By Bitcoin Magasin - 11 måneder siden - Lesetid: 7 minutter
Ett år til Bitcoin Halvering: Analyse av holderdynamikk
Artikkelen nedenfor er et utdrag fra en siste utgave av Bitcoin Magasinet PRO, Bitcoin Magasinets nyhetsbrev med premiummarkeder. Å være blant de første som mottar denne innsikten og andre on-chain bitcoin markedsanalyse rett til innboksen din, Abonner nå.
De Bitcoin halvering
En av de viktigste og mest innovative funksjonene til bitcoin er den harde forsyningen på 21 millioner.
Det totale tilbudet er ikke spesifikt definert i koden, men er i stedet avledet fra kodens utstedelsesplan, som reduseres med halvparten hver 210,000 XNUMX blokker eller omtrent hvert fjerde år. Denne reduksjonshendelsen kalles bitcoin halvering (eller "halvering" i noen sirkler).
Når Bitcoin gruvearbeidere finner en blokk med transaksjoner som kobler et sett med nye transaksjoner til den forrige blokken med allerede bekreftede transaksjoner, de blir belønnet i nyopprettede bitcoin. De bitcoin som er nyskapt og tildelt den vinnende gruvearbeideren med hver blokk kalles blokkstøtten. Dette tilskuddet kombinert med transaksjonsgebyrer sendt av brukere som betaler for å få transaksjonen bekreftet kalles blokkbelønningen. Blokketilskuddet og belønningen stimulerer til bruk av datakraft for å beholde Bitcoin koden kjører.
Når bitcoin ble først utgitt til offentligheten, var blokktilskuddet 50 bitcoin. Etter den første halveringen i 2012 ble dette tallet redusert til 25 bitcoin, deretter 12.5 bitcoin i 2016. Senest har den bitcoin halvering skjedde 11. mai 2020, med gruvearbeidere som for tiden mottar 6.25 bitcoin per ny blokk.
Bitcoin utstedelsen halveres omtrent hvert fjerde år.Neste halvering kommer om omtrent ett år. Den nøyaktige datoen vil avhenge av mengden hashkraft som kobles til eller forlater nettverket, da dette påvirker hastigheten som blokker blir funnet med. Anslag for neste halvering strekker seg fra slutten av april til begynnelsen av mai 2024. Etter neste halvering vil blokktilskuddet reduseres til 3.125 bitcoin.
I det siste, the bitcoin prisen steg betraktelig etter halveringen, om enn mange måneder etter at tilskuddet ble redusert. Hver halveringssyklus er det en debatt om hvorvidt halveringen er priset inn eller ikke. Dette spørsmålet tar i betraktning det faktum at halveringen er en velkjent begivenhet og forsøker å adressere om markedet vil ta dette inn i bitcoinsin valutakurs.
De bitcoin Prisen har typisk gått gjennom en eksponentiell styrking etter halveringen.Langsiktig holderdynamikk
Vår primæroppgave er at halveringen fører til en etterspørselsdrevet hendelse i bitcoin, som markedsaktørene blir akutt klar over bitcoinsin absolutte digitale knapphet. Dette fører til en rask fase av valutakursappresiering. Denne hypotesen er noe avvikende fra hovedfortellingen, som er at en tilbudsdrevet hendelse fører til den eksponentielle økningen i prisen fordi gruvearbeidere tjener færre bitcoin for samme mengde energi brukt og satt mindre salgspress på markedet.
Når vi ser nøye på dataene, kan vi se at forsyningssjokket ofte allerede er på plass — HODL-hæren har allerede satset på, om du vil. På marginen utgjør reduksjonen i tilbudet som treffer markedet en vesentlig forskjell i den daglige markedsclearingsraten, men prisøkningen skyldes et etterspørselsdrevet fenomen som treffer et helt illikvidt tilbud på salgssiden med eiere som er smidd i dypet av bjørnen markedet uvillig til å skille seg fra deres bitcoin til prisen stiger med omtrent en størrelsesorden.
Trender i langsiktig leverandørtilførsel setter gulvet og toppen av markedssyklusene.Statistisk sett er det minst sannsynlig at langsiktige eiere selger sine bitcoin og strømforsyningen holdes tett av denne gruppen. Menneskene som kjøpte og holdt bitcoin mens valutakursen var nede med ca. 80%, er nå den dominerende majoritetsandelen av det frie flytende tilbudet.
Halveringen forsterker realiteten til Bitcoin's tilbud uelastisitet til skiftende etterspørsel. Som utdanning og forståelse om bitcoin's overlegne monetære egenskaper fortsetter over hele verden, vil det være en tilstrømning av etterspørsel mens dens uelastiske tilbud får prisen til å stige eksponentielt. Det er ikke før en stor andel av domfelte innehaverne skiller seg fra en andel av deres tidligere sovende stash at valutakursen raser fra et feberhøyt høydepunkt.
Disse holde- og forbruksmønstrene er veldig godt kvantifiserbare, med en helt gjennomsiktig og uforanderlig hovedbok for å dokumentere det hele.
Vi vet at de langsiktige eierne er de som setter gulvet i bjørnemarkedet, men det er også de som setter toppene i oksemarkedene. Mange ser på halveringens tilbudssjokk som det som driver prisøkningen, med gruvearbeidere som tjener færre mynter mens de fortsatt trenger å selge noen for å betale regningene sine som har holdt seg på samme pris i dollar (eller lokal valuta). Vi kan observere gruvearbeidernes nettoposisjonsendring overlappet med bitcoin pris og se virkningen av deres akkumulering og salg.
Miner nettoposisjon overlagt med bitcoin pris.Det er helt klart en sammenheng mellom bitcoin pris og om gruvearbeidere akkumulerer eller selger, men korrelasjon tilsvarer ikke årsakssammenheng, og når vi inkluderer oppførselen til langsiktige innehavere, kan vi se hvor mye større tidevannet til akkumulering og distribusjon av innehavere er sammenlignet med gruvearbeidersalgspress. Diagrammet nedenfor viser den samme nettoposisjonsendringen for gruvearbeideren som ovenfor, men overlapper den med langsiktig nettoposisjonsendring for innehaveren, både som måler nettoakkumuleringen og fordelingen av de to kohortene over en 30-dagers periode, vist på samme y-akse . Når vi sammenligner de to, er det vanskelig å se gruvearbeiderens nettoposisjonsendring (rød) i forhold til den mye mer fremtredende posisjonsendringen til langsiktige eiere (blå). Mens gruvearbeider selge press mottar all pressen, den virkelige driveren av bitcoin syklus er de dømte innehaverne, som satte gulvet med akkumulering, og komprimerte den velkjente våren for neste bølge av innkommende etterspørsel.
Miner nettoposisjon sammenlignet med langsiktig innehavers nettoposisjon viser forskjellen i skala og innvirkning på prisen.Langsiktige eiere har en tendens til å distribuere sine mynter som bitcoin gjør sin parabolske stigning og begynner deretter å akkumulere igjen etter at prisen er korrigert. Vi kan se på langsiktige forbruksvaner for innehavere for å se hvordan endringen i langsiktig forbrukertilførsel er det som til slutt hjelper prisen avkjøles etter en parabolsk økning.
Data på kjeden viser at mynter som ikke har beveget seg på over seks måneder for øyeblikket har en gjennomsnittlig forbrukspris som holder seg relativt flat under hele bjørnemarkedet – sammenlignet med volatiliteten til markeds-til-marked-kursen. Det som skjer i løpet av bjørnemarkedet er ganske enkelt en omstokking av kortstokken: UTXO-er utveksler hender fra spekulanten til den dømte, fra de overleverte til de som har fri kontantstrøm.
Langsiktig og kortsiktig forbrukerpris.I perioder med markedsvanvidd til oppsiden, er utstrømmingen av mynter fra langsiktige eiere mye større enn summen av daglig utstedelse, mens det motsatte kan være sant i bjørnens dyp – eierne absorberer langt større mengder mynter enn summen av nyutstedelse.
Vi har vært i et nettoakkumuleringsregime i to år, mens vi har utslettet nesten hele derivatkomplekset i prosessen. Dagens langsiktige eiere har mynter som ikke rykket under Three Arrows Capital-utbruddet eller FTX-fiaskoen.
Det røde området i diagrammet viser et mønster av langsiktig akkumulering.For å demonstrere hvor mye overbevisning langsiktige eiere har i denne eiendelen, kan vi observere mynter som ikke har beveget seg på ett, to og tre år. Diagrammet nedenfor viser prosentandelen av UTXO-er som har vært i dvale over disse tidsrammene. Vi kan se at 67.02 % av bitcoin har ikke skiftet hender på ett år, 53.39 % på to år og 39.75 % på tre år. Selv om dette ikke er perfekte beregninger for å analysere HODLer-atferd, viser de at det i det minste er en betydelig mengde av den totale forsyningen som holdes av folk som har liten intensjon om å selge disse myntene når som helst snart.
Mengden bitcoin tilbud som ikke har vært aktivt på mer enn ett, to og tre år øker.Bortsett fra bitcoin blir vanskeligere å produsere i margen, halveringsarrangementets mest sannsynlige bidrag til bitcoin er markedsføringen rundt det. På dette tidspunktet er det overveiende flertallet av verden kjent med bitcoin, men få forstår det radikale konseptet absolutt knapphet. For hver halvering blir mediedekningen større og mer betydelig.
Bitcoin står alene med sin algoritmiske og faste pengepolitikk i en verden av vilkårlig, byråkratisk finanspolitikk på avveie og en uendelig strøm av gjeldsinntektspolitikk.
Halveringen i 2024, mindre enn 52,000 bitcoin kvartaler unna, vil igjen forsterke fortellingen om uelastisitet i forsyningen, mens et overveldende flertall av den sirkulerende forsyningen holdes av innehavere som er fullstendig uinteresserte i å skille seg fra sin andel.
Endelig merknad:
Til tross for halveringens avtagende effekt i relative termer etter hver syklus, vil den kommende begivenheten tjene som en realitetssjekk for markedet, spesielt for de som begynner å føle at de har utilstrekkelig eksponering mot eiendelen. Som den programmatiske pengepolitikken til Bitcoin fortsetter å fungere nøyaktig som designet, omtrent 92 % av terminalforsyningen er allerede i sirkulasjon, og starten på enda en halveringshendelse for utstedelse av forsyninger vil bare forsterke narrativet om apolitiske penger og bitcoinsin unike digitale knapphet vil komme skarpere i fokus.
Det avslutter utdraget fra en fersk utgave av Bitcoin Magasinet PRO. Abonner nå for å motta PRO-artikler direkte i innboksen din.
Opprinnelig kilde: Bitcoin magazine