HODL-modellen: Bitcoin Illikvideforsyningen overgår utstedelsen

By Bitcoin Magasin - 2 år siden - Lesetid: 8 minutter
Man 7. mars 2022 2:50

HODL-modellen: Bitcoin Illikvideforsyningen overgår utstedelsen

HODL-modellen antar det bitcoin har krysset et vendepunkt, med eiendelens illikvide forsyning overstiger frekvensen av ny forsyningsutstedelse.

Artikkel av Den rasjonelle roten med skrift supplert med Sam Rule.

Abstrakt

"HODL-modellhypotesen" er det bitcoin har krysset et historisk vendepunkt der eiendelens illikvide forsyning overstiger hastigheten på utstedelse av nye forsyninger. Fremtidige halveringer med lavere forsyningsutstedelser vil bare forsterke denne divergensen.

Illikvide forsyning som en prosentandel av sirkulerende forsyning vil vokse på en parabolsk måte som bitcoin's digitale knapphet driver investoradferd mot verdilager som den dominerende brukssaken. Som et resultat vil illikvide forsyninger nærme seg 80 % av sirkulerende forsyning innen 2036.

Ansvarsfraskrivelse: Dette er en markedshypotese og ikke investeringsråd; det skal ikke behandles som det.

Hva er Illiquid Supply?

Det er viktig å forstå likviditetsprofilen til bitcoinsirkulerende forsyning. Å kvantifisere tilbud på tvers av ulike likviditetsnivåer hjelper oss bedre å forstå markedstilbudsdynamikken, investorsentiment og bitcoinsin prisbane.

Likviditet kvantifiseres som i hvilken grad en enhet bruker sine bitcoin. En HODLer som aldri selger har en likviditetsverdi på 0, mens en som kjøper og selger bitcoin hele tiden har en verdi på 1. Med denne kvantifiseringen kan sirkulerende forsyning deles inn i tre kategorier: svært flytende, flytende og illikvide forsyning.

Illikvide forsyninger er definert som enheter som eier over 75% av bitcoin de tar inn. Svært flytende forsyning er definert som enheter som har mindre enn 25 %. Væsketilførsel er i mellom.

Dette illikvid forsyning kvantifisering og analyse[1] ble utviklet av Rafael Schultze-Kraft, medgründer og CTO i Glassnode.

Diagrammet nedenfor viser historien til illikvid forsyning og sirkulerende forsyningsvekst, og fremhever gjennomsnittet bitcoin legges til per dag over hver halveringssyklus. Siden den tredje halveringen har den illikvide tilbudsveksten vært høyere enn sirkulerende tilbudsvekst for første gang i bitcoinsin historie, og legger til 1,694 bitcoin per dag sammenlignet med 902 bitcoin per dag. Illikvide forsyning bitcoin vekst per dag har akselerert 61.48 % inn i denne tredje halveringsepoken i forhold til den andre halveringen, og snur en historisk makrotrend med avtagende, positiv illikvid forsyningsvekst. 

Illikvide forsyning som en prosentandel av total forsyning

I skrivende stund utgjør illikvid forsyning 76.22 % av all sirkulerende forsyning på totalt 14,452,208 XNUMX XNUMX bitcoin. Dette er den høyeste illikvide forsyningsprosenten av sirkulerende forsyning siden desember 2017. Etter å ha nådd en bunn i juli 2019, bitcoinsin andel av illikvide forsyninger har vokst fra 71.47 %.

Selv under bitcoinsin voldelige likvideringskaskade og dens 53.98 % juli 2021-uttak fra omtrent $64,000 30,000 til under $74.49 76.01, illikvide forsyningsandel falt bare til XNUMX % fra XNUMX %. Over tid finner mer av den sirkulerende forsyningen veien til illikvide forsyningshender, dvs. investorer som har vist at de neppe vil skille seg fra de fleste av sine bitcoin. 

HODL-modell

Det har vært lite arbeid gjort for å modellere hvordan de fremtidige markedseffektene av en økende andel av illikvid forsyning av sirkulerende forsyning kan se ut. HODL-modellen tar sikte på å gjøre dette ved å bruke en logaritmisk ligning, noe som gir oss et vendepunkt hvor veksten av illikvide tilbud begynte å overgå veksten i nye utstedelser. Ligningen er definert nedenfor:

Modellresultatene og diagrammet nedenfor viser hvordan fremtiden kan se ut hvis vi skal se andelen illikvide tilbud fortsette denne trenden. Modellens vendepunkt oppstår ved den tredje halveringen, som nærmer seg det historiske lavpunktet i prosentandelen av illikvide forsyninger av sirkulerende forsyning. Etter dette vendepunktet tar HODL-modellen en konservativ tilnærming til å prosjektere illikvid forsyningsvekst og har som mål å fungere som en gulvmodell.

Ved neste (eller fjerde) halvering i 2024, vil prosentandelen for illikvide forsyninger være 72.5 % eller 14.3 millioner bitcoin. Ved den sjette halveringen i 2032 vil prosentandelen for illikvide forsyninger være 77.5 % eller 16 millioner bitcoin.

Saken for et bøyepunkt

As bitcoinsin blokkbelønning vil falle fra dagens 6.25 BTC per blokk til 3.125 BTC og 1.5625 BTC i løpet av de neste to halveringene, vil det være en betydelig reduksjon i utstedelse av nye forsyninger. Omtrent 164,000 nye bitcoin vil bli utstedt per år i løpet av vår fjerde halveringsperiode, og cirka 82,000 984,000 vil bli utstedt per år i løpet av vår femte. Dette vil resultere i omtrent XNUMX XNUMX BTC nye forsyninger utstedt i løpet av de neste to halveringene (omtrent åtte år).

I 2021 økte det illikvide tilbudet med 366,060 2020 BTC. I 837,430 økte den med 588,412 2019 BTC og 31 XNUMX i XNUMX. Dette er beregnet ved å bruke forskjellen i illikvide tilførsel XNUMX. desember hvert år sammenlignet med året før. Vi vil måtte oppleve en betydelig markedsadferdsendring for å se illikvide tilbud falle under den fallende utstedelsen av nye forsyninger i løpet av det neste tiåret. Denne typen skift vil ugyldiggjøre modellen.

En viktig årsak til å bruke bøyningspunktet for å modellere HODL-atferd er på grunn av den historiske, eksponentielle veksten sett i langsiktig holdertilførsel. Selv om langsiktig innehaverforsyning svinger betydelig under sykliske topper og bunner, er makrotrenden med økende langsiktig innehaverforsyning tydelig over bitcoinsin levetid.

Etter at en mynt har ligget i 155 dager eller omtrent fem måneder, blir det statistisk usannsynlig at den blir brukt basert på tidligere Glasssnode kort- og langsiktig holderanalyse[2]. Dette setter terskelen for langsiktig innehaverforsyning som har betydelig crossover med illikvid forsyning som både fanger bitcoin HODLer atferd.

Diagrammet nedenfor viser tempoet som nye forsyninger kommer inn i sirkulasjon (gjennom blokkbelønningen) og tempoet som sirkulerende forsyning blir langsiktig innehaver og/eller illikvid forsyning med. Den uthevede oransje boksen ser ut til å markere bunnen av en 10-årig nedadgående trend. Mens vi vet at ny forsyning som kommer inn i sirkulasjon vil fortsette å reduseres ytterligere, ser det ut til å dukke opp en divergens ved vendepunktet.

Vil illikvidtilførsel nærme seg 100 %?

Med Bitcoinsin primære brukssak er en butikk av verdi og hard cap på 21 millioner, kan man anta at illikvid forsyning vil trende mot 100%. HODL-modellen prosjekterer at hele tilbudet av bitcoin vil bli illikvide innen 2088 (endepunktet for HODL-modellen), men dette er urealistisk ettersom de 21 millioner bitcoin forsyningshardhetten vil bli nærmet, men aldri nådd. Ved den syvende halveringen i 2036 anslår HODL-modellen at illikvide forsyninger vil nå 80 %. HODL-modellen tar sikte på å være konservativ i sine estimater av illikvid forsyningsandelsvekst.

Modellen gjør ingen forutsetninger om vesentlige markedsadferdsendringer eller fremtidige vendepunkter i fallende illikvide tilbud. Ettersom illikvide forsyninger nærmer seg 100 % andel av sirkulerende forsyninger, vet vi ikke hvilket nedadgående press som kan snu denne trenden med illikvide forsyningsvekst.

Et potensielt nedadgående press er veksten av bitcoin's use case som et byttemiddel, som kan øke bitcoinsin forsyningslikviditetsprofil. Sannsynligvis en årsak til en strukturell endring i illikvide tilbudsvekst (eller andre vendepunkt) er en nedgang i etterspørselen etter hyperbitcoinisering, når bitcoin absorberer mest verdi i verden.

Når det er sagt, kan illikvide tilbud vokse i det uendelige bitcoin er uendelig delelig. Lightning Network gjør det mulig å sende milli-satoshis mens den minste enheten på kjeden bare er en satoshi. Selv med å dele forsyningen som kan brukes til mer likvide brukssaker ned i mindre enheter, er det fortsatt sannsynlig at vi ser et potensielt andre vendepunkt der illikvide forsyningsveksten avtar.

HODL Model Impact

Etter hvert som illikvide tilbud øker, øker også markedseffektene av bitcoinsin digitale knapphet. Tilførselen av flytende og svært likvide væsker vil stramme seg etter hvert som illikvideforsyningen vokser, og etterlater mindre bitcoin tilgjengelig på markedet for å kjøpe eller handle.

Nye bølger av etterspørsel som kommer inn i markedet for å skaffe seg dette synkende tilgjengelige tilbudet vil da føre til eksponentielle prisøkninger. Eksponentielle prisøkninger vil stimulere til at en viss illikvid forsyning går over til likvid og svært likvid forsyning når HODLere tar profitt, men denne virkningen vil være ubetydelig i forhold til den samlede virkningen av illikvide forsyningsvekst i løpet av bitcoinsin inntektsgenereringsfase.

Dette kan sees ved å se på betydelige profitttakingsperioder i bitcoinsin historie hvor illikvide tilbud hadde svingninger, men fortsatte å vokse, og understreket investorenes generelle langsiktige preferanse og syn på eiendelen. Den kortsiktige nedgangen i den illikvide forsyningsandelen i løpet av juli 2021, før den gjenopptar sin oppadgående bane, er en av disse periodene.

HODL-prismodellen

HODL-modellen forutsier et konservativt estimat på bitcoin's tilgjengelige tilbud der illikvide tilbud følger vekstkurven vi så ovenfor. Siden illikvid forsyningsandel nærmer seg et lavpunkt ved vendepunktet, vil en logisk konsekvens være for bitcoin pris for å følge et inverst s-kurvemønster.

Med strammere væske- og høyvæsketilførsel ser vi høye prisøkninger i begynnelsen av bitcoin's levetid og deretter moderate prisøkninger nær tredje halveringens bøyningspunkt. Ettersom det tilgjengelige tilbudet igjen strammer seg, bør vi forvente høyere prisøkninger.

For å modellere denne oppførselen kan vi bruke en eksponentiell invers hyperbolsk[3] tangentmodell.

Sjukt smart Bitcoin opprettet Bitcoin Stock2Fomo hyperbolsk modell[4] for å vise en potensiell modell av bitcoinsin pris under et fiat-hyperinflasjonsscenario.

Vi bygger videre på denne modellen nedenfor for å vise bitcoin's digitale knapphet som HODL prismodell. Men i stedet for å bruke en symmetrisk s-kurve, bruker vi HODL-modellen for å lage en asymmetrisk s-kurve etter projeksjonene av illikvide tilførsel.

Prismodellen tar ikke hensyn til fremtidig etterspørsel

Fiat-inflasjon og en økende illikvid forsyningsandel av sirkulerende forsyningsforutsetninger er drivkreftene som skaper et omvendt s-kurvemønster. En av HODL-prismodellens mangler er imidlertid at den forutsetter en konstant strøm av etterspørsel etter bitcoin's tilgjengelig flytende og svært flytende forsyning.

Ny etterspørsel vil ikke være en jevn konstant som resulterer i fremtiden bitcoin pris for å svinge over og under modellens anslåtte verdi. Modellen tar sikte på å ta et mer konservativt standpunkt til bitcoinsin prishistorikk.

Forlengelsessyklus

HODL-prismodellen utnytter HODL-modellens bøyningspunkt i midten. Bøyepunktet, som skjer ved den tredje halveringen i 2020, støtter en betydelig endring i markedsstrukturen som kan bidra til ideen om å forlenge sykluser.

Overfloden av væske og svært flytende tilførsel nær bøyningspunktet (den flateste delen av s-kurven) kan være en årsak til gjeldende, relative sideveis og varierende prishandling sammenlignet med tidligere sykluser.

Selv om tilstrammingssyklusene for væske og svært flytende tilførsel igjen kan forkortes, er det kanskje mer sannsynlig at den avtagende effekten av halveringssyklusene vil bli mindre påvirket. Dette kan resultere i mer naturlige boom/byst-sykluser som varierer i lengde basert på andre katalysatorer og markedsforhold.

Modellresultatene og diagrammet nedenfor viser det inverse s-kurvemønsteret etter HODL-modellens hypotese og illikvide forsyningsprojeksjoner. I motsetning til en log-kurve med en kontinuerlig synkende helning, har HODL prismodellen en økende helning fra bøyningspunktet og utover. HODL-prismodellen prosjekter bitcoin pris for å nå $1,000,000 2028 XNUMX nær den femte halveringen rundt XNUMX.

Referanser

Dette er et gjesteinnlegg av The Rational Root. Uttrykte meninger er helt deres egne og reflekterer ikke nødvendigvis meningene til BTC Inc Bitcoin magazine.

Opprinnelig kilde: Bitcoin magazine