By Bitcoin Magasin - 1 år siden - Lesetid: 8 minutter
Lære av Bitcoin Lånestrategier
Å være metodisk om bitcoin lån kan føre til eksepsjonelle fordeler sammenlignet med mindre beregnet bruk.
Dette er en meningsredaksjon av Wilbrrr Wrong, a Bitcoin pleb og økonomisk historieentusiast.
I denne artikkelen beskriver jeg min erfaring med bruk bitcoin-colateralized lån, av typen tilbys av Holdhodl eller Unchained Capital. Jeg brukte disse lånene i løpet av 2020-2021, ved å bruke noen generelle tommelfingerregler, men nylig har jeg laget en studie som viser at de kan brukes med større sikkerhet hvis en mer systematisk tilnærming blir på plass.
Jeg vil først ta forbehold om at praksisen min kan bli kritisert for å ikke "holde seg ydmyk." Mange forståsegpåere vil fraråde disse ideene, for eksempel i denne «Once Bitten» episode med Andy Edstrom.
Jeg har lenge hatt interesse for bruk av beskjedne mengder innflytelse i finansielle strategier, og disse ideene presenteres utelukkende for å dokumentere min erfaring, og hvordan den kunne blitt forbedret.
motivasjon
Den første motivasjonen for denne strategien kom fra den utmerkede boken «When Money Dies», som beskriver trinn-for-trinn-prosessen for hvordan Tyskland gikk inn i hyperinflasjon i 1920-1923. En slående historie fra denne perioden er at mange tyskere ble rike, mens valutaen og landet gikk gjennom helvete. Disse investorene tok opp deutschmark-lån, og brukte dem til å kjøpe harde eiendeler som eiendom. Så etter ett til to år ville de betale ned på lånene sine med deutschmarks som hadde blitt nesten verdiløse, og de ville fortsatt være i besittelse av den ekte varen - for eksempel et hus.
Den andre motivasjonen kom fra å tenke på finansforvaltningsstrategier. Administrere en bitcoin stack virker analog med problemene som Saudi-Arabia står overfor, med sine oljeressurser. Spesielt - de har en verdifull ressurs, og de har utgifter. De ønsker å bruke ressursene sine til å maksimere sin kjøpekraft, og bygge rikdom for fremtiden. Selvfølgelig har Saudi-Arabia også andre geopolitiske hensyn, men generelt sett er dette problemet som står overfor ethvert familiekontor eller formuesforvalter.
Tidligere erfaring
Jeg brukte "deutschmark-lån"-strategien med god effekt i oksemarkedet 2020-2021, men jeg var ikke systematisk. Jeg gikk med subjektiv vurdering for når jeg skulle ta opp lån, og hvordan størrelsen skulle skje. Jeg hadde de generelle veiledende prinsippene:
Når du starter et nytt lån, prøv å holde den totale porteføljebelåningsverdien på 20 %. Med andre ord, prøv å holde USD-verdien av låneboken på 20% av USD-verdien av bitcoin som jeg hadde allokert til denne strategien. I dette tilfellet ville jeg være i stand til å motstå en 50% nedtrekking i BTC-prisen. Prøv å ikke selge. Jeg hadde ganske godt drukket Kool-Aid som BTC ville nå $200,000 XNUMX pluss, og jeg ønsket ikke å bli ristet ut.Alle lån var bitcoin lån med sikkerhet, av den typen som tilbys av Hodlhodl eller Unchained Capital. Et hovedtrekk ved disse lånene er at de blir likvidert dersom bitcoin Å støtte lånene faller i verdi - i hovedsak et marginlån. For eksempel: hvis du tar opp et lån på 50,000 100,000 dollar, må du stille over sikkerhet og sette opp XNUMX XNUMX dollar verdt bitcoin. Hvis verdien av bitcoin faller til $70,000 XNUMX, så er du pålagt å legge inn ytterligere BTC, ellers vil sikkerheten din bli likvidert.
Jeg klarte meg rimelig bra med disse ideene. Jeg overlevde Elon/dogecoin-trekket, og holdt på for Q4 2021 bull run. Men så holdt jeg på for lenge i det 2022 Federal Reserve-induserte bjørnemarkedet. Etter denne erfaringen bestemte jeg meg for å undersøke om en mer systematisk tilnærming ville ha forbedret nedsidebeskyttelsen, samtidig som jeg la stabelen min vokse over tid.
Den systematiske strategien
Med denne modifiserte strategien gjennomførte jeg en back-test over 2019-2021 som introduserte strenge retningslinjer for å ta opp nye lån, og nedbemanne eksisterende saldoer. Jeg valgte retningslinjer som er relativt like min 2020-strategi, men med mer disiplin. Jeg startet med en belåningsgrad (LTV) på 20 %. For eksempel, med en test-BTC-stabel verdt $100,000 20,000, vil det første lånet være på $XNUMX, som vil bli brukt til å kjøpe mer BTC.
Når lånet er etablert, overvåker testen min om BTC-prisen faller. I dette tilfellet stiger LTV. Fortsetter det forrige eksempelet, hvis verdien av bitcoin stabelen faller til $80,000 25, deretter stiger LTV til 20%. (Låneverdien på $80k er nå delt på den oppdaterte $XNUMXk-verdien av stabelen.)
Hvis LTV stiger for høyt, likviderer testen en del av lånet. I studiene mine valgte jeg 30 % som dette nivået. Hvis LTV når dette nivået, selger den noen BTC for å betale ned en del av lånet. I denne tilnærmingen ønsker jeg ikke å overreagere på øyeblikkelige svingninger under et flyktig oksemarked, så jeg vil selge nok bitcoin å bringe LTV tilbake til 25 %.
På motsatt side, hvis BTC-prisen stiger, vil LTV falle. Med forrige eksempel: Hvis bitcoin stabelen stiger til $120,000 16.7, så er LTV nå 20 % - lånet på $120k er nå delt på $15k. Hvis LTV faller til 20 %, så bestemmer strategien at det er trygt å ta opp et nytt lån, og bringe LTV tilbake til XNUMX %.
Det skal bemerkes at den virkelig vanskelige delen av denne strategien er å ha disiplinen til å selge når LTV når 30%. Vi lider alle av hopium, så en jernvilje er nødvendig for å implementere anbefalingene som spyttes ut av et dataskript.
Friksjoner i den virkelige verden
Et personlig kjæledyr er kvantitative strategier som ser bra ut på papiret, men som faller fra hverandre når du tar hensyn til virkelige problemer som transaksjonskostnader, behandlingsforsinkelser og skatter. Med dette i tankene skrev jeg et python-skript for å back-teste den systematiske låneporteføljen, og inkludere følgende effekter:
Opprinnelsesgebyr. Dette er vanligvis 1 %. For eksempel, hvis du søker om et lån på $100,000 99,000, vil du motta $14 14 på bankkontoen din. Behandlingstid. Jeg satte dette til XNUMX dager. Tiden fra lånesøknaden til du får USD eller USDT. XNUMX dager kan være for konservativt, men det setter et gulv for strategiytelse - du tar vanligvis opp nye lån når prisen pumper. Skatt. Dette er den delen som virkelig gjør det smertefullt å selge bitcoin når LTV stiger. Imidlertid tillater BTC-skattebehandling HIFO-behandling - Høyest inn, først ut. Dette kan minimere betalte skatter - du teller salget mot den høyeste prisen du betalte. Rentesats. Jeg satte dette høye til 11 %, som jeg har funnet er typisk for disse lånene. Salgstid. Jeg hadde en anslag på en dags salgstidspunkt. For eksempel, hvis LTV går høyere enn 30 %, vil jeg kunne selge noen bitcoin og få ned LTV igjen innen én dag. Min erfaring har vært at prosessen med å selge BTC og få USD med en bankoverføring kan gjøres innen en dag. Rollovers. Alle lån antas å ha 12 måneders løpetid. Hvis et lån når slutten, vil det bli rullet over. USD-størrelsen på lånet vil øke for å legge til etableringsgebyret for det nye lånet. Rentekostnader. Ved opptak av nytt lån holder jeg tilbake alle nødvendige renteutgifter for inneværende og påfølgende kvartal, for alle lån. BTC kjøpes med det resterende beløpet.Data
Daglige data kom fra Coinmetrics. De har tenkt mye på tallene sine, og har gjort undersøkelser for å eliminere vaskehandel. Deres daglige referanserente tar også et tidsvektet gjennomsnitt over timen frem til New York-markedet stenger. Denne gangen er vekting en god proxy for glidning - når du kjøper eller selger, innser du aldri nøyaktig prisen som er oppført rett ved avslutningen. Metodikken deres er beskrevet her, spesielt starter nederst på side syv, "Beregningsalgoritme."
Det ene problemet med Coinmetrics var at deres lave pris for bitcoin i mars 2020 var $4,993. Jeg husket en lavere pris under krasjet. På grunn av dette tok jeg også noen Yahoo! data, som viste $4,106 intradag, som en ytterligere stresstest for strategien. Med begge settene med data overlevde strategien stresset og presterte bra.
Resultater
Med alle de foregående ingressene kom resultatene godt ut, som vist i grafen:
En forklaring av resultatene:
Den blå linjen er størrelsen på stabelen. Den starter på 1 og vokser til omtrent 1.75 innen utgangen av 2021. Den røde linjen er bitcoin pris, plottet med lineære koordinater i stedet for det vanlige loggplottet. Den grønne linjen viser egenkapitalposisjonen — verdien av BTC-stabelen, minus lånesaldoen. Dette er vist i BTC-termer, mot venstre akse.Dette er et lovende resultat, siden det viser at i løpet av 2019-2021 kunne denne systematiske strategien blitt brukt til å øke en BTC-stabel med omtrent 32 %, med konservativ nedsidebeskyttelse.
Det andre positive resultatet er at strategien håndterte markedsstress godt, i mars 2020 og mai 2021. I begge tilfeller opprettholdt den god sikkerhetsdekning, og kom ikke i nærheten av tvangslikvidasjon. Selv med Yahoo! data som viser det lavere intradag-nivået, gikk aldri under 240 % under den ekstreme 20. mars 2020-hendelsen. Typiske vilkår for avvikling av lån er rundt 130-150%.
Et negativt resultat var at aksjeposisjonen midlertidig falt under én i mars 2020, til 0.96 BTC før den tok seg opp igjen. Så baktesten viste at denne strategien, selv om den er konservativ, bærer risiko og ikke presenterer en "gratis lunsj."
Konklusjoner og videre arbeid
Denne artikkelen beskriver min tidligere bruk av bitcoin lån med sikkerhet, og hvordan det kunne vært forbedret med en mer disiplinert tilnærming. Fremover vil jeg eksperimentere med ulike parametere i strategien, samtidig som jeg beskytter meg mot overtilpasning til en bestemt tidsperiode. Jeg har også gjort innledende arbeid med å legge til levekostnader i back-testen, for å fullføre det totale formuesforvaltningsbildet. Det endelige resultatet er svært følsomt for levekostnader, så forsiktighet kreves. Ingen Lamborghinis.
Fra et 30,000 XNUMX fots synspunkt er hovedmålet at de kommende årene vil inneholde enorm volatilitet, samt muligheter for de som kan balansere optimisme med disiplin og konservatisme. Ingenting i denne artikkelen er investeringsråd! Gjør din egen forskning, og ta personlig ansvar til hjertet. Mitt personlige mål vil være å videreføre og forbedre disse lånestrategiene, og å ta kalkulert risiko for å komme forbi den store gjeldstilbakestillingen med så mange innsatser som mulig.
Dette er et gjesteinnlegg av Wilbrrr Wrong. Uttrykte meninger er helt deres egne og reflekterer ikke nødvendigvis meningene til BTC Inc Bitcoin Blad.
Opprinnelig kilde: Bitcoin magazine