatie gecorrigeerde inkomsten van de afgelopen 10 jaar. Door decennia van geschiedenis en cycli is het de sleutel geweest om te laten zien wanneer de prijzen op de markt veel over- of ondergewaardeerd zijn ten opzichte van de geschiedenis. De mediaanwaarde van 16.60 over de afgelopen 140 jaar laat zien dat prijzen in verhouding tot de winst altijd een manier vinden om terug te keren. Voor aandelenbeleggingen, waarbij het rendement op de investering noodzakelijkerwijs afhankelijk is van toekomstige inkomsten, is de prijs u betaalt voor genoemde inkomsten is van het grootste belang.

We bevinden ons op een van de unieke momenten in de geschiedenis waar de waarderingen net boven hun hoogtepunt van 1999 zijn gestegen en de 'alles-bubbel' tekenen van barsten begint te vertonen. Maar door alle vergelijkingen met eerdere bubbels die uiteenspatten, zijn we slechts acht maanden op dit pad. Ondanks de rally die we de afgelopen maanden hebben gezien en de explosieve opwaartse beweging van de inflatieverrassing die vandaag kwam, is dit een signaal van het bredere marktbeeld dat moeilijk te negeren is.

Hoewel de publicatie van gegevens van de consumentenprijsindex maand na maand een verrassende 0.0% bedroeg, bedraagt ​​de inflatie op jaarbasis in de Verenigde Staten een onsmakelijke 8.7%. Zelfs als de inflatie de rest van het jaar volledig zou afnemen, zou in 2022 in de loop van het jaar nog steeds een inflatie van meer dan 6% zijn geweest. De sleutel hier is dat de kapitaalkosten (rente op staatsobligaties) zich aan het aanpassen zijn aan deze nieuwe wereld, waarbij de inflatie het hoogst was in de afgelopen 40 jaar, de rendementen in recordtempo zijn gestegen en de multiples in aandelen hebben verlaagd als resultaat.

Als we nadenken over de mogelijke paden voor de toekomst, met inflatie die wordt bestreden door de Federal Reserve met een strakker beleid, is er het potentieel voor stagflatie in termen van negatieve reële groei, terwijl de arbeidsmarkt omslaat.

Kijkend naar de relatieve waarderingsniveaus van Amerikaanse aandelen tijdens eerdere perioden van hoge inflatie en/of aanhoudende financiële repressie, is het duidelijk dat aandelen in reële termen nog steeds bijna perfect geprijsd zijn (voor inflatie gecorrigeerde winst op 10 jaar). Aangezien wij van mening zijn dat aanhoudende financiële repressie een absolute noodzaak is zolang de schuld boven de productiviteitsniveaus blijft (Amerikaanse staatsschuld in verhouding tot het BBP > 100%), zien aandelen er in reële termen nog steeds vrij duur uit.

Ofwel zijn de waarderingen van Amerikaanse aandelen niet langer gebonden aan de realiteit (onwaarschijnlijk), ofwel:

De conclusie is dat wereldwijde beleggers waarschijnlijk steeds vaker zullen zoeken naar een actief om hun koopkracht te parkeren dat kan ontsnappen aan zowel de negatieve reële rendementen op de vastrentende markt als de hoge winstmultiples (en vervolgens lage of negatieve reële aandelenrendementen).

In een wereld waar zowel de obligatie- als de aandelenrendementen lager zijn dan de inflatie op jaarbasis, waar parkeren beleggers hun vermogen en wat gebruiken ze om economische berekeningen uit te voeren?

Ons antwoord op de lange termijn is eenvoudig, kijk maar naar de naam van onze publicatie. 

Originele bron: Bitcoin Magazine